每日盘后国内外经济动态汇总-回顾当日做好复盘

航空机场行业航空供给点评：波音交付仍处低位，租赁商订购发动机或延长制造商供应链困境（行业观点） 波音737MAX9事件发生后，波音交付创下两年新低。波音公司4月交付量下滑至两年以来最慢，共交付了24架飞机，是自2022年2月以来交付量最少的一个月。其中交付737MAX系列飞机16架。（疫情前月均交付量45架，2023年月均交付33架）。波音供应商仍在裁员。波音零部件供应商SpiritAeroSystems证实，因应波音近期减慢生产速度，Spirit须裁减数百名工人。 AerCap将购买150台CFM国际Leap发动机，AerCap认为到2030年发动机零部件供应将无法赶上需求，这种情况将延长飞机制造商在劳动力和零部件短缺中的困境。虽然机身制造方面的问题比较容易解决，但用于制造和维修发动机的零件供应有限，AerCap认为在供应链的最上游，生产铸件的零部件制造商不会在2030年前大幅增加。因此发动机问题将持续十年。 赛峰一季度产能并未显著恢复。 LEAP 发动机的交付367台，2023年第一季度为366台，2019年一季度交付424台。其他尚未恢复到19年的部件包括：A350飞机起落架12套，19年为23套，A350飞机机上洗手间81套，19年为170套。商务舱座椅242个，19年为1328个。赛峰反馈所有业务的售后服务销售额均有所增长，尤其是起落架和短舱。 GE下调发动机交付量，供应商问题显著。2024年4月GE目标指引Leap交付量增速同比增长10%至15%，低于之前计划的同比增长20%至25%。GE认为劳动力和零部件的持续短缺使GE的供应商陷入困境。由于材料供应问题，第一季度发动机交付量未达目标，大部分交付挑战可归因于15个供应商。 我们认为飞机上下游供应商及供应链问题是复杂的问题。由于当前产业链从金属原材料到飞机大型零部件到发动机厂商及制造商都不是稳定的状态，导致各个环节的供应商扩产恢复至19年的产能意愿并不强烈。因为一旦实现扩产，很可能会由于下游供应商无法消化导致出现过剩产能。虽然波音产能被限制很可能是1-2年年内影响有限的事件，但SpiritAeroSystems却迫不及待的裁员。成熟劳动力一旦流失，回补需要更长的时间。 投资分析意见：我们认为发动机厂商与飞机制造商利益诉求并不完全一致，存在博弈。发动机厂商更丰厚的利润来源主要来自于发动机售后维修业务，在零部件有限的情况下，自然更有动力将零部件用于售后维护而不是新发动机的制造，这会进一步影响飞机整体的产能，并继续强化我们对飞机供给的判断。强调2024年“国际+供给”双轮驱动投资主线，继续看好航空市场持续复苏，推荐吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空。关注中银航空租赁、华夏航空、深圳机场、白云机场、上海机场。

@乔美美炒股

航空机场行业航空供给点评：波音交付仍处低位，租赁商订购发动机或延长制造商供应链困境（行业观点） 波音737MAX9事件发生后，波音交付创下两年新低。波音公司4月交付量下滑至两年以来最慢，共交付了24架飞机，是自2022年2月以来交付量最少的一个月。其中交付737MAX系列飞机16架。（疫情前月均交付量45架，2023年月均交付33架）。波音供应商仍在裁员。波音零部件供应商SpiritAeroSystems证实，因应波音近期减慢生产速度，Spirit须裁减数百名工人。 AerCap将购买150台CFM国际Leap发动机，AerCap认为到2030年发动机零部件供应将无法赶上需求，这种情况将延长飞机制造商在劳动力和零部件短缺中的困境。虽然机身制造方面的问题比较容易解决，但用于制造和维修发动机的零件供应有限，AerCap认为在供应链的最上游，生产铸件的零部件制造商不会在2030年前大幅增加。因此发动机问题将持续十年。 赛峰一季度产能并未显著恢复。 LEAP 发动机的交付367台，2023年第一季度为366台，2019年一季度交付424台。其他尚未恢复到19年的部件包括：A350飞机起落架12套，19年为23套，A350飞机机上洗手间81套，19年为170套。商务舱座椅242个，19年为1328个。赛峰反馈所有业务的售后服务销售额均有所增长，尤其是起落架和短舱。 GE下调发动机交付量，供应商问题显著。2024年4月GE目标指引Leap交付量增速同比增长10%至15%，低于之前计划的同比增长20%至25%。GE认为劳动力和零部件的持续短缺使GE的供应商陷入困境。由于材料供应问题，第一季度发动机交付量未达目标，大部分交付挑战可归因于15个供应商。 我们认为飞机上下游供应商及供应链问题是复杂的问题。由于当前产业链从金属原材料到飞机大型零部件到发动机厂商及制造商都不是稳定的状态，导致各个环节的供应商扩产恢复至19年的产能意愿并不强烈。因为一旦实现扩产，很可能会由于下游供应商无法消化导致出现过剩产能。虽然波音产能被限制很可能是1-2年年内影响有限的事件，但SpiritAeroSystems却迫不及待的裁员。成熟劳动力一旦流失，回补需要更长的时间。 投资分析意见：我们认为发动机厂商与飞机制造商利益诉求并不完全一致，存在博弈。发动机厂商更丰厚的利润来源主要来自于发动机售后维修业务，在零部件有限的情况下，自然更有动力将零部件用于售后维护而不是新发动机的制造，这会进一步影响飞机整体的产能，并继续强化我们对飞机供给的判断。强调2024年“国际+供给”双轮驱动投资主线，继续看好航空市场持续复苏，推荐吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空。关注中银航空租赁、华夏航空、深圳机场、白云机场、上海机场。

