每日盘后国内外经济动态汇总-回顾当日做好复盘

  事件：5月28日上午，由无锡贝斯特精机股份有限公司主办的“新质生产力赋能行业新发展——直线运动部件多领域应用高峰论坛”在贝斯特全资子公司宇华精机厂区召开。

  

  

    直线运动部件下游验证顺利，展出人形机器人滚柱丝杠副以及汽车制动系统的滚珠丝杠副。北京精雕、海天精工、浙江海德曼三家机床主机企业的主要负责人介绍了宇华精机直线运动部件在各自企业不同机床上的应用验证情况，同时展出了配置宇华精机三款不同的直线运动部件的北京精雕双主轴五轴加工中心、海天精工立式加工中心、海德曼双主轴车削中心的批量零件加工过程。此外，宇华精机研制的可应用于人形机器人直线运动关节的标准时、反转时两种不同结构的小型行星滚柱丝杠副，以及应用于新能源汽车EHB制动系统和EMB制动系统的两款典型滚珠丝杠副等产品实物也进行了展出。

  

  

    三大梯次领域协同发展，抢占人形机器人领域先机：第一梯次产业领域，公司凭借“机加+铸造+智能装备”三大产业互联互动的核心竞争力，进一步推进战略客户对公司产品和服务的认可，提高公司在细分市场的占有率；第二梯次产业领域，公司加快推进对安徽贝斯特的建设步伐，项目总用地面积约110亩，总建筑面积约7万平方米，预计将于2024年年中竣工试生产并于2024年下半年产能逐步爬坡，公司还持续引进新能源汽车领域优秀技术、生产以及营销人才队伍，开展相关领域核心部件的研究、开发和制造工作，为公司第二梯次产业的发展蓄势赋能；第三梯次领域，公司以全资子公司宇华精机为独立平台，瞄准高端机床领域、汽车传动（线控制动、线控转向）、自动化产业、人形机器人业务等领域进行大力开拓。

  

  

  投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润3.52/4.63/5.66亿元。对应PE分别为25.87/19.68/16.09倍，维持“增持”评级。

  

  

  风险提示：研发项目不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

  

  

  事件：公司发布2024年限制性股票激励计划，拟首次授予的激励对象不超过208人，向激励对象授予权益总计不超过353.4万股，约占股本总额的1.54%，授予限制性股票的授予价格为10.61元/股。

  

  

    充分激励有望进一步激发增长潜能。激励计划拟首次授予的激励对象不超过208人，包括公司（含控股子/孙公司）任职的高级管理人员、核心技术/业务人员，其中3位副总经理约占股本总额的0.21%，2位拟任副总经理约占股本总额的0.09%，其他203位核心技术/业务人员约占股本总额的1.07%。

  

  

    业绩考核要求彰显增长信心。限制性股票归属考核年度为24~26年，目标为收入13.05/16.31/20.39亿元，同增56%/25%/25%，扣非后净利润（剔除股权激励费用影响）为2.73/3.28/3.93亿元，同增50%/20%/20%；收入或净利润业绩考核完成率超过80%即可。

  

  

  投资建议：公司发布股权激励，激励范围包括高级管理人员及核心技术/业务骨干，有望进一步激发动能，考核目标体现出较快的增长预期。我们看好外展在中国企业出海中发挥的重要作用，以及公司中长期逐步转型专业展、开拓新国家展会的能力，以及逐步强化的展会品牌影响力。我们估计24/25/26年归母净利润为2.6/3.3/4.2亿元，当前股价对应PE为18x/14x/11x，维持“买入”评级。

  

  

  风险因素：地缘政治对会展行业的影响，宏观经济对会展行业的影响。 

  

  

    汽车网联化逻辑确定，政策驱动各地车路协同试点建设：产业技术端，单车智能存在局限性，网联化是自动驾驶必然趋势。车路协同优势明显，C-V2X目前是国内主流。社会治理端，车路协同为智慧城市建设、实现交通强国目标筑基。近年来相关政策频出，助推车路协同发展提速。

  

  

    示范区、先导区和“双智”城市等主题式建设成果显著：车路协同历经十余年探索试验，当下迈入创新示范阶段。政策节奏清晰，2016年至今车路协同建设成绩显著。示范区建设方面，“四级架构”建设助推技术创新。先导区建设方面，“七大城市”共探商业化落地。“双智”城市建设方面，技术助力，设施完善，迎来发展新浪潮。

  

  

    “车路云一体化”试点有望成为新一轮建设抓手：“两率低”成为当前车路协同发展主要问题。“车路云一体化”政策出台助力解决“两率低”问题。先广后深，从“单城打通”到“多城拉通”，车路云一体化智能网联汽车产业产值增量空间广阔。

