每日盘后国内外经济动态汇总-回顾当日做好复盘_我的第一桶金

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24-06-17 10:16

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长安汽车( 000625 )5月销量同比增长，海外拓展稳步推进（个股解读）

事件：公司公告2024年5月销量。5月总销量20.7万辆，同比+3.3%。1-5月总销量110.9万辆，同比增长12.03%。自主品牌5月销量17.1万辆，同比增长4.7%。自主品牌1-5月总销量93.2万辆，同比增长11.64%。自主乘用车5月销量12.3万辆，同比增长1.3%。自主乘用车1-5月总销量68.4万辆，同比增长8.53%。自主品牌5月海外销量3.3万辆，同比增长72.9%，自主品牌1-5月海外销量17.4万辆，同比增加80.81%。

成为首批L3级智能网联汽车试点单位，“北斗天枢”智能化战略持续落地：6月4日，长安汽车成为全国首批L3级智能网联汽车试点的单位。此次长安汽车申报车型SL03i配备的L3级交通拥堵自动驾驶系统（TJP），该系统具备了动态驾驶任务执行、动态驾驶任务后援、人机交互等功能，同时针对高速和城市快速路段的交通拥堵场景，还能够有条件启用L3级自动驾驶模式。

出口销量同比高增长，海外拓展持续推进：6月5日，长安汽车携手泰国投资促进委员会（BOI），在泰国曼谷举办了“SourcingDay”专场活动，吸引了超过300家泰国供应商参加。长安汽车与70余家供应商达成合作意向，其中80%以上为泰资实际控股。长安汽车泰国罗勇工厂项目建设稳步推进，预计2025年1季度将正式投入使用，初期产量10万台，后续将扩容至20万台；2024年将聘请本地员工超600人，本地化率超80%，并在2026年达到90%。未来长安泰国将继续深化本地化发展理念，在2030年前导入至少15款全新产品。

投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润84.34/113.81/151.80亿元。对应PE分别为15.73/11.66/8.74倍，维持“增持”评级。

风险提示：消费需求不及预期；行业竞争加剧；新车型销量不及预期。

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24-06-17 09:19

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汽车行业特斯拉薪酬法案点评：薪酬法案通过，期待机器人进展（行业观点）

本报告导读：

特斯拉股东通过马斯克的薪酬法案，并将特斯拉注册地址从特拉华州迁至得克萨斯州，马斯克的任职有望稳固，机器人不断进展，强化特斯拉人工智能业务。

投资要点：

投资建议：维持行业增持评级，薪酬法案将激励马斯克再次带领特斯拉加速发展，特斯拉不断加大人工智能投入，机器人业务产业化落地可期，特斯拉产业链有望实现二次成长，推荐机器人相关的特斯拉核心供应商拓普集团、双环传动，受益标的三花智控、贝斯特等，FSD加速推进，汽车智能化板块持续受益，推荐德赛西威、科博达、星宇股份、华阳集团等，特斯拉新车型有望加速推进，推荐新泉股份、银轮股份、爱柯迪、无锡振华、多利科技等。

事件简述：6月13日，马斯克推特发文表示，特斯拉股东的两个提案获得通过，一个是将特斯拉注册地址从特拉华州迁至得克萨斯州，另一个是批准马斯克2018年的薪酬方案。此外，特斯拉股东大会即将召开，特斯拉通过推文和视频方式预告本次股东大会将展示机器人的全新进展，值得期待。

薪酬法案深度绑定马斯克，特斯拉加速人工智能发展。特斯拉2018年批准的马斯克10年长期薪酬方案，包含12组市值和经营目标。若马斯克能够实现全部目标，将累计获得特斯拉12%的股票期权作为奖励，总价值约为560亿美元。薪酬法案通过有望深度绑定马斯克，稳固其在特斯拉的任职，持续带动特斯拉向人工智能发展，FSD、机器人等业务有望加速。

