每日盘后国内外经济动态汇总-回顾当日做好复盘

事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司共实现营收5.32亿元，同比+12.76%，归母净利润1.35亿元，同比+22.54%。其中2024Q2，公司实现营收3.90亿元，同比+41.1%，归母净利润1.1亿元，同比+72.38%。

纵向拓展废水处理运营服务成果显著，营收毛利同比提高。分产品类型来看，2024H1公司水处理解决方案业务实现营收3.4亿元，同比-7.7%，毛利率36.8%，同比-0.2pct；运营管理及技术服务业务实现营收1.7亿元，同比+89.8%，毛利率37.6%，同比+13.1pct；商品销售业务实现营收1386.7万元，同比+74.1%，毛利率21.1%，同比-14.7pct。

频获水处理订单，布局铜矿开采。2024年4月公司中标航天长征2.5万吨/年废盐综合利用项目，中标金额4198.5万元；6月中标大型精细化工与原料工程化学水处理项目，中标金额1.7亿元。2024年上半年公司新增水处理解决方案订单累计达4.82亿元，占2023年营业收入的73.8%。此外，5月公司分别竞得新疆维吾尔自治区和田地区于田县干湖滩西铜矿探矿权与皮山县来丽乔克一带铁铜矿探矿权，将经营范围拓展至铜矿开采领域。

积极分红回报股东，拟中期分红4000万元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），拟派发现金红利约4087.6万元（含税），剩余未分配利润结转以后年度分配。上市三年以来公司已累计分红2.25亿元，其中2021年每10股派发现金红利2.0元（含税），2022年每10股派发现金红利1.0元（含税），2023年每10股派发现金红利1.5元（含税）。

投资建议与估值：公司作为国内工业废水资源化再利用领域领军企业，在政府、产业推动污水再生利用率提升的大背景下，盈利水平将持续稳定增长；公司积极布局盐湖提锂赛道，有望打造第二成长曲线。我们预计公司2024-2026年实现营业收入为8.15亿元、9.42亿元、10.90亿元，增速分别达到24.8%、15.5%、15.8%，实现归母净利润分别为1.77亿元、2.11亿元、2.46亿元，增速分别达到69.8%、19.5%、16.8%，维持“增持”投资评级。

风险提示：客户集中度较高风险、应收账款余额占比较高风险、市场竞争加剧风险。

  事件：2024年8月19日公司发布2024年半年度报告。2024H1公司实现营业收入1392亿元，同比+1.6%；实现归母净利润74亿元，同比-39.3%。

  

  

    销售稳居行业第一，市占率进一步提升：公司2024上半年实现签约金额1733亿元，同比-26.8%，稳居行业第一。虽然由于行业调整导致销售金额同比下滑，但公司市占率较2023年底提升0.06pct至3.7%，其中核心38市占率提升至7.1%，销售贡献达到89%。

  

  

    调整投资节奏，优化资源结构：报告期内公司拓展项目12个，所有项目均位于核心38城。公司持续加大力度去库存，截止2024H1末土储计容建面较年初下降8%，且结构进一步优化，核心38城土储面积约占7成。

  

  

    收入平稳增长，加强成本管控：报告期内公司实现营收1392亿元，同比微增1.6%；但由于结算权益比下降，仅实现归母净利润74亿元，同比-39.3%。公司持续加强费用管控，报告期内除地价外的直投成本较计划降低0.7%，管理费用率同比下降0.15pct，部分对冲了利润率下行的影响。截止报告期末公司合同负债3574亿元，公司未来收入保障度高。

  

  

    资产负债结构稳健，融资成本进一步降低：截止2024H1末，公司扣预收资产负债率、净负债率、现金短债比分别为65.7%、66.2%、1.2，资产负债结构稳健。同时积极把握低利率融资窗口，新增融资的平均成本较2023年下降21BP至2.9%，截至6月底，公司综合成本降低至3.3%。

  

  

  投资建议：公司市占率进一步提升，土储资源结构持续优化，未来结转收入保障度高。资产负债结构稳健，融资渠道畅通。我们预计公司2024-2026年实现营业收入3395/3435/3443亿元，归母净利润121/127/134亿元。对应PE分别为8.08/7.70/7.33倍，维持“增持”评级。

  

  

  风险提示：销售不及预期，行业政策超预期收紧，行业信用风险加剧

  

  

