中期持续看好，绝对低估值，潜在补涨龙头，中天金融

中期持续看好，绝对低估值，潜在补涨龙头，观点如下

1、从历年财报可以看出本公司业绩十分稳定，仅从地产板块来说本公司就处于绝对低估值状态，17年一季度销售和上年度基本持平，本公司16年销售收入196亿，但17年预计收入298.9亿，得益于2017年贵阳房价显著上涨（佐证房天下等成交价均价本年度平均涨幅13%~20%，另佐证合富研究院发布了贵阳市2017年半年楼市简报，链接http://guizhou.leju.com/news/2017-07-03/20216287616127602588940.shtml），贵阳楼市量价齐升，中天金融龙头地位稳固，按半年150亿收入算，参考近5个季度平均净利润比例，中天金融半年报下限22.5亿净利润，对应PE 8.4倍， 对于市场安全估值24倍PE，房地产 中位数28倍PE，仅从房地产业务角度来说中天金融就存在极大的补涨需求，后续若房地产板块个股有轮动行为，中天金融补涨逻辑较大

2、控股中融人寿，保险行业风口，对应标的为西水股份
公司2016 年完成对中融人寿增资40 亿元，增资后中融人寿偿付能力重新达标，达到134.5%，保监会解除监管措施，中融人寿得以恢复开展业务。此次增资为中融人寿第二次增资，持有中融人寿保险股份有限公司36.36%股份为绝对第一大股东，且计划再次受让清华控股1.9亿股，最终成为控股中融人寿51%的大股东，此项计划已等待协会审核中，大概率批复成功，届时将构成利好
中融人寿成立于2010年，成立初期注册资本为5亿元。自2010年成立后，保费在一段时间内发展快速。根据保监会披露的数据显示，2010年、2011年、2012年的保费收入分别为9.36亿元、1.08亿元、7.36亿元。随后，中融人寿保费规模开始高速增长，2013~ 2015年间，中融人寿的保费规模分别是42.93亿元、103.41亿元和177.28亿元。2015年下半年，中融人寿因在二级市场频繁举牌上市公司而备受关注。根据相关统计，截至2015年第三季度，中融人寿一度持有21家上市公司股份。然而，其重仓投资股票的行为因股市大跌而战绩惨烈，与资本相关的偿付能力也开始告急。数据显示，2015年四季度，中融人寿的核心偿付能力充足率为20.68%，后经公司增资后中融人寿偿付能力重新达标，达到134.5%，保监会解除监管措施，中融人寿得以恢复开展业务。
从保监会数据能看到，2016年中融人寿在暂停新增业务下仍实现规模保费23.43亿，公司实际核心业务并未受损过大，公司2016年亏损14亿多为投资收入减少的损失，根据中融人寿方面透露的数据，截至今年4月底，中融人寿业务收入已超过16亿元，基本恢复到停业前水平，而中融人寿一季报显示收入仅10.3亿，可以看出中融人寿业绩回升迅速，粗略测算中融人寿本年度收入至少超61亿，这无疑对中天金融中期构成重大利好，若本年度扭亏为盈，因中天金融为中融人寿绝对控股股东，明年将大概率并表，远期利好
除上述控股中融人寿获得保险牌照外，保险方面公司还有待审批的发起设立华宇再保险，注册资本为人民币 150,000 万元，公司拟出资人民币 30,000 万元,占华宇再保险注册资本的20%；百安互联网 保险注册资本为人民币100,000万元,公司拟出资人民币18,000 万元, 占百安互保注册资本的 18%
证券牌照公司持有海际证券94.92%的股权，并将注册地迁至贵州。2016 年公司完成对海际证券增资50 亿元，扩充了海际证券净资本，规模排名可上升约40 名，业务实力与抗风险能力大幅提高。海际证券以投行业务为核心， 2016 年投行业务收入达到4426 万元，在贵州省推进全省扶贫战略的过程中，中小微企业融资需求不断提升，海际证券投行项目资源丰富，并且随着IPO 提速，其他业务资质的获得，海际证券业绩仍有大幅提升空间。当前海际证券经营范围已由“证券（限股票、上市公司发行的公司债券）承销与保荐”变更为“证券承销与保荐”，目前已获得证券承销与保荐业务许可证，其他新业务牌照事项尚在申报过程中。当前海际证券已逐步并表，后续将会放大公司收入
其他方面公司于2017 年3 月30 日正式更名为“中天金融集团股份有限公司”，除券商和保险以外，公司控股子公司友山基金于2016年8 月获得公募基金销售资质并设立了大河基金销售有限公司，公司以主发起人身份发起设立的贵州第一家民营银行——贵安银行目前正在批筹审核中，未来公司在地产业务稳健发展的基础上，将持续完善“大金融”产业布局，拓展利润增长点
综上，中天金融已布局涵盖保险、券商、银行等全行业金融牌照，在当前市场全面炒作大金融的氛围下，中天金融将是非常值得参与的绩优标的之一

