三季报点评：业绩高速增长，确认安全业务拐点出现
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1．事件
昨日晚间公告，公司三季报发布：公司公告显示，2015年1-9月，公司实现营业收入57,052.38万元，同比增长49.01%；实现归属于上市公司股东的净利润6,506.23万元，同比增长466.56%。
2．我们的分析与判断
（一）、业绩高速增长，利润增速明显快于收入增速
报告期内，公司收入和利润增长快速增长，利润增速明显快于收入增速。原因在于，一方面报告期内行业需求和公司营销渠道建设，公司产品收入占比提升带动毛利提升，收入增速高于费用增速（增长37.05%），驱动公司业绩高速增长；另一方面，公司新增并表子公司华炜科技，我们估计华炜科技利润贡献在1000左右。剔除并表华炜科技的利润贡献和营业外收入2577.25万元，公司传统业务内生增长带来的净利润增长，同比增速超过590%。
（二）、财务费用压力预计明年会缓解，营业外收入或可均衡
三季报显示，2015年1-9月财务费用较上年同期增加940.98万元，增长105.39%。主要原因系公司投资建设新办公基地，本期借款利息增加所致。我们认为，随着公司收购融资资金明年到位，相应财务费用压力会比较小。
2015年1-9月营业外收入较上年同期增加1,924.31万元，同比增长294.71%。
主要原因系去年广东省补助只有600多万，相对较少，今年补助金额属于均衡范围，随着公司后续在高新技术研发，补助或形成可持续状态。
（三）、业绩暴增确认安全业务拐点出现，明年有望延续高速增长
我们认为，业绩暴增确认安全业务拐点出现。考虑季节性因素，全年来看蓝盾传统业务贡献9000万利润几无悬念，明年有望延续高速增长态势。高增长的背后是产品收入贡献占比提升，华南区以外收入占比提升，以及行业景气度的提升。
3.投资建议
公司业绩高速增长，利润增速明显快于收入增速；费用增速较大主要系资产规模扩大，营业外收入同比增加；业绩暴增确认安全业务拐点出现，明年有望延续高速增长。预计公司15-17年净利润分别为0.98、3.78亿和5.09亿，对应EPS分别为0.10、0.39和0.53元，维持“推荐”评级。
4.风险提示
政策风险；竞争加剧。
题材要点要点一:企业级
信息安全 公司专注于企业级信息安全领域，构建了以信息安全产品为基础、覆盖信息安全集成和信息安全服务的完整业务体系，并凭借业已形成的技术研发、专业资质、综合服务能力、客户资源及人才等竞争优势，先后被评为国家火炬计划重点高新技术企业，国家高新技术企业，是目前国际云安全联盟(CSA)企业成员之一。公司目前掌握的主要技术正处于国内领先地位，其中蓝盾DDoS防御网关所采用的“零积累智能识别”等技术达国际先进水平。
要点二:最新关注--进军电磁安防
2015年4月，2461.02万股非公开发行股份(限售)将于5月5日上市。2014年11月，股东大会同意公司以17.96元/股定增1737.19万股现金，共计3.9亿元收购华炜科技100%股权。同时，以17.96元/股定增723.83万股募集配套资金1.3亿元，用于支付本次交易中的现金对价。华炜科技是国内领先的电磁安防整体解决方案提供商。截至2014年7月31日，股东权益16872.82万元，净利润1048.19万元。补偿方承诺2014-2017年净利润分别不低于2800万元、3600万元、4500万元、5300万元。另外，公司向26名员工以17.96元/股定增不超过111.3585万股募集不超过2000万元。
要点三:员工持股计划
2015年1月，修订后实施第一期不超过2000万元的员工持股计划，对象为公司董事、监事、高级管理人员和其他员工等26人。本员工持股计划认购公司本次非公开发行股票价格为17.96元/股，且数量不超过111.3585万股。另外，此次员工持股计划的存续期为48个月，锁定期为36个月。
要点四:入选福布斯中国潜力企业榜
2013年1月，本公司入选了福布斯《中国潜力企业榜》，且名列中国最具潜力上市企业榜单第42位。
要点五:设立移动安全公司
2014年3月，全资子公司已经完成工商登记。公司使用自有资金1000万元设立了全资子公司广东蓝盾移动
互联网 信息科技有限公司，经营范围有移动安全软件技术的开发与销售；互联网应用软件的开发与销售；计算机软硬件技术的开发与销售此次设立全资子公司，主要是为了满足公司在未来战略发展中的需要，拓展
移动互联 网应用及其安全等相关领域，拓展新的利润增长点。
要点六:职业培训学院
公司拥有全资子公司广东省蓝盾职业培训学院(注册资本1000万元)，主营业务为计算机网络管理员、计算机程序设计员、电子商务师、通信网络管理员（三四级）等教育培训。截止2014年末，净资产为665.96万元，净利润为-221.05万元。
要点七:首发募资项目