  事件：2024年上半年，美好医疗实现营业收入7.06亿元，同比下滑6.33%；实现归母净利润1.69亿元，同比下滑29.78%；2024Q2实现营收4.25亿，同比增长9.8%，环比增长50.9%；实现归母净利润1.11亿元，同比下滑16.1%，环比增长91.5%。

  

  

    主要业务受下游客户去库存影响：2024年上半年，公司家用呼吸机组件业务实现营收4.48亿元，同比下滑11.89%，主要受到下游客户阶段性去库存的影响，预计去库存影响减弱后同比增速将逐步回升；人工植入耳蜗组件实现营收0.65亿元，同比增长12.08%，看好人工植入耳蜗手术稳步增长对公司生产的外置声音处理器及植入体组件的带动；家用及消费电子组件实现营收0.79亿元，同比增长36.6%，表明咖啡壶等家用消费电子领域呈现较好的成长性。

  

  

    新业务拓展顺利：公司在血糖、体外诊断、心血管、给药、助听、监护等细分领域为十余家全球医疗器械100强企业提供产品及组件的开发及生产服务，有多个项目处于开发合作的不同阶段；同时，公司在介入器械、手术机器人、骨科、眼科等细分领域与全球多家创新型高科技医疗企业在产品开发、工艺技术开发、生产制造和成品组装等方面展开了全面和深度的合作。

  

  

    马来西亚生产基地建设有利于完善全球产业布局：公司已在马来西亚设立生产基地，顺利完成一、二期产能建设并投入使用，同时公司也在谋划扩展到欧洲、北美等客户群所在国家或地区的布局，预计将进一步完善公司在全球的产业布局，进一步服务于全球细分市场的龙头客户。

  

  

  投资建议：家用呼吸机业务有望回升，多元化业务布局成效渐显。我们预计公司2024-2026年实现营业收入16.04/20.07/24.99亿元，归母净利润3.62/4.53/5.59亿元。对应PE分别为30.98/24.76/20.07倍，维持“增持”评级。

  

  

  风险提示：大客户去库存不及预期；新业务拓展不及预期；研发进展不及预期

  

  

事件：公司发布2024年中报，2024上半年实现营收17.2亿元，同比+68.7%，归母净利润2.3亿元，同比+143.7%，此前公司发过业绩预告预计2024上半年实现归母净利润2.1亿元~2.4亿元，符合预期。24Q2实现营收9.3亿元，同比+52.1%，归母净利润1.3亿元，同比+115.7%。

赛力斯等客户放量驱动量利齐升，Q2盈利能力超预期，全年业绩高增确定性强化。24Q2公司收入9.3亿元，同比+52.1%，环比+15.9%，收入规模创下新高，预计环比持续强劲得益于：①问界M9、理想L6、吉利、比亚迪等车身模块化客户订单释放，其中大客户理想（2023H1理想收入占比31%是公司第一大客户）新车L64月上市24Q2交付3.9万辆；问界M9Q2交付4.65万辆(Q1为0.62万台)，均为24Q2重要增量。②从冲压零件tier2升级tier1单车价值提升。24Q2毛利率29.3%，同比+2.44pct，环比+3.58pct，预计是客户结构优化、规模效应驱动。展望2024全年，公司财务预算指引全年净利润预计同比增长40-70%，看好赛力斯、理想、吉利、比亚迪等优质成长性客户放量共振下公司业绩持续兑现。

中短期：车身模块化业务绑定头部客户赛力斯、理想、吉利、比亚迪、长安等，助力业绩持续高增长。公司深度配套理想、吉利等大客户，2023年上半年理想、吉利收入占比分别为31%、20%，同时也是赛力斯（M9/M7/M5）、长安、比亚迪等供应商，成长性优质客户共振下公司业绩有望持续高成长。

中长期：凭借车身工艺全覆盖+一体化能力+产能优势，打造白车身总成供应商，实现量价齐升

1）车身工艺覆盖全且水平领先同行：目前覆盖冲压（冷冲）、热成型、焊接、激光焊接、注塑、激光切割、一体化压铸、装配等技术和工艺，覆盖工艺齐全且水平领先同行，具备提供白车身一站式服务的能力，可满足主机厂车身开发需求。

2）一体化能力：具备从模具设计与制造到车身零部件与模块化产品一体的全产业链能力，形成强响应和成本优势。

3）产能优势：上市以来持续完善西南地区、长三角地区、京津冀地区、珠三角地区等产能布局，随着重庆工厂、常州工厂等产能相继投放，加速客户属地化配套和服务，客户拓展进一步升级。24年起陆续还有常州二期工厂、河北工厂、肇庆工厂投放，奠定增长基础。

