每日盘后国内外经济动态汇总-回顾当日做好复盘

    深耕儿童用药，多数品种竞争格局良好。公司深耕儿童用药，目前共有25个儿童药注册批件，包含临床常用化药以及独家特色中药，覆盖儿童疾病领域70%以上病种，多数品种获国内外权威指南推荐，国内竞争格局良好。拳头产品盐酸克林霉素棕榈酸酯国内市占率领先，分散片剂型稳健增长。

  

  

    慢病药风险出清，三个独家中药有望进入基药目录。公司慢病药产品管线涵盖心脑血管、泌尿、消化等治疗领域，多个品种参与国家集采，借助集采实现快速放量。受乙酰谷酰胺退出地方医保影响，近年来慢病药收入有所下滑，目前风险基本出清。此外，公司三个独家中药具备高质量循证医学证据，有望进入新版基药目录，实现快速放量。

  

  

    内外并进搭建研发平台，痛风新药潜力巨大。公司研发内外并进，内部搭建儿童药与慢病药研发技术平台，在研项目超过60个，持续深耕优势领域；外部通过收并购、股权投资、合作开发等方式，布局疫苗、吸入制剂、创新药、PROTAC以及AI辅助新药开发等平台，加快公司创新转型。其中，重磅产品痛风1类新药URAT抑制剂AR882全球多中心2期数据亮眼，疗效、安全性较现有药物明显提升，市场潜力巨大。

  

  

  盈利预测与评级：预计2024-2026年公司实现营收28.75/32.77/36.90亿元，同比增长14.8%/14.0%/12.6%，归母净利润2.54/3.25/4.05亿元，同比增长37.4%/28.3%/24.4%。参考同行业可比公司，考虑到克林霉素棕榈酸酯稳健增长、独家中药快速放量以及AR882巨大市场潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

  

  

  风险提示：市场竞争加剧，产品销售不及预期；新品研发、获批进度不及预期；行业政策变化，影响公司业务开展。

  

  

    行业近况

  

    国家统计局公布：5月社零总额3.92万亿元，同比+3.7%，增速环比4月提升1.4ppt，我们认为主要受假日错期带来的基数变化影响；我们测算较2019年5月的5年复合增速为3.5%，较4月复合增速提升0.4ppt，呈现复苏趋势。1-5月社零总额19.52万亿元，同比+4.1%，较2019年1-5月的5年复合增速为3.9%。

  

  

  

  1、5月社零增速有所回升。5月社零同比增长3.7%，增速环比提升1.4ppt，我们认为得益于需求的复苏及基数等因素影响（4月增速受高基数及假日错期影响表现承压）。结构拆分来看：1）分类型：5月餐饮、商品零售收入分别同增5.0%/3.6%，餐饮等服务类消费表现相对较好，我们认为五一假期等出游需求贡献增长动能。2）分业态：1-5月实物商品网上零售额同比+11.5%，线上渗透率达24.7%，同比/环比分别变动-0.9/+0.8ppt。

  

  

  2、必选品类延续稳健增长，可选品类分化明显。5月限额以上单位零售总额中，1）必选品类：粮油食品、烟酒、饮料、中西药品类分别同比增长9.3%/7.7%/6.5%/4.3%。2）可选品类：体育娱乐用品、化妆品、通讯器材、日用品类分别同比增长20.2%/18.7%/16.6%/7.7%，增长加速，我们认为或受基数变化及年中销售大促贡献。3）地产后周期类：家电和音像器材、家具、建筑及装潢材料类分别同比+12.9%/+4.8%/-4.5%，家电家具增速提升明显，地产支持政策及消费品“以旧换新”等政策成效逐步显现。

  

  

  3、消费券、换新补贴等政策有望进一步刺激消费需求。近期广东、海南、兰州、成都等省市陆续开启消费券的发放，旨在促进文旅、消费品、餐饮、汽车等消费需求的释放。此外，北京、湖北、福州等省市也落地“以旧换新”政策，发放换新补贴。我们认为政策落地效果正逐步显现，未来消费市场有望持续复苏。

  

  

  

  我们看好2024年轻工零售美妆板块龙头企业表现，重点推荐：1）持续高景气的赛道龙头，如美妆医美赛道的巨子生物、科思股份、上美股份、锦波生物、珀莱雅、福瑞达、贝泰妮、爱美客；潮玩、宠物龙头泡泡玛特、名创优品、乖宝宠物（农业联合覆盖），人服龙头科锐国际；2）品牌出海及性价比消费龙头，如公牛集团（家电联合覆盖）、泉峰控股（机械联合覆盖）、赛维时代、浩洋股份；3）估值筑底有望迎来修复的白马龙头，如顾家家居、敏华控股、欧派家居、索菲亚、晨光股份、稳健医疗、萤石网络（科技联合覆盖）、雾芯科技、豪悦护理。

