重磅！工信部将对车企实行燃料消耗与新能源车积分并行管理

谢谢！

股市短期看是投票机，但长期看却是称重机——巴菲特语。
做任何事情要想成功，唯一的秘籍就是执着。
以此共勉！
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致敬一直坚持在新能源战线的股友，未来是属于新能源的！

地方新能源汽车补贴逐步落地 江西最高可补9万
来源:和讯网  作者:zj豹  2016/11/2 9:45:18  

北极星储能网讯:中国2016年新能源车补贴政策有望于第四季落地，而在生产商及消费者苦等补贴政策之际，和讯网从各省市财政厅等处了解到，近日，江西、湖南、天津等省市相继出炉新补贴政策，各地补贴相异，其中江西的补贴方案引人注目：消费者购买纯电动客车最高补贴9万元，纯电动乘用车最高补贴1.4万元。

江西：发布2016年新能源汽车补贴方案
10月31日，江西省财政厅会同省工信委等部门发布2016年江西省新能源汽车推广应用财政补助方案。根据补贴方案，消费者购买纯电动客车最高补贴9万元，纯电动乘用车最高补贴1.4万元。消费者直接按照扣减补助后的价格支付，省级财政按程序将企业垫付的补助资金拨付给生产企业。
据悉，新能源汽车补助对象是：2016年度在本省范围内购买新能源汽车并登记注册的消费者，包括个人用户和法人用户，其中，个人用户仅限于购置新能源乘用车。消费者按照扣减补助后的价格支付，省级财政按程序将企业垫付的补助资金拨付给生产企业。
新能源汽车补助范围方面，江西将纳入2016年工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》的纯电动汽车、插电式混合动力(含增程式)汽车，不含过户的新能源汽车。
另外，方案要求，纳入财政补助范围的新能源汽车产品应具备较好的技术性能和安全可靠性。乘用车生产企业应提供不低于8年或12万公里(以先到者为准)的质保期限，商用车生产企业(含客车、专用车、货车等)应提供不低于5年或20万公里的质保期限。汽车生产企业及动力电池生产企业应承担动力电池回收利用的主体责任。

湖南：补贴范围扩大 长株潭省级补贴下调为10%
同样在10月31日，湖南省财政厅、省经信委正式对外发布《湖南省2016-2020年新能源汽车推广应用奖补政策》(简称《奖补政策》)。
除中央补贴外，政策规定，湖南居民只要购置指定车型，在湖南省内入户上牌使用，并且各项使用手续完备，就可以享受省级财政的购置奖补资金。奖补政策按照当年中央财政补助标准的10%给予省级财政购置奖补。
然而，据了解，之前长株潭三市的补贴比例为30%，新规则把省级奖补资金按照中央财政补助标准的比例下调为10%。不过，省经信委装备工业处相关工作人员表示，“此次湖南省级奖补范围将扩大到全省，补贴面更广了。除了中央和省级奖补，各市州还将出台相关配套补贴政策。”

天津：同步实行退坡机制 新能源客车按国补25%执行
天津市财政局、天津市科学技术委员会日前印发的《天津市推广应用新能源汽车地方补助管理暂行办法》则指出，新能源汽车地方补助的对象的事消费者，该补贴政策的试用期为2016年1月1日至2020年12月30日，在这期间内，完成车辆销售、开具发票及车辆上牌等事项。 
补贴的标准为2016年-2020年，新能源乘用车和专用车逐年按照国家补助的100%，70%，60%，50%，40%执行，新能源客车补助统一按照上述国家补助标准的25%执行。
值得注意的是，对每款新能源汽车，国家和地方补助总额不得高于车辆指导价格的60%。对按照上述补助标准计算出现的超出部分，相应减少地方补助金额。举例来说，如果一辆新能源车的指导价格为12万元，纯电续航里程为200公里，那么它所能获得的国家和地方两级财政补助理论上应为2×4.5万元=9万元，为指导价格的75%，大于规定的不超过指导价格60%，即7.2万元的规定，那么这辆车实际能获得的地方财政补贴应为7.2万元-4.5万元(国家补贴)=2.7万元。

哈尔滨：2017-2018年新能源汽车补贴不退坡
和讯网获悉，哈尔滨市10月27日印发的《哈尔滨市新能源汽车地方财政补贴和奖励实施方案》规定，对纯电动汽车按1:1、插电式混合动力汽车按1:0.8的比例给予地方财政补贴。2017-2018年，补贴标准以2016年为基数不退坡。各级财政补贴总额最高不超过车辆销售价格的60%。
方案还规定奖励标准：当地生产企业被工信部列入新能源汽车推广应用推荐车型目录的整车车型并形成产业化的，给予每个车型50万元奖励;其被工信部列入道路机动车辆生产企业及产品公告目录的改装车、专用车新能源车型并形成产业化的，给予每个车型30万元奖励。
财政部：仍需发挥财政政策的引导作用
随着2016年新能源补贴政策有望于第四季度落地，新能源汽车销量被认为将进一步提速。全国乘联会秘书长崔东树认为，今年第四季度新能源汽车的销量可能会加快。

