每日盘后国内外经济动态汇总-回顾当日做好复盘

    为改善公司资本结构，落实战略储备资金，公司拟发行2.85亿股H股。公司发布关于根据一般性授权发行H股的公告。公司已就本次发行签署配售协议，拟向不少于6名专业、机构及/或其他投资者发行2.85亿股H股股份，配售价为每股配售股份17.39港元。本次配售股份数占公司已发行H股股份数10%，占公司已发行全部股份数3.83%。

  

  

    综合考虑配售H股+送红股，预计总股本较2023年底增长35%。根据公司2023年年报，公司拟每10股送红股3股，并每10股派发2023年度现金股利14.90元（含税）。由于本次配售股份与其他已发行H股将享有同等权利。综合考虑配售H股+送红股后，预计公司总股本增长至100.4亿股，较2023年底总股本增长35%，其中A股和H股占比分别为59.4%和40.6%。

  

  

  盈利预测与投资建议：根据财报，公司中期业绩改善主要来自国内外煤炭市场好转，澳洲公司生产和销售继续恢复，国内营盘壕、石拉乌素等大矿产量提升，以及较好的成本费用控制。公司中长期发展战略纲要正在逐步落地，成长优势突出，煤炭主业在新疆、陕蒙、澳洲等产区均有增量。此外，公司分红比例也处于行业前列，公司2023-2025年度现金分红比例确定为应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约60%，且每股现金股利不低于0.50元，23年度分红方案符合规划。按中国企业会计准则，预计公司2024-2026年EPS分别为2.49/2.72/2.90元人民币/股。维持公司A股合理价值24.91人民币元/股，H股合理价值18.37港元/股的观点不变，对应24年估值分别为10倍和8倍，基于目前市值测算24年股息率分别达到6.3%和7.6%，维持公司A、H股“买入”评级。

  

  

  风险提示：产品价格超跌，项目进展低预期，成本费用控制不足等。

  

  

公司2023年营业收入为29.11亿元（同比下降31.19%），归母净利润为-6.07亿元（同比下降129.98%），扣非归母净利润为-6.93亿元（同比下降358.54%）。

公司2024年Q1营业收入为5.31亿元（同比下降14.26%），归母净利润为-2.01亿元（同比下降34.15%），扣非归母净利润为-2.13亿元（同比下降29.02%）。

公司2023年基因测序板块业务营收22.9亿元（同比增长30.31%），实验室自动化常规业务营收1.53亿元（同比增长4.95%），新业务常规业务营收2.54亿元（同比增长21.41%）。

2024年Q1基因测序仪业务营收4.49亿元（同比增长4%）。

2023年公司测序试剂耗材实现收入13.54亿元（同比增长38.31%），测序仪器设备实现收入8.98亿元（同比增长18.75%）。

2023年公司基因测序仪业务各产品类型收入占比为，测序试剂耗材59.80%，测序仪器设备39.20%，测序其他1.72%。

2023年，公司基因测序仪全球新增销售装机量超854台，占全球新增装机市场份额18.7%。中国新增销售装机量695台，占中国新增装机市场份额47.3%，蝉联第一。

盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年EPS分别为-0.47、0.18、0.43元，归母净利润增速分别为67.8%、137.9%、138.2%，参考可比公司估值，考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2024年7-9倍PS，对应合理价值区间59.02-75.89元，给予“优于大市”评级。

风险提示：估值波动风险，国际化进展不达预期，基因测序行业发展不及预期，基因测序行业贸易摩擦

  事件：6月11日凌晨，苹果在2024WWDC上推出个人智能系统AppleIntelligence，该智能系统主要覆盖了语音交互、文本创作、图片生成等功能，可以理解并生成语言和图像，简化跨APP的交互过程。同时，苹果宣布与OpenAI构建合作伙伴关系，将ChatGPT集成到IOS、iPadOS和macOS系统中，用户可以访问ChatGPT图像、文本理解等功能，未来苹果也将会集成更多其他第三方AI模型。

  

  

    智能系统落地机型有限，或加速换机需求到来。目前，AppleIntelligence应用仅限搭载了A17pro、M1/M2/M3/M4系列芯片及后续迭代的产品机型，其中对iPad/Mac产品要求不高，2020年后的产品基本满足要求；而在手机端，目前仅有iPhone15Pro和iPhone15ProMax支持AppleIntelligence功能，我们认为机型限制或将刺激对于新一代产品的换机需求。

  

  

