英伟达 ——华尔街的下一个苹果

$英伟达(NVDA)$

重要的事情说三遍：GPU！GPU！GPU！

前言：

有人可能说，听说过CPU，GPU是个什么鬼。GPU一开始只是图形处理器，后来因为其与众不同的计算能力，也被用于通用计算和海量数据处理。所以CPU靠的是复杂的逻辑减少计算时间，而GPU靠的是处理数据的能力来减少计算的时间。

经营业务



*图：四大板块均实现上涨

1. 游戏

英伟达Geforce GTX以10亿美元的产值和80%的游戏GPU市场份额，推动这个领域高速发展的还有体育、VR和对游戏更佳画质的追求。英伟达针对VR对推出了两套开发工具，为专业的从业人员打造一个高效使用的使用环境，其中包括创新的VR渲染技术，解决了很多图像撕裂和角度偏差的问题，并且即将推出全新声音互动模组。

英伟达游戏板块板块去年一年上涨36%，未来游戏领域的行业空间高达200亿美元，年化增长高达8%。英伟达今年新品GeForce GTX 1080预售库存几分钟抢购一空，看来英伟达的Geforce已经成为了游戏玩家心中的Holy Grail。

2. 工业图形设计

英伟达Quadro GPU的市场份额占到工业设计的90%以上。云虚拟图形系统GRID最近刚刚推出第二代产品，Iray VR也是英伟达为PC端虚拟现实打造的一款工作站，用户可以利用其打造视觉效果，精确预览设计。未来这个领域的发展潜力巨大。更重要的英伟达针对VR推出了VR Ready的计划，从消费领域走向专业领域。

英伟达工业图形设计板块去年一年上涨4%，未来行业空间高达65亿美元。

3. 数据中心

英伟达的Tesla，Tesla M10作为英伟达面向企业的Grid云虚拟解决方案的一部分。该新款芯片将推动向远程企业用户提供虚拟应用方面发展，每块Tesla M10卡可以向多达64名用户提供虚拟应用。

英伟达数据中心板块去年一年上涨53%，未来行业空间高达50亿美元。

4. 汽车

云计算和人工智能技术使无人车变的更加安全。驱动这些无人车的强大的芯片将被用来大量的制造这种无人车。应为的DRIVE PX 2让汽车行业能够利用人工智能来解决自动驾驶所固有的复杂性。该平台在 NVIDIA 最先进的GPU 上利用深度学来实现汽车周围360 度态势感知，从而能够精确地确定汽车所在的位置并计算出安全舒适的行驶路线。英伟达退出的配套的Driveworks可以帮助GPU完成这项复杂的工作。新款的Model S、Model X将会搭载Tegra 4。

该板块去年一年上涨85%，未来行业空间高达80亿美元。

芯片江湖

1. 英伟达VS AMD：凯普莱特与蒙太古

在图形芯片(GPU)领域，AMD的竞争对手主要是英伟达。Mercury Research估计，英伟达2016年第一季度的出货量市场份额为70.6%，而AMD为29.4%。但在VR领域，AMD要比英伟达更为激进，根据市调机构JPR的统计数据，目前市场上约83％的VR娱乐系统都基于AMD平台，其中就包括几百万可以跑VR的游戏主机。近日，AMD推出了一款价位在199美元的显卡，希望以更低廉性能更好的显卡在VR领域扩张。然而日前英伟达在公开场合评论VR设备的问题20年内无法解决，剑指AMD。看来两个公司之间的硝烟愈演愈烈，财小鲸也是很期待看看未来两家背后还藏着什么大招。

2. 英伟达VS 高通 ：普罗米修斯与宙斯

英伟达控诉高通垄断芯片市场，并要求对方做出3.52亿美元的赔偿。英伟达2011年斥资3.67亿美元整体收购了Icera基带业务，它认为高通非法滥用其市场主导地位，被迫自己关闭移动宽带芯片业务。相信各位都和财小鲸一样期待看到这个事件的结果。

惊艳的财报

英伟达第一财季营收13.05亿美元，较上年同期的11.51亿美元增长13%。英伟达第一财季净利润为1.96亿美元，较上年同期的1.34亿美元增长46%；第一财季每股摊薄收益为0.33美元，较上年同期的0.24美元增长38%。



*图：英伟达未来几年盈利预测，稳步上涨。

受到笔记本和手机出货量下滑，英伟达的OEM业务受到影响，但是由于OEM业务只占总体业务不到20%，并且由于游戏、VR和汽车板块的告诉增长，总体业绩表现在半导体行业中非常抢眼。GPU总体业务增长30%，主要来自于游戏部分的Maxwell-based GPU产品和数据中心的Tesla GPU的增长。

英伟达去年成本的增加主要来自于诉讼费用和员工薪酬，2016年，英伟达在诉讼费用方面应该不会减少，产品研发费用高达13亿美元，比竞争对手AMD高出46%。GPU产品带来更丰富的产品线，也带来了良好的利润率增加



*图：毛利率、净利率扩张，FCF回涨

来自英特尔 的授权费用贡献了20%以上的英伟达的净利润，如果英特尔和AMD达成合作，那么营收需要通过46%的增长来弥补失去的净利。这对于即使处于高速增长的英伟达还是一个不小的挑战。

买入前的思考

英伟达捉住增长热点，不断更新技术，投资大量资金进行研发，基本面良好。目前英伟达已经超过目标价10%，但是依然没有停下来的意思，而且近一个月内，财小鲸还观察到管理层增持的现象，表明了管理层对股价继续上涨的信心。

但是我们不能忽略一些潜在的风险，来自英特尔的授权费用明年不能继续是个未知数，该授权费贡献了20%以上的英伟达的净利润，如果英特尔和AMD达成合作，那么对英伟达还是有一定影响的。同时诉讼费用将继续成为英伟达的一部分成本，而且今年该部分的费用由可能面临上涨。

华尔街认为英伟达有可能成为下一个苹果 ，看来要做到这一点英伟达也是任重而道远，路上困难重重。财小鲸会一直密切关注该公司的最新动态，如果对这只股票感兴趣的朋友可以关注财小鲸以获得最新资讯。