000611天首：被低估的小盘稀有金属矿产资源公司？

简单讲几句：
1、回复函传达的意思：销售过亿及可持续经营的依据充足，但还有待会所最后确认。
2、关于向大黑山借款：为天池钼矿股权转让扫除障碍（股权解冻、与天成和解等）、并且大黑山接手的可能较大。
本人继续持有，仅供参考。

天首每天可以交易，有人进，有人出。不存在买不进，卖不掉的问题。合慧被动减持，估计是秋天计划中的一部分。将那1000W股的股东洗掉。如果那个股东把合慧的股份抵押了的话，现在可能比秋天还着急。合慧减持后，天首的股权结构更加清晰，也为以后增发做准备。秋天最后的目的，一定是通过资本运作做大做强。而不是白白为其他人做嫁衣。在矿山投产之前确定增发事宜，是天首在爆发前必须要做的事。这个直接关系到天首发展后的各方利益分配的问题。大部分退市公司的套路都是大股东先让上市公司负债累累，然后跑路。秋天基本上没有从天首拿到一分钱。秋天跑路的可能很小。现在最关键的是满足条件不退市和完成天首的定增。十月矿山试产，定增一定会在试产前确定。否则定增的价格就不是现在这个价格了。一年30亿产值的有色金属，8~10亿的利润。市值总不会不到20亿吧。大家盯紧天目不从上市公司转移出去就行了。一路和不凡同行，确实和当初想象的不一样，没有料到天首一路会这么坎坷。天首最大的困难，还是营业收入的问题。这个问题是不凡发帖时，不存在的问题。否则，一个干净的壳，12亿的市值，也跌不到哪里去。大家一路同行，千万不要在最后时刻下车。

一些说法值得商榷。
        1、天成提出诉讼是去年10月公告的，而公司向大股东启动定增是12月中旬。又怎么可能没有预计到天成发起诉讼而使定增搁置呢？
       2、钾肥项目不是预计6月建成，公告是6月底开工建设。
      仅供参考。

4月底年报公布后再次带星，并非退市。关键看2021年的业绩，我认为年销售过亿及盈利均不难做到。钼矿今年8月试产，按目前1700元吨度的价格，估算在9-12月可产生约1.5-2亿的销售收入。仅供参考。

以昨天为例，开盘后2分钟内，约8笔对倒做了约470万股的成交量，这已占了全天成交40%，量是不难做出来的。仅供参考。

对大家提的问题，统一回复如下：
        一、关于这次大股东的定增价格问题
未来发行价是市价发行，所以具体发行价格现在不确定。即使11月的股东会通过了，还需证监会审批通过，等到真正发行时，我想最快也要明年春节后了。所以：
第一、因数月后的大盘环境不确定，也许2200点，也有可能3000点。 000611 的股价理应随波逐流。
        其次，目前钼精矿价格已冲上2000元/吨度，创近8年新高，加上国内外钼矿原料供应仍然持续紧张的情况下，未来钼价继续走高的概率偏大。若如此，会提振000611的股价。
        所以，目前还难以预估数月后这次定增的发行价格，有可能4.5元，也有可能7、8元。我个人对价格走势偏向乐观。哪怕按8元发行，我认为从000611的价值及未来长远来看，仍属于低价发行。
        二、关于大股东定增可能被否的问题
        如果这次定增被11月1日的股东会否决，大股东提高持股比例的计划将被延后。但不要忘记了11月这次股东会还有1600万股股权激励的议案，因大股东无需回避表决，该独立议案通过机会很大。而这1600万股可以为今后再次启动定增或其他议案表决护航。就此而言，即使这次定增被否，大股东仍有短期内继续完善方案后重新推出定增计划的可能性。损失的可能是3个月左右的时间。
        当然，我认为大股东是希望这次能顺利通过的，关键是广大中小股东不满股价低迷，存在继续被否的可能性。因此，在投票前，股价出现阶段性的好表现，更能出现皆大欢喜的局面。
 
       近两日新闻报道*在深圳视察时在著名的“时间就是金钱，效率就是生命”标语前驻足作指示(见下图)。这两句话非常适用于天首，希望秋天能得到启示。况且钼精矿已上2000元了，当市场留意到000611原来是钼矿价格提升最大的受益者时，几个月后000611就可能难有更低的价格增发了。以上仅供参考。