    各大厂商推出AI新品，推动消费市场迎来复苏。5月，微软发布Copilot版本的Windows11系统以及新款AIPCSurfacePro；戴尔也推出5款AIPC，并具备一键启动Copilot服务功能。6月台北电脑展中，英伟达宣布其RTX系列显卡将大力支持微软的全新Copilot+计划；AMD发布的RyzenAI300芯片将支持AIPC产品，相关笔记本电脑将在7月陆续上市；华硕推出了ProArt系列、灵耀系列和无畏系列多款Windows11AIPC新品。随着AI大模型向终端普及，消费电子市场有望加速复苏，根据IDC预测，2024年新一代AI手机出货量有望达到1.7亿部，同比+233%，占全球手机市场的15%；根据Canalys预计数据，2024年全球AIPC出货量有望达到4800万台，占PC总出货量的18%，预计2025年AIPC超过1亿台。

  

  

  投资建议：大算力及低功耗对电池性能指标提出更高要求，AI落地端侧有望推动消费电池价值量提升，国产消费电池厂商有望充分受益。推荐珠海冠宇，建议关注豪鹏科技。

  

  

  风险提示：AI发展不及预期；终端需求不及预期；行业竞争加剧。 

  

  

    本周复盘总结：五月第五周交强险同比+4.0%，继续看好汽车板块！本周SW汽车指数下降2.4%，细分板块涨跌幅排序：SW商用载客车(+1.4%)＞香港汽车(+0.6%)＞SW乘用车(-0.02％)＞SW商用载货车(-3.0%)＞重卡指数(-3.2％)＞SW汽车零部件(-3.4%)。本周已覆盖标的耐世特、中国重汽、经纬恒润-W涨幅较好。

  

  

    行业大事：1）汽车报废更新补贴快速增长：6月4日财政部下达2024年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金预算的通知，明确年度资金总额111.98亿元。2）广汽集团&长安汽车：签署框架合作协议。6月6日广汽集团与长安汽车在重庆签署战略合作框架协议，将在共性平台与技术、产业链生态、国际业务和产业基金等领域进行战略合作。

  

  

    本周团队研究成果：外发宇通客车/长城汽车/小鹏汽车/理想汽车/比亚迪/吉利汽车公司点评；外发关于智能网联政策的行业点评。

  

  

行业近况

6月11日，商务部等9部门发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》（下称“意见”），涵盖5大维度共计15条细则，覆盖范围广且支持力度大。我们看好供需两旺及政策多维支持下跨境电商行业快速扩容前景，拥有较强品牌基因、全链路数智化运营、高效供应链与研产实力等强Alpha的龙头有望持续快于行业增长，强者愈强。

1、政策覆盖范围广泛、支持力度较大，有望加速培育跨境电商作为“外贸新动能”。本次《意见》从5大维度支持跨境电商全产业链运营，内容涵盖积极培育跨境电商经营主体、加大金融支持力度、加强相关基础设施和物流体系建设、优化监管与服务、积极开展标准规则建设与国际合作，明确加快培育跨境电商为外贸新动能。我们认为，《意见》覆盖范围广且支持力度较大，有望充分赋能产业链各环节企业经营提效，支撑行业加速成长。

2、多项细则有望助力跨境卖家、海外仓企业提质快速成长。我们认为：1）跨境卖家方面，《意见》鼓励传统外贸企业发展跨境电商，以网络直播、国内外展会等方式拓展销售渠道，鼓励企业利用数据赋能产业链上下游以增强柔性化供应能力，推进品牌建设、独立站打造及海外品牌运营中心建设，政策亦支持地方依托产业优势培育“跨境电商赋能产业带”，并从金融支持、监管优化、退税指引、行业标准建立等维度支持业务开拓；2）海外仓方面，《意见》计划引导社会资本以股权投资等方式设立产业发展基金，并鼓励企业于头程物流加强海/空运等运输保障能力，发展“中欧班列+跨境电商”模式，尾程配送端与东道国寄递企业加强合作，提升“最后一公里”履约能力。

3、海外性价比需求旺盛、线上化购物比例提升，我国跨境电商市场有望供需两旺。短期看，通胀高位等背景下，海外消费者对跨境电商等高性价比需求正持续提升，海关总署统计1Q24我国跨境电商出口额同增14%至4480亿元；中长期看，海外电商渗透率仍处于持续提升通道，供需两旺及政策支持下行业有望持续快速扩容，据弗若斯特沙利文，2022-2026年我国B2C跨境电商市场规模CAGR有望达14.3%

4、品类+区域+平台拓展，具备强Alpha的龙头有望快速成长。我们认为，当前我国头部卖家正以品类扩张、区域拓展、多平台业务布局等快速抢占出海跨境电商发展机遇，拥有较强品牌基因、全链路数智化运营、高效供应链与研产实力等强Alpha的龙头有望快于行业增长，中长期有望受益于行业快速扩容与自身份额持续提升的双重红利。