  

  

  

    宏观经济下行风险，行业竞争加剧，行业监管政策变化。

  

国内由于全国用电量的持续增长及输配电价的提升，电网企业中期的投资能力在加强；而光伏风电的快速发展给特高压带来了刚性的需求，其结构性的增速会更快。欧美等海外高压电网的投资是大周期，且可能持续较长时间，未来海外高压装备可能继续向中国装备公司外溢。当前，国内电网装备主流公司估值在过去十年的中枢附近，但增长确定性、报表质量都更好，我们仍然看好国内电网装备企业的机会。

国内电网投资有支撑，特高压等方向增长可能更快。国内用电量保持持续增长，而去年核准的输配电价大多数省份都是提升的，另外主要电网企业负债率水平不高，因此中期来看，电网投资能力有支撑、在加强。越来越严峻的新能源消纳问题，给特高压带来刚需，因此特高压等结构性方向可能增长会更快一些。此外，特高压产业壁垒高、格局较好，主流企业能兑现盈利。

欧美电网投资加速，其景气可能有持续性。海外装备公司电网业务订单自21年下半年开始高增长，近2年头部企业在手订单增速近200%。尽管欧洲、美国市场的驱动因素、节奏有所不同，但加大电网资本开支的方向比较一致。美国存在AI新产业的驱动，还有存量设施过于老旧等问题；欧洲的几大主要电源面临较大改变，主网结构也需要重构。我们分析，本轮美国与欧洲电网投资的景气可能持续较长时间。

结论与建议：国内电网装备格局稳定，基本没有新进入者，且行业大多数企业超过6-7年没有资本开支，主流企业报表质量高，当前平均估值处于近十年中枢附近，考虑国内增长确定性、海外需求外溢，行业估值有突破的可能。继续推荐优秀民企、特高压主流企业、海外布局较深的三类上市公司。

风险提示：特高压项目审批与建设不及预期，海外对中国企业出台新的不友好贸易政策

    天风数据团队访问32位汽车从业人员，在5月单周问卷调查中，基于样本数量、代表性的考虑共收集35份样本进行系统梳理。本周问卷调查中我们选取重点自主品牌与新势力车企，共访问6家车企，根据我们进行的调查问卷数据得：

  

  

    1.2024年5月新能源汽车数据跟踪与预测

  

    订单方面，6月第1周6家车企新增订单12-13万辆，较23年同期+43%至+48%。

  

    造车新势力（调研合计3家）：6月第1周新增订单较23年同期+130%至140%。

  

  

    自主品牌（调研合计3家）：6月第1周新增订单较23年同期+30%至+40%。进入24年6月，车展新车发布叠加以旧换新政策细则发布或将带动车市销量。根据政策目标，25年报废汽车回收量较23年增长50%，乘联会预计可带来百万量级的增量。因此我们预计24M68家车企新增订单50-51万辆，较23M6+20%至+25%。

  

  

    2.核心看点

  

  1）车企D在5月订单再破30万后，“端午”假期带来6月首周订单破8w。受益于两款新车发布，截至6月7日两款车型累计订单已近6万。

  

  

  2）车企I旗下新款车型发布后，6月首周该车型订单超1.1w。公司6月首周订单环比5月首周订单增长超50%。

  

  

    3.投资建议

  

    推荐国内自主品牌比亚迪、广汽集团、长安汽车、吉利汽车、长城汽车，造车新势力理想汽车、小鹏汽车（以上标的均由天风汽车组覆盖，比亚迪由汽车组和电新组联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车由汽车组和海外组联合覆盖）；建议关注蔚来汽车。

  

  

  风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；新产品推出不及预期。

  

公司拟投资约132亿元建设集成电路用300mm硅片产能升级项目；项目建成后，公司300mm硅片产能将达到120万片/月。

持续扩大300mm硅片产能，总产能有望达120万片/月

公司持续扩大公司集成电路用300mm硅片的生产规模以提升司全球硅片市占率与竞争优势，拟投资132亿元建设集成电路用300mm硅片产能升级项目。项目建成后，公司300mm硅片产能将在现有基础上新增60万片/月，达到120万片/月。

项目将分为太原项目及上海项目两部分进行实施。1）太原项目：项目预计总投资约91亿元，拟建设拉晶产能60万片/月（含重掺）、切磨抛产能20万片/月（含重掺）；实施主体为控股子公司太原晋科硅材料技术有限公司。2）上海项目：项目预计总投资约41亿元，拟建设切磨抛产能40万片/月；实施主体为全资子公司上海新昇半导体科技有限公司。