股东大会期待机器人全新进展，产业化发展持续推进。特斯拉6月12日在推文表示，过去两年Optimus3次重大设计修订、手部4次修订，部署了2个Optimus在工厂自主执行任务。5月5日，TeslaOptimus官方账号在社交媒体X上发布的特斯拉机器人视频，展示了Optimus在产线上分拣电池以及在办公室行走等动作。2024年特斯拉机器人产业化加速落地，特斯拉股东大会召开，期待特斯拉机器人的全新进展。

风险提示：全球新能源汽车市场不及预期，特斯拉新车型推出不及预期。

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24-06-14 11:30

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5月物价解读：物价温和回升趋势延续（宏观大势）

5月CPI同比0.3%，前值0.3%，预期（Wind一致预期，下同）0.4%，环比-0.1%；PPI同比-1.4%，前值-2.5%，预期-1.5%，环比0.2%。

核心观点

5月CPI环比走势强于季节性，温和改善的趋势未变；PPI改善幅度较大，主要受上游原料涨价影响，需求端恢复动能不足，工业企业利润改善空间或有限。短期看，猪肉价格6月初上行加速，对CPI的拉动效果或好于5月，CPI短期仍将延续回升趋势；而受国际有色、原油价格回落影响，PPI短期改善斜率或放缓。整体看，物价温和回升的趋势未变，需求对物价的推动作用仍然偏弱。

CPI环比强于季节性，猪肉同比涨幅扩大

第一，CPI同比持平，猪肉价格上涨对冲CPI环比下降，促成CPI环比走势强于季节性，CPI温和改善趋势未变。第二，核心CPI环比由涨转降，同比涨幅小幅回落，物价回升趋势虽有波动但仍相对平稳。第三，分大类项目看，食品烟酒环比改善，同比偏弱；其他用品及服务同比涨幅较高。第四，食品项环比由降转涨，猪肉、淡水鱼、鲜菜同比涨幅扩大。第五，非食品项环比由涨转降，出行相关价格季节性回落，服装价格环比上涨，汽车价格同比降幅扩大。

PPI降幅加速收窄，企业利润空间改善有限

第一，PPI同比改善斜率走高，环比增速半年来首度转正，翘尾因素影响减弱，短期对PPI同比读数形成支撑。第二，生产资料价格环比由降转涨，同比降幅收窄，原料价格上涨贡献最大；生活资料环比持续下降。第三，有色、煤炭、钢铁等行业价格环比上涨，原油、建材等相关行业价格环比下降。第四，PPI-CPI剪刀差继续收窄，但由于当前PPI改善主要推动力为上游原料价格上涨，工业企业利润改善空间或有限。

风险提示：政策宽松力度不及预期，流动性超预期收紧。

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24-06-14 11:10

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永创智能( 603901 )下游资本开支增长，包装设备龙头有望受益（个股解读）

饮料制造业固定资产投资完成额24年迎来高速增长。根据wind，24年1-4月中国酒、饮料和精制茶制造业固定资产投资完成额实现累计同比21.8%的高增长，表明饮料行业资本开支在24年迎来了高增，带来饮料包装设备的需求空间。

饮料销售额持续增长，企业数量亦在增加。根据wind，中国饮料类单月零售额从23年下半年开始基本保持稳定增长，24年4月饮料类单月零售额为230亿元，同比增长6.4%，终端需求规模持续扩大。从企业数量上来看，酒、饮料和精制茶制造业企业数量规模自21年开始重回扩张区间，从21年2月的5438家持续增长至24年4月的5905家，行业内企业数量的增长亦将带来新产能扩张的需求与新设备购置的需求。

永创智能为国内包装设备龙头企业，有望充分受益饮料行业的资本开支扩张。永创智能包装设备主要分为标准单机设备及应用于饮料、牛奶、啤酒等液态食品领域的智能包装生产线产品，作为国内包装设备龙头营业收入规模持续扩大。根据公司23年年报，23年新签订单金额约39.5亿元，其中，得益于饮料行业需求的增加及公司市场占有率的提升，饮料智能包装生产线订单相较2022年快速增长。我们认为公司订单的持续增长有望为未来的业绩增长提供支撑。

