重庆啤酒更新：乌苏疆内较优，期待旺季表现

浙商食饮||杨骥重庆啤酒 更新：乌苏疆内较优，期待旺季表现（20230613） $重庆啤酒(sh600132)$

乌苏
1）乌苏动销：疆内1-5月实现同比增长，疆外福建4-5月恢复较好，广东及华东区域仍承压。
2）疆内产品结构及价格：疆内绿乌苏、红乌苏比例约6:4，绿乌苏、经典红乌苏、超级红乌苏、黑啤/小麦白流通渠道价格约4、5、6、8块钱，餐饮渠道售价略高。
3）疆内展望：得益于政策支持、交通更便捷，全面放开后旅游火爆，预计旅游旺季到来将显著拉动疆内啤酒消费。
4）结构升级：高端化依托6+6品牌组合&品牌内部产品结构提升，京A、夏日纷、1664、乐堡在疆内均有销售。

产能
1）区域分布：疆内共5家酒厂，分别位于乌鲁木齐、北疆（伊宁和乌苏）、南疆（阿克苏和库尔勒），各酒厂覆盖周边直径500公里区域。
2）产能分布：乌鲁木齐20万吨，乌苏15万吨，伊犁5万吨，阿克苏6万吨，库尔勒6万吨，目前乌苏、库尔勒工厂均在扩建中，疆内暂无新建厂规划。

渠道&市场
1）现饮恢复速度较慢，22年现饮、非现饮比例为43:57，23Q1现饮、非现饮比例为45:55，现饮仍在持续恢复中，其中中低端餐饮恢复速度较快，中高端餐饮恢复速度慢。
2）流货管理严格：流货问题为公司红线，员工、经销商均有严厉的处罚力度。
3）疆内渠道结构扁平：疆内采取深度分销制，渠道结构扁平，为厂商-渠道-终端三级，疆内经销商数量约800家，经销商整体稳定。
4）疆内市场份额领先：乌苏在疆内市占率约85%-90%。

管理&财务
1）人事调整：新疆BU新任大区经理具备丰富啤酒行业从业经验，曾于嘉士伯重庆、华东、云南市场任职。
2）考核：嘉士伯实施标准化的管理模式，区域经理调整对基层员工操作影响较小。
3）税率：得益于西部大开发优惠税率，全年整体税率较去年或有1个多点的下行。