7.17复盘

斯太尔 动力股份有限公司是湖北省大型的汽车零部件生产企业,柴油发动机及配件、电池级碳酸锂 国内领先的动力系统解决方案供应商 经过多年技术研发和产品定制化生产，公司拥有从单缸，2缸，4缸，6缸，及与APU，增程器电机相匹配的中轻型，高压共轨，高压泵喷嘴系列柴油机产品，覆盖了军用，民用两个市场，主要应用领域包含：船用（游船，快艇，帆船，救援，缉私艇等），车用（SUV，MPV，轻型商用车及皮卡，军用车辆），新能源 动力（柴电混动，主要应用于车用，船用，发电机组，火车牵引动力等领域），非道路用（工程机械等），航空领域等。未来，公司将继续围绕目前所拥有的全系列柴油发动机产品，充分利用在发动机产品上的研发与制造能力，打造符合国内客户需求的高性能柴油机产品，不断强化技术及品牌优势，将公司打造成国内领先的动力系统解决方案供应商。 2017年12月份，中银九方拟以协议方式受让长沙泽洺所持有的上市公司7337.53万股，宁波贝鑫所持有的上市公司5870.02万股，宁波理瑞所持有的上市公司4000万股及珠海润霖所持有的上市公司4000万股。本次权益变动完成后，中银九方将持有上市公司26.90%的股份并成为上市公司控股股东，中银九方的实际控制人何静静将成为上市公司实际控制人。本次权益变动完成后，中银九方将充分利用自身相关产业资源促进上市公司发动机业务的发展，做强做大上市公司原有主营业务。同时，为促进上市公司长远发展，中银九方将择机向上市公司注入3毫米波核心技术及系统级产品相关资产，以优化上市公司产业结构，实现产业协同，进一步提升上市公司盈利能力和市场竞争力。截止至目前，公司尚未收到中银九方及交易各方终止本次股权转让交易的通知，但根据相关方的书面反馈，该事项存在一定不确定性。 2017-12-312017-06-302016-12-31注：通常在中报、年报时披露

业务名称营业收入(元)收入比例营业成本(元)成本比例利润比例毛利率按行业柴油发动机	1.51亿	100.00%	1.46亿	100.00%	100.00%	3.61%按产品发动机及配件	1.51亿	100.00%	1.46亿	100.00%	100.00%	3.61%
发动机技术服务	-	-	-	-	-	-按地区中国境外	1.43亿	94.21%	1.38亿	94.31%	91.44%	3.50%
中国境内	877.01万	5.79%	830.25万	5.69%	8.56%	5.33%

=========================================================== 江阴海达橡塑股份有限公司主营业务为橡胶零配件的研发、生产和销售.公司生产的各类产品主要配套于高端装备,具有技术难度大、性能指标要求高、应用部位关键的特点.公司产品具体包括轨道车辆橡胶密封条、盾构隧道止水橡胶密封件、轨道减振橡胶部件、建筑橡胶密封条、汽车橡胶密封条、集装箱橡胶部件、船用舱盖橡胶部件及其他共八大类万余种产品,主要应用于轨道交通、建筑、汽车、航运四大领域. 公司自成立以来,一贯以技术创新为发展战略,凭技术赢得市场、靠创新取得效益,以更广泛的技术应用为导向,每年投入大量经费用于新配方、新技术和新产品的研发,自主研发并掌握了行业内的一系列核心技术,始终站在国内相关领域的技术前沿. 公司致力于研发和生产高端装备配套用橡胶零配件产品,凭借一流的技术和过硬的产品质量,以替代进口为市场切入点,在多个细分领域取得了较高的市场占有率.在国内市场上,公司是盾构隧道止水橡胶密封件产品的最主要供应商之一,且在轨道车辆橡胶密封条市场的占有率超过50%,在汽车天窗密封条市场的占有率超过60%;在全球市场,公司在集装箱橡胶部件领域的市场占有率超过50%;在船用舱盖橡胶部件领域的市场占有率超过60%。

1	汽车制造概念	2016年6月15日晚间公告，公司拟3.29亿元收购科诺铝业95%的股权。科诺铝业的主要产收起
2016年6月15日晚间公告，公司拟3.29亿元收购科诺铝业95%的股权。科诺铝业的主要产品为高精密汽车天窗导轨型材以及高性能汽车专用管材、棒材和型材等，公司产品广泛应用于宝马、奔驰、奥迪、大众、通用、福特等全球知名汽车制造商。
2	轨道交通	公司于21世纪初期开始提供地铁车辆橡胶密封条，与西门子、庞巴迪、阿尔斯通等公司均建立了良好收起
公司于21世纪初期开始提供地铁车辆橡胶密封条，与西门子、庞巴迪、阿尔斯通等公司均建立了良好的合作关系，并借此于2010年替代进口成为高速铁路动车组橡胶密封条的供应商。目前，公司在轨道车辆橡胶密封条领域的国内市场占有率超过50%，行业内其他密封条生产企业规模都较小。