盈利预测与投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别为2.95/3.46/4.09亿元。考虑到公司作为国内包装设备龙头仍有成长空间，给予公司24年归母净利润20倍PE估值，对应合理价值12.10元/股，维持“买入”评级。

风险提示：行业需求下滑的风险；行业竞争加剧的风险；毛利率下滑的风险。

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24-06-14 09:16

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汽车与零配件行业信息点评：欧盟确认对中国产电动车加征临时关税（行业观点）

事件：6月12日欧盟发布关于对华电动汽车反补贴调查初裁。欧委会称，如无法与中方达成解决方案，加征关税将于7月4日左右实施。

不同中国产电动车的加征关税幅度有所差异。欧盟委员会表示，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税；其他配合调查但未被抽样的中国BEV生产商将被征收21%的加权平均关税；所有其他未配合调查的中国BEV生产商将被征收38.1%的税率；特斯拉中国将有单独措施。

加征关税或于2024年7月4日实施。2023年10月4日，欧盟委员会正式启动对原产于中国的进口乘用电池电动车的反补贴调查。此次，欧委会表示，任何调查应在启动后最长13个月内结束。欧委会可在启动调查后9个月内（即最迟于7月4日）公布临时反补贴税。确定性措施应在征收临时税后4个月内实施。

投资建议：我们认为，若欧盟对中国产电动车关税最终实施，对出口欧盟的中国车企竞争力将产生一定影响。但考虑到海外电动化需求客观存在，我们推荐：与Stellantis成立合资公司，采用轻资产模式出海的零跑汽车；在海外有较多产能布局的全球新能源龙头车企比亚迪。

风险提示：乘用车销量不及预期；贸易关系恶化。

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24-06-14 09:12

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建筑工程行业：攻守兼备，出海突围（行业观点）

24Q1建筑行业各板块新签订单分化加大。

细分板块来看，央企、装饰板块新签订单额增幅较大，钢结构、基建民企板块新签订单额降幅较大。

24Q1建筑央国企基本面较为稳健。

化学工程、装饰板块营收增速靠前，对外工程归母净利润增速靠前。

2024年1-4月，固定资产投资同比增长4.2%，较1-3月增速下降0.3个百分点。其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.0%，较1-3月增速下降0.5个百分点；房地产开发投资同减8.6%，较1-3月降幅扩大0.7个百分点；制造业投资同比增长9.7%，较1-3月增速下降0.2个百分点。

建筑行业由去杠杆到稳杠杆：2024Q1末行业资产负债率为75.77%。

ROE有所下降：2023年CS建筑行业ROE下降至8.31%，24Q1同比下降。

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24-06-14 08:54

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策略点评：多重因素共振，“科特估”关注度提升（市场策略）

事件：

近期在半导体等板块行情的带动之下，市场对“科特估”的讨论渐多，我们简要分析如下：

事件点评

我们对“科特估”的理解

参照市场对“中特估”的理解，我们认为“科特估”指代“科技特色估值”，具备两个主要特征：一是“科含量”高，兼具技术密集型和资金密集型双重特征，主要分布在国产替代及自主可控领域；二是部分具备较强科创属性和科技前景的领域当前估值偏低，行业有估值修复的需求。

“科特估”走强的支撑因素

我们认为，近期科特估行情或受多重因素共振：

1）政策面。国家金融监督管理总局同意六大行参与投资国家大基金三期；

2）基本面。半导体行业自2021年四季度持续去库存以来，近期行业有所回暖，上市公司一季报库存周转天数显示库存已回到合理水平，销售收入回到同比正增长区间，部分重点公司的2024年一季报中，中芯国际、华虹半导体稼动率分别为80.8%和91.7%，均较去年四季度显著回升，2024年5月，中国集成电路出口同比增长28.5%；

