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2016-4-28中证投资参考 （星期四)[淘股吧]
·今日导读·
政策持续推动 AMC景气持续向好
油服及设备企业有望受益油价走强
小旺季启动关注节前旅游板块机会
供给侧改革持续推进航运值得重视
乐金健康大健康标的加码干细胞业
·中证视点·
可持续关注AMC行业
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截至26日，16家A股上市银行中的14家年报发布完毕。数据显示，这14家上市银行的不良率和不良贷款余额全部双升，且多个银行的不良贷款余额增速在50%以上。此前有数据显示，商业银行不良贷款余额连续17个季度上升，不良贷款率连续10个季度上升，不良贷款余额达1.2744万亿。
国际货币基金组织（IMF）26日发布研究报告称，中国政府宣布集中力量解决公司债务水平过高及银行不良贷款上升等问题。此前李总理以及央行、银监会等多位官员也在不同场合多次强调要加快探索不良资产证券化。从其他国家成功经验可以看到，债转股和不良资产证券化有利于帮助解决中国企业债务高企以及银行不良贷款风险上升等问题。目前国家层面正稳步推进债转股和不良资产证券化的探索，债转股的推出可降低企业杠杆减轻财务压力并有助于抑制银行不良资产的上升，国家计划推出首批债转股规模1万亿元。另有知情人士透露，首单不良资产支持证券有望5月正式落地。
中证资讯从年初以来持续跟踪并多次提示不良资产管理行业领域的机会，行业将直接受益于国家政策的持续推动，结合当前国内的政策导向，供给侧改革、债转股、不良资产证券化等多项重大政策都将刺激行业关注度的提升和市场前景的向好，建议持续关注海德股份（000567）和天津普林（002134）。
·行业动态·
油服及设备类企业有望受益油价走强
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在美元走弱及美国原油库存下降的影响下，近期原油价格持续走强，截至4月27日18时，布伦特原油已站上45美元/桶关口，WTI原油也已逼近45美元/桶。整体看，全球石油产能已现收缩趋势，主要基于：1）低油价对页岩油的挤出效应明显，据Baker Hughes数据，2016年一季度在运石油钻机数量距离2011-2014年平均水平下滑50%，其中美国页岩油地区下滑80%；2）EIA一季度预测全球原油供给过剩量较2015年二季度供给高点下降40%，随着中国经济企稳及夏季用油量增加，原油过剩量有望继续回落；3）我国三大石油公司2016年资本开支预计比2015年缩减10.7%，而2015年已缩减33.6%，同时国际石油和油服也裁员、缩减开支。在油价经历底部震荡后，产能收缩且油价上涨后油气田服务及设备类公司可能迎来景气改善。
另外，由于行业投资减少，石油公司在基本运营需求的设备采购上更倾向于选择高性价比的中国企业。重点推荐关注财务健康、加快全球布局的海油工程（600583）、杰瑞股份（002353）以及弹性高的油气勘探服务公司潜能恒信（300191）。
小旺季启动 关注节前旅游板块机会
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“五一”假期即将来临，旅游市场进入旺季。据驴妈妈数据显示，“五一”跟团游预订量同比增长一倍；途牛数据也显示，截止4月22日预订“五一”拼假3-5天出游的用户占比35%，5-8天的占比31%。整体而言，小长假出游需求比较旺盛。
另外，从旅游投资方面看，根据全国旅游投资项目管理系统显示，今年第一季度，全国在建旅游项目8935个，旅游业实际完成投资1175.5亿元，比去年同期增长10.38%。总体上看，全国旅游投资继续保持快速增长态势，投资规模不断扩大，投资主体日益多元，旅游景区、旅游村镇等成为投资热点。
点评：随着人们收入和生活水平的提高，在投资和需求双轮驱动下，旅游业有望迎来发展黄金期。二级市场上，旅游上市公司业绩增长稳健，板块攻守特征显著。布局方面，短期小旺季启动，“五一”假期旅游预订持续火爆，可从两方面布局：一是景区标的，如桂林旅游（000978）、峨眉山A（000888）；二是出境游，如出境游批发龙头众信旅游（002707）及并购喜游的腾邦国际（300178）。中长期可关注：1）中国迪斯尼落户上海，辐射华东区域，可关注宋城演艺、中青旅；2）国改重组主题，如金陵饭店、西安饮食、曲江文旅等。
·信息追踪·
血制品业务迎来量价齐升收获期
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近期我国多个地区的医院出现“血荒”的报道引发社会广泛关注。其实，血液及血制品供不应求的状况一直存在。据卫生部保守测算血浆年需求可达8000吨，而目前国内仅有34家血制品生产企业，供给仅在5000吨左右，缺口很大。中证资讯年初曾提示，血制品供不应求现象严重，并已经得到政府高度重视，血制品产业链红利接连释放，地方加大了浆站审批力度，最高零售价限制放开，整个血制品行业呈现量价齐升的态势。
