复 杂

复杂这个词是个主观感受用词，当我小学1年级时，我觉着5年级的数学好复杂，当我初中时，觉得高中物理很复杂，普通人觉得法律和医学太复杂，于是觉得律师和医生水平很高，一些原始部落成年人的知识水平还跟不上我们的小学生，于是他们把难以理解的东西都归于神，当我们不了解或者没有系统学过前，我们就会认为很复杂，所以复杂是相对的。

在做投资时，如果我们不懂，那么这个领域对我们来说就是复杂的，理性选择是不懂不碰。但是，对于某个人来说比较复杂的东西，对另外一个人来说，可能是比较容易理解的东西，所以复杂是针对特定对象的。
理论上，如果有足够的学动力、掌握合理的学方法、有足够的时间，任何一个智商及格的人都可以学会世界上别人已经掌握的知识技能，无论是律师、医生、工程师还是制造原子弹、发射火箭、分子生物学家。
复杂程度和可预测程度是不同的概念，两者交叉，但不等同。有些行业比较复杂，但是可以对未来发展进行适当预测，因为变化比较慢，有些行业不是太复杂，但是难以对未来进行预测，因为变化比较快或者关键变量比较多，很多情况下，复杂的高科技行业同时也是变化很快或者关键变量很多的行业，所以难以预测未来的发展前景。
投资时，只挑软柿子捏是对的，但是如果停止学，就可能面对没有柿子捏的境况，我们要做的是不停学，把一个个硬柿子变成软柿子，扩大可选范围，提高机会成本，降低组合关联性，提高资本可容纳的体量。

毋庸置疑，又专又广是最好的，但在每个人的时间和精力都有限，怎么选？
很多人看一辈子财经新闻，什么话题都了解一些，从宏观到微观，从矿泉水到互联网 ，从期货到债券，聊3天3夜不停歇，最后大概率仍然是不通一窍。
许多人炒一辈子股，3000只全部炒3遍，代码倒背如流，成为营业部客户经理最爱的重点礼品客户，最后可能还是追涨杀跌多年跑不赢通膨。
为什么许多专家被叫砖家，某种程度上，他们忽略了专这个字，浮在水面，好像什么都懂，其实什么也不怎么懂，许多热门经济学家和股评家就是这样，什么都能说半天，什么也没说。
无论纵观还是横看，成就卓越者大多是专才，这并不是说通识教育不重要，而是说知识的深度相对广度更有价值，也更难，深到一定程度就会站在人类知识体系的前沿，人烟罕至，稍有突破，即可惊人。广度也很重要，某种程度上，广度会限制深度，太窄挖不深，太广也挖不深。
另外，知识技能遵循一万小时定律，就像挖水井，找到合适的地点，使用合适的工具，只有持续在一个点挖，才能钻破地表层，左一铲子右一铲子，到年老体衰时，只能思考如何写遗嘱了。
专注是很重要的品质，共勉。

公司的内在价值为未来现金流的折现，如果假设一个公司是永续存在的，在任何时间节点上进行内在价值估计，其未来现金流都是主要估计的对象，资产负债表的作用主要是为了确认这个公司能否永续存在，以及支撑公司持续运营的能力，还有些其它意义。
（1）如果资产负债表上有大把净现金，需要根据这些现金的属性来进一步判断。
如果公司愿意分红或回购股票，且有比较可靠的依据进行判断，可以把总市值减去部分现金，相当于提高了内在价值。
有些现金是支撑业务增长的，这部分现金相当于营运资金，不能加到内在价值中。
有些公司管理层不愿意分红也不愿意回购，喜欢拥有大把现金的感觉，或者体外循环，也不大可能被私有化，那么这些现金也到不了投资者手里，保守起见，那还是当作不存在比较好。
（2）有息负债的观察意义。
如果净有息负债率适当，属于公司正常运营的负债，可以不做考虑。
如果净有息负债率偏高，需要把部分负债加到总市值上，相当于减少了内在价值。
净有息负债率非常高，可能会危机公司的持续运营，此时内在价值需要大打折扣，甚至排除在可投资范围之外。
不同行业不同公司的负债类型不同，需要具体问题具体对待，很难有一个统一的标准来判断。
（3）资产负债表在估值中的权重。
购买公司其实是购买公司的盈利能力，一个资产负债表比较正常的公司，其内在价值主要取决于未来现金流的折现，这些未来现金流从资产负债表上往往难以判断，不同属性的公司，其未来现金流产生的根源也不同。
有些公司的利润依靠品牌，有些公司依靠研发能力，有些公司依靠销售能力，有些公司依靠低成本优势，有些公司依靠用户越多越好用的平台粘性，这些往往不会体现在资产负债表中，所以许多公司的资产负债表在估值中的权重很小，有时候小到可以忽略。
因此，市净率的意义需要就具体公司进行分析，对于许许多多不是依靠资产驱动的公司，市净率的意义并不大，资产负债表也需要根据具体情况进行分析和使用。