每日盘后国内外经济动态汇总-回顾当日做好复盘

    “奥运经济”助推，义乌外贸维持高景气。义乌市海关数据显示，2024年1—5月，义乌市进出口总值达2645.0亿元，同比增长22.0%，其中出口2340.4亿元，同比增长21.9%。分月度看，5月份的出口额达到576.6亿元，同比增长28.7%，占全国总出口额2.69%。今年奥运热潮带动义乌的旗帜、挂件等赛事周边产品的出口，1—5月，义乌体育用品及设备出口41.0亿元，同比增长44.4%。

  

  

    业务多点开花，主业利润有望高增。1）YiwuPay：1—4月份新增跨境人民币业务交易额超85亿元，几乎实现了去年全年的交易额，2023年支付公司净利润1629.28万元，2024年交易额快速增长，有望带来更多业绩贡献。2）智捷元港：受出口需求强劲和红海绕行影响，近期集装箱运价大幅上行，从2023年3月开始，智捷元港与马士基展开合作，一年多时间以来，出运量从最初的每月30TEU提升至600TEU，合作范围覆盖南美、北美、地中海等地区的多条航线，今年在航线、客户数和货量上有望继续保持高速增长。3）市场经营：2023年以来公司推动涨租，叠加新市场扩建，目前公司市场经营业务处于量价齐升阶段，同时老商位的盘活仍在持续；4）数据资产应用：今年公司旗下互金公司携手中国工商银行义乌分行基于外贸数据资产为市场商户提供零抵押和无担保的数字资产信用贷款，实现了首笔数据资产贷款落地，同时义乌指数等其他数据产品目前正在迭代中。

  

  

  投资建议：公司盈利质量提升，老市场盘活挖潜、新市场扩建、贸易履约新业务共同驱动后续增长，转型逻辑持续兑现。我们预计2024-2026归母净利润27.5/28.2/39.4亿元，对应PE16.2/15.8/11.3X，维持“增持”评级。

  

  

  风险提示：Chinagoods平台发展不及预期；支付业务进展不及预期；新业务相关专业人才储备不及预期；义乌市场政策优势减弱风险。

  

  

  事件：九强生物于6月25日发布两则公告：1）在《关于持股5%以上股东持股比例变动超过1%的公告》中披露，国药投资于2022年12月28日至2024年6月24日增持公司股份合计6,311,800股，占公司目前有表决权股份比例的1.08%，目前国药投资对九强生物的占目前有表决权股份比例提升至16.95%。2）在《关于公司持股5%以上股东增持公司股份计划的公告》中披露，国药投资计划自2024年6月25日至2024年12月24日增持公司股票，计划增持公司股份金额不少于3000万元（含）人民币（含2024年6月25日已增持部分）。

  

  

  点评：国药持股比例持续提升，国资混改稳步推进：在《关于持股5%以上股东持股比例变动超过1%的公告》中披露，国药投资于2022年12月28日至2024年6月24日通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份合计6,311,800股，占公司目前有表决权股份比例的1.08%。自2020年公司引进国药投资作为公司第一大股东以来，国药持续提升持股比例，国药投资董事长梁红军担任九强生物总经理，并助力公司明确战略发展规划以及进行事业部改革，明确了公司巩固生化、病理行业领军者地位的战略发展思路，同时进行的事业部制改革，保障公司持续性稳健发展。

  

  

    国药计划进一步增持，深度赋能有望打开公司成长天花板：在《关于公司持股5%以上股东增持公司股份计划的公告》中披露，国药投资计划自2024年6月25日至2024年12月24日，通过集中竞价交易、大宗交易等法律法规允许的方式增持公司股票，计划增持公司股份金额不少于3000万元（含）人民币（含2024年6月25日已增持部分）。国药投资的持续增持表明了对九强生物未来持续稳定发展的信心以及对公司价值的认可，国药未来进一步的增持有利于对九强生物进行深度赋能，未来九强生物有望充分发挥与国药集团在渠道、及跨赛道并购等方面的合作优势及协同效应，将公司打造成国药集团下IVD工业平台，进而打开公司长期成长的天花板。

  

  

  盈利预测、估值与评级：我们看好国药增持的进一步推进，以及后续国药的持续赋能，我们维持2024-2026年归母净利润预测6.30/7.63/9.20亿元，现价对应24-26年PE为14/11/10倍，考虑到公司病理业务的出海和发光新业务拓展为公司持续发展助力，我们维持公司“买入”评级。

  

  

