天赐材料 全球锂电材料航母企业
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天赐材料以自有资金7500万元认购江西云锂材料股份有限公司新增2,500万股股份，本次标的公司增资完成后，天赐材料持有标的公司18.58%股权。根据公开资料，云锂股份主要从事于工业级和电池级碳酸锂生产，特别是具备独特的含锂物料回收碳酸生产工艺，当前具备1万吨/年的碳酸锂生产规模。投资要点1.以自有资金参股江西云锂股份，布局锂回收天赐材料以自有资金7500万元认购江西云锂股份新增2,500万股股份，本次标的公司增资完成后，天赐材料持有标的公司18.58%股权。云锂股份主要从事于工业级和电池级碳酸锂生产，特别是具备独特的含锂物料回收碳酸生产工艺，当前具备1万吨/年的碳酸锂生产规模。另外，云锂股份还在开展锂电池综合回收利用和退役电池梯次利用项目的建设规划，积极打造从资源端、使用端到综合回收循环利用的锂电池产业链全生命周期生态产业系统。2.天赐材料参股资源公司布局锂电上游材料，已初具规模并带来盈利2015年12月天赐材料以自有资金6000万认购江苏容汇（当前持股比例为19.59%），并于2016年12月，与江苏荣汇在九江设立九江容汇专注碳酸锂和氢氧化锂加工（天赐材料持股30%），设计产能10000吨/年。另一方面，根据天赐材料2016年年报及2017年半年报数据，江苏容汇已为天赐材料带来千万级投资收益，我们认为随着九江容汇年底投产，2018年公司因对外投资实现投资收益有望达到近亿元。3.以电解液切入电池材料行业 ，但不止是电解液生产商 天赐材料当前电解液业务在收入中占比近70%，为公司最为核心的子业务。但是天赐材料通过对外投资江西艾德纳米和募投磷酸铁，2017年涉足锂电正极材料及前驱体业务，2018年也将为公司带来收入和利润边际贡献。天赐材料基于循环经济的方式将电解液业务与正极材料业务构成协同，在生产组织和成本控制方面将构建竞争壁垒，并随着生产规模释放不断增厚公司盈利能力。
参股云锂股份加码上游碳酸锂。公司已参股容汇锂业19.59%股权（此外，直接持股其子公司九江容汇30%股权，考虑其母公司间接持股合计约43.71%）。当前，公司又拟以自有资金7500万元认购云锂股份新增的2500万股，合计18.58%股权。云锂现有1万吨碳酸锂产能，有利于保障天赐碳酸锂的稳定供应及适当的供给平衡。云锂股份独特的工艺在于提锂原料来源的多样性，具有成熟的锂云母、含锂回收物料的提锂技术。目前九江容汇主要利用锂辉石生产碳酸锂，天赐增资参股云锂股份后，提锂原料更趋丰富；而且后续双方有望实现电池回收与梯次利用的资源优势互补与产业链有效衔接。江苏容汇锂业2016年5月20日在新三板挂牌，主要从事基础锂产品和锂电池新材料产品生产销售；麻米措公司则是西藏一家矿产开发公司，拥有麻米错盐湖的开采权。麻米措公司属于容汇锂业的上游企业，其麻米错盐湖中含锂量高的卤水资源又被称为“液体锂矿”，麻米错盐湖位于西藏阿里地区改则县，是西藏锂资源量最大的盐湖，卤水中锂资源量达到250万吨，超过上市公司西藏矿业 的扎布耶盐湖。全球电解液龙头，竞争能力凸显。公司用十年时间做到锂电池电解液全球龙头，强成本控制力、全球优质大客户、深厚研发实力打造核心竞争力，目前正努力开发新型锂盐、添加剂等高端产品，后续还将进一步拓宽市场份额，全球电解液龙头竞争力凸显。新能源 车发展大空间确立。上周末中国汽车产业发展国际论坛（即泰达会议）在天津召开，工信部副部长辛国斌在会上表示，我国已启动禁售燃油车计划相关研究，双积分政策将于近期落地。财政部提出补贴政策退出后对新能源汽车扶持力度不会断档。我们认为禁售燃油车时间表是对新能源汽车的发展落实到具体目标，确立新能源车 全面替代燃油车的大趋势。这个时间表一旦确定，将引起行业进一步变革，行业的发展空间和速度都将得到确立。新能源车发展不仅具备长效机制，还将向多元化、平台化方向发展，成为智能化、网联化、能源清洁化的高效推广平台，发展空间和格局都将迈向“新高度”。电解液龙头不断布局，锂电航母打开发展新空间。公司已在锂电池电解液领域做到全球领先，十年时间打造的核心竞争力和高壁垒。在优势大客户高共享性、技术工艺平台强拓展性、强外延布局推进力、高效率管理水平以及国际化战略的优势下，公司具备快速向其他锂电材料领域拓展的能力。 目前公司正积极开拓横、纵双向布局。横向上，通过参股艾德纳米与自主研发，布局磷酸铁锂、三元正极材料领域。纵向布局上，通过参股云锂股份、容汇锂业不断夯实上游锂资源布局。我们认为公司将成为全球锂电材料航母企业，在行业发展大空间下，公司将通过不断布局打开新发展空间，航母正加速启航。
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