逻辑变了，交易者认识到这两点没有？

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[引用原文已无法访问]

从一位接近监管层的知情人士处获悉，证监会已于5月4日通过新三板分层方案。“预计新三板分层不会推迟。”上述接近监管层的人士称。另一位知情人士也表示“新三板分层不会推迟”。（证券日报）

基本面

要不是政府2.7万亿接盘，真是超级大股灾

好帖、认真学。

LZ研究员出生么。。。分析感觉很理性
TGB的人只懂龙头，主流板块，赚钱效应。。
眼下上证指数虽不高，但创小板泡沫几近疯狂
谨慎的资金大多空仓或轻仓，这也是成交量不足的原因吧

隔夜传闻汇总（非官方消息！）：1.昨天中午开始发酵的初始信息——刚刚了解到一个信息，这里和大家同步下。证监会主席昨天内部开会，提到一个精神：要暂缓中概股国内上市。这个事刚出来，发酵中。2.昨晚开始的解读——传言：大家注意：①中概股回归借壳、重组、IPO均可能有限制，做这样的项目要慎重；②类金融项目IPO、再融资、重组可能将全面收紧；③重组办法正在准备修改，规避借壳的做法将被限制，大家有类似项目要尽早。3.昨天深夜的信息——传闻里面的部分内容不完全靠谱，但是现任证监会主席确实前几周就对炒壳很反感，在深圳那次调研，在和一些券商投行交流时就建议让投行对现在排队的一些不好公司主动撤下去，让位给一些好的企业，解决新股堰塞湖问题，好让中概股也不用怕排队太久，急着找壳，助涨炒壳风（但从最近过会的企业来看，排队企业都是各方利益汇集，没那么容易）。4.还有传：证监会内部会议内容，保壳只能并购实业资产，并购互联网金融游戏影视一概不批，与昨天总理的会相呼应。把钱往实业上赶。 六月份开全国金融工作会议，总的基调是往左转。

统计了一下历史规律，仅凭记忆，现再次认真统计一遍，水往低处流：
1、2002年10月恒生国企指数0.76倍PB触底，而同时期，A股市净率还在2.7倍PB左右，直到2005年6月恒生国企指数已经上涨了157%,恰恰这时候A股触底折价于H股，于是大牛市中A股指数上涨了500%，而国企指数上涨了400%；
2、2008年10月10%的溢价，国企指数187%，上证综指109%，沪深300涨幅137%，由于两者基本无折价溢价，比较意义不大；
3、2010年-2011年两者都处于高估阶段，但是A股折价。H股下跌42%，A股下跌31%，哪边便宜哪边跌幅浅，但是高估区间，都要卖；
4、2011年12月-2014年7月A股溢价H股阶段，A股下跌10%，H股上涨22%，哪边便宜哪边涨幅达；
5、这一次A股折价再次雷同2005年跌破100%，于是A股脉冲型大牛市再次展开，有了沪港通，溢价率依然再次上升至150%，可能就是因为有了沪港通，所以溢价率相较2007年200%有所收敛；
总结下来就是：水往低处流，那便宜买哪，尤其是当A股出现仅有的折价机会时，往往蕴含着脉冲型牛市的前兆。并且，资金都是追涨的，当市场开始矫正不应该有的溢价或者折价，追涨资金进来，就会往另一个极端运行，无论是港股资金还是内陆资金，有时大家会发现沪港通买入溢价率很高的A股也是如此，理性的资金在哪个市场都是稀缺的。
今天，国企指数今日又到了0.79倍PB，wind数据，不知道加上1季度净资产增加值没有。AH溢价137%。

然后关于另一个数据，也罗列至此：

恒生国企指数2002年10月创下PB= 0.76倍历史新低，周息率5.58%的估值之后，从1750点上涨到2007年10月20600点，上涨11.77倍；

现在0.84倍PB，2016年2月创下下0.75倍PB历史新低。

同时有趣的是，2000年之后的那一轮牛熊PE的最低值没有出现在2002年10月，而是出现在了2001年12月，PE= 6.45，周息率=6.62%，之后盈利下降，PE上升、股息率下降，而目前类似的情况又出现了，国企指数盈利出现下滑，PE见底之后盈利出现了下降，PE上升、股息率下降，但是PB继续下降，与2016年2月创造了新低。

