每日盘后国内外经济动态汇总-回顾当日做好复盘

事件：2024年8月21日，国家发改委、国家能源局印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。

主要内容：安全+低碳+提效

（1）火电设备：①持续推动“三改联动”，进一步降低能耗，提升灵活调节能力②推动燃煤耦合生物质发电技术示范应用，支撑煤电低碳化发展③淘汰关停一批落后煤电机组，将一批符合条件的关停机组转为应急备用电源④以机组安全性、可靠性为基础，大力推进设备安全更新改造⑤加快火电数字化设计建造和智能化升级。

（2）输配电设备：①鼓励开展老旧变电站和输电线路整体改造②重点推动高海拔、高地震烈度、重覆冰、高寒地区、台风频发区、内涝频发区、山火频发地区输变电设备改造更新③适度超前建设配电网④重点推进老旧小区配变容量提升和线路、智能电表改造⑤积极推进农村电网巩固提升工程⑥加快推进电网数字化智能化升级改造，加快新一代集控站建设。

（3）风电设备：鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场开展改造升级。

（4）光伏设备：支持光伏电站构网型改造，推动老旧光伏电站设备更新，推进光伏组件回收处理与再利用技术发展。

（5）水电设备（稳妥推进）：针对电力系统有需求、电站有条件、要素有保障的水电项目，研究推进机组更新改造。

（6）清洁取暖设备：鼓励北方地区各省份结合清洁取暖设备运行情况，将清洁取暖设备纳入大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，加大地方财政、金融等政策支持力度。

（7）标准体系：①统筹推进燃煤发电机组能耗限额、大中型火力发电厂设计等标准修订②加快车网互动、大功率充电等方向的技术标准制定与应用③建立健全充电基础设施、新型储能、氢能、电力装备等领域标准体系。

电力系统安全领域的投资价值逐步提升，我们认为本质是光伏（直流电）、风电（不稳定交流电）和现有的交流电力系统存在兼容性的问题，安全性领域更偏好成熟技术，因此火电设备、电网、可控负荷侧等更新很有必要性，其中火电设备领域建议关注#上海电气、东方电气、龙源技术等；电网设备建议关注#国电南瑞、思源电气；充电桩建议关注特锐德、盛弘股份。

风险提示：设备投资不及预期风险，标准建设不及预期的风险。

8月21日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》（以下简称《方案》），推动能源重点领域大规模设备更新和技术改造，支撑建设新型能源体系与实现碳中和目标。

总结本次《方案》：

1.明确了到2027年实现能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上；

2.电网方面，继8月13日，国家能源局发布《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》后，又一次明确要求提高提升电网运行安全能力、防灾抗灾能力、承载能力，着重推动配电网补强与数字化智能化改造；

3.火电领域再次强调火电灵活性改造；风电领域自2023年6月国家能源局发布《风电场改造升级和退役管理办法》中提到的“鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场开展改造升级”后再次提出设备更新建议；对光伏、水电、清洁取暖等方面分别提出具体不同的设备改造要求；

4.完善充电、储能、氢能、电力装备等领域的标准体系设计。

投资建议：

1）光伏方面：高效光伏组件、逆变器等关键发电设备更新以及光伏组件回收处理与再利用技术重要性及确定性增加；风电方面：明确鼓励单机容量大、技术先进的行业主流机型替代原有小容量风电机组，相关设备生产项目的受益预期得到提升。推荐光伏相关标的：阳光电源、昱能科技、德业股份、迈为股份、中信博、协鑫科技，推荐风电相关标的：天顺风能、明阳智能、金风科技，建议关注泰胜风能。

2）顶层设计文件再提配电网升级改造与设备更新，关注输配电设备与电网信息化智能化，推荐电网建设标的：思源电气、海兴电力、东方电子、国电南瑞、许继电气。

3）充电领域重点推荐充电运营商龙头特锐德，充电堆弹性标的绿能慧充，关注盛弘股份、道通科技、通合科技、沃尔核材、永贵电器等。

4）氢能领域设备标准体系将得到进一步完善。氢能建议关注华光环能、华电重工、昇辉科技、永安行、江苏神通。火电灵活性改造推荐青达环保，建议关注龙源技术。

风险提示：宏观经济波动风险，政策落地不及预期风险，市场竞争加剧

  事项：友邦保险发布2024半年报，24H1年化新保费45.46亿美元（YoY+17%，按固定汇率，下同）、NBV约24.55亿美元（YoY+25%，扣除资本要求等、归母口径）、NBVM约53.9%（YoY+3.3pct），EV营运利润53.50亿美元（YoY+24%）。

  

  

    平安观点：

  