  风险提示：集采降价超预期风险、销售模式变动风险、新产品研发上市进度不及预期风险、违规行为导致股价不稳定风险。

  

  

    中期策略：紧盯加工费反转。

  

  

    1.供给端：23年低锌价带来供给收缩

  

    2023年全年锌价走弱并引发海外矿山陆续停产，影响供给。24年上半年海外锌精矿进口同比下滑，导致精矿供给紧张，冶炼产能相对过剩，加工费下行。我们认为，持续下行的加工费将对冶炼端利润带来挑战。

  

  

    2.需求端：

  

    地产需求：外部地产需求持续弱势，需求端承压。3月以后，房地产新开工面积累计同比虽有所收窄，但复苏力度仍较弱，2024年5月房地产新开工施工面积累计达-24%，导致锌金属需求承压。

  

  

    基建需求：基建是锌金属的另一大需求。我国固定资产投资累计同比增速22年以来持续走低，压制锌价需求。2024年1季度固定资产投资完成额累计同比增速一度走强，但5月数据后再次下行，引发市场预期锌金属需求量减少。

  

  

    根据我们对表观需求的观测，2024年的锌金属消费整体弱于2023年同期。

  

  

  3、从成本看：2023年锌行业90分位成本3465美元/吨，距离当前锌价仍有差距。

  

  

  4、推荐标的：驰宏锌锗

  

  

  风险提示：美联储政策变化影响，下游需求不及预期。

  

  

事件：6月25日，国家新闻出版署官网发布2024年6月国产网络游戏审批信息，共计104款游戏获批，另有5款游戏审批变更信息。

版号数量再提升，腾讯、三七互娱、吉比特、创梦天地等有产品获批。

6月批次国产游戏版号共104款，相比5月（96款）有所增加，包括92款移动端产品（其中40款为休闲益智类）、11款移动端加客户端产品、1款移动端加网页端产品；具体产品来看，腾讯《洛克王国：世界》、三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》《迷你秘境》、吉比特《道友来挖宝》《问剑长生》、创梦天地《弹弹神话团》、电魂网络《修仙时代》、灵犀互娱《如鸢》、顺网科技及恺英网络《蒸汽堡垒》、冰川网络《新星争霸》等获批。另有5款产品变更审批信息，其中网易《泰亚史诗》增加移动端报备。

第二季度多款新游上线取得亮眼成绩，部分长线游戏有所企稳。今年二季度上线重点游戏中，腾讯《地下城与勇士：起源》5月20日上线，基本稳居iOS畅销游戏榜第1位，哔哩哔哩《三国：谋定天下》6月10日上线，稳定iOS畅销游戏榜3-5名，心动公司《出发吧麦芬》保持前15名，最高位列第4；长线游戏方面也有部分产品表现企稳，如吉比特《问道》的iOS畅销游戏榜排名中枢上移至20-40名，最好曾回到畅销榜第10名。

投资建议：关注游戏行业暑期及整个下半年产品排期，当前游戏行业整体处于估值低位，我们认为其中具备丰富且优质内容储备、基本面扎实的公司将率先修复，中长期来看，在游戏开发、发行、AI技术应用等方面具有领先优势的公司也有望逐步改善，推荐恺英网络、吉比特、姚记科技、三七互娱、完美世界，受益标的腾讯控股、网易、哔哩哔哩、神州泰岳、巨人网络、金山软件、心动公司。

风险提示：产品上线流水不及预期，行业竞争加剧导致成本上升，政策监管风险

黄羽鸡龙头地位稳固，市占率逐年提升。公司是全国第二大、华东第一大黄羽肉鸡养殖企业。2023年，公司黄羽肉鸡出栏量为4.57亿只，同比+12.2%，市占率为12.71%，同比+1.84ppt。

产能降至历史低位，静待黄鸡景气度回暖。供给端，在产父母代存栏已降至18年以来的低点，显示行业产能持续去化。需求端，短期餐饮需求增长拉动利好黄鸡消费，长期我国人均禽肉消费量仍有提升空间。价格端，供给确定性减量叠加猪价上行，黄鸡价格或易涨难跌。

黄鸡成本优势显著，看好异地扩张和产业链延伸带来的成长空间。1）成本领先：公司养殖成本低于同业，主要原因是饲料采购具备价格优势和高户均养殖规模摊薄只均代养成本。2）异地扩张：随着在华南、西南等区域布局的逐步完善，公司有望复制成熟市场的竞争优势，市场份额将进一步提升。3）产业链延伸：公司自14年起布局屠宰业务，目前已初步覆盖长三角、珠三角、京津冀三大主要城市群，有望和养殖业务形成协同。