所以反对定向增发，这样又会重组，既然不涨，我征集反对，本人持有15万

近日 000611 天首出了系列公告，简单分析如下：
        1、出售氨纶公司22%股权的交易价为1.12亿元，回笼的这些资金预计将主要用于支持钼矿建设，并有利于减少公司业绩亏损。这次公告还就前期交易所发函对该资产出售式重组提出的合规性问题也予以了说明。
        2、比较出乎意料的是公司公布了对9名高管及钼矿关键人员实施1600万股的股权激励方案，每股3.97元的价格虽然偏低，但也在法规允许的范围内。个人认为，该方案的实施对公司的意义在于以下四方面: 
        一是从公司层面也认可到目前000611天首的股价处于历史底部，并有信心中长期能获得理想的回报。
        二是既然高管都大规模入股成为股东，那么000611天首2018年度业绩公布后很大可能不会被ST。否则他们谁愿意投资有退市不确定性的公司呢？
        三是包括大股东秋天、高管等都对钼矿的前景以及000611企业未来几年的发展信心较大。大股东秋天即将6元左右定增3500万股，也不忘记让企业高管以更低的价格分享未来的成果，大家一条船上有利于更团结把000611发展好。
        四是不排除股权激励这1600万股还能为即将实施的向大股东等定增6500万股的议案提供股东会投票保驾护航支持。本人则是希望10月份尽快召开股东会把出售氨纶股权、定增、股权激励三者一起审议。
       3、总体而言，本人认为000611天首继续越来越向好的方向发展，本人仍中长线持有。即使1个月前复牌时本人两次在均价5.4元左右增持的筹码已有约20%的收益了，但本人仍继续持有不变。
         以上仅供参考。
四是议案提供股东会投票保驾护。因

二、关于大股东的持股成本分析：[淘股吧]
    1、秋天通过收购原大股东及承揽公司债权的方式投入0000611天首的成本约7.35亿元（未含利息成本），折算直接控制3000万股（占大股东合慧的75%）。此时每股成本24.5元。
    2、本次拟通过定增，秋天利用天首利元认购3525.51万股（占利元70%），若发行价以现价5.7元计算，将新增投入2亿元。
    3、上述1、2点，合计投入9.35亿，折算直接控制6525.51万股，每股成本约14.33元。。若定增能顺利实施，虽然秋天的成本大幅降低，但与现价仍有高达150%的差距。

     不少投资者常问，秋天成本这么高，好几次机会为何不通过二级市场增持？我认为，主要有三个原因。一是公司的流通筹码已很集中，一旦大股东增持，股价很容易大幅提升，在公司实施重组前、在大股东持有股份比例太低时，大幅上涨的股价并不合适。二是目前大股东仅持有4000万股，占12.53%，即使想增持，到15%就要暂时停止买入并公告，也即只能买800万股，对摊低成本意义不大。三是近1年多来， 000611 长期并多次处于重组及重大事项的窗口期，规限了大股东增持。如果还有第四个原因，那也许是秋天洞察了近两年A股的持续走弱而不动手吧。
    通过这次拟实施的定增，大家看到了，秋天一下子可超低成本增加3500万股，并使综合成本下降50%，这是以前不管怎样增持都无法达到的效果。就我个人而言，我并不反对秋天低价定增降低成本，一是即使这次顺利定增，其成本离现股价还有100%的距离，二是大股东不提高持股比例，他怎有动力今后把股价做高？这两年来，000611股价一直被压制，除了大盘很差的因素外，另一关键因素是与大股东的持股比例未能有效提高有关。如果这次定增做成了，钼矿加快投产，股价向上的综合因素将会加快叠加形成。
    以上仅供参考。

续：     [淘股吧]
     3、那么，关键的一点是 000611 天首持有的钼矿在行业中的地位如何？我认为，其与上市公司“金钼股份”最具可比性。
    （1）天池矿业拥有季德钼矿及南部钼矿的矿石量为31674万吨、钼金属量为33692吨，均可露采，平均品位为0.113%（南部矿略低些），比“金钼”的品位还略高些。天首的钼资源约占“金钼”的四份一。而“金钼”的总市值却是“天首”的11.5倍。
     （2）“金钼”2017及2018年“钼精矿”的产量约2万吨出头，高居世界第4及国内第1位。而天池钼矿预计在2019年达产，预计正常达产年产量1.7万吨，也将迅速高居世界第6及国内第3位（与“金钼”及“洛钼”的产能差距很少）。
     （3）按本次定增可行性分析材料，预计达产后年均可实现销售收入102355万元及净利润18542万元。由此可推算，上述预测的47%钼价仅按1265吨/度来测算，而现在的市场价却已高达1600元了（不含税），因此此预测的销售价低估了25%，利润低估则更多。以上尚未考虑未来“钼”价持续走强的预期因素。即使保守按此赢利预测，按公司持有75%的权益计算，每股收益也将达0.37元，按现在市场钼价计算则为0.46元。即使按“金钼”现股价对应的30倍PE的水平，2019年天首的合理估值也约为11元以上（与现价有100%的差距），若按现市场价算，2019年合理估值13.8元。而且“金钼”是32亿的超大盘股，而天首定增后仍是3.8亿的小盘股，估值优势远胜“金钼”及“洛钼”。至于对比公司拥有的产业链优势，这里暂不考虑。
      因此，对天首的钼矿在行业中的地位及业绩预期，市场及投资者完全视而不见！