1	高端装备	中国卫星 航发科技 中航重机	公司主营业务为橡胶零配件的研发、生产和销售。公司生产的各类产收起
公司主营业务为橡胶零配件的研发、生产和销售。公司生产的各类产品主要配套于高端装备，具有技术难度大、性能指标要求高、应用部位关键的特点。
2	特斯拉	文灿股份 长盛轴承 五洲新春	公司与特斯拉签订了太阳能屋顶密封件的供货合同，这是公司与特斯收起
公司与特斯拉签订了太阳能屋顶密封件的供货合同，这是公司与特斯拉开展业务的良好开端，为与特斯拉其他业务板块合作奠定基础。（数据来源：2017年年报）

主业扩张+科诺并表，一季度业绩符合预期。2018Q1公司收入利润同步增长，主业橡塑部件营收增速超过70%，主要增长点在于轨道车辆密封产品、盾构隧道止水密封件和重载铁路减振部件，轨交板块收入增幅125%以上。公司完成宁波科诺铝业股权收购，今年2月起合并报表，一季度实现收入1.19亿元，同比增长25%。一季度三费增加3389万，主要由于主业收入增长以及并表科诺铝业的相关费用；应收账款较期初增加1.17亿，主要由于部分项目建设进度放缓，以及产品结构变化、涉及工程建设等行业回款周期较长。 复兴号风挡+重载铁路减振新品交付，轨交业务维持高增长。2017年公司推出复兴号动车组风挡，成功实现替代进口，去年复兴号招标225列，今年预计300列以上，处于放量阶段，公司是核心供应商，充分受益复兴号扩容。公司前期通过合作方式重点拓展重载铁路减振部件市场，相关订单将于今年集中交付，将为轨交业务板块贡献增量。公司是盾构隧道止水密封件的主要供应商，产品保持高市占率，受益近年城市轨道交通的通车高峰。 汽车密封产品扩容，成为第二增长极。公司汽车产品由点带面，从天窗密封件，拓展到整车密封和整车减振产品。天窗密封优势明显，产品供应给伟巴斯特等国际天窗系统巨头，市占率超过60%。整车密封增长迅速，15年在手项目8个，17年达到24个，两年增长200%，新增上汽、一汽、吉利等大型整车企业客户。2017年外延拓展走出实质一步，完成收购宁波科诺铝业，涉入汽车天窗导轨铝合金型材业务领域，两者同属汽车零部件细分行业，形成橡胶密封与铝合金轻量化的双重布局。宁波科诺一季度贡献收入1.19亿，2018年对赌承诺业绩3600万，增厚公司业绩。 ================================================ 东方时代网络传媒股份有限公司主要从事数显量具量仪及相关产品的生产、销售与研发；电影、电视、动漫和游戏。主要产品包括卡尺系列、千分尺系列、指示表系列以及其它产品四大类，在文化传媒产业链上游构建了电影、电视、动漫和游戏四大内容板块。 筹划重大资产重组事项 2018年6月26日公告，公司正在筹划重大资产重组事项，涉及收购郑州金惠计算机系统工程有限公司股权。标的公司是国内最早从事图像识别技术研究及相关产品开发的公司之一，图像识别核心技术处于国内领先地位，产品应用市场广泛。标的公司整体预估值不少于18亿元，具体收购比例及交易方式尚在进一步磋商之中。 内容集成和渠道发行业务经营平稳。报告期内，实现文化传媒行业收入2.23亿元（占比71.3%，YoY+35.79%），毛利率52.35%（YoY+1.16pct）。内容方面，公司通过水木动画/东方影业自制作品/项目投资等方式获得IP，增强制作能力和内容差异性，并积极开展影视剧版权采购及分销业务。渠道方面，公司建立了覆盖全终端的数字发行业务体系，主要获取运营商分成收入。 线下文旅业务具备潜力，但确认滞后拖累业绩。公司目前已与贵阳、常州、平阳当地政府就主题公园项目达成了合作，相关项目正稳步有序的推进中，其中贵阳的“东方科幻谷”项目首批场馆已建成，但预计推迟至“十一”开业。8月21日，公司与惠州市惠阳区人民政府签订了合作协议，共同开发文化旅游产业项目。 收购标的华桦文化和元纯传媒预计将于近期并表。公司现金收购华桦文化51%股权和元纯传媒40%的议案已经通过股东大会审议表决通过，预计将于近期并表，将强化公司内容产业链布局、增厚利润。未来基于标的公司丰富的IP储备、成熟的内容产品、富有经验的制作团队以及媒体合作资源，与上市公司已有的新媒体平台、渠道优势有机结合，大幅提升上市公司既有平台的用户粘性，充分提升平台与渠道价值，最大化体现IP本身的价值。 ====================================== 奥瑞德 光电股份有限公司主营业务为蓝宝石晶体材料、蓝宝石晶体生长专用装备及蓝宝石制品的研发、生产和销售;硬脆材料精密加工专用设备的研发、设计、生产和销售。公司先后承担过国家发改委、科技部、工信部、黑龙江省工信委、哈尔滨市科技局等国家和省市各级政府部门立项的多项科研课题。公司“LED用4-6英寸高品质蓝宝石衬底晶棒”于2010年被评为国家重点新产品。 公司于2015年5月完成借壳上市，被借壳公司名称为西南药业股份有限公司，主营业务为西药制剂的生产和销售。