业内人士认为，鉴于汽车产业节能减耗势在必行，业界普遍看好中国新能源汽车未来的发展空间，认为这一发展趋势并不会因为一些车企“骗补”小插曲而改变。

财政部则表示，新能源汽车产业发展进入新阶段，仍需发挥财政政策的引导作用，新阶段遇到的新问题，财政政策需调整、跟进。
在新能源汽车产业发展进入新阶段驶入快车道的同时，一些新问题开始显现。比如：新能源汽车在安全性、一致性方面确实存在一些隐患，企业对补贴政策的依赖、动力电池核心技术尚未突破及充电设施建设存在瓶颈、产业大而不强、重复建设问题不同程度的存在。因此，财政部对未来的财政补贴政策近期将有所调整。

自主新能源遭遇“狼来了” 新能源车企应警惕北极星储能网  
来源:汽车商报  2016/11/1 16:42:41  

近几年，在政策的大力支持下，我国新能源汽车市场呈现爆发式增长，依靠全球最大的新能源汽车市场，自主品牌新能源车企连续登榜销量冠军。
数据显示，今年前8个月，新能源汽车累计销售25.8万辆，同比增长81.5%，继续领跑世界新能源汽车市场。今年上半年，比亚迪凭借46000辆的销量，划走了新能源汽车27%的市场份额，继续领跑新能源汽车市场。北汽新能源也在国内纯电动汽车市场独占鳌头。
而在我国新能源汽车市场快速发展的同时，也暴露出了骗补、核心技术薄弱等问题，对此有业内专家指出，一旦补贴完全退出，自主新能源车企将很难与合资品牌新能源汽车竞争。

狼来了
新能源汽车市场的火爆引来了越来越多的分食者，自主车企在新能源汽车市场的积极表现更是让一众合资和外资车企眼红。
戴姆勒是最先展开行动的外资品牌。2012年，戴姆勒宣布联手比亚迪推出腾势品牌，锁定高端电动汽车市场，如今腾势已成功进入今年6月新能源汽车销售十佳排行榜，市场口碑越来越好。
今年9月初，江淮汽车发布公告称，江淮已经与大众汽车(中国)签署了谅解备忘录，双方将以新能源汽车产品为基础，成立一家研产销一体的合资公司，在新能源汽车整车及零部件的研发、生产、销售、出行方案等领域开展全方位合作。
消息一出，立刻引起了业界热议。大家普遍担心的是，在补贴政策退坡后，大众江淮生产的电动车也主打性价比，自主品牌电动车将如何应对?传统燃油车的市场格局电动车会不会再重走一遍?
在8月举行的中国电动汽车百人会夏季论坛上，中国电动汽车百人会理事长陈清泰已经在提醒业内关注跨国车企在新能源汽车领域的动作。他指出，国际汽车巨头开始在新能源汽车方面发力。中国肯定是他们的主要市场目标。能否使我国新能源汽车在开放条件下实现技术自立，并建立起较强的国际竞争力，这是政府和企业必须认真考虑的问题。
同时，清华大学汽车技术与战略研究院院长赵福全在接受汽车商报采访时也表示，补贴退出后，自主品牌新能源汽车将与合资品牌新能源汽车站在同一起跑线上，自主品牌必须要加快技术研发，以应对来自外界的压力。

警惕
事实上，跨国车企在新能源汽车上一直有强大的技术储备。以大众为例，之前大众就曾宣布计划在2018年之前，面向中国推出20余款新能源车型。其中，一汽大众已确定将高尔夫车型改造为e-Golf，作为大众品牌的第一款国产新能源车型。其将担负起一汽大众制造新能源汽车的使命。
通用汽车的中国市场新能源战略则更加本土化，目前通用已经先后向中国市场推出了国产的全新一代君越混动版和迈锐宝XL全混动车型。今年3月，通用汽车公布了在华的新能源战略，其中明确表示，到2020年将在中国市场推出10余款新能源汽车。在通用规划的5年10余款新能源车型中，将涵盖别克、雪佛兰、凯迪拉克以及宝骏四大品牌，且每年推出至少1款国产混合动力车，覆盖从弱混到强混，非插电到插电式的全类型新能源产品。
一直在新能源汽车领域鲜有动作的北京现代，今年也推出了“NEW”新能源战略，6月份旗下首款混合动力车型第九代索纳塔混动版上市。北现计划在2020年前推出九款新能源车型，并完成新能源车型销量占比10%的目标。
相比之下，除了少数几家自主新能源车企外，大多数自主新能源车企的技术亮点仍乏善可陈。此外，新能源汽车动力电池等核心技术方面，我国也与国外企业存在较大差距。一旦补贴完全退出，面对合资和外资车企的四面围攻，自主车企想要守住现有成果绝非易事。
中国工程院院士杨裕生也指出，我国新能源汽车企业在技术储备方面仍然较弱，我们国家现在的情况是，没有补贴企业难以为继。不退坡，企业难以自立。企业的依赖性很强，不能自立。企业当务之急要做的是加快技术创新。
可以看得出，包括戴勒姆与比亚迪合资的腾势汽车、大众与江淮合资生产新能源汽车等国外车企在中国汽车市场的动作频频，对新能源自主车企而言是一个值得警惕的信号，自主品牌们应该好好准备对策了。