盈利预测：考虑公司盈利能力超预期，上修公司24-26年归母净利润为4.9亿元、6.6亿元、8亿元（前值为4.6亿元、6.3亿元、7.7亿元），同比增速分别为59%、35%、21%，对应当前PE15X、11X、9X，看好公司车身模块化业务跟随赛力斯、理想、长安、吉利等头部客户放量业绩持续高增长，维持“买入”评级。

风险提示：客户销量不及预期、原材料大幅上涨、新客户拓展不及预期、新业务盈利进展不及预期等

  事件:公司发布2024年半年报，2024年上半年实现营收40.68亿，同比+10.3%，归母净利润6.44亿，同比+4.5%，毛利率22.4%，同比-6.2pct;24Q2实现营收27.58亿，同比+22.6%，环比+110.4%，归母净利润3.81亿，同比+5.5%，环比+44.6%，毛利率22.5%，同比-4.6pct，环比+0.3pct。二季度公司归母净利润实现环比提升，主要原因系海陆缆确认收入提升。

  

  

    二季度公司海陆缆系统收入均实现同环比提升。公司2024Q2实现陆缆系统收入15.6亿，同比+50%，环比+111%，主要系公司持续拓展陆缆业务，逐步进入订单兑现期;实现海缆系统收入11.0亿元，同比+0.7%，环比+190%;实现海洋工程收入1.0亿元，同比-15%，环比-50%。

  

  

    订单情况:报告期至目前，公司陆缆系统中标约26亿，海缆系统及海洋工程中标约23亿。截止8月12日，公司在手订单89.1亿，其中海缆系统29.5亿，陆缆系统45.2亿，海洋工程14.3亿，220kV及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%，国际订单占总额约29%。

  

  

    国内外有序布局，加快实施双海战略。从国内市场看，24年上半年公司与山东莱州政府签订投资合作协议，拟投资15亿元建设高端海缆系统北方产业基地，以谋划逐步起量的北方海风市场。从海外市场看，24年上半年拟境外投资收购英国XIinksFirst、XLCC公司股权以扩大国际竞争力，同时英国SSE项目约1.5亿元、以及InchCape海风项目约18亿元订单落地，先发优势逐步显现，有望充分受益欧洲海风放量。

  

  

  盈利预测与投资评级：国内海风建设节奏逐步加快，欧洲海风预期25年以后快速放量，公司作为海缆龙头，有望充分享受增长红利。预计公司24-26年实现归母净利润分别为12.6/17.3/21.6亿元，同比+26%/+37%/+25%，当前股价对应PE分别为26/19/15倍，维持“买入”评级。

  

  

  风险提示：需求不及预期;竞争加剧;原材料价格波动;产能进展不及预期等。

  

  

党政信创后市场有望倍增：党政信创市场分为电子公文和电子政务。我们测算党政信创存量规模高达2000万台。国家对信创推进节奏的要求是一贯的，党政信创必须要完成，虽然近两年进展有所减缓，但总目标不会改变。党政信创一旦重启，弹性很大。截至2024年8月，以PC为例，我们预计党政信创PC总出货量500多万台，主要为电子公文系统，占总量比重仅25%，后续空间是之前的3倍。

特别国债有望为党政信创提供资金支持：党政信创主要靠财政拨款，我们认为特别国债有望成为主要手段。超长期特别国债重点聚焦加快实现高水平科技自立自强。超长期特别国债由中央政府发行，部分资金由地方使用。党政信创是科技自立自强，构建自主科技产业的重要步骤，超长期特别国债有望为党政信创提供资金支持。根据地方财政的具体情况不同，中央的资金支持力度可能不同。

党政信创竞争格局和价格相对平稳：党政信创安全性要求高，供应商参与者较少，竞争格局良好。由于竞争格局良好，厂商资质要求高，党政信创产品价格较为稳定。

投资建议：党政信创有望重新开启，后续空间弹性大，是之前市场的2倍。我们认为超长期特别国债有望为党政信创提供资金支持。党政信创竞争格局相比于行业信创更优，价格体系更为稳定。同时，整体党政信创板块标的位置比较低，基于此，我们推荐党政信创板块性机会。