    中国内地与中国香港业务双轮驱动，新单与NBV增长具备韧性。

  

  1）中国内地：储蓄需求旺盛，新单、NBV、NBVM均实现同比较大幅增长。中国内地24H1年化新保费13.82亿美元（YoY+21%），NBV（未扣除资本要求等、非归母口径，下同）7.82亿美元（YoY+36%）创历史新高、NBV占比30%仅次于中国香港；在寿险产品预定利率下调至3.0%、公司推动长期储蓄产品组合转向分红险和个人养老金保险产品销售，以及银保“报行合一”政策落地的多重因素影响下，NBVM升至56.6%（YoY+6.4pct），其中代理人渠道NBVM增至61.3%、银保渠道NBVM增至41.3%。从代理人队伍来看，24H1新入职代理人增长26%、活跃代理人数增长11%。此外，24H1中邮人寿可比口径NBV亦实现16%的增长。

  

  

  2）中国香港：本地客户与中国内地访港旅客业务双增，拉动新单与NBV增长：中国香港24H1年化新保费12.72亿美元（YoY+9%），NBV约8.58亿美元（YoY+26%）、NBV占比33%，NBVM达65.7%（YoY+8.8pct）。分客群来看，本地客户NBV同比+28%、中国内地访客NBV同比+24%；分产品来看，传统保障产品NBV同比+15%；分渠道来看，个险和银保NBV分别同比+20%、+41%，本地客群是拉动银保NBV增长的主力。

  

  

  3）分产品来看，分红险NBV贡献增加，传统保障型产品NBV贡献继续下滑。24H1传统保障型、分红型、投连型、其他产品NBV占比分别38%、32%、9%、21%，传统保障型、分红型产品NBV占比分别同比-2pct、+3pct。

  

  

  投资建议：利率中枢下行、保险竞品吸引力下降、居民保本储蓄需求旺盛，友邦中国内地和中国内地访港旅客NBV的高增充分反映出居民储蓄需求的持续释放，预计2024年上半年内资寿险公司新单与NBV也将实现较大幅增长。保险股股息率较高、2024全年有望延续负债端改善之势，目前行业估值和持仓仍处底部，看好行业长期配置价值。个股建议关注中国太保、中国人寿、新华保险。

  

  

  风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与NBV不及预期。3）监管政策不断趋严，影响程度可能超过预期评估情况。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。 

  

  

  

    2024年8月21日，国家发改委印发《固定资产投资项目节能审查办法（征求意见稿）》，建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制，加强固定资产投资项目能源消费和碳排放管理，建立重大项目节能审查权限动态调整机制，加强节能审查事中事后监管。

  

  

    主要修订内容

  

  （1）建立节能审查权限动态调整机制。结合节能降碳形势、行业发展情况等因素，对节能审查能力不适应地区的重点行业特大型高耗能项目实施节能审查。明确节能审查应由地市级及以上节能审查机关负责，禁止将节能审查权限交由不具备审查能力的行政审批机构。

  

  

  （2）加强项目能源消费和碳排放评价管理。将项目碳排放情况评价有关要求纳入节能审查范畴，明确节能审查要对项目能源消费、能效水平及节能措施等情况进行审查，综合评价项目用能和碳排放情况。进一步完善项目节能报告编制要求，将项目碳排放总量、单位增加值（产值）碳排放、碳排放结构等情况纳入节能报告。

  

  

  （3）强化节能审查事中事后监管。强化对项目投入生产、使用前的节能审查验收管理，按照“谁审批、谁验收”的原则，节能审查验收工作由节能审查机关负责。

  

  

  

    将碳排放纳入节能审查将推动企业降低项目碳排放，碳足迹核查领域，建议关注#华测检测、谱尼测试、广电计量等；分布式新能源，建议关注#晶科科技；节能降碳的设备，建议关注#上海电气、东方电气、哈尔滨电气、华光环能等。

  

  

  

    碳核查数据质量问题的风险，碳排放标准不及预期的风险。

  

  

    近平总书记提出，要让所有老年人都能有一个幸福美满的晚年。解决老年群体、尤其是重度失能老年群体的长期护理问题，直接关系到这一群体能否获得幸福美满的晚年生活。党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》提出要“健全人口发展支持和服务体系”，特别提到要“改善对孤寡、残障失能等特殊困难老年人的服务，加快建立长期护理保险制度。”建立长期护理保险制度是积极应对人口老龄化、做好养老金融大文章的重要制度安排。长期护理保险八年的试点，为建立全国统一的制度奠定了坚实的基础。鉴于当前我国存在社会基本长期护理保险筹资原则、待遇支付标准、服务方式与服务标准不统一，商业长期护理保险供给不足等方面的问题，建议发挥政府与市场的协同作用，建立以社会保险为主、普惠商业保险为补充的多层次长期护理保险制度。