中金王汉峰：2017年A股市场将峰回路转 精选个股空间打开
2016年10月31日10:03  新浪财经  
中金 王汉锋 李求索

经过2015年下半年大幅回调及2016年至今的盘整，当前市场并非没有风险，但预计资金在资产之间轮动的特征继续演绎，随着股价调整和盈利增长消化估值，股市精选个股的空间逐步打开，2017年结构性机会将优于2016年，A股全年有望实现个位数收益。这样判断的理由包括：
(1) 2017年宏观增长可能有惊无险、平稳度过。地产调控带来增长压力但政策腾挪稳增长。非金融上市公司利润率、ROE、资本开支等指标显示经过多年调整，中国内生增长有触底迹象。如果城镇化系统性改革推进，增长可持续性可能会更强。综合来看，中金宏观组预计2017年GDP增长仅略减速至6.6%，人民币兑美元到明年底小幅贬值到6.98。综合其他假设，我们自上而下预计A股2017年盈利增长7.3%左右(非金融10.6%)。
(2) 估值系统性压缩已近尾声。随着利率接近历史低位、潜在财政赤字率在高位、房价已经大幅上涨，中国周期性政策空间已经明显缩小，估值随风险偏好边际变化而波动，但最剧烈的杀估值阶段可能已经结束。调控后地产资金的流向、MSCI纳入A股的可能性、互联互通潜在资金南下等因素值得关注。与此同时，经济朝着偏向消费和服务的结构调整在继续，“疏堵挖潜”的改革继续实施，个股选择的余地再次具备。
在大类资产上，地产受压、货币暂时不会更松，我们预计股强于债，成长略胜价值，主要大宗品在今年见底反弹第一波后未来可能是震荡与分化。股市整体“去伪存真”的过程在继续，沪深300(3336.278, -3.85, -0.12%)指数动态市盈率11.5倍(非金融18.2倍)，创业板指数则回落至31.2倍(基于朝阳永续一致预期数据，盈利预期可能有高估)，均低于或接近历史均值，未来更多表现为个股分化。市场上行风险包括增长好于预期、地产调控影响弱于预期、政策宽松超预期等，而下行风险包括通胀升温、紧缩或去杠杆超预期、地产超调、信用与汇率风险、外围紧缩超预期、欧洲与中东等区域的政治与经济风险，等等。
配置：重拾“显微镜”，精选个股
与2014/2015/2016年过去三年宏观因素起落较大、市场受宏观因素影响较重、板块配置和个股要比较重视宏观和政策等现象显著不同，2017年宏观因素对股市配置影响会有所减弱，板块和个股配置要“重拾显微镜”，思路可能要更加注重自下而上与公司层面的微观因素。另外，尽管增长仍面临压力，经济结构“新、老”分化仍在继续，以服务业和消费为代表的第三产业在经济中所占的比重已经超过50%并仍在扩大，消费和服务业仍是挖掘成长的重要领域。在这样的判断之下，预计基于量化选股的Alpha策略可能会有相对不错的收效。
两条选股线路：大消费、政策与改革
结合中国经济转型、政策与改革稳增长等背景，我们建议当前沿着两条思路精选个股：(1)精选大消费，特别是受新技术、新模式影响的类别，主要在医药、TMT、教育、物流、食品饮料、家居等与消费相关领域精选个股逢低吸纳，同时金融中的中小银行、互联网金融等领域也值得关注；(2)阶段性关注受政策与改革预期支持且估值在合理范围的周期性板块。建议低配地产、部分今年已经有所表现的地产产业链板块以及部分结构性低迷且尚未看到明显改善的行业，如零售、航运等。我们将根据宏观环境、估值及盈利预期等动态调整行业配置建议。预计整体资金的宽松也将支持主题活跃，国企改革、5G、破坏性创新(人工智能等)、教育与文化、军工等值得阶段性关注。

以下为报告正文：

执行摘要：2017，峰回路转

A股市场经过2015年下半年大幅回调、2016年至今的盘整，整体点位和估值所隐含的预期已经较为均衡。当前市场并非没有风险，2017年市场虽非全面牛市，但我们判断随着股价调整和盈利增长消化估值，2017年A股有望实现个位数收益，结构性机会将优于2016年。
具体来说，我们有如下判断：
宏观与增长：政策腾挪之下增长有惊无险。地产降温对经济增长的负面影响以及政策与改革力图稳增长是2017年资产配置的宏观背景。与此同时，中国增长减速已经持续较长时间，一些指标显示中国内生增长出现见底迹象。中金宏观组预计2017年GDP增速比2016年(预计增速6.7%)只是略减速至6.6%，人民币汇率可能也会在波动中略有贬值，明年底兑美元汇率达到6.98。综合其他假设，我们自上而下预测A股2017年盈利增长7.3%(金融5%/非金融10.6%)。