3）流动性。美联储降息预期对利率敏感型资产起到较好的催化提振作用；

4）估值层面，当前科技板块处在历史低估值水平，科创50的市净率处在上市以来5%分位值内。

“科特估”当前的投资主线

根据“科特估”特点，我们优选资产重、研发周期较长、当前国产化率较低，同时当前具备估值优势的细分领域，建议关注：1）电子：关注半导体，尤其是半导体材料和半导体设备领域机会；2）计算机：国产化率较低的操作系统、工业软件等；3）国防军工：航空发动机、高温合金等关键零部件和材料；4）机械设备：数控机床、电子测量仪、3D打印、减速机等高端制造细分领域；5）生物医药：内窥镜、DSA、高端超声设备、分析仪器等医疗器械细分领域；6）化工新材料：显示材料、高性能聚合物、膜材料等新材料领域。

风险提示：1）科技产业发展不及预期；2）政策支持力度不及预期；3）市场风格切换

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24-06-14 08:44

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策略深度报告：全球投资趋势，普涨和补涨（市场策略）

我们观察的全球投资趋势：

1、全球股指普涨&补涨。全球风险资产进入2024年后普遍上涨，尤其是2023年落后的资产。全球前20大股市，14个创出了历史新高。全球股指上涨，其中：发达市场领涨，新兴市场补涨；成长股票依旧领涨，价值股票补涨。

2、欧美银行表现超预期：美国受益于股债交易，欧洲赚息差。2023年广受诟病的美国金融股，在2024年表现优异。美国银行因为高企的利率导致贷款收入放缓，但是股票交易的热络使得银行收益超预期。美国五大银行第一季度的固定收益和股票交易表现都超出了分析师预期。不仅是美国银行股价上涨，今年以来欧洲大型银行股价更是上涨了20%以上，明显跑赢大盘。欧洲银行上涨，主要因为：一方面，贷款机构风险减小；另一方面，高利率维持时间超预期，银行受益于资产与负债端的利差。金融也成为欧洲少数正增长的行业。

3、能源&商品普涨：上游Capex减速，能源行业迎来并购潮。全球商品价格普涨。这其中有全球制造业兴起的因素，但目前更多的是供给端因素。地缘政治频发，导致商品价格阶段性高企。更重要的是，在商品维持较高价格的情况下，能源行业的资本支出和产能扩张并没有增加，甚至有减少预期。另外，能源行业的并购明显加大，垄断程度上升。今年，国际能源巨头纷纷开启并购议程，比如：埃克森美孚以600亿美元收购先锋自然资源；康菲石油公司将以225亿美元收购马拉松石油公司；雪佛龙拟以530亿美元收购赫斯等。

4、公用事业飙升：数据中心和AI能耗故事抬估值。美国公用事业今年表现好，估值提升是关键，而非盈利。整体故事的背景是AI时代需要大量电力。相应的，今年公用事业中涨幅最明显的也是电力板块。除此之外，市场预计美国经济增速可能会放缓，公用事业板的防御属性也会进一步吸引投资者。

5、全球政治格局变动：不只是交易Trump上台。2024年是全球大选年，全球有40亿人会参与选举投票，超过世界人口的一半以上。美国大选当前，市场正在为Trump当选做好投资组合调整。根据Trump预执政口号：欧洲国防公司或将受益；利好传统石化行业；利空绿色行业；黄金和比特币也成为交易Trump上台的热门方向。相比美国提前交易大选，其他国家和地区的选举结果正在影响资本市场预期，比如印度和墨西哥选举结果都对股指表现产生了影响。

对我们的启示：

1、全球大宗商品价格处在上涨周期，我们认为上游能源行业股价还有继续上涨的空间。中国是典型的商品出口大国，国内部分资源品企业是否可以对标国际重估，享受全球稀缺资产定价？比如三桶油使用PV-10重估，进一步对标国际石油公司。