3、潜在PPP概念，以下为E互动公司答复
中天金融与贵阳综合保税区管理委员会合作开发贵阳综合保税区国际化山地保税新城项目总投资约300亿元，具体构成为：（1）基础设施、道路管网、公共配套等 PPP 项目：约 100 亿元；（2）一级土地开发：约 50 亿元；（3）代建工程：约 50 亿元；（4）二级土地开发及其他：约 100 亿元。目前，推进顺利。该项目建设能够加快贵阳综合保税区的产业发展，加速优势企业聚集，完善城市及产业服务功能，有利于公司发挥自身优势，整合资源，增强公司的整体实力和市场竞争优势。
另公司以 PPP模式或其他合作形式，拟在玉溪城市基础设施建设、文化旅游特色小镇建设、农业综合开发（玉溪国际农产品 交易中心）、“三湖”环境治理 、精品酒店房地产、金融服务业、生物医药 及大健康产业等领域，与玉溪市人民政府开展多层次的深度合作，计划在玉溪市投资 300—500 亿元人民币，目前尚未有具体投资，正在进行具体项目的推进。
贵州金融城（贵阳国际金融中心）项目占地108.47万㎡，总建筑面积约410.60万㎡。该项目分为两期建设，目前项目一期金融总部楼宇已基本建成，二期今年底将基本建成。为满足贵州金融城建设的需要，加快贵州金融城发展，在原有贵州金融城建设区域基础上，2016年11月18日公司与白云人民政府签订了贵州金融北城开发建设合作协议。该项目用地规模约5730亩（含白金片区及电解铝片区，最终以国土、规划确定的面积为准）。项目预计总投资约400 亿元，总计容建筑面积约 955 万㎡（以规划部门审批的修规方案为准），总建设周期控制在3年，并分期建设。
4、大股东曾低位溢价30%定增，且长期持续增持
大股东于2016年1月14日完成的定增，但定价基准日为2015年4月10日，发行价格为定价基准日前二十个交易日股票交易均价的90.02%，即9.86元／股。此次定增的目的是为补充流动资金，发行对象为大股东金世旗控股，发行对象以现金方式全额认购本次非公开发行的新股，定增股票数量为不超过3.04亿股，实际募资净额29.77亿元。发行结束后，公司实际控制人通过金世旗对持有的中天城投股份比例将由现在的41.91%上升为45.98%。同时，发行结束后公司负债率将降至近70%，资本结构将得到优化。
早在2014年，控股股东金世旗就曾顶格认购公司非公开发行股份份额（占发行规模的35%），为中天城投“输血”9.45亿现金。此外，去年7月股市剧烈震荡期间，金世旗通过自有现金在二级市场数次增持中天城投股份，将原来的持股比例从39.52%提升至41.91%，此次定增后持股比例将进一步提升至45.98%。