  

  事件：公司发布2024年半年报，2024年上半年，公司实现营业收入9.30亿元，同比下降3.83%，实现归母净利润2.72亿元，同比下降21.48%，实现扣非归母净利润2.65亿元，同比下降22.25%；2024年第二季度，公司实现营业收入5.99亿元，同比增长6.87%，实现归母净利润1.71亿元，同比下降22.71%，实现扣非归母净利润1.68亿元，同比下降22.42%；略低于市场预期。

  

  

    2024Q2收入恢复正增长，业绩受汇兑损益影响大。

  

  （1）成长性分析：2024年第二季度，公司实现营业收入5.99亿元，同比增长6.87%,主要是因为色选机和出口业务保持良好景气度，医疗业务受经济环境和行业竞争加剧等不利因素影响，阶段性承压，但也处于逐步恢复中；实现归母净利润1.71亿元，同比下降22.71%，主要是因为①行业竞争加剧整体毛利率下降0.81pct，②汇率及账上美元资产波动影响汇兑损益，导致财务费用同比增长3982.11万元。

  

  

  （2）盈利能力分析：2024年上半年，公司销售毛利率为50.88%，同比下降1.62pct，主要是因为行业竞争加剧，色选机毛利率下降1.41pct，医疗设备毛利率下降4.23pct；销售净利率为29.23%，同比下降6.57pct，主要是因为①持续扩大产品推广营销影响销售费用，②汇兑损益波动影响财务费用；销售/管理/财务费用率分别为12.08%、5.02%、-3.73%，同比分别+3.03pct、+0.52pct、+1.18pct。

  

  

  （3）营运能力及经营现金流分析：2024年上半年，公司存货周转加快，存货周转天数为171.71天，同比下降19.64天；应收账款周转天数为109.42天，同比增加37.05天，主要是因为口腔行业竞争压力下，账期较长的色选机收入占比提升，影响短期营运能力，总体来说公司有着远高于同行的优秀营运能力；经营性现金流量净额为1.75亿元，同比下降9.67%，主要是因为销售收入减少、采购付款增加、职工支付现金增加；预计下半年收入业绩释放后有望回正。

  

  

  （4）持续加强研发投入：2024年上半年，公司研发投入5866.51万元，同比增长20.63%，占营业收入比重为6.31%，同比增长1.28pct。截至2024年6月30日，公司拥有授权有效发明专利149件（其中3件国外授权发明专利）、实用新型专利213件、外观设计专利46件。高强度研发投入下，公司各业务板块新品迭出，有效增强产品市场竞争力。

  

  

    色选机保持良好景气度，海外出口表现亮眼。

  

  （1）粮食安全背景下，色选机保持良好景气度。2024年上半年，公司色选机收入达6.45亿元，同比增长14.40%；占收入比重69.30%，同比增长11.04pct；毛利率为49.03%，同比下降1.41pct。

  

  

  （2）海外色选机市场（发展中国家和地区）尚处于发展期，具有很大的市场潜力。2024年上半年，公司海外收入达2.16亿元，同比增长15.47%；占收入比重23.19%，同比增长4.88pct；毛利率为62.75%，同比增长2.15pct。

  

  

  （3）随着全球数字化、智能化浪潮的推进，色选机行业有着较为稳健的发展趋势；公司作为国产龙头公司，充分发挥产品性能、品质、服务等方面的优势，有望持续扩大销售规模，提升市占率水平。

  

  

    受经济环境影响，医疗设备和工业检测设备短期承压。

  

  （1）当前国内口腔行业受经济环境及行业发展阶段性影响，产业发展承压，口腔CBCT等关键设备的市场需求也受到一定影响且市场竞争日趋激烈。2024年上半年，公司医疗设备收入达2.05亿元，同比下降32.27%；占收入比重22.06%，同比下降9.26pct；毛利率为51.04%，同比下降4.23pct。基于国内经济持续发展的预期，以及庞大的人口规模和老龄化发展趋势，看好口腔医疗业务长期发展潜力。

  

  

  （2）受经济环境影响，工业检测收入承压，毛利率表现亮眼。2024年上半年，公司工业检测机收入达6365.86万元，同比下降21.77%；占收入比重6.84%，同比下降1.57pct；毛利率为63.10%，同比增长11.98pct。为满足实时、在线、快速的检测需要，越来越多的企业开始主动寻求工业品安全检测，公司工业检测机未来发展潜力大。

