中秋小长假期间，外围市场整体平稳趋淡，对于节前仅3个交易日的一周出现较大回撤，对市场风险情绪带来一定的抑制。所以，在当前市场中寻找较优的投资策略是一个重要思考的问题。是防守还是进攻，在当下还是比较难以趋势。短期上，风险情绪偏紧，需要控制风险；中期看，按往年时间周期的逻辑，十一前期都是较好的入场机会。所以，我个人认为当下，需要选择攻守兼备的投资策略为优。
若是从往常的逻辑，攻守兼备一般都会想到白酒、食品、饮料、医药等，抗周期类稳健标的。但是，今天，我要重点跟大家推荐的是一个当下机构操作正火，但是并非在市场上大幅曝光的一种投资逻辑。目前在二级市场的操作应该说才是刚刚开始。像
东旭光电 （近期涨幅76%）、
中珠医疗 （近期涨幅涨幅68%）都是这样一个逻辑。
下面就给大家揭露这样一个逻辑：
可交换债券是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司的股票。可交换债券，可分为公募EB和私募EB两种，因为大多数情况为私募EB，所以下面我的分析以私募EB为主。
可交换债券体现了投资人和发行人之间的博弈，如实际转股价为T，约定转股价为P，存在以下四种情况：
上面四种情况，我们可以发现，私募EB是一种既可以获得超额收益，又有稳健的安全边际的一种投资标的。如果转股期股价大于买入时期的价格加收益，则果断转股；若不到这样一个收益，则拿稳健的票面收益。
为什么市场机构近期开始关注私募EB？我个人认为理由有三：
1、2016年7月27日银行理财新规对银行以前的高风险资产投资作了限制，资产荒的背景下，各大银行等资产配置机构难以寻找到相对高收益的低风险资产进行配置，从而私募EB受益明显。
2、私募EB作为规避减持的新规工具。实体经济偏弱的背景之下，二级市场融资难度加大，直接减持容易受到监管约束。所以通过这种以发行可交换债券形式换股减持属于被动减持，不受限制。且发行方式简便。证监会只用走简单流程，多数流程仅在交易所就可完成。
3、在资产荒背景下，由于资金投资需求和上市公司股东减持需求双重供需因素推动，近期私募EB呈现井喷之势。仅7月中就有17家上市公司公告发行私募EB。而过去3年总和不到50家。
机构是如何借此在二级市场上操作获利？讲讲东旭光电的例子。
如上图思路表：
1、大股东通过参与定增以6.82元拿到筹码；
2、其次，大股东在准备定增的同时也发行可交换私募债。15年6月3号控股股东东旭集团发现私募EB；
3、定增拿到廉价筹码后，控股股东最终能否顺利减持取决于EB持有人是否愿意顺利转股。
4、巧合的是，转股日前一个月内公司不断出现利好消息，区间股价大涨50%以上，控股股东成功减持。
我今天在这里主要不是去讨论私募EB的投资机会，而是针对私募EB井喷，寻找的主力去挖掘新的短中期热点的思路及二级市场投资机会。根据针对成功案例的研究给各位提供一下思路：
1、首先弄清楚发行人发行目的，若发行人目的是减持套利，就有极大可能做高股价促成转股成功；
2、同样是针对发行目的是减持套利，如在转股前一个月内股价低于转股价但又未修正条款，则这类个股存在短期的博弈性机会；
3、优先选择资质比较好的标的，提高享受转股超越收益概率；
4、若大股东和二股东同事发行私募EB，且目的均为减持，则股价上涨动力更强！
最后是关键，私募EB的续存期在1-3年，转股时间在6个月以后。下面是往期的私募EB债的具体情况，当下即将进入转股期的也就那么几个，大家自己找：
下图是近期申请私募EB的公司情况，若在该炒作思路得到市场充分曝光，不排除会大幅提前转股期开始提前炒作：
老铁哥
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