相关标的：中国软件（操作系统），金山办公（办公软件），纳思达（打印机），达梦数据（数据库，未覆盖），太极股份（数据库），中国长城（CPU）等。

风险提示：政策推进不及预期；中美贸易摩擦升级；技术水平提升低于预期。

我们认为中国家电凭借更强的供应链优势，出海仍是未来几十年的大趋势。复盘日本汽车出海历程，并与当前中国家电出海所经历的阶段进行对比，我们认为中国家电虽然产业环境不及当年日本汽车出海阶段，但是在供应链能力方面更强、产品力较优，二者采用的出海策略也较为相似。值得一提的是，日本汽车在经历1970s-1990s的出口快速扩张后，在1990年之后虽有波折，但依然保持了近30年的外销繁荣阶段。

如何看待关税加征及海运费潜在风险？

我们认为，一方面考虑到美国通胀压力以及当地企业的利润生存空间，未必进一步对家电提高关税；另一方面，2018年以来高关税压力下各公司外销财务表现也并未受到波及，关税压力实现了有效传导。当然，潜在加征关税风险依然存在，市场或可更多关注非美敞口标的。

参考上一轮海运周期影响，我们认为本轮不管从运价绝对值还是海外累库值来说整体风险更为可控，但下半年外销订单收入可能会滞后反应海运压力。海运费上涨对各品类的影响程度为冰箱＞洗衣机＞空调＞电视。企业盈利端看，有无长协价、海外营收占比、海外产能布局情况、成交模式（是否FOB）、产品结构都是影响的关键因素。

我们认为，长虹系未来在海外市场有望持续打开成长空间。一方面，长虹聚焦在一带一路国家和地区，当地市场消费能力相对偏中低端且以当地品牌为主，对中国品牌认可度也更高，同时东南亚国家庞大的人口基数也带来了较为充足的发展空间；另一方面，公司也在不断完善北美及欧洲等发达国家市场，也有望贡献一定的增量。

我们认为，TCL系基于其架构的优化、产能的全球化、市场精细化有望进一步开拓海外市场。TCL电子过去持续在海外提升市占率，在多个市场已经取得领先地位，我们认为未来在欧洲有望进一步填补渠道空白带动品牌指数上行。TCL智家公司深耕ODM出口市场，连续多年欧洲出口冠军，控股股东TCL注入冰洗资产，解决同业竞争问题，未来有望实现家电业务进一步协同。

地产下行压力下，如何看待白电内需？

对比美、日地产成熟后家电赛道的表现，我们发现：1）成熟市场下，家电出货量依然稳健。美国在近20年间家电复合增速依然有2%的水平；日本作为地产规模持续萎缩的市场，家电出货量在近30年间也只是低个位数下滑。2）产品结构升级对家电整体意义更大。3）中国白电行业更可能复刻美式增长。

投资建议：继续推荐内需受益于质价比优势，外需受益于新兴市场需求提升的长虹美菱；继续看好中小尺寸减亏，渠道结构优化，欧洲品牌指数提升的TCL电子；持续看好白电龙头美的集团、海尔智家、海信家电；看好白电业务存在进一步整合协同可能的TCL智家；关注收益Miniled放量的兆驰股份。

风险提示：关税加征风险、出口不及预期、消费复苏不及预期、竞争恶化、地产复苏不及预期、测算风险。

  事件:8月15日，商务部、海关总署发布《关于对锑等物项实施出口管制的公告》（以下简称“公告”)，为了维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，对锑等物项实施出口管制，自2024年9月15日起正式实施。以下物项，未经许可，不得出口:1)锑矿及原料;2）金属锑及制品;3）锑的氧化物，纯度大于等于99.99%;4）三甲基锑、三乙基锑及其他有机锑化合物，纯度（无机元素基准)大于99.999%;5)锑的氢化物，纯度大于99.999%;6)锑化锢;7)金锑冶炼分离技术.

  

  

  1、我国锑出口占比相对较高,且以氧化锑为主。

  

    我国2023年产锑锭8.6万吨，23年氧化锑出口3.6万吨（约3万吨金属量），另有出口未锻轧锑0.5万吨、锑矿0.6万实物吨，也即出口锑金属量约在3.5-4万吨之间，占总产量比例超40%，但以氧化锑为主，而目前市场主流氧化锑纯度为99.5%和99.8%纯度,此次《公告》中对氧化锑的限制标准为纯度≥99.99%,如按此标准执行，对氧化锑出口影响不大，仅影响未锻轧锑和锑矿出口，预计影响锑金属出口量约0.5-1万吨。