随想杂谈

险资抢筹地产大象的再思考

险资为何近期偏爱地产股？
回头来看，14年7月开始激活市场的其实就是险资
地产股，现在很多机构，公募私募要么不配置，要么配置很少

其他板块，都是小市值的表现强于大市值
地产则刚好反过来
表现最好的居然是，万科保利

另一个角度来看，中小地产商都掺杂一些转型概念
保利万科似乎是最纯正传统的地产开发
当然也有可能是险资资金规模大，保利万科金融街盘子资金容量大

从中央提出的化解库存，以及供给侧改革，我们可以预期，后续政策最主要还是从地产企业融资成本及个人按揭贷款上面做文章

特别是个人按揭贷款放量是化解当前经济困局，债务困局的几乎唯一手段

现在增加对企业贷款不现实，且风险巨大，在供给侧增加贷款刺激本已过剩的产能更是鹰鸠止渴
只有个人按揭贷款放量，是需求侧放水，可以化解企业库存，降低企业及地方政府融资平台的债务风险

个贷利息抵税，就是未来一系列刺激个贷放量政策里头的一个
后面估计还会有弱化2套及多套房贷款歧视，7折利率重现江湖，并成为房贷利率基准

公积金资产再贷款，也是为低房贷利率做资金方面的准备

由于房地产公司普遍负债率很高，要让地产投资回升，除了最重要的个人按揭贷款放量（即销售回暖），还有就是大幅降低房地产开发商的债务成本，融资成本（融资成本是地产公司成本中最重要的一项，融资成本大幅降低，地产公司的净利润必然大幅增长）
所以估计后续会在资本市场对地产融资，再融资提供便利快速通道

这对传统的地产开发商的业绩，财务指标改善提升有巨大的推动

另外，经过这两年地产行业的萧条，很多中小开发商都已经完蛋了（非上市地产企业的融资成本可能是上市地产企业融资成本的2倍，甚至更高，被债务拖垮的开发商比比皆是）
剩者为王，上市地产企业的大量竞争对手消失了，而且由于具有融资便利性和融资成本的双重优势，他们或许还能以很低的价格获取很多烂尾项目及地块

昨天公布的最新外储信息，11月外储大降800多亿美元

外储昨天降800多亿
后面股市如果有危机，要让央行扩张资产负债真金白银的投入已经不大可能
救市的钱可能只出不进了

今天的大跌，一方面是美股表现差（低开），但继续大幅下杀，很肯能跟人民币贬值预期强化有关了
准备去开个B股账户
赌人民币1-3个月内，到6.8-7一线
所谓加入sdr，外国政府，金融机构会配置人民币，让人民币稳定，我觉得就是瞎掰
你要让别人增加对人民币资产的配置欲望，首先就是要消除人民币的贬值预期
比如现在卢布加入sdr,哪个机构国家有增持卢布的欲望
俄国外储都快消耗关了，卢布缺乏巨额外储做信用背书，石油又跌跌不休，创汇能力，财政状况只会更加恶劣

浅谈人民币汇率问题

12月4日，在岸人民币兑美元（CNY）尾盘快速下跌，跌幅扩大至0.14%，或创11月9日以来最大跌幅。离岸人民币大跌200点。

个人观点，人民币很可能会在1-2个季度内，短时间（3-5）个交易日，迅速贬值10%左右

人民币如果三天两头的跌0.1,0.2%的，但趋势是贬值的
外储消耗会非常快
这是最不利的
外储规模是最重要的，而不是消耗外储规模来保汇率
既然都认为人民币高估，就应该放开每天涨跌幅限制，用三五天的时间，一步到位，彻底消除贬值预期

现在外盘的汇率更低，央行根本既没必要在外盘投放外储保人民币汇率，也没必要干涉内盘走势

甚至可以考虑外盘通过一些账户和国外看空的大投行一块做空人民币汇率，让外盘的人民币汇率快速暴跌，然后短暂放弃人民币每日开盘指导价，以及每日涨跌幅限制，让内盘随外盘一块暴跌
这样美国也没话说
我没干预人民币走势，是市场的选择，你们美国的几大投行在外盘也对人民币贬值起到了推波助澜的作用

要么硬扛住（但硬抗汇率要看外储的消耗速度），要么一步贬值到位，彻底消除贬值预期
否则这种汇率慢慢滑落，那点外储根本不够消耗
今年一季度才创出的4万亿高点，三四月份开始出现美元流出
七八月开始加速流出
才几个月就消耗了5000多亿的外储
而且国外投资机构怀疑，央行还虚报了外储规模，可能通过各种会计手段高估了3000多亿，真实的外储，猜测只有31000多亿
以现在国内的进出口规模和中长短期外债偿还要求，外储规模肯定是有个安全底线的