生猪出栏量保持高速增长，成本有望持续回落，盈利可期。公司生猪业务仍处于快速扩张阶段，出栏量预计持续高增，养殖成本有望随着饲料价格下行、生产成绩提升、产能利用率提升得到明显改善，同时公司生猪产能布局贴近传统猪肉消费高价区，销售均价高于可比上市公司，生猪业务盈利可期。

投资建议：预计24~26年公司实现营收180.54/201.06/211.89亿元，同比+17.58%/+11.36%/+5.39%；归母净利润11.72/16.14/9.97亿元，同比+368.02%/+37.69%/-38.23%，对应EPS为1.42/1.95/1.20元。考虑到24~25年鸡、猪价格均有望处于高位，公司黄鸡业务成本优势显著，生猪出栏有望高增，将充分受益于行业景气度回升，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：鸡、猪价格大幅下跌风险，动物疫病风险，饲料原料价格大幅上涨风险，食品安全风险等

  

    当前，我们从三方面看好公司：

  

  1、老游戏企稳再度确认：据点点数据，《问道手游》与《一念逍遥》Q2流水继续环比回暖，其中《问道》周年庆期间iOS畅销排名回升到Top10，长生命力再次凸显。

  

  

  2、期待年中分红，潜在高股息：公司历来注重股东回报，上市至今累计分红50亿，平均分红比率近70%超出同业水平。截至1Q24末，广义现金（货币资金+交易性金融资产）37.4亿元，累计未分配利润31.4亿元，有望加强股东回报。我们对24年预计分红，对应股息率进行敏感性测算，中枢接近5%

  

  

  3、研发侧持续发力，储备产品丰富：23年末研发人员855人，同比净增长163人，同比增速为24%，长期看好公司的研发硬实力。目前自研新品《M72》《仗剑传说》均已申请版号，期待24-25年逐步上线。

  

  

    我们预计公司24-26年实现归母净利润为10.40亿、11.94亿，同比变化-7.6%、10.46%、8.6%，当前市值对应估值分别为12.7x、11.1x、9.8x，维持“买入”评级。

  

    帝科股份是光伏电池用正面银浆的龙头企业，市场占有率位处行业前列。2023年，公司经营情况与各项财务数据表现亮眼：

  

  1）全年营业收入96.03亿元，同比大幅增长154.9%；归母净利润3.86亿元，大幅扭亏为盈。

  

  

  2）全年毛利率11.1%，相比前一年提升2.3%；期间费用率6.0%，相比前一年下降2.2%。

  

  

    光伏银浆行业为轻资产模式，在下游N型需求的驱动下，2024年量价齐升可期：

  

  1）量方面：我们预测2024年全球光伏装机量超过400GW，相比23年继续平稳上升；24年N型TOPCon电池的市占率将大幅提升，预计24年TOPCon组件出货量可达300GW以上。除整体需求规模上升外，TOPCon电池所需银浆耗量相比PERC型也更高。

  

  

  2）价方面：TOPCon电池所需银浆技术要求更高，因此相比PERC型有更高的加工费或毛利率。

  

  

    帝科股份具备N型TOPCon产品的领先市场地位与技术上的突出优势：

  

  1）产品与市场方面：公司2023全年TOPCon银浆销量达到1008吨，Q4的出货结构中TOPCon银浆占比已达80%；第二，公司持续推进国产银粉替代与自建上游硝酸银粉体项目，能进一步降低成本、保障供应链稳定性；第三，公司还与晶科能源、通威股份、天合光能等优质客户保持稳定的销售关系。

  

  

  2）技术方面：公司在TOPCon银浆领域有深厚技术积淀，于细线印刷、0BB、激光转印、银包铜浆料等降银技术均取得研发进展，激光辅助烧结（ LECO ）等提效技术也已快速进入产业化阶段。

  

  

  随着下游N型需求快速扩大与LECO技术的导入、公司新产能的释放与行业份额的进一步上升，同时考虑到行业整体增速与基数，我们预计公司2024-26年净利润分别为6.28、7.81、9.46亿元；EPS分别为6.25、7.77与9.41元/股。参考可比公司估值水平，给予公司2024年15-16倍PE估值，对应合理价值区间93.73-99.98元，给予“优于大市”评级。

  

  

  风险提示：行业政策波动风险、竞争加剧风险、新技术替代风险、产品价格波动风险

  