  

  

    维持“买入”评级。考虑到国内经济环境承压，口腔市场竞争激烈，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.42亿元、8.25亿元、9.69亿元（2024-2026年预测前值分别为8.97亿元、10.38亿元、12.06亿元）；按照2024年8月21日股价，对应PE分别为16.8、15.1、12.9倍。色选机需求刚性，口腔赛道具备长期成长属性，公司加快海外拓展，具有确定性溢价，维持“买入”评级。

  

  

  风险提示：食品检测行业发展不及预期；海外业务发展不及预期；国内口腔CBCT行业发展不及预期；国内口腔CBCT市场竞争加剧的风险；椅旁修复系统发展不及预期；汇兑损益对公司业绩的不确定性影响；其他经营收益对公司业绩的不确定性影响。

  

  

AI提升硬件的用户价值，看好苹果引领行业发展

端侧AI凭借其可用性及安全性，以及用户情境的强认知能力成为GenAI的下一波创新浪潮。其中苹果作为硬件+操作系统+AI模型三维合一的厂商，我们看好其率先推出高完成度的AI终端产品。Appleintelligence的推出也展示了苹果易用/强大的爆款产品特点，通过降低提示词复杂度，减少内容在不同app流转等方式大幅提升了端侧AI的可用性和便捷性。

第一阶段：硬件变革适配AI负载，催化存量设备换机

我们认为AI对iPhone的量/价影响分为2个阶段。第一阶段：价）适配AI负载需要芯片底层架构，内存和整机设计方案的变更，带来处理器、存储、电池、散热等单机价值量提升。量）高存量带来换机潮。据IDC，21-23年iPhone销量均值为2.32亿，但是存量机从2019年的9.5亿增长到14.6亿部的历史新高，而AppleAI将仅支持iPhone15Pro以上机型，有望带来换机潮。

第二阶段：提升硬件规格以获取价值增量，AI创新缩短换机周期

第二阶段：价）创新创造需求，售价匹配消费意愿增长，并借助硬件升级提升产品力。对于消费终端产品涨价对销量的影响，我们认为需要加入消费者付费维度分析，我们看好AI创新大幅提升用户购买意愿。从全面屏/多摄创新带动手机售价，TWS带动苹果耳机进入千元时代，创新创造需求是消费电子主旋律。而品牌商获取用户付费意愿提升带来的预算增量需要硬件的创新，由此硬件变化从AI负载相关零部件来到其它零部件，尤其是外观结构件。量）平台型设备变革整体缩短换机周期。以当年存量/销量计算，iPhone换机周期从2018年的4.3年拉长到6年多，我们看好AI拉动中长期换机周期缩短。我们认为相比TWS等可穿戴设备创新，手机有着完善的产品生态，围绕平台的软件和硬件互相促进，创新密集期持续时间远高于功能简单的TWS。短期存量换机潮之后，中长期的换机周期有望被系统性缩短。

短中长因素共振，把握果链为核心的AI硬件机遇

短期消费电子回暖，中期换机潮+AI负载提升相关零部件价值量，长期AI有望带来ASP继续大幅提升+换机周期缩短，同时AI赋能消费电子形态创新。我们认为消费电子高成长周期即将开启，估值体系有望重回高成长估值，核心看好果链和终端创新受益标的。

建议关注

建议关注苹果供应链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、长盈精密等；智能音箱：国光电器、恒玄科技、漫步者、佳禾智能、矩芯科技等；XR产业链：歌尔股份、龙旗科技、水晶光电、兆威机电、天键股份等；AIPC产业链：联想集团、华勤技术、春秋电子、隆扬电子、中石科技、思泉新材、光大同创等

下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险

    现金管理类理财产品近7日年化收益率1.75%。截止2024年8月18日，现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.75%，较前一周降低1BP。货币基金7日年化收益率为1.53%，较前一周上升1BP，现金管理类理财和货币基金的收益差距22BP，较前一周缩小2BP。

  

  

    统计由理财公司发行的理财产品收益表现，数据截止2024年8月18日。日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.58%，较前一周下降19BP。封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.80%，较前一周下降2BP。封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.23%，较前一周下降4BP。

  

  

    2024.8.12-2024.8.18，理财公司到期产品规模2848亿元，平均达标率为55%，较前一周下降13%。其中达标100%的理财公司为渤银理财、贝莱德建信理财、高盛工银理财。数据显示，理财公司封闭运作的产品达标率表现较优，封闭式产品平均达标率为76%，优于整体达标率。

  

  

  风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议

  