2、今年1-5月，恒生指数和恒生科技指数录得显著涨幅，尤其4-5月，外资阶段性切入促成了恒指反弹20%以上。港股上涨主要基于全球风险资产补涨逻辑。随着6月全球股指进一步上涨，我们预计港股可能还会迎来补涨行情。

风险提示：地缘政治风险；全球政治格局变化超预期；全球风险资产价格下跌等。

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24-06-14 08:30

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广发策略及行业联合：越南见闻（市场策略）

策略：越南见闻：见微知著，中国出海的东南亚缩影。见闻一：越南仍是中国企业出海，尤其是走向东南亚的最佳选择之一；见闻二：令我们略感意外的是，目前在越南建厂的综合成本较中国本土已无明显优势；见闻三：成本没有优势，但中国企业在“逆全球化”的背景下依然布局越南，“竹子外交”具备较大吸引力；见闻四：与国内制造业收缩CAPEX不同，出海越南企业普遍反馈产能利用率较好、考虑或正在进行资本开支；见闻五：中国“品牌出海”的东南亚缩影。

家电：家电出海潜力市场，龙头品牌、制造领先。

商社：消费出海：优质优价，打造新零售品牌形象。

轻工：制造出海获客户青睐，品牌出海尚在雏形。

农业：越南饲料市场方兴未艾，国内龙头企业积极布局。

纺服：从福东工业园看纺织上公司越南产能的竞争力。

核心假设风险：经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。

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24-06-13 11:27

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克莱特(831689)成长性极佳的国产通风冷却小巨人企业勘误版（个股解读）

克莱特：通风冷却“小巨人”企业

克莱特成立于2001年，是中高端装备行业通风设备产品及系统小巨人。自公司设立以来，始终专业从事通风与空气处理系统装备及配件设计研发和生产制造。

公司业绩稳健增长，2020-2023年营收和归母净利润CAGR分别为21.25%和34.63%。2023年公司业绩持续增长，达5.08亿元，同比增长20.44%。2023年公司毛利率和净利率分别为29.81%和11.91%，位于行业高位。

风机产业下游稳定发展，进一步扩大风机行业市场空间

风机下游市场包括轨道交通、新能源以及海洋工程与舰船等中高端行业，均呈现出稳定发展的态势。轨道交通领域，轨交装备行业市场规模持续扩大，预计在未来几年内仍将保持稳定增长；新能源领域，特别是风电和核电装机容量持续增长，风电行业回暖趋势明显，核电建设重回快速发展轨道；海洋工程与舰船领域，随着国家对海洋经济的重视，海洋工程装备行业也将迎来广阔的市场需求空间。政府相关政策的支持为风机市场的发展提供了有力保障，促进了风机行业的稳步发展。

客户认可、技术领先两大优势共同保障公司长期发展：

1）公司盈利能力高于行业平均水平：克莱特主要可比公司包括南风股份（ 300004 ）、金盾股份（300411）、亿利达（ 002686 ）、山东章鼓（ 002598 ）。就风机领域而言，在同行可比公司中，亿利达和山东章鼓规模较大，克莱特与之相比规模较小，但毛利率方面高于同行其他公司，位于行业高位，盈利能力相对较强。

2）公司长期绑定大客户：克莱特公司在轨道交通、核电和海洋与舰船领域均取得了重要资质认证，公司与多位大客户建立了长期稳定的合作关系，其通风冷却产品受到客户的广泛认可。

3）公司研发端积极投入：公司研发团队实力强大，拥有众多高学历人才和先进设备，并积极开展与科研院校的合作。公司多次承担国家火炬计划项目等重大科研项目，荣获多项荣誉，并参与了国家标准的编制。这些都为公司的科技创新和持续发展提供了有力支撑，使克莱特在风机行业中保持领先地位。

盈利预测与投资评级：我们认为公司正处于快速增长期，预计公司2024-2026年净利润分别为0.70/0.83/1.01亿元，当前股价对应动态PE分别为12/10/8倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、海外市场政策风险。