  事件：近期，西点药业发布公告称，公司使用部分闲置自有资金进行委托理财到期赎回金额为1200万元，年化收益率为2.31%。公司继续使用自有资金购买理财产品，金额分别为2500万元和4000万元。西点药业目前拥有22个制剂品种的药品注册批件以及16个原料药注册批件，重点涵盖抗贫血、循环障碍、精神障碍以及原料药等生产领域。

  

  

  点评：产品体系新老更替，新产品迅速放量。目前，公司拥有9种上市产品，成熟的产品体系稳定提供收入及现金流：支柱产品复方硫酸亚铁叶酸片销售额1.16亿元（同比-8.93%），占据药物收入半壁江山，销量下降系营销方式变革导致；利培酮口崩片2023年销售额0.75亿元（同比-13.62%）；利培酮口崩片已向CDE申请增加0.5mg和2mg规格的补充申请，拓展了市场覆盖范围，有望带来增量；此外，注射用盐酸罗沙替丁醋酸酯、盐酸艾司洛尔注射液等新产品上市放量。

  

  

    瑞香素多种新适应症在研中，启动新增量。公司通过开发瑞香素新适应症进军新领域。药理学上，瑞香素具有神经保护，抑制炎症信号通路及抗癌三方面的作用。目前已上市适应症为血栓闭塞性脉管炎及其他闭塞性血管疾病。公司计划基于已有的研究结果，立项增加瑞香素胶囊的新适应症包括病毒性肺炎、淋巴回流障碍等。已完成的试验结果显示，瑞香素在这些适应症中具有良好的安全性和有效性，有望带来新增量。草酸艾司西酞普兰片进入集采，实现以量换价。抑郁症是目前全球第四大疾病，药物治疗是其主要治疗手段。草酸艾司西酞普兰片在治疗抑郁症的药物中具有起效快速，疗效确切、不良反应发生率低的优势，是治疗抑郁症的首选药物，市场占比约25%。2023年已进入河南省和江苏省的集采，实现以量换价。

  

  

    市场布局与营销方式变革，提升市场竞争力。2023年，西点药业逐步调整为自营模式、提升学术化推广水平和数字化管理手段，快速适应国家产业政策变化并提高了营销效率。同时，公司也在积极拓宽网售及OTC市场的销售，进一步提升市场竞争力

  

  

  盈利预测与投资建议：公司系化药头部企业，基本面稳健，考虑到瑞香素有望放量，预计2024-2026年公司营收分别为2.95/3.71/4.30亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

  

  风险提示：新品准入进度不及预期、研发进度不及预期等。

  

  

  核心观点：

  

    华为HDC大会如期召开，HarmonyOSNext面向开发者启动Beta测试，主要从操作系统、应用生态和AI能力三个方面入手，发力全场景、原生智能、原生安全等领域，为开发者和用户带来了全新的操作体验；盘古大模型则按参数划分不同规格，通过强化多模态及思维能力，广泛适用于各种业务场景，已在30多个行业、400多个场景中成功落地。建议关注：1）算力确定性和应用迭代：中科曙光、浪潮信息、软通动力、金山办公、虹软科技、科大讯飞等；2）交通信息化端关注中远海科、千方科技等，信创产业关注纳思达等；3）出海标的：道通科技等。

  

  

  行情回顾：

  

    上期，计算机（申万）指数下跌1.91%，跑输沪深300指数0.62pp。

  

  

  投资组合：

  

    本期建议：中科曙光、金山办公、纳思达、道通科技、中科创达、宝信软件、海康威视。

  

  

    上期回顾：上期建议组合为——中科曙光、金山办公、纳思达、道通科技、中科创达、宝信软件、海康威视，同权重下上期组合涨幅为-3.80%，同期计算机（申万）指数涨幅为-1.91%，组合超额收益-1.89%。

  

  

    持续关注标的见报告正文部分

  

  

  

    宏观经济下行风险、应收账款坏账风险、行业竞争加剧、国际环境变化影响。

  

    我国打造了单车智能与车路协同相结合的智慧交通“中国方案”，车路云一体化是其中核心环节。当下车联网软硬件玩家分工明确，产业生态逐渐走向成熟。车路云一体化能够打通数据收集、处理和应用的各个环节，有望大幅提升城市交通智慧化程度。

  

  

    智能网联汽车示范区、车联网先导区、“双智”城市建设等多重政策持续催化，相关产业产值将超万亿。在车侧智能网联汽车试点；在路侧规划设立了7处车联网先导区以积累落地经验，“双智”建设与打造交通新基建共同推进智慧交通改造。据预测智慧交通市场规模将达到10.6万亿元，2025-2030年CAGR达35%。