  核心观点：从海外医疗器械龙头公司4月  6月的业绩表现来看，部分有创新产品放量驱动的公司仍可以实现稳健增长；医疗设备龙头公司的中国市场业务受医疗行业合规要求提升的影响，大多短期内有所承压，但国际市场业务仍然保持稳健增长态势。我们继续看好拥有创新产品放量推动业绩高增长、国际化业务快速发展的医疗器械细分龙头公司投资机会。

  

  

    国内市场映射：

  

  1）医疗设备：Q2招投标和业绩有所承压，下半年设备更新逐步落地，设备采购需求有望边际改善。Q2医疗设备行业招投标受设备更新换代政策尚未落地、部分医院暂缓医疗设备采购，医疗设备合规性要求提升影响，部分地区财政资金不充裕等多重因素的影响，部分医疗设备企业的Q2业绩增速能否环比改善、业绩能否达预期尚有不确定性，随着设备更新政策的逐步落地、采购需求的恢复，下半年业绩将有所改善，持续看好联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜等公司的进口替代和国际化空间。

  

  

  2）高值耗材：关注创新大单品进院及放量节奏，自下而上寻找高成长性方向。近年来，国产器械企业从跟随创新逐步向改进创新（me-better）乃至原研创新方向升级。重点产品如电生理领域的PFA、结构性心脏病领域的可降解封堵器和介入瓣膜、冠脉领域的冲击波球囊和血管内超声、连续血糖监测仪（CGM）、有晶体眼人工晶体(ICL)等新产品当前竞争格局较好，市场渗透率较低，未来有较大成长空间。建议关注惠泰医疗、爱博医疗、爱康医疗、乐普医疗等公司的创新大单品放量。

  

  

  3）IVD：关注化学发光进口替代机会，及关注呼吸道检测相关产品需求提升趋势。“罗雅贝西”中国区收入增长有所放缓，预计国内IVD板块今年整体增速有所承压，但国产替代持续推进。一方面建议关注新产业、亚辉龙、安图生物等化学发光国产龙头企业在集采执行后的份额提升加速，以及国际化进展；另一方面建议关注呼吸道疾病四季度高发的背景下，圣湘生物等相关检测企业的投资机会。

  

  

  风险提示：集采降幅超预期、医疗合规影响超预期、地缘政治风险等。

  

    市场底部特征明显，后续关注哪些行业？

  

  1）各项估值指标均回落至极低位置，市场后续反弹的赔率和胜率较高。从市净率来看，当前全A估值底部的个股占比高于2018年和2022年市场底部时的水平，而2010年以来的市净率分位数也低至1.1%，市场估值已至极低水平。从风险溢价来看，当前上证指数的ERP为1.17倍标准差，历史经验来看，未来1个月的平均收益为2%，未来3个月的平均收益为4%。从成交额来看，当前周度日均成交额已降至2020年来最低水平。历史数据表明，当市场极度缩量后，未来3个月均有不错的胜率和赔率。

  

  

  2）结合基本面和估值，寻找有望超跌反弹的行业。在市场估值处于历史后5%的时间中，后续市场短期分化或更多取决于预期利润增速。以目前2024年的盈利一致预期来看，社会服务、化工、交运、轻工的绝对增速较高，且盈利预期相较于2024.6.30明显上调。复盘历次市场底部后发现，除2019年10月和2020年4月外，2012年以来的每一次市场的底部反弹均有明显超跌反弹迹象，当前有色金属、食品饮料、化工、建材等行业有明显回调。因此，结合超跌幅度、估值、成交额占比、盈利预期等维度，我们认为后续化工、食品饮料、有色金属超跌反弹的概率较大。

  

  

    国联策略观点

  

    海外波动率或重新降低，市场逐步回归降息定价，风险偏好边际提升。美国失业数据引发了市场对美国硬着陆的担忧，但目前缺乏其他数据的支撑。短期内，市场可能逐渐从硬着陆的恐慌中逐步恢复过来，并进行经济预期的纠偏，风险偏好边际提升。

  

  

    稳增长政策加码或带动内需交易升温。8月-9月是重要的内需交易窗口期。如果稳增长的决心够强，9月可能是下半年最重要的基本面旺季。同时，8月下旬中报业绩落地（我们预期利润增速能翻正），有利于基本面信心筑底。

  

  

    风格偏向核心资产龙头票。在基本面筑底和内需修复的预期下，结构上关注估值具备修复空间的核心资产龙头票。估值低、盈利预期不降反升的龙头公司多集中在医药、电新、银行、地产链等方向。

  

  

  风险提示：1）全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。2）美联储加息超预期变化，或引起全球流动性超预期变化。3）国内经济复苏不及预期，基本面或产生剧烈波动。