政策与改革：周期性政策刺激空间已大幅缩小，财政政策与改革发力。随着利率水平接近历史低位、潜在财政赤字水平在历史高位、房价水平已经大幅上涨，相比前几年，中国采用周期性政策稳增长的空间虽然还有但已经大幅缩小。预计2017年货币政策放松的空间有限，稳增长可能主要靠财政及改革措施发力。中金宏观组预计明年可能不会降息，降准要到下半年，全年官方财政赤字目标预计在3%左右。与此同时，政府可能会延续今年“供给侧”改革、“三去一降一补”的总基调，推进与加快城镇化相关的财税、户籍、土地、社会保障、国企等以及金融领域的改革。另外，2017年还将迎来十九大召开，这可能也会影响政策和改革推进的节奏。
估值系统性压缩接近尾声。考虑到货币政策暂时不会进一步宽松、通缩压力基本消除、外围加息可能带来人民币贬值和资本流出压力，2017年市场流动性相比2016年可能会维持但难以更宽松。地产调控之后地产资金的流向、互联互通机制下南下资金与其他项下的资本流出压力、MSCI是否纳入A股、增发与股份减持等活动对资金的需求、国家队的动向等因素将边际上阶段性地影响A股市场的流动性。在这种背景之下，我们预计A股整体估值可能随风险偏好水平阶段性压缩或者扩张，但可能不会出现系统性的变化，同时局部的估值可能基于当前估值水平与所隐含的增长预期等因素而分化。
大类资产排序与行业配置：地产受压，股强于债，成长略胜，重拾“显微镜”精选个股。在整体估值水平并非极端、宏观周期所处位置并不极端等情况下，与2017年之前的2014/2015/2016年宏观因素对于行业配置有加大影响相比，我们预计2017年行业和个股选择可能更加需要注重自下而上精选，而风格略偏成长。结合中国经济结构转型、政策与改革稳增长等背景，我们建议沿着两条思路精选个股：(1)精选大消费：主要在医药、TMT、教育、物流、食品等与消费相关领域里精选个股，同时金融中的中小银行、互联网金融等领域也值得关注；(2)阶段性关注受政策与改革预期支持且估值在合理范围的板块：财政发力稳增长、供给侧改革推进可能都会相对影响工业与部分周期性板块的表现，PPP/基建/环保等可能都是政策重点发力的领域，具体影响板块包括环保与新能源、电气设备、建筑与部分原材料子板块，等等。我们建议低配地产、部分今年已经有所表现的地产产业链板块以及部分结构性低迷且尚未看到明显改善的行业，如零售、航运等。我们将根据宏观环境、估值及盈利预期等动态调整行业配置建议。
主题将阶段性活跃。建议以消费与科技相结合的趋势为主、结合改革挖掘如下主题：(1)科技周期与人口结构变化下的消费升级；(2)云计算与大数据；(3)破坏性创新(人工智能等)；(4)5G；(5)国企改革，等等。另外，资金利率偏低位，高股息策略也可能继续得到稳健型、配置型投资者的青睐。
模拟组合：偏向消费与成长。基于对未来3-6个月宏观及行业趋势的判断，并结合行业分析员观点我们更新了模拟组合。整体上组合以大消费为主，并精选了部分估值已经有所回落的成长股。我们会根据市场前景判断的变化而动态微调组合的结构。

宏观与政策：政策腾挪稳增长，有惊无险
2016年全球经济表面平稳但暗流涌动，中国经济增长则延续了2010年以来的下行趋势。为应对增长压力2016年上半年中国信贷、地产与基建等政策调整暂时稳住了增长，但也伴随房价大涨。旨在稳定房价的调控措施在四季度初应声出台，这可能导致2017年中国增长重新面临一定的压力。宏观方面政策着力点在于如何确保在地产平稳降温的同时，减小其对增长的不利影响。这一宏观背景将为2017年中国资产配置奠定主基调。
具体而言，我们对于2017年宏观及政策环境做如下判断：
地产调控影响待消化，增长略有减速。今年中国能够整体上维持相对平稳的增长，地产和基建的贡献不可没。尤其在年初增长风险加大时期，其对增长的贡献率达到历史新高。与此同时，房价大面积快速上涨。地产调控在近期加码，虽然有助于稳定民生，但2017年上半年地产销售和投资面临不确定性，给更广的经济带来一定下行压力。预计2017年政策的着力点将围绕如何综合通过财政、基建与推进各项改革等措施来抵消地产调控对增长的负面影响实现平稳增长。在此背景之下，中金宏观组预计2017年全年GDP增长6.6%，相比2016年预计实现的6.7%的增长略有减速。
物价总体平稳，或有阶段扰动。随着2016年国际大宗商品价格调整见底、中国过剩产能处置不断进展，我们预计中国已经不再面临通缩压力。但考虑到地产调控对总需求的影响，预计2017年物价受基数影响可能会有阶段性的扰动，但总体平稳。中金宏观组预计2017年CPI涨幅为1.7%，PPI全年转正达到1.9%。物价的平稳也意味着中国非金融类上市的利润率水平可能也逐渐见底。
政策腾挪稳增长。2013年至今持续宽松的货币政策使得国内资金利率已经处于历史底部水平，在外围美国加息预期强化和国内控地产价格的背景下，货币政策在短期内进一步宽松的空间有限，稳定增长更多靠财政政策及改革发力。考虑到财政收入近年来增速持续下滑，明年供给侧改革继续发力以及户籍、医疗改革背景下财政的各项负担也并不低，对稳增长的支持力度还要看财政赤字的扩张程度以及PPP等辅补政策的推进效果。总体来看，与2015年和2016年相比，明年政策腾挪的空间已经变得相对有限。
人民币汇率适当贬值。年初换汇集中体现仍是需要关注的节点。总体上，经常账户依然是较大幅度的盈余，人民币目前面临的压力主要来自资本账户，而其根本是长期偏保守、“宽进严出”的资本账户政策。对此大幅一次性的贬值无法解决根本问题，反而会带来更多的不确定性。在此背景之下，中金宏观组预计2017年底人民币与美元汇率将达到6.98，相比当前水平贬值3%左右。
改革平稳推进，力求突破。2017年将迎来十九大的召开，这将是未来12个月内最关键的时间节点之一。十八届三中全会《决定》中列示的各项改革在近年已经取得了一些进展，效果还有待进一步体现。2017年的改革重点关注供给侧改革、国企改革、金融改革以及与城镇化推进配套的户籍与土地制度、财税、社保等方面的改革与落实。