坚定打造“一站式”硅材料综合服务商，稳步推进多个扩产项目

沪硅产业旨在成为“一站式”硅材料综合服务商，现已形成以300mm半导体硅片为核心的大尺寸硅材料平台和以SOI硅片为核心的特色硅材料平台。

1）300mm：2023年300mm半导体硅片实现营收13.79亿元，同比减少6.55%，营收占比为43.21%；毛利率10.45%，同比减少1.90个百分点；销量同比仅减少3.48%降至293.58万片。截至2023年底，公司300mm半导体硅片合计产能已达到45万片/月，并在2023年12月当月实现满产出货；预计2024年底上海新昇二期30万片/月300mm半导体硅片产能建设项目将全部建设完成。子公司上海新昇现已实现逻辑、存储、图像传感器等应用全覆盖。子公司新傲科技已建成产能约6万片/年的300mm高端硅基材料试验线。

2）200mm及以下：2023年200mm及以下尺寸半导体硅片实现营收14.52亿元，同比减少12.62%，营收占比为45.50%；毛利率17.23%，同比减少9.22个百分点；销量同比减少24.18%降至351.76万片。截至2023年底，200mm及以下抛光片、外延片合计产能超50万片/月，200mm及以下SOI硅片合计产能超6.5万片/月。子公司芬兰Okmetic的200mm半导体特色硅片扩产项目正按计划建设，将进一步巩固公司在先进传感器、功率器件、射频滤波器及集成无源器件等高端细分领域的市场地位。

投资建议：鉴于当前半导体市场复苏情况，加之公司持续高投入，我们调整原先对公司24/25年的业绩预测。预计2024年至2026年，公司营收分别为39.18/48.46/58.15亿元（24/25年原先预测值为40.89/51.53亿元），增速分别为22.8%/23.7%/20.0%；归母净利润分别为2.01/2.89/4.04亿元(24/25年原先预测值为2.99/4.42亿元)，增速分别为7.8%/43.6%/40.0%；PE分别为203.9/142.0/101.4。公司作为国内半导体硅片领军企业，稳步推进产能扩张，规模效应逐渐显现，随着终端市场复苏，营收和利润有望重回增长。持续推荐，维持“增持-A”评级。

风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，产能扩充进度不及预期风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。

1）国际原油震荡上行。市场对需求预测产生分歧，美国消费者信心意外恶化，美元汇率上涨，欧美原油期货在连续四个交易日上涨后略有回跌，但是本周仍上涨近4%。

2）美国天然气冲高，美国亨利港由于区内天然气产量不断减少，气温预报不断升高，芝加哥等地未来将迎来高温，带动制冷发电需求的增长，周内持续冲高。

3）动力煤市场小幅波动，整体暂稳。虽然在港口市场偏弱的情绪带动下，上站贸易需求有所降低，但非电等刚性需求较好，产地煤矿根据自身的销售情况，出矿价格有涨有跌，幅度都不大，也没有明显价格趋势。

动态信息

行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（6月10日-6月14日）交运板块整体有所下跌。本周物流综合板块下跌0.73%，其中原材料供应链服务板块下跌1.55%。

物流供应链：国际原油震荡上行，美国天然气价格冲高国际原油震荡上行。市场对需求预测产生分歧，美国消费者信心意外恶化，美元汇率上涨，欧美原油期货在连续四个交易日上涨后略有回跌，但是本周仍上涨近4%。欧佩克维持2024年全球石油需求增长相对强劲的预测，预估今年夏天美国燃料需求稳健，推动油价上涨。然而，在美国联邦储备理事会维持利率不变并将降息开始时间推迟到12月后，本周的油价涨势有所降温。

美国天然气冲高，欧洲天然气价格回落。美国亨利港由于区内天然气产量不断减少，气温预报不断升高，芝加哥等地未来将迎来高温，带动制冷发电需求的增长，周内持续冲高。欧洲虽然面临俄罗斯-乌克兰天然气管道年底终止以及挪威天然气供应仍未恢复等问题，但由于区内较为充足的库存导致天然气价格回落。

动力煤市场小幅波动，整体暂稳。虽然在港口市场偏弱的情绪带动下，上站贸易需求有所降低，但非电等刚性需求较好，产地煤矿根据自身的销售情况，出矿价格有涨有跌，幅度都不大，也没有明显价格趋势。

近日，全国宇航技术及其应用标准化技术委员会成立商业航天发射服务、卫星互联网应用、天基遥感服务等三个工作组，开展战略新兴产业有关标准化工作。工作组的成立将有效衔接本领域国际标准、国家标准和团体标准，发挥标准化在落实国家有关商业航天产业政策实施和引领航天新技术、新服务、新应用等方面作用。商业航天标准先行，进一步完善商业航天标准体系；工作组主要负责人由国家体制内单位牵头，产业链内多家相关单位参与，国家战略地位凸显，商业航天产业标准化建设或将推动全产业链高效落地。