  

  

  建议关注：千方科技、金溢科技、四维图新、万集科技、高新兴、深城交。

  

  

  风险提示：市场需求不及预期，智驾技术发展不及预期，政策发布不及预期

  

  

事件：2024年5月份，我国重卡市场共计销售约7.5万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比4月份下降9%，比上年同期的7.74万辆下滑3%，减少了约2000辆。累计来看，2024年1-5月，我国重卡市场销售各类车型约43万辆，比上年同期上涨7%，净增加3万辆。

气价运价双低趋势延续，LNG重卡销量高涨：5月份，国内LNG一公斤批发价格维持在4.2-4.3元左右，油气价格差很稳定地保持在3-3.5元。LNG重卡的经济性优势显现。LNG重卡比重快速上升，柴油车型占比不断下降的趋势有望持续。根据第一商用车网的统计，5月国内LNG重卡销量虽然环比4月份有回落，但同比仍然是高速增长，预计同比增速达到85-90%左右，国内终端市场渗透率接近40%。

新能源重卡及出口保持同比增长，以旧换新有望驱动增长：新能源重卡方面，第一商用车网预计5月新能源重卡终端销量会达到4000+，同比增长超过110%，环比下滑13%左右。出口方面，第一商用车网预计5月出口同比增长4-5%左右，环比4月份则基本持平。展望后续，行业降库存或将扰动重卡销量。细分来看，天然气重卡和新能源重卡有望保持同比高增长。“以旧换新”政策的出台有望通过淘汰老旧车型来拉动重卡行业销量提升。

投资建议：建议关注重卡整车龙头中国重汽，重卡产业链和智能物流行业的龙头潍柴动力以及全球半挂车龙头中集车辆。

风险提示：经济复苏低于预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

事件一：北京市公共资源交易服务平台正式发布了《北京市车路云一体化新型基础设施建设项目（初步设计、施工图设计）招标公告》。

本次招标亮点在于：

1）金额巨大。单北京投资金额就达到99亿元。

2）明确资金来源。资金来源为政府投资+国有企业自筹。政府投资70%，国有企业自筹30%。

事件二：工业和信息化部等四部门6月4日发布，我国首批确定由9个汽车生产企业和9个使用主体组成的联合体，将在北京、上海、广州等7个城市展开智能网联汽车准入和上路通行试点，试点产品涵盖乘用车、客车以及货车三大类。

政策密集出台，有利于智能车联网加速落地

2023年11月17日，四部门发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，到近期单城近100亿元车路云一体项目招标，再到今天明确9个联合体参与试点。可以预期未来：

1）路侧，类似的建设招标有望在多地复制，带动产业链上下游。同时，逐步寻找合适的商业模式，吸引投资，实现正循环。

2）车侧，基于试点实证，加速形成系统完备、务实高效的法律法规、管理政策和标准体系，加快推进智能网联汽车测试验证、安全评估等支撑能力建设，为智能网联汽车规模化推广应用奠定坚实基础。

投资建议：

从产业链来看，我们认为与之最相关的主要包括：

1）路端设备、系统建设厂商：包括但不限于万集科技、金溢科技、千方科技、高新兴等公司。

2）车端设备厂商：道通科技、鸿泉物联、启明信息等。

1）招标、建设进展不及预期。当前仅为招标，后续仍然有较长的建设周期。若其中环节推进不及预期，可能无法达到理想运营状态。

2）各地复制不及预期。当前仅为北京单城招标，若后续各地类似招标金额、方式等不及预期，可能对产业链相关公司影响有限。

3）试点进展不及预期。当前首先确定试点联合体，仍然需要经过上路通行试点、试点暂停与退出、评估调整等步骤，若其中推进不及预期，对后续整体车联网发展推进不利。

电动车&储能洗牌进入尾声，24H2有望供需改善。价格战和去库存是23年主旋律，而24Q1开始，随着产业链呈现出仅部分龙头公司盈利而多数公司微利或亏损的局面，价格战进入尾声，低价格抑制了行业24年新增资本开支，随着24-25年需求持续增长，磷酸铁锂、负极、电芯、大储集成、PCS等有望率先开始供需改善，同时固态电池、快充&800v等新技术赛道同样值得关注。