从企业业绩来看，2015年上半年低基数，叠加下半年血制品业务量价齐升，相关企业的上半年业绩值得期待。血制品龙头博雅生物（300294）一季报显示，2016年一季度公司血制品业务毛利率达59.44%，净利润约2680万，相比去年同期增长超30%（扣非），增速相比去年有所加快。另一龙头华兰生物（002007）现有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、凝血因子VIII、破伤风人免疫球蛋白、人纤维蛋白原等11个品种，为国内当前产品线最多的公司之一，整体盈利能力处于行业上游。公司2015年开始采浆量增速提升明显，预计将推动2016年业绩加速增长。刚刚公布的一季报显示，营收和净利均实现不错增长；因公司血液制品销售预期较好，预计1-6月份归属于上市公司股东的净利润同比变动15%-35%。
综上，在血液制品业务量价齐升的收获期，上述两家龙头公司值得持续看好。
·产业观察·
供给侧改革持续推进 航运企业值得重视
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近期，市场行情围绕周期品种展开，以农产品和黑色期货为主的商品，成为投资领域炙手可热品种。A股市场，钢铁、煤炭等供给侧改革核心行业也是市场聚焦的重点。回顾过去，在上一轮产业周期中投资高歌猛进时期，“煤电油运”始终为市场追逐。站在当前时点，在大宗商品活跃，全球贸易需求回升时机，航运复苏及谷底反弹，或成趋势。究其背后逻辑：一方面，资源国贸易复苏，必将带动航运活跃，BDI底部反弹可见一斑；另一方面，国内两大航运企业合并，将改善航运企业竞争环境，从历史情形看，也将助推行业改善，企业经营转好。相关标的可关注中远航运（600428）、中海发展（600026）。
·热点聚焦·
血液透析在中国市场潜力巨大
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随着中国逐渐步入老龄化社会，相关慢性病发病率提高，预计肾病患者将呈增长趋势。而透析治疗是肾功能衰竭患者肾脏替代治疗的最主要方式，随着终末期肾病纳入国内大病医疗保险，患者的透析需求将得到有效释放。
据悉，2015年全球有约280万人接受透析治疗，同比2014年增长6%，有机构认为未来亚太等新兴市场新增的透析患者数量能够使得增长速度维持在6%-7%。当前美国、欧洲等透析市场已经进入相对成熟的发展时期，以中国为代表的新兴市场是透析业务未来增长的主要地区。而从国内情况看，存量透析治疗需求远未被满足：截至2013年底，中国晚期肾病患病人数约200万人，但接受透析治疗的仅28万人，透析治疗率约14%，远低于全球平均37%的治疗率，而欧美等国家同期治疗率为90%，中国病患透析率提高的空间巨大。
具体到透析治疗方式而言，当前全球范围内采用血液透析与腹膜透析的患者比例大约为9：1，血液透析在中国被认为最有潜力的医疗市场之一。目前国内血液透析市场规模约为140亿元，伴随报销比例的提升和社会资本参与建立更多的血透中心，未来5年血液透析市场将进入加速增长的阶段，至2020年，市场规模有望突破450亿元，复合增速超过20%。国内已有多家上市公司布局血液透析领域，其中可重点关注宝莱特（300246）、新华医疗（600587）、蓝帆医疗（002382）。
·个股看台·
乐金健康：大健康正宗标的 加码干细胞业
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乐金健康（300247）一季报营收和净利继续保持两位数增长。公司目前持有中盛溯源15%的股权，拟将国际先进技术引入国内干细胞产业，引领行业标准化发展，短期建立iPSC干细胞库，进行疾病细胞模型研发和销售，以及候选药物的筛选。据了解，中盛溯源目前尚未与公司财务并表，未来或对公司2017年业绩产生积极影响。
公司表示，未来致力于高科技健康产品的制造，商业链系统的打造，围绕“大健康产业链”，从家庭健康产品衍生到生物医疗、干细胞治疗等高附加值以及高技术壁垒领域。
华孚色纺：主业温和改善 有并购升级预期
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华孚色纺（002042）作为全球最大色纺制造商与供应商。近日发布了未来十年（2016-2025年）规划，公司要“用一根纱线贯穿纺织服装产业”，向纺织服装产业时尚营运商转变。公司在智化战略中强调，2016-2018年每年投入1.5亿元，全面推进机器换人战略的落地。公司将通过并购等形式，介入智能装备，推动智能制造。
公司一季度营业收入和净利润分别增长10.22%和20.58%，净利增速大于收入主要由于毛利率升、费用率降所致。预计上半年净利20%-50%，棉价上涨弹性较大。公司主业盈利或已见底并有望温和改善，加之当前市价10.24元/股低于增发价12.72元/股，高杠杆员工持股计划（第一期11.47元/股，第二期8.87 元/股）背景下业绩释放及资本运作动力较强，可关注。
·休刊启事·
根据国家有关2016年节假日休假的通知和深沪交易所休市安排，5月1日《中证投资参考》休刊一期。
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