海外：美国难持续加息，欧洲仍有隐忧
从国际范围来看，全球将依然延续2008年金融危机之后的长周期调整格局。
趋势的延续。需求总体低迷、贫富分化，全球依然处于类似大萧条之后、1960/70年代的动荡与变革年代，社会阶层的对立、内部矛盾激化、民意倾向保守化、社会思潮极端化、区域之间矛盾显化的趋势仍将继续演绎，并对全球政治和经济格局产生影响。
超级宽松的货币政策逐步退出？政策上，超级宽松货币政策对需求的作用越来越小、瓶颈愈发明显，主要经济体可能都会考虑转向财政政策和结构性的改革，但这些进展受制于政治上的分化面临的难度也不小。考虑到物价和增长的综合影响，虽然回升趋势必将波折，美国长期国债收益率可能已经见到历史大底。
区域分化。从区域上看，美国可能相对平稳，欧洲将面临英国退欧实施、德国与法国等区域大选等主要政治事件，这些可能成为影响市场情绪的关键阶段性事件；日本仍在增长泥潭，且货币政策边际效果越来越小。新兴市场可能会有所分化。

盈利增长：内生增长动力有所加强
预计2017年A股盈利增长7.3%，金融/非金融分别增长5.0%/10.6%
综合预计2017年金融行业盈利将实现约5.0%的增长：
银行：2016年无降息，2017年银行净息差收窄幅度会有所减小。资产规模仍有增长，盈利的前景将很大程度上取决于不良资产处置的力度和进展。综合来看，银行板块2017年有可能有中单位数的恢复性盈利增长。
券商与保险：2017年的资本市场机会将整体好于2016年。受此影响券商净利润持平或仍将小幅负增长，但幅度将较今年明显收敛；保险行业受低基数作用在明年有望实现接近高单位数的增长。
自上而下预计2017年非金融盈利将实现10.6%的增长：
受上游行业在2015年惨淡及2016年反弹的影响，2015/2016年非金融业绩增长大幅波动，预计2017年将向趋势收敛，估计全年增长在10.6%左右。
上游行业度过最困难时期，非金融整体收入增长略有加速。尽管地产调控可能会影响相关行业的收入增长，但考虑到上游行业已经度过最为困难的时期，收入下滑的局面将有所改善，而非周期、非地产行业可能仍能实现稳健增长，2017年上市公司收入增速相比2016年可能会持平或略有加速。
利润率或较2016年略有扩张。上游板块度过最艰难时期、中下游行业整体平稳，我们预计非金融行业的利润率可能已经见底并逐步回升。受益于国内供给侧改革和国际大宗商品价格走强，PPI同比增速在2015年9月阶段性探底后已经持续反弹一年多时间，且在今年9月份同比首次转正。另外，近年连续实施给企业的“降负、减税”措施可能也会在明年继续生效，帮助企业控制成本节省费用。中金宏观组预计明年PPI升至1.9%，我们预计非金融上市公司的净利率也有望小幅扩张。
地产调控的压力是非金融盈利的主要扰动因素，主要影响传统周期性行业。，房地产调控将影响到原材料(钢铁、建材、有色、煤炭、化工等)、能源、工业(建筑、机械)、与房地产相关的消费(家装家居、家电等)等，其对明年老经济盈利增长的反弹前景的影响需要持续观察。另外，这次地产调控发生在通胀并不高、货币政策整体依然偏松之时，社会流动性依然宽裕，初期调控方式更偏向结构化，这些差异可能使得本次地产调控效果对业绩的实际影响与此前几轮有所区别。
外延并购对非金融仍将有正贡献，尤其是TMT、家电等领域的公司。2014-2016年融资并购的爆发式增长对上市公司业绩有正贡献。2016年初至今中国企业完成的并购交易已达到5732亿美元，接近去年全年的水平，此类外延式增长仍将对明年上市公司非金融业绩提供支撑。
预计2017年外延并购对创业板业绩增速贡献在10个百分点以上。板块分解来看金融和主板并购规模的绝对值较高，而中小市值公司外延并购对其净利润贡献比重更大。以创业板为例，今年上半年板块净利润371亿元，比去年同期增加了121亿，估算其中88亿是由外延并购产生的，占比接近70%。我们基于一定假设估算2017年创业板因外延并购可获得90亿元左右的净利润，对创业板业绩增速贡献在10个百分点以上。分行业看，TMT行业外延并购一直较为频繁，预计明年仍将延续，另外家电领域在手现金较多且不少公司面临行业天花板，预计也将普遍考虑通过并购方式提升企业盈利能力，今年已经有部分家电龙头公司在国内和海外开展并购交易。
总体上看，考虑到中国经济增速已经持续下降、上游行业普遍已经深度调整，且旨在激发长期增长潜力的改革措施也在逐步推出，虽然2017年上半年增长仍会面临一定的压力，但收入增长和利润率方面整体可能已经度过最为艰难的时期。