2014年8月11日晚间公告，公司拟通过资产置换、发行股份购买资产的方式收购奥瑞德100%股权，后者预估值为41.2亿元。公司在资产置换后将以每股7.42元向奥瑞德股东方发行4.98亿股；另以7.42元每股为底价配套募资10.3亿元，用于相关蓝宝石项目。奥瑞德主要从事蓝宝石晶体材料和单晶炉设备的研发、生产和销售，该公司自2011年起进入消费类电子产品应用领域，向手机零部件制造商供应蓝宝石材料； 2014年9月6日公告，公司拟资产置换后以7.42元/股定增5亿股获奥瑞德100%股权，并计划不低于7.42元/股定增不超13881.40万股投向奥瑞德“大尺寸蓝宝石材料产业基地扩建项目”和秋冠光电“蓝宝石窗口片基地项目”。交易完成后，公司主营业务将转变为蓝宝石晶体材料和单晶炉设备供应商； 2016年7月25日晚间公告，日前，全资子公司哈尔滨奥瑞德光电技术有限公司与中科钢研节能科技有限公司签署"高品质大规格人造蓝宝石单晶炉定制设备合同"。据悉，合同标的为高品质大规格人造蓝宝石单晶炉定制设备，规格型号为ARD-85kg,数量600台，合同总额（含税）为7.2亿元人民币。合同履行期限2年，具体由双方视合同对方厂房、设施等满足条件予以推进执行。初步计划2016年购买定制300台,2017年购买定制300台。
2	苹果概念	宇环数控 科森科技 水晶光电	公司方面，全球蓝宝石巨头奥瑞德计划借壳西南药业（600666收起
公司方面，全球蓝宝石巨头奥瑞德计划借壳西南药业（600666）上市。
3	高端装备	中国卫星 航发科技 中航重机	公司2015年12月3日晚间公告称，公司拟通过全资子公司奥瑞收起
公司2015年12月3日晚间公告称，公司拟通过全资子公司奥瑞德有限以支付现金方式收购新航科技100%股权，交易价格为15.3亿元；收购后公司将延伸蓝宝石 产业链，主要产品将延伸至硬脆材料切磨抛加工设备及技术服务领域。新航科技专业从事自动化、高端化硬脆材料精密加工专用设备的研发、设计、生产和销售，其在以智能手机 为代表的消费电子行业中使用的玻璃、蓝宝石加工设备领域优势突出。