本次首发募资项目5520万元投入“全网综合监控审计平台项目”，预计平均投资利润率(税后)为19.6%，5010万元投入“UltraUTM统一安全网关项目”，预计平均投资利润率(税后)为21.9%，4006万元投入“NxSOC新一代安全综合运维管理平台项目”，预计平均投资利润率(税后)21.0%，3600万元投入“服务器安全综合监测平台项目”，预计平均投资利润率(税后)18.1%，2896万元投入“研发及培训中心建设项目”。截止2015年9月末，以上项目投资进度为61.10%，46.72%，51.18%，56.21%和92.21%。
要点八:互联网舆情分析平台项目
2014年8月，互联网舆情分析平台项目研发完成。2012年6月，公司使用3500万元超募资金增加全资子公司广东蓝盾注册资本，建设蓝盾互联网舆情分析平台项目，帮助政府部门、党政机关等加强对舆情的分析、监控及引导。本项目建设期为1.5年，第2年第7个月起投放市场。项目投产后可实现年增量销售收入2425.93万，年增量利润总额为711.49万。
要点九:安全集成业务
公司安全集成业务主要包括了自有和第三方的信息系统及安全产品销售、基础信息系统建设、应用信息系统开发、信息系统运维服务、信息系统安全运营等。公司为来自政府、教育、金融、电力、医疗等多家客户提供信息安全系统整体解决方案。
要点十:信息安全产品
公司的信息安全产品涉及安全网关、安全审计和应用安全3大类别10大系列50多个品种，可满足客户在网络边界安全、安全审计与合规、应用安全等方面的信息安全需求；此外，公司还可以为客户提供安全咨询与评估、安全检测与防护、安全认证培训服务等专业化安全服务。
要点十一:专业资质优势
公司已拥有商用密码产品销售许可证、军队网络采购信息发布资格认证、涉密信息系统产品检测证书7项、军用信息安全产品认证证书3项、产品销售许可证13项、中国信息安全认证中心产品认证证书8项、广州市自主创新产品证书10项，并取得了计算机信息系统安全服务一级资质证书、计算机信息系统集成一级资质证书、涉密计算机信息系统集成乙级证书、信息安全应急处理服务资质、信息安全风险评估服务资质等业务资质，基本获得了包括信息安全产品、信息安全集成及信息安全服务在内的所有业务类别的较高级别资质或许可，成为业内资质或许可最齐全的企业之一。
要点十二:股利分配政策
2012年8月，股东大会通过公司修改利润分配政策为：公司采取现金、股票以及现金与股票相结合的方式分配股利，并优先考虑现金分红。如无重大投资计划或重大现金支出发生，公司应当采取现金方式分配股利，以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%。公司在实施上述现金分配股利的同时，可以派发红股。
要点十三:自愿锁定承诺
公司控股股东及实际控制人柯宗庆、柯宗贵兄弟二人、公司股东马美容、黄泽华、柯瑞强、广州欣晟以及广州欣晟股东柯端霞、柯瑞坤、陈文浩分别承诺：自公司首次公开发行的股票上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理其在公司首次公开发行股票前所直接和间接持有的公司股份，也不由公司回购其所持有的该等股份。
要点十四:切入海洋安防领域
2015年7月份，公司出资750万元设立“广东蓝盾新微科技技术有限公司”，占其注册资本的75%。该公司经营范围包含VTS雷达天线及伺服系统，VTS雷达收发机和信号预处理器等。本次投资设立蓝盾新微，公司将进入海洋安全防御领域，是公司在国防安全领域的重要布局，也是公司进一步推进“大安全”产业发展战略的内在需求，同时能与全资子公司华炜科技的电磁安防技术进行深度融合，构建海，陆，空一体化的国防安全体系。目前我国建设的VTS（船舶交通管理系统）雷达设备多从国外进口，我国自主研发，生产的VTS产品较为滞后，目前尚无基于磁控管技术的国产VTS雷达系统产品。
要点十五:最新关注--电商服务平台
2015年10月份，发行股份购买资产申请获得证监会受理。2015年9月份，股东大会同意公司以16.64元/股定增5618.99万股 现金，总计11亿元购买中经汇通持有的中经电商100%股权，汇通宝100%股权。同时定增募集配套资金不超11亿元，其中1.65亿元拟用于支付现金对价，2亿元用于上市公司区域运营中心，1.5亿元用于上市公司信息安全产业园，1亿元用于偿还公司银行贷款，3亿元用于补充上市公司流动资金，1.5亿元用于补充标的公司流动资金，3500万元用于支付中介机构费用。标的公司是国内领先的电子商务服务平台运营商，能够提供基于预付卡发行与受理的第三方支付业务。截止至2015年5月31日，中经电商所有者权益25882.55万元，净利润4862.17万元，汇通宝所有者权益11320.75万元，净利润253.26万元。中经汇通承诺标的公司2015-2017年合计净利润不少于1亿元，1.3亿元，1.69亿元。
要点十六:
工业4 .0安全实验室
2015年8月份，公司与太原科技大学签署《共建工业4.0安全实验室合作框架协议》，双方拟共同筹建工业4.0安全实验室。工业4.0安全实验室的总体目标是研究“工业4.0”控制系统网络安全体系，研发相关核心技术并将成果转化为产品推向市场，培养“工业4.0”安全领域的人才，为国家“工业4.0”战略的快速推进和“工业4.0”安全保障体系提供技术和人才的储备。
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