低位重组股系列之万盛股份：与大基金携手，并购成就芯片新贵

1、公司现有主业为阻燃剂及其他橡塑助剂的研发、生产和销售，是国内有机磷系阻燃剂生产企业之一。公司业绩相对稳定，17年略有增长，预计利润在1.5--1.6亿附近，按目前价格动态估值50倍左右。
2、公司本次拟以37.5估值并购匠芯知本持有的海外接口芯片资产硅谷数模，增发149820213股，增发价格25.03元每股； 同时拟配套募集不超过10亿元（预计不超过4000万股）。本次交易的标的公司是一家专门从事高性能数模混合芯片设计、销售的集成电路设计企业。经过多年的重点开拓及发展，标的公司已在高性能数模混合芯片市场形成较强的竞争优势，成为国际主要高性能数模混合芯片专业供应商之一。本次并购完成后，万盛股份主营业务将变更为阻燃剂的研发、生产、销售及高性能数模混合芯片设计、销售双主业，从而促进上市公司主营业务的拓展与升级，进一步降低上市公司经营风险。3、业绩承诺及估值情况：上市公司2015年、2016年归属于母公司所有者净利润分别为8,502.17万元、14,936.72万元。根据交易对方的业绩承诺，标的资产2017年、2018年、2019年和2020年实现的净利润应分别不低于1.10亿元人民币、2.21亿元人民币、3.34亿元人民币和4.64亿元人民币，若本次交易未能在2017年度实施完毕，则利润补偿期为2018年、2019年、2020年。按照公司现有主业盈利能力（假设后面三年和16年业绩持平）和并购标的业绩承诺，公司2017年利润1.5+1.1=2.6亿，2018年1.5+2.21=3.71亿，19年4.84亿，2020年6.14亿；如并购和配套募资成功实施，公司新的总股本4.44亿，17-20年每股收益为0.59、0.84、1.09、1.38元，动态PE49、34、26、21倍，明显低于芯片行业平均水平。4、从大环境来看，近期并购重组风向大变，已经由限制打压转为支持，审核明显加速。通过此次并购，匠芯知本的第二大股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司（简称集成电路基金、大基金）将持有公司股价2996万股，占比7.41%，成为公司的第三大股东。国家级产业基金的介入，充分说明并购项目符合国家的产业政策，接口芯片是国内稀缺资产，同时也为本次并购的顺利实施增信，并购获得审核通过概率大增。5、短期来看，万盛股份目前技术上调整充分，股价处于强支撑区并且极度缩量，股价和定增价格差价不大（+12%），有极强的反弹动力；根据行业估值和万盛股价的基本面，我认为万盛股份并购成功后保守按18年50倍是非常合理的，中长期目标价42元以上。今年芯片行业刮起大基金飓风，多家大基金参股公司成功上市，凡是有大基金参股的公司如兆易创新 、国科微 、长川科技 、长电科技 等均获得资本市场的青睐，股价普遍表现强于同行业公司！公司始发解禁的大股东基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，亦承诺半年内不减持；如果看好芯片行业未来，万盛股价可以成为投资首选，未来值得期待！！！