公司7月26日公告，奥瑞德子公司与钢研节能签订600台单晶炉设备的合同订单，合同金额7.2亿元，占比公司2015年营收53.47%，履行期限2年，初步计划2016年与2017年各300台，预计公司2016年收入将增厚约3亿元。 钢研节能后续蓝宝石设备订单值得关注。钢研节能尚未正式开展具体经营业务，目前正在按主要股东新冶集团整体规划推进落实蓝宝石项目。新冶集团蓝宝石投资项目于2015年10月23号启动，已先后在河北邯郸市、内蒙古鄂尔多斯 市、山东冠县等地组织项目开工建设，兰州新区中国钢研人造蓝宝石项目占地350亩，总投资25亿元。项目预计2016年11月底完成基础建设施工，2017年2月完成一期设备安装，2017年3月实现试生产。我们认为，随着新冶集团和国内厂商蓝宝石投资计划有序进行，奥瑞德有望获得更多单晶炉订单。 蓝宝石设备供应商龙头地位得到印证。我们在此前深度报告中曾指出，奥瑞德是国内唯一批量对外销售单晶炉的蓝宝石企业，此次合约签订的85kg规格单晶炉已是奥瑞德的成熟产品，该级别的蓝宝石晶体可用于生产多种产品，包括目前最受市场关注的智能手机视窗保护片。公司于今年6月份成功研制出230kg高品质蓝宝石晶体，是目前可见报道的第4家成功生长出该重量级别大尺寸蓝宝石晶体的企业，蓝宝石设备供应商龙头地位得到印证。 关注蓝宝石后道加工设备、陶瓷材料和3D热弯机订单。随着去年底收购新航科技，奥瑞德进入蓝宝石后段加工设备领域，完成蓝宝石全产业链布局。公司同时公告对全资子公司奥瑞德有限经营范围进行了变更，新增了陶瓷、玻璃热弯、LED等业务，深度布局消费电子外观新材料及相关加工设备，期待公司在蓝宝石后道加工设备、陶瓷材料和3D热弯机上的后续订单。 =============================================================== 富春科技股份有限公司是一家专业为中国移动 、中国联通 、中国电信 等通信运营商提供通信网络建设技术服务的高新技术企业,发行人的技术服务范围主要包括通信网络建设前期的规划咨询、可行性研究、勘察设计等,内容涉及无线通信、有线通信、交换通信、数据通信、通信电源、通信建筑等多个技术专业.发行人自成立以来,始终专注于通信网络建设技术服务主业,紧紧抓住我国通信行业快速发展和通信运营商网络建设技术服务需求不断扩大的良好发展机遇,密切跟踪通信技术的最新发展方向,不断加大技术研发投入,致力于为通信运营商提供全流程、跨平台、定制式的通信网络建设技术解决方案,经过近十年的不懈努力,发行人已发展成为国内民营通信网络建设技术...通信网络服务市场机遇与挑战并存，继续夯实通信服务业务以巩固行业地位。报告期内，受运营商全面推进公开招标采购、竞争主体资质门槛降低和整体价格下降影响，公司通信业务营收有所下滑。公司继续夯实通信网络建设技术服务业务，积极拓展通信规划、设计、勘察、优化、咨询以及通信工程等业务，并不断寻求新的发展机会，向应用化、大数据化、科技化发展。公司2017年上半年中标广西和福建政企信息化咨询服务采购项目等多项项目。 游戏业务纵深发展，骏梦合并营业收入较上年同期上升，摩奇卡卡并表，营收、净利大幅增长。报告期内，公司加强上海骏梦和摩奇卡卡游戏产品的研发和运营，进一步增强公司游戏IP商业化能力的深度和广度：1）上海骏梦改编开发的两款手机游戏《仙境传说RO：复兴》和《仙境传说RO：守护永恒的爱》，报告期内两款游戏收入分成总额超过亿元。此外，在研且还未上线的游戏项目有3款，分别是《三国战纪》、《SNH48星梦学院》和《Hellokitty环球之旅》，下半年将正式商化运营。2）2017年1月，摩奇卡卡纳入公司合并报表范围，上半年摩奇卡卡实现归属于母公司的净利润2221.07万元，推动公司营收和利润大幅增长。此外，摩奇卡卡取得知名武侠IP《射雕三部曲》以及《SNH48》的手游改编权，预计于2017年第三季度及2018年陆续推出。 《仙境传说RO：守护永恒的爱》流水有所下滑，公司积极研发新一代RO产品及开拓海外市场。报告期内，仙境传说RO实现营收7089.54万元，占游戏业务收入33.92%，其中17年第一季度实现收入5319.90万元，第二季度实现收入1769.64万元，4月份该款游戏充值流水为3942万元，较前三个月月均值8602万元下降54.18%，源于：1）作为经典IP手游，游戏运营前期的玩家主要是端游RO老玩家，付费意愿较强，后期新增玩家多为RO新玩家，尚未接触过此类产品，付费意愿较弱。2）仙境传说RO游戏新开服处于“开荒期”，玩家自身通过挂机的素材产出量远不及对于战力提升的需求，初期素材、装备的稀缺性导致付费度高，游戏运营到一段时间后，需求这些道具的玩家数量降低。3）游戏在发行的前两个月出现了版本及服务器不稳定的情况，流失部分玩家。我们预计未来公司有望发挥《仙境传说》IP价值，开拓仙境传说RO产品的海外游戏市场，逐步在台湾、泰国、韩国等地上线运营，同时摩奇卡卡团队正研发仙境传说RO新一代产品，预计年底上线。 投资建议：基于1）互联网 行业获客成本逐步爬坡的背景下，优先布局优质IP的企业将在日益激烈的竞争中获取卡位优势，公司通过牵手摩奇卡卡，上海骏梦，逐步增强游戏IP商业化能力的深度和广度，IP价值放大及底层大数据平台的运用将成为公司提升业绩关键点；2）通过近两年持续并购及投资，公司锐意进取泛娱乐版图，预计未来公司有望通过外延并购、参股等多种方式，实现跨越式发展。我们判断公司有能力快速实现文化娱乐产业价值链建设战略规划，打造泛娱乐领先品牌。我