流动性易紧难松，估值系统性压缩近尾声
流动性易紧难松
我们预计随着货币政策进一步宽松的空间减小、人民币存在一定的贬值压力，2017年市场整体流动性相比2016年总体持平或边际略紧。地产紧缩之后资金从地产市场流出去向何方、深港通开通之后资金南下规模、MSCI是否纳入A股、“国家队”的边际动向，这些是影响内地股市流动性最值得关注的因素。
从资金供给面看，影响资金供给的主要因素包括：
新增投资者预计为1500-2000万左右。2016前三季度新增投资者1500万，近期每周新增投资者一直维持在40万上下，预计2016全年新增投资者将接近2000万人。考虑明年的资本市场环境，我们预计2017年新增投资者数量将较今年持平或者略低；
养老金、企业年金和职业年金入市预计带来1000亿元左右的资金。目前全国社保基金理事会管理资产接近2万亿元，到2020年预计将新增2万亿元左右的地方社保委托，若其中有10%投向股市，增量资金在2000亿元附近，年化入市资金在600亿元左右，企业年金和职业年金也有望带来400亿元左右的增量资金；
若明年MSCI纳入A股(预计以5%-10%比例纳入的可能性较大)，有望带来1500~2500亿元的资金供给；
“国家队”资金：“国家队”资金动向在边际上值得持续关注。
潜在资金增量。今年9月底地产调控的加码有望带来居民资产配置上的变化。从历史情况来看地产周期一般伴随着居民存款向企业存款的转移，2015年以来股市表现和企业存款逆相关，现今企业存款预期增速将出现向下拐点，但是从企业存款回流居民存款，再到进入股市可能需要一段时间，也需要市场预期和投资风险偏好的改善。
从需求的角度来看，2017年的潜在股市资金需求在2~2.5万亿左右：
股东高管净减持预计在800-1000亿左右。2016年初至今股东高管减持规模在600亿元左右，预计全年将在800亿上下。考虑明年解禁规模略高于今年，均在2.7万亿左右，市场估值水平波动有限背景下预计减持规模或在800-1000亿元附近，要注意明年1月份和9月份的解禁高峰期；
新股首发融资：年初至今首发融资仅有1000亿元，预计全年接近1500亿元。考虑后缴款制度下首发对市场短期资金面几无影响以及目前排队公司的压力，我们预计2017年新股发行节奏有望加速至每月40-50家，全年500家左右，预计融资2000-3000亿元；
增发配股融资：年初至今再融资规模近1.2万亿元，预计全年将接近1.5万亿，略高于2015年的1.37万亿。我们预计明年再融资规模仍将维持平稳增长，预计在1.5-1.7万亿元；
互联互通带来的资金净流出：深港通将在年底正式开通，总额度的取消将对AH两地市场产生深远影响。考虑明年港股相较A股仍有一定的相对吸引力，预计明年通过沪深港通的资金将呈现为净流出，预计规模在1000亿元左右。
总体来看，增长预期以及地产股市之间的资产配置变化是明年市场资金面的主要影响因素，汇率预期和改革也会对投资者风险偏好带来阶段性的扰动。明年A股市场资金面可能与今年二、三季度的情况比较类似。但受货币政策空间有限影响，资金面进一步宽松的空间也不大。
估值系统性压缩接近尾声，估值分化
股市在2015年6月份见顶之后首先经历了迅速而剧烈的杀估值阶段，在今年一月份又一次剧烈调整之后进入了盈利增长消化估值、表现分化的时期。总体上，目前A股蓝筹股估值已经接近国际可比水平，但中小市值部分股票估值仍然存在一定的高估。值得注意的是，在缺乏系统性风险冲击的情况下，中小市值高估值个股的估值回归将是逐渐的过程。
蓝筹估值基本接近合理水平。从估值的角度看，目前代表蓝筹的沪深300指数前向12个月动态市盈率11.5倍，略低于历史的均值，其中非金融估值18.2倍，仍处于历史中等偏上水平。地产调控对于经济的影响在明年上半年或表现的更为明显，预计将带来风险偏好的下降并拖累估值。如若后续政策应对得当，预计经历一定估值压缩后，后市的弹性也会更足。
中小市值：已经降至历史均值附近，估值未来分化。经历了一年多的调整之后，中小市值股票的估值水平较2015年中已经有了较为明显的下降，目前已快接近历史均值水平。预计明年中小市值股票将呈现出整体回落、依据增长前景结构分化的局面。

赣锋锂业(sz 002460 )三季度利润靓丽、经营性现金流强劲；旗下澳矿有望年底到厂
长江证券  葛军 孙景文

事件描述

公司发布三季报：（1）三季度实现归母净利2.08 亿元，同比增长518.66%，稀释eps 0.28；（2）前三季度合计实现归母净利4.86 亿元，同比增长474.35%，稀释eps 0.64；（3）2016 全年业绩指引6.26-6.88 亿元，同比增长400%-450%。