人民币国际化，一路一带，亚投行还有各种国际战略，外储规模可是你的信用保障

过去几个月，外储流失几千亿，就是人民币坚挺的结果
再坚挺下去，外储就要到红线了
几乎所有国家的货币对美元都大幅贬值，人民币却紧盯住美元
变相的对世界其他经济体也大幅大幅升值

之所以关注外储
这和国内货币政策能否继续宽松，以及宽松空间有很大关系
外储的停滞增长，甚至大幅流失，必然会带来外汇占款的大幅缩减，基础货币投放量就减少了
所以央行今年下半年运用了大量数量型工具调控基础货币投放
保证国内流动性的充裕

打新资金解冻市场走势猜测

今天晚上，大概1万多亿的打新资金即将解冻
我猜测，后面1-3个交易日的大盘整体走势仍然以稳为主，分析如下：

1号打新资金冻结后，经过两天的上涨
主力应该会稳住市场
这冻结的一万多亿重新买成筹码需要个过程
不是说今晚资金一解冻，明天就全冲进来买股了
这种行为模式的群体，是不会去打新，基本会保持满仓在市场搏杀博取更大收益
所以对待打新这个群体（比较谨慎），他们买货也是慢慢来，直到市场的某些指标达满足他们的预期
营造牛市气氛，热点不断，但也有波动，是他们进场的必要条件
当然，也不能走出逼空走势，这纯粹是不带人家玩

综上所述，个人倾向后面几个交易日谨慎乐观，以小阳或十字星为主，热点层出不穷，出现大跌的概率不大

短期行情小探

今天早盘下杀时，判断今天应该能拉得起来，果然，下午持续上涨

因为从逻辑上来讲，主力资金如果要跑路，今天上午的暴杀，应该在昨天和前天最合适，最好早盘就杀，让准备套现打新的资金不忍下手割肉，让已经套现打新的资金，放弃打新来抄底  
但周一周二都顶住打新资金压力，承接下筹码，今天却来暴杀，明显说不过去

而且，散户，要么钱在昨天都去打新了，要么就是持股了，今天主力资金跑路，市场承接力太小了，散户手上都没钱了，要跑路，他们不会选择在今天的

所以上午的暴杀，更有可能是诱空，散户手上又没钱，不怕砸盘的筹码被散户接来了去，还能把部分散户的筹码吓出来，吃掉
好了，既然今天上午是诱空洗盘，且尾盘强势拉起，我们就应该对明天，甚至后天的行情感到乐观
当然，今天早盘让创小大跌，主力资金刻意诱导地产的持续强势，逼迫资金调仓换股，也是重要因素
所以，明天大盘风险应该不大，甚至会有不错的涨幅

一直等到周五，主要打新冻结的资金都回来，可能才会加大波动，让解冻的资金重新回到市场

论北京提出严控人口----2300万是上限

北京市委全会决议首提严控人口规模：2300万为“天花板”

北京市市委书记gjl表示，北京发展最突出的问题是人多。人口无序过快增长，是北京“大城市病”的重要原因，严重影响了首都核心功能的发挥。北京提出人口2300万的“天花板”，其中一个依据是水资源严重短缺。

如何实现严控人口规模？
什么户口，暂住证制度都是浮云
唯一有效的只能是严控住宅的增量供应
比方说，现在北京是2000万人口
人口远期（30年）控制目标是2300万
也就是每年增量只能是10万
折合每年的增量住宅供应大约是3万套

这其实解释了今年下半年北京土地拍卖市场的疯狂，全是地王，每块土地都面包贵过面粉
更正，面粉贵过面包
由于人口红线的划定，北京可能在3年内就将结束住宅用地的供应

抢到篮子都是菜，开发商才拼了命的抢地，哪怕价格已经到了令人不可思议的地步
现房在卖3-4万，楼面价却竞标到了5-6万

前天传出，中央要开城市发展会议
好像是1980年以来的第一次

我估计从中央决策的层面，确定主要核心城市的人口红线

主要核心城市报报家底，人口是多少，存量住宅是多少，增量住宅最多还能提供多少，折算成住宅用地还能出让多少
正如我上面强调预测的，北京住宅用地的供应可能将在3年内结束

当然，3年后也还会供地，但也许就是每年三五千套的规模了
而且很可能还是动态平衡，拆掉2000套，供应3000套

所以从价值投资的角度来看
现在在北京囤积了几百甚至上千亩土地的开发商，绝对是价值投资最好的标的

北京的成规模的房地产开发，也将在10年内结束
所以现在市场给开发商估值低，就是因为不知道10年，20年后他们该干什么
现在凡是炒得高的开发商，其实都是在搞转型的
就像美欧，类似于像万科保利这种开发规模的开发商大概在50甚至80年前就消失了