氢能&低空经济等新方向催化不断，0-1市场空间广阔。氢能板块政策支持力度大，行业走在降本平价的路上，24年山东和四川免收氢车高速费，根据香橙会研究院测算氢车全生命周期成本已低于燃油车，电解槽24年1-4月招标中标延续高增长，行业景气度高。24年是低空经济元年，顶层设计+适航认证+应用端突破三重催化，行业处于爆发前夜前景广阔。整机厂积极研发及推动适航取证，带动产业链配套蓬勃发展，基建和空管系统订单先行，24H2有望迎来招标热潮。充电桩出海是24年景气度方向，欧美充电资源不足带动桩的建设加速，国内充电桩龙头企业陆续完成海外产品认证，出口企业空间广阔。

投资建议：

（1）电动车及储能板块建议关注中游成本优势龙头：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、多氟多、天赐材料、新宙邦、容百科技、德方纳米、富临精工、振华新材、当升科技、尚太科技、璞泰来、贝特瑞、中伟股份、恩捷股份、星源材质、科华数据、南网科技、科士达等。锂电新技术看好固态电池、快充&800v、复合铜箔等：三祥新材、冠盛股份、黑猫股份、信德新材、元力股份、曼恩斯特、东威科技、道森股份、三孚新科等。

（2）充电桩建议关注出海整桩企业：道通科技、万马股份、特锐德、盛弘股份、绿能慧充等。

（3）氢能板块资金配置比例低，等待产业政策催化，建议关注：制氢：华光环能、华电重工、昇辉科技；储运：冰轮环境、开山股份；燃料电池：亿华通。

（4）低空经济建议关注基建空管及整机制造：万丰奥威、亿航智能、宁德时代。

风险提示：原材料价格波动；新能源汽车及储能下游需求不及预期；新技术发展速度不及预期；技术降本不及预期；充电桩、燃料电池补贴政策不及预期；燃料电池产销量不及预期；电解槽招投标不及预期；竞争加剧。

  A股市场综述

  

    周二（06月04日）A股市场低开高走、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在3084点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘再度震荡上行，盘中电网设备、房地产以及光伏设备等行业表现较好；半导体、消费电子、汽车以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。创业板市场周二小幅上扬，成指全天表现强于主板市场。

  

  

    后市研判及投资建议

  

    周二A股市场低开高走、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在3084点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘再度震荡上行，盘中电网设备、房地产以及光伏设备等行业表现较好；半导体、消费电子、汽车以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.15倍、29.93倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额7490亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。官方PMI数据出现季节性回落，重回荣枯线下方。工业企业盈利在工业品价格回升的推动下，重回正增长。美联储态度呈现鹰派，海外市场出现调整，国际局势影响市场风险偏好，未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注电网设备、房地产、航空机场以及电池等行业的投资机会。

  

  

  风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。

  

  

    海外地产泡沫破裂后均经历了资产价格下行→房企&居民缩表→银行坏账→中央政府救市应对，但由于政策、宏观环境的差异，各经济体中兜底地产下行风险的主体（居民、房企、金融机构）不尽相同，这也意味着各国政府救市地产需要明确承担风险的主体，“对症下药”才能以较小代价出清。我们选取了美国、日本、西班牙，回溯其地产救市历史经验，以供当下国内地产政策启发。

  

  

    美国：居民出清快，两房兜底，政府救两房对症下药。其背后的原因一是居民部门存在低成本断供违约的选项，能够快速出清；二是按揭贷款证券化有效隔离了商业银行的不良贷款，两房机构成为最终“兜底”风险的部门；三是政府救市主力投入在两房，对症下药解决风险。

  

  

    日本：银企绑定，居民承压，政府主要救银行且出手晚。我们认为日本地产救市不力的原因有二：一是银行与房企资产绑定，难以事前出清，破产后对市场危害较大；二是居民房产出清道德门槛相对较高，加之政府直接救助有限，房产贬值长期侵蚀资产负债表，居民是实质上的风险承担者。

  

  

    西班牙：坏账银行模式，政府小资金撬动大杠杆，居民及银行一起救。“SAREB”坏账银行的成立是银行危机化解的关键：以较小的公共资金撬动巨大杠杆购买剥离减值房产，并将部分改建成保障房。该制度与国内住房收储类似，可为我国提供优秀借鉴。

  

  

  风险提示：国内房地产政策超预期，居民房价预期、购房逻辑改变；海外经验可能无法简单适用于国内，政策之间可能存在不可比因素。

  

    5月PMI数据大幅弱于季节性，同时原材料购进价格指数抬升。这一量价组合表明，此前供应强、需求弱的经济模式可能在出现调整。面对之前价格的持续下跌和盈利的减速，企业供应扩张的进程在逐步放缓。

  

  

    5月下旬以来，国内定价的大宗商品价格重新下跌，这暗示需求不足或许仍是当前经济面临的主要问题，而这一问题的解决高度依赖地产政策的走向。