最大的错误就是：这次不一样。
未来呢？

有些东西需要动态的看，企业复苏后股息率可能上升，但股价可能上涨。

港股今天的下跌大多是因为财新数据不及预期的原因，关于中国经济，如果眼光放远，我们知道处于一个大的均值回归中：

目前a股平均市净率为2.8倍pb，其中深圳平均4倍，创业板平均7倍，拉高了整体估值，国家的介入延缓了市场的泡沫，从而使得两地估值差达到了极高的水平，目前恒指1倍pb，上证50为1.2倍pb，高于指数构成类似的国企指数50%。

其他国家指数对恒指国企的影响，历史研究：
2002年10月国企指数最低0.76倍PB，那时候标普500的估值席勒指数在25倍左右，虽然从最高的45倍跌下来，但是依然在25倍的高处，现在是25.9倍PE。我之前写过一篇文章，担心估值破裂恒指跟随，现在看，估值跌到一定程度，外界的影响边际效应可能会递减。

1997年-2002年国企指数与道琼斯指数的走势对比，呈现出弱相关。

后中国GDP增速由1994年的13%一路下滑：
1995年：11%；
1996年：9.9%；
1997年：9.2%；
1998年：7.8%；
1999年：7.6%；
2000年：8.4%；
2001年：8.3%；
2002年：9.1%；

1995-1998年随着GDP的一路下滑，恒指估值由20倍PE下跌至8倍PE，随后1999年随着国外网络股的疯狂又再次上升至25倍PE，之后再次见顶暴跌，2000-2002年GDP增速低位徘徊，估值也围绕10倍PE上下波动。随后GDP增速触底，估值触底，2002年开始大牛市，而由于A股由于估值高，依然在熊途。

目前的位置：

数据来源@松林听涛 ：借助四分之一分位数来理解。四分之一分位数，就是一组数据从低到高排列，排在四分之一位置（0.25）的数据，换句话说，有25%的数据小于这个数据。这样我们就容易理解了：把指数的PE从低到高排列，0.066分位数，就意味着有6.6%的数据低于当前数据。注：数据有限，从2006年5月份开始算的。
今天的数据为0.78倍PB。

零碎的研究都放在这个帖子里面了。
什么是大钱思维：2014年两市估值最低的性价比最优的蓝筹股中国建筑，最低估值达到0.71倍PB、3.89倍PE，无人能够买到最低估值，但是只要在那个区间坚持住的，都来无论逃没逃顶，都赚得盆满钵满，现在同样如此。
两轮下来，财富还不自由，只能说屌丝思维太浓厚。

国企指数的ROE历史波动范围在8.91%-17.32%之间，中值是13.82%。也就是说围绕着中值的波动区间是（低）35.5% -（高）25.4%。

而PE呢？历史波动范围在5.8-36.17之间，中值是11.2。围绕中值的波动区间是（低）46.4%-（高）222.9%。

PB波动范围在0.746-5.14之间，中值1.63。围绕中值波动范围区间是（低）54.2%-（高）215.3%。

在实际情况不佳时，人们倾向于更恐慌。ROE（低点距中值）35.5%  VS PE,PB（低点距中值）46.4%，54.2%。

无论是公司、行业、经济，出现暂时性的困难、调整时，资本市场的估值恰恰对应着低估值的状态，而这时候又恰恰是以上三种情况发生拐点向好的时候，所以说不要相信市场有效论。

估值低廉时，你说是静态的，动态可能就不这么便宜了，这隐含的意思是你能够预测未来，而一旦预测，你就增加自己错误的概率了，静态数据将来回溯时，你会发现真的就是静态，因为后面反而好了。

呵呵，别这么一本正经地说，不认同，人机大战，棋类机器赢，股票交易不确定因数太多了，人比机器强。
机器长线的稳定性收益倒可能比人强。