事件评论

前三季度业绩靓丽，营业利润大增576%；预计2016 年产销碳酸锂1万吨、氢氧化锂8000 吨。（1）财务：公司前三季度营业利润、归母净利分别大增576%、519%，预计首先来自1-9 月价、量增长支撑收入同增133%，第二，1-9 月公司产品结构调整、金属锂等深加工产品补涨、原料渠道优化支撑毛利润同增302%（但因价格回调，三季度环比走低），毛利率升至36%，而同期三费仅温和增长38%，从而带来后端营业利润、净利润的高弹性，前三季ROE 达17.6%。（2）产销：预计公司2016 年碳酸锂目标产量10000 吨、氢氧化锂8000 吨、金属锂同比持平。（3）原料方面：虽尚未完全打破精矿原材料瓶颈、但不乏超预期之处，存货相比报告期初大增近91%；我们预计主要来自SQM老卤（进口量增、价增）、宁都锂辉石矿、回收料以及其它渠道。

重点之一：彻底打破精矿束缚还看Mt Marion 投产。（1）进度：目前Mt Marion 已启动采矿和破碎，coarse circuit（选大颗粒）已试车，后续重点在于选矿流程的进一步安装、试车与调试优化。根据当前进度，我们预计Mt Marion 的首批锂精矿有望于今年11 月中旬装船、运往江西锂盐厂，fines circuit（选小颗粒）的建设有望于明年一季度完工。（2）产能：Mt Marion 共规划20 万吨6%精矿、20 万吨4-6%低品位精矿，投产前三年全部由赣锋包销。（3）资源量：据最新勘探成果，Mt Marion矿石资源量再增28.6%至7780 万吨，氧化锂品味1.37%。

重点之二：向下游“客户的客户”延伸。我们认为今年美拜的两次事故（1-9 月资产减值损失1453 万元）并不会动摇公司的“上下游一体化”战略；不仅美拜将投2.28 亿打造全自动化聚合物电池产线，公司还计划募资建设动力电池项目。除投资新能源整车-长城华冠外，公司拟出资近5 亿合资设立新能源产业投资合伙企业，积极扩大产业布局。

维持公司“增持”评级，预计2016-2018 年eps 分别为0.92 元、1.35元、1.70 元。
风险提示：若全球电动化进程低预期、若锂价大幅波动、若澳矿投产进度低预期、以及宏观经济和政治风险等。若澳矿投产进度低预期、以及宏观经济和政治风险等。

天齐锂业(sz 002466 )三季度业绩持续大增；奎纳纳氢氧化锂项目、资源战略延伸值得期待
长江证券  葛军  孙景文

事件描述

公司发布三季报：（1）三单季度实现归母净利4.57 亿元，同比增长2150.06%，稀释eps 0.4594；（2）前三季度合计实现归母净利12.03 亿元，同比增长1864.13%，稀释eps1.2110，加权平均ROE 32.53%；（3）公司2016 全年业绩指引15.65-16.89 亿元，同比增长531.40%-581.42%。

事件评论

量、价同比大增持续增厚业绩，经营性现金流强劲；天齐江苏技改将拉动碳酸锂产销走高。（1）价格层面，三季度中国电池级碳酸锂现货市场均价含税14.08 万元/吨，从4 月高点回落但仍同比大涨175.28%；由于公司销售兼具大小客户的季度合约和零散订单，均价波动幅度小于市价；（2）产销层面，伴随江苏工厂技改完毕，我们预计公司江苏、射洪两地碳酸锂产品的有效月产能可达2000 吨；（3）财务方面，行业高景气、上游资源在锂电产业链中的强势地位力助公司1-9 月经营性现金流净额同比大增151.50%至12.55 亿元，应收周转等运营效率指标自去年四季度优化明显；公司1-9 月ROE 达32.53%、综合毛利率达71.34%，但三季度毛利率69.68%环比二季度走低4.75 个百分点。

西澳奎纳纳2.4 万吨氢氧化锂奠基，目标全力切入海外供应链。10 月12 日公司位于西澳奎纳纳工业区的氢氧化锂项目举行开工奠基仪式，公司将投入3.98 亿澳元（CNY 20.16 亿），打造一座设计产能2.4 万的全自动化电池级氢氧化锂工厂（预计另含硫酸钠、铝硅酸盐及石膏等副产品，满产或消耗16.1 万吨锂精矿），计划2018 年10 月竣工。我们认为，（1）作为澳洲第一座锂加工厂，该项目建设投入大，但建成后享有运营成本、产品质量、物流等优势；（2）该厂氢氧化锂产品目标配套日、韩高端锂电客户（供811、NCA、部分LFP），有望成为公司全面融入全球供应链的里程碑；（3）考虑该项目、加上雅保的扩张，不排除未来1-3 年泰利森-格林布什将启动实质性扩产扩能。

积极竞购智利SQM 间接股权、资源战略再推进。公司公告收购SCP所持SQM-B 股4.58%股权，对应SQM 总股本2.1%，协议另含购买SCP 所持剩余SQM 全部B 股的期权（预计对应SQM 总股本9.18%）。我们判断本次股权购买仅为第一步，若此前公告的23.02%间接股权竞购顺利，公司合计有望获取SQM 约32.20%股权、冲击其控制权。