其实现在的地产股，如果不考虑20年后他们干什么的话（其实很多中小创的所谓成长型公司也未必能存续20年）
利好实在是太多了

首先，房地产开发商都是重资产运营，负债非常高，对利率，融资成本非常敏感
比如首开股份，资产1000多亿，负债800多亿

今年以来，特别是下半年以来，上市房企的融资成本大幅降低

项目如果都在核心城市的，销售的最坏时期已经过去，后面是政策+货币的双重蜜月期
明年净利润的大增恐怕不会比现在创办的很多高成长公司差

我猜测，明年半年报，很多主营业务是地产，且项目主要在核心城市的地产商，净利润恐怕会增长200%甚至300%
如果现在PE是10多倍的，很难想象股价会不涨

关于市值配售征求意见稿的思考

沪市一万元的市值对应一个申购单位，1000股
深市5000的市值对应一个申购单位，500股

下面拿深市来做例子

假设发行量是2000万股
每个账户最大认购不能超过发行量的千分之一也就是2万股

20000股/500股=40个申购单位
40个申购单位，也就是基本20万的市值就能顶格申购了
这样的话，如果纯粹为打新，在深市通常只要配置30万的市值就足够了
沪深加起来最多也只要50-60万的市值就够了
500万市值，和50万市值，从打新中签率的角度来看，是完全一样的
我觉得应该调整一下，深市5000块的市值可以有一个申购单位，但一个申购单位只有100股
沪市10000元市值一个申购单位，每个申购单位为200股
这样既不会降低市值较少的群体的中签率，同时又兼顾公平，正真体现市值配售的意义
兼顾了中签率和市值的公平性
小资金中签率不变，但中签收益降低了
大资金，中签率提高，总的收益率提高
我提出的，都是在散户里头如何分配利润
和机构无关
机构每个账户至少几千万上亿，对他们的资金体量来讲，新股中签收益几乎和一忽略

当然，还有一个办法
比如某账户有20万市值，对应40个号
某次新股发行，比如有十只发行量是2000万股的
也就是每只股票如果要顶格申购，需要40个号
该账户获得的40个号，不能在本次发行的10个新股中复用，也就是说，你的这40个号，仅够顶格申购一个新股，其余9个新股与你无关
如果你要10只新股全都顶格申购，你需要40X10=400个申购单位，也就是说你需要200万的市值

按目前征求意见稿的规则，吸引场外资金的效果不会好，如果要改革，上面的两个改进方法，可以参考

基于人民币加入sdr探究后期行情走势

在ft中文网，看了篇关于sdr的文章，sdr其实并没有太多实际意义，仅仅只不过是个会计工具而已
那么，我们可以判断，人民币加入sdr的概率非常高

如果sdr具有重大的现实利益，比如涉及到贸易关税什么的，最后投票结果如何，到还真不好讲
从欧美日的角度来看，既然这个sdr只是个会计工具，不如卖个人情（如能顺便捞到点好处就更好）给中国算了
从国内的角度来看，在国际上这个话题经过热炒，会让人民币在国际上的关注度得到提升，有利于增强外国政府机构持有人民币的信心意愿

回到A股，普通散户，估计很少有人去弄明白什么是sdr
本来说11月初有结果，现在又拖到11月30号，美日欧股东投票
很多人心里可能还会有点焦虑，对通过没啥把握
如果通过了，对股市这就是利好，对股民心理上的影响是非常积极的

但国内的专业机构不一样，他们心里头很可能是明白的，人民币加入sdr是绝对的大概率事件
所以再下个交易周的周一或周二，股市应该会为庆祝人民币加入sdr而有不错的表现

那下周照理来讲，就不能调整得很厉害，否则比如本周及下周持续调整，到30号左右刚好调整到强支撑（比方说3400左右），散户们和机构一起携sdr的“重大利好”一块愉快的抄底？

所以我估计昨天开始的调整，应该最多持续到下周初（甚至止于本周五），然后反身向上，在30号加入sdr后，在欢乐喜庆的气氛中，边涨边抛，收拾收拾心情明年再战吧

从昨天开始的调整，其实是可以预期的，上方本来就是强阻力位，主力哼哧哼哧费劲的把指数拉起来，好给散户们周五卖股打新？
所以就砸一砸，想卖股打新，没问题，但价格得低一些，周五缴款一过资金一旦冻结，下周一就开始慢慢拉吧，等解冻资金放出来，股价又上去了，主力资金一不做二不休，继续逼空，等加入sdr的消息出来，携利好边拉边抛

今天北京市政府正式发文，宣布 密云延庆撤县设区
下一步估计就是东西城合并
然后正式确认市政府搬迁通州的时间节点及计划

通州前两天拍出的新地王，楼面价高达3.8万
通州地主 600376 , 000797 价值不可能不被重估

下一轮站在风口的必然是一北京房地产公司为首的，房地产股票

所以打新前的持续调整是必然的

打新结束后，观察风格切换

是否会切换到我埋伏已久的地产股上面来