我们看好供需两旺及政策多维支持下，跨境电商龙头快速成长势头，推荐赛维时代、致欧科技、乐歌股份、泉峰控股（机械组联合覆盖），建议关注华凯易佰（未覆盖）、傲基科技（未上市）、三态股份（未覆盖）。

竞争加剧；贸易摩擦及平台管理趋严；海运费波动风险；汇率波动风险。

事件：公司官网及消息显示，公司在南海超深水超浅气层勘探领域获重大突破，陵水36-1气田探井测试天然气无阻流量超1000万立方米/天。

点评：超深水超浅层领域勘探首次发现，深水油气产能有望进一步提升。陵水36-1气田平均水深约1500米，平均气层埋深210米主要含气层系为第四系乐东组，是我国在超深水超浅层领域获得的首个勘探发现，也是继荔湾3-1、“深海一号”（陵水17-2）、“深海一号”二期（陵水25-1）、宝岛21-1、开平南等油气田后，中国海油在深水勘探领域又一重大突破。此次超深水超浅层探井的测试成功，充分验证我国自主建立的深水复杂油气资源勘探开发技术体系的先进性和可靠性，有望推动国内深水油气产能进一步提升。

南海油田国内储量占比达43%，深水勘探开发助力公司产储量增长。根据公司2023年报，南海西部和东部油田拥有净证实储量1754.5百万桶油当量，占公司净证实储量的26%，国内净证实储量的43%。2024Q1，南海西部和东部油田合计净产量为56.9百万桶油当量，占公司净产量的32%，国内净产量的46%。近年来，公司全面加大深水勘探开发力度，大力加强科研攻关，逐步发现渤中26-6亿吨级深层油田、宝岛21-1深水深层气田等规模油气。陵水36-1的测试成功，进一步夯实了南海“万亿大气区”资源基础，公司将继续加大南海油气勘探开发力度，不断提升能源供应能力。

公司24年资本开支预算稳中有增，新项目投产助推增储上产再上新台阶。2024年，公司资本开支预算总额为1250-1350亿元，相较2023年的高基数仍有一定幅度的增长。2024Q1，绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目较计划提前投产,2024年内预计投产的项目包括渤中19-2油田开发项目、深海一号二期天然气开发项目、惠州26-6油田开发项目和神府深层煤层气勘探开发示范项目以及海外的巴西Mero3项目等。公司持续提升勘探开发资本开支，推进项目按计划投产，有望助推增储上产再上新台阶。

盈利预测、估值与评级：南海再获重大发现，公司“增储上产”有望再上新台阶。公司将加大勘探开发资本开支投入，油气产量保持高速增长，坚持高股息政策，在油价维持中高位的背景下，公司高盈利+高分红价值凸显。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1457/1582/1639亿元，折合EPS分别为3.06/3.33/3.45元/股，维持对公司的“买入”评级。

风险提示：原油和天然气价格大幅波动、勘探开发进度不及预期、成本波动

    板块表现方面：本期（20240603-20240607），Wind全A下跌2.1%，银行板块整体（中信一级行业）下跌0.8%，排在所有行业第6位。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为+2.52%、-1.37%、-2.64%、-4.82%。恒生综合指数上涨1.5%，H股银行涨幅1.0%。

  

  

    个股表现方面：A股银行涨幅前三为交通银行上涨4.40%、农业银行上涨2.35%、建设银行上涨2.27%。H股银行涨幅前三为邮储银行上涨3.63%、中国光大银行上涨3.19%、中国银行上涨2.43%。

  

  

    北向资金：Wind数据显示银行业北向资金持股占比为2.42%，较上期末减持2.2bp。银行转债：本期银行转债平均价格下跌0.36%，跑赢中证转债0.69个百分点。盈利预期：根据Wind数据，A股银行24年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动0.01pct、-0.004pct。

  

  

  投资建议：需求增速下台阶的过程中，符合实体需求趋势的信用增长回落对银行息差或是有利的，中周期来看，信贷供求关系将逐渐变得均衡，息差可能会逐渐企稳，以上是理想的一面。另一面，我们也需要看到，过去几年货币当局的逆周期信用政策，使得银行体系维持了相对经济增长更高的信贷投放，在实体回报率下行的过程中进一步推高了实体杠杆率，通过融资现金流解决经营现金流的暂时问题，假如在实体回报率没有见底回升、经营现金流尚未明显改善的过程中，宽松的金融条件（由于金融风险的累积）被迫走向正常化，则实体部门现金流量表和利润表的同时弱化的概率会加大，信用风险暴露的速度可能加快。信用政策目前正面临不退出有利差风险退出有信用风险的两难选择，这一两难局面，是实体风险在金融体系内累积的结果，通过货币信用金融体系框架解决的难度可能较大，更多取决于经济本身的长期结构性问题以及世界外部环境的变化。总体而言，金融体系和货币当局可以解决流动性问题，但难以解决实体回报率问题，所以宽松的货币信用政策可缓解当期的斜率，长期使用会拉长周期的长度并增加周期的幅度，所以，当市场都开始重估回报率下降较慢的资产（相对无风险利率下行速度）或者较晚的资产（相对周期的滞后性），需要关注只是回报率下得慢或晚，且下得慢本身可能也是宽松的金融条件导致的。以上是基于较长周期（数年）时间维度的思考，在板块重估已经一年半且信用条件转向正常化的当下，讨论的必要性或许正在上升。