维持公司“增持”评级，预计2016-2018 年eps 分别为1.69 元、2.02元、2.37 元。
风险提示：若全球电动化进程低预期、若锂价大幅波动、以及宏观经济和政治风险等。

工信部第290批新车公示 159款新能源车产品入围
来源:电动汽车资源网  2016/10/31 10:21:33 

11月21-22日北极星储能网讯:10月28日，工信部发布申报《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第290批)的车辆新产品公示。经统计整理，第290批新车公示共159款新能源车产品(含底盘)入围，该数量与往期批次相比有较大幅度减少。其中，新能源乘用车产品9款(纯电动乘用车7款、插电式混合动力轿车2款)，新能源客车(含混合动力)产品75款(纯电动客车67款、插电式混合动力及混合动力客车6款、燃料电池客车2款)，纯电动专用车产品75款。

国内投用数量一年翻6倍 新能源物流车五年市场或达2000亿
来源:新快报  作者:陆妍思  2016/10/31 16:14:16  

近日,广州“限电令”提交二审,令快递企业“最后一公里”的社会化难题再次受到关注。日前,在2016年中国快递“最后一公里”峰会上发布的《中国快递领域新能源汽车发展现状及趋势报告》(简称《报告》)认为,未来新能源汽车在快递用车市场的推广应用将提速。有业内人士甚至预测,未来五年中国新能源物流车市场规模将达2000亿元。
国内投用数量一年间翻6倍
目前,快递市场上的投递工具主要是电动自行车、小型面包车、电动三轮车等,低效率以及处于监管灰色地带等问题制约行业发展,甚至成为制约社会物资流通加速的障碍。虽然广州“限电令”拟对快递行业网开一面,但依旧治标不治本。
“解决这个问题,业内有两种说法:一种是鼓励大家用智能快递柜;一种就是新能源物流车,一些城市实施后有了不错的效果。”交通运输部专家委员会委员杨世忠说。
《报告》指出,我国2015年快递业务量前50位的城市中,有26个城市应用纯电动快递汽车,27个品牌的近3000辆纯电动物流车实际投入快递业运营,投用数量是2014年的6倍。而来自中国汽车工业协会的数据显示,今年前5个月,新能源物流车产量为2768辆,同比增长111.3%。
每公里成本可降至一毛多
《报告》认为,随着政府对新能源汽车补贴不断加大,新能源汽车租赁市场兴起、新能源汽车办证程序简化等利好因素不断出现,将加速新能源汽车在快递用车市场的推广应用。
据悉,目前国内13个省份、21个城市相继出台了扶持新能源物流车的相关政策,地方补贴最高幅度与国家补贴相当,即1800元/kwh,最低补贴为纯电动货车1.5万元/辆、插电式混合动力货车400元/kwh。
据了解,速尔快递近期就斥巨资布局了新能源物流车。该公司一个月前已将新能源车导入市场,先由广东打头阵,逐步向全国网点推广。据悉,车辆导入后,目前市场已出现“供不应求”的情况。据速尔快递相关负责人介绍,引进新能源车一是为响应国家“节能减排”的政策,二是为应对当下多个城市强制执行“禁摩限电”政策。实际上,新能源物流车空间大、装货多,有利于提高时效,降低运营成本,有助于解决快递“最后一公里”的问题。
“面包车每公里成本在0.6元左右,新能源车20度电可以开150公里,每公里成本一毛多。”速尔快递广东罗湖网点第一批租赁了5台新能源车,该网点经理王世清给记者算了一笔账,“如果行驶路程不超过170公里,充一次电可跑两天,电量足够让快递员配送包裹。最重要的是220V的民用电源可随时充电,还是很方便的。”

欧盟或将出台推广电动汽车新方案北极星输配电网  
来源:电车之家  2016/10/28 18:10:31  

对欧盟来说，在推广电动车发展的同时，确实需要改善电力的能源结构。在欧盟国家，2019年之前，你可能会看到每一处新建或新装修住房里都会配有电动汽车充电设施。

近日，一则来自英国《卫报》的消息，指出欧盟正在酝酿出台这样一项关于推广电动汽车的新方案。
除了对新修住房的电动汽车充电设施建设提出要求，这项计划于今年年底发布的草案还规定，在2023年前，欧盟范围内所有新建建筑所配置的停车位中，还需要对其中10%的停车位完成电动汽车充电设施建设。
在政府巨额补贴的刺激下，过去六年，包括全电动汽车及混合动力汽车在内的新能源汽车的销量大幅增长，但截至去年，欧洲电动乘用车数量仅占乘用车总数的0.15%。
若这项推广电动汽车的新草案能如期发布，欧盟便可以通过各个环节上的充电设施配置标准在全欧范围内打造稳固的充电基础设施网络，为民众提供充电便捷，并消除新能源汽车使用者的里程忧虑，从而进一步提高新能源汽车的市场接纳程度。
欧盟的这项新提议也得到了不少车企的积极回应。雷诺电动汽车销售以及市场主管纪尧姆贝尔蒂尔（GuillaumeBerthier）日前在接受媒体采访时表示，“这种市场激励方式不仅仅是积极主动的，而且，要在近期实现电动汽车的大规模推广，这种行政激励措施是必要的。而且，当你居住在城市公寓楼房里，如何给爱车充电是一个非常重要的问题，而法案提前解决了这个问题。”