主要内容

1、近日，全国宇航技术及其应用标准化技术委员会成立商业航天发射服务、卫星互联网应用、天基遥感服务等三个工作组，开展战略新兴产业有关标准化工作。工作组的成立将有效衔接本领域国际标准、国家标准和团体标准，发挥标准化在落实国家有关商业航天产业政策实施和引领航天新技术、新服务、新应用等方面作用。商业航天标准先行，进一步完善商业航天标准体系。工作组主要负责人由国家体制内单位，包括航天科技集团一院、五院及中国星网集团网络应用研究院牵头，产业链内多家相关单位参与，国家战略地位凸显，商业航天产业标准化建设或将推动全产业链高效落地。

2、当前军工板块已调整回2020年6月（上一轮景气周期启动）位置，总体具备较强安全边际。2024年初以来中证军工指数下跌6.10%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块PE为55.21倍，处于历史低位，并接近2020年6月低点。当前板块处于估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，2024下半年国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，新域新质领域催化不断，建议积极把握结构性反弹机会，静待下一轮周期到来。

3、优先配置新域新质央国企龙头，重点关注卫星互联网、3D打印等领先公司，持续关注军贸、国改受益标的。先进战机产业链：中航电测、中航西飞、中直股份、中航重机、中航高科、航天彩虹、中无人机；航发产业链：航发动力、航发控制、航材股份；导弹产业链：北方导航、国博电子、菲利华、华曙高科；海军产业链：湘电股份；军工信息化产业链：七一二、臻镭科技。

    本周（6月11日-6月14日）A股传媒板块行情有所回升，主要由于小微盘股反弹及AI应用（苹果推出AppleIntelligence并宣布将ChatGPT中的GPT-4o引入Siri等产品）等主题行情带动板块反弹。展望后市，我们建议把握两条主线：一是优选业绩较好的板块和优质公司，业绩落地验证基本面后，有望支撑估值的稳步抬升，重点可关注互联网、游戏以及长视频、营销等板块。二是持续跟踪板块内AI应用的边际变化，海外和国内AI均有望取得持续进展，有望提升市场对AI应用的落地预期。建议关注有AI产品或技术布局、正在持续推进落地的公司。另外，也可以关注部分账上现金充足、股息率具备吸引力、且积极拓展新业务或有新业务布局预期的公司。

  

  

  投资建议：建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会，以及AI+及数字经济机会。（1）互联网方面，建议关注：腾讯、美团（到店格局稳定后带来的UE优化）、快手（利润释放超预期等因素）、哔哩哔哩（财务改善）、泡泡玛特（新产品等持续催化，出海逻辑逐步兑现），以及格局稳定盈利持续优化的流媒体板块的爱奇艺、芒果超媒、腾讯音乐和云音乐。（2）游戏建议市场关注绩优且具备优质产品储备的游戏龙头，关注恺英网络、神州泰岳；关注社交业务与AI深度结合的盛天网络；关注板块内具备优质产品储备的公司完美世界等。此外关注低估值的游戏龙头三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒（地产链复苏，广告主信心有望持续修复）；长视频建议关注芒果超媒（歌手回归，关注度提升）和爱奇艺；在线招聘建议关注 BOSS 直聘；在线出行关注滴滴、满帮等；线下娱乐建议关注华立科技；博彩业绩持续疫后修复，关注金沙中国等；文旅建议关注电广传媒等。（4）教育建议关注AI+教育、教育数字化、职教及教培方向，建议关注新东方、东方甄选、科德教育、视源股份、佳发教育、盛通股份等相关个股，以及中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。同时建议关注业绩有望持续复苏和增长的粉笔（公考市占率提升）、高途集团（监管驱稳，拓展非学科培训和线下）等。（5）影视方向，关注影视院线公司暑期档、以及AI技术对影视行业的赋能。关注光线传媒、横店影视、猫眼娱乐、华策影视、万达电影。（6）AI+方向，大模型多模态能力持续演进，尤其国产大模型进展超预期，随着模型能力边际持续提升、接入成本降低，或将推进应用侧繁荣，继续建议关注逻辑顺、有兑现度的标的。（7）出海逻辑，关注互联网、游戏、内容出海，以及相关营销服务商。

  

  

  风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。

  

  

    华为HDC大会即将召开，盘古大模型5.0与HarmonyOSNEXT鸿蒙星河版将首次同台亮相，或将加速纯血鸿蒙生态的建设与产品落地。车路云武汉开标，订单金额突破百亿，交通信息化端企业直接受益；同时地方财政边际有所恢复，有望支撑信创产业推进。5月出口总额同比增长7.6%，好于彭博一致预期5.7%，继续看多出海业绩标的。建议关注：1）鸿蒙生态核心参与公司：软通动力、芯海科技（电子组覆盖）、拓维信息、润和软件等；2）交通信息化端关注中远海科、千方科技等，信创产业关注纳思达、顶点软件等；3）出海标的：道通科技等。