财富通每日策略（市场策略） 后市展望： 周一，市场全天震荡走强，沪指再创年内新高。早盘三大指数集体高开，随后市场冲高回落；午后大盘震荡回升，涨幅有所扩大，截至收盘三大指数全线收红，创业板领涨。盘面上，周期股集体走强，其中贵金属、有色方向领涨，煤炭、油气方向震荡走强，电力股一度冲高；民爆概念股持续活跃；旅游股盘中拉升。下跌方面，地产股展开调整。总体上个股涨多跌少，全市场超2700只个股上涨，有色金属、煤炭、农林牧渔、石油石化和社会服务等板块涨幅靠前；家用电器、房地产、轻工制造、银行和建筑装饰等板块跌幅靠前。概念指数方面，民爆概念、金属锌、黄金概念、稀缺资源和金属铅等板块涨幅靠前；租售同权、天津自贸区、物业管理、装配式建筑和互联网保险等板块跌幅靠前。 值得注意的是，5月20日，5月贷款市场报价利率（LPR）出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均保持不变。考虑到5月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化，加之个人住房贷款领域集中出台多项降成本举措，LPR再度调降的紧迫性和必要性下降。此外，5月17日，央行宣布了一揽子房地产金融新政，明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、设立保障性住房再贷款。同日，全国切实做好保交房工作视频会议提出，商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。随后，多地住房公积金中心积极响应央行政策，纷纷下调了公积金贷款利率，同时还对存量贷款进行了详细说明。据央行旗下金融时报，许多地方政府希望取消当地房贷利率下限的意愿强烈。业内人士判断，若全国绝大部分城市取消房贷利率下限，未来房贷利率还会有明显下降。 周一，市场在有色、煤炭等周期股的助力下震荡走高，短线情绪继续回暖。考虑到近期利好政策频发，经济预期有望逐步扭转，大盘或将呈现震荡爬坡的特征，但当前两市成交量仍位于万亿下方，建议持续关注量能的边际变化。海外方面，美国劳动力市场缓和、“二次通胀”风险降低，美联储降息预期有所提前，外围市场风险偏好提升对A股带来正面催化。国内方面，4月经济平稳增长，失业率下降或带动消费进一步回暖，但供给与需求之间、宏观与微观之间仍有“温差”，后续更多需求端政策有望陆续出台，包括降准降息、专项债加快发行等。往后看，短期稳地产政策的落地强化了市场对经济和政策的预期，加之近期北上资金与人民币汇率出现了一定积极信号，有望进一步提振投资者信心，市场仍有向上动力，大盘震荡中枢或渐进上调。板块方面，短期顺周期产业链有望阶段性修复，中期建议关注出口优势较强、海外营收占比相对较高的行业，以及受益于产业政策支持的低空经济、合成生物、机器人、AI等新质生产力方向。 风险提示： 海外经济超预期下滑，以及中美贸易摩擦超预期恶化，导致外需回落，国内出口承压；全球主要经济体超预期延长加息周期，高利率环境使全球经济增速明显放缓，压缩国内资金面；海外信用收缩引发风险事件，可能对市场流动性造成冲击，干扰利率和汇率走势。