  

  

  风险提示：（1）经济不及预期；（2）金融风险超预期；（3）财政和货币政策过度收敛；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。

  

  

    本周（6月3日-6月7日）A股传媒板块进一步回调，主要由于5月以来板块缺少基本面改善预期以及AI等方向短期强催化等，叠加本周小微盘股出现较大波动。展望后市，我们建议把握两条主线：一是优选业绩较好的板块和优质公司，业绩落地验证基本面后，有望支撑估值的稳步抬升，重点可关注互联网、游戏以及长视频、营销等板块。二是持续跟踪板块内AI应用的边际变化，海外和国内AI均有望取得持续进展，有望提升市场对AI应用的落地预期。建议关注有AI产品或技术布局、正在持续推进落地的公司。另外，也可以关注部分账上现金充足、股息率具备吸引力、且积极拓展新业务或有新业务布局预期的公司。

  

  

  投资建议：建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会，以及AI+及数字经济机会。（1）互联网方面，建议关注：腾讯（因全年eps上调带来估值提升）、美团（到店格局稳定后带来的UE优化）、快手（利润释放超预期等因素）、哔哩哔哩（财务改善）、泡泡玛特（新产品等持续催化，出海逻辑逐步兑现），以及格局稳定盈利持续优化的流媒体板块的爱奇艺、芒果超媒、腾讯音乐和云音乐。（2）游戏建议市场关注绩优且具备优质产品储备的游戏龙头，关注恺英网络、神州泰岳；关注社交业务与AI深度结合的盛天网络；关注板块内具备优质产品储备的公司完美世界等。此外关注低估值的游戏龙头三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒（地产链复苏，广告主信心有望持续修复）；长视频建议关注芒果超媒（歌手回归，关注度提升）和爱奇艺；在线招聘建议关注 BOSS 直聘；在线出行关注滴滴、满帮等；线下娱乐建议关注华立科技；博彩业绩持续疫后修复，关注金沙中国等；文旅建议关注电广传媒等。（4）教育建议关注AI+教育、教育数字化、职教及教培方向，建议关注新东方、东方甄选、科德教育、视源股份、佳发教育、盛通股份等相关个股，以及中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。同时建议关注业绩有望持续复苏和增长的粉笔（公考市占率提升）、高途集团（监管驱稳，拓展非学科培训和线下）等。（5）影视方向，关注影视院线公司端午档及暑期档、以及AI技术对影视行业的赋能。关注光线传媒、横店影视、猫眼娱乐、华策影视、万达电影。（6）AI+方向，大模型多模态能力持续演进，尤其国产大模型进展超预期，随着模型能力边际持续提升、接入成本降低，或将推进应用侧繁荣，继续建议关注逻辑顺、有兑现度的标的。（7）出海逻辑，关注互联网、游戏、内容出海，以及相关营销服务商。

  

  

  风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。

  

  

  

    板块回调提升配置价值，下半年需求预期有望提振，白酒配置价值凸显。饮料表现优异，旺季来临，看好啤酒板块。另外，高股息标的增长稳健，在当前经济环境下具备较强吸引力。

  

  

    白酒：洋河股份提出七个聚焦，板块回调提升配置价值

  

  

    啤酒：燕京啤酒持续变革提效，旺季渐近需求有望修复

  

  

    乳制品：需求表现较弱，关注成本弹性

  

  

    调味品&速冻：需求端弱复苏，建议逢低布局经营稳健标的

  

  

    软饮料机会&休闲食品端午销售较好，性价比趋势延续

  

  

  本周要点：

  

    本周A股下跌，上证指数收于3,051.28点，周变动1.15%。食品饮料板块周变动-2.70%，弱于大盘1.55个百分点，位居申万一级行业分类第19位。

  

  

    本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：啤酒（1.98%），软饮料（-1.74%），调味发酵品（-1.86%），肉制品（-1.95%），白酒（-2.49%），休闲食品（-4.54%），保健品（-4.59%），乳品（-4.65%），其他酒类（-5.45%），预加工食品（-6.90%）。