每日盘后国内外经济动态汇总-回顾当日做好复盘

    投资摘要

  

    海外市场跟踪——（6.24-6.28）海外股市主要国家涨跌互现；海外国债收益率全线回升；美元指数小幅回升，美元兑人民币、日元、瑞郎有所升值，兑欧元、澳元有所贬值，兑英镑变化不大；CRB指数指数有所下跌，主要商品也以下跌为主。

  

  

    德国失业率连续维稳

  

    5月德国失业率持平在3.3%，连续三个月维持平稳，略高于疫情前水平。欧元区4月失业率为6.0%，而法国4月失业率为7.3%，均低于疫情前水平。整体来看，欧元区就业市场表现较好，失业率平稳趋下。

  

  

    美国通胀缓解，但仍显韧性

  

    美国5月PCE同比增长2.56%，有所下降，核心PCE增长2.57%，也有所回落。美国5月通胀表现有所缓解。

  

  

    6月美联储仍宣布维持利率水平不变。从会议声明中显示，相较5月会议中的“通胀缺乏进一步进展”，六月的表述为“通胀目标方面取得了适度的进展”，也反映了通胀表现的回落。但值得注意的是，美联储上调了失业率与通胀的预期，GDP预期不变。并且从点阵图来看，最多与会者认为利率区间为4.75%-5.0%，如每次降息25BP，则今年将降息两次，较三月时三次降息的预期下降。我们认为美国通胀的韧性使得通胀目标的进程反复，这也使得美联储对于降息更加谨慎。降息仍需更多通胀缓解方面的数据支持。

  

  

  

    地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。

  

  事件：公司发布业绩预告，24H1预计实现营业收入3.5~4亿元、同增21~39%，实现归母净利润1.3~1.5亿元、同增23~42%。

  

  

  点评：

  

    业绩稳步高增长。按照业绩预告中间值计算，24H1收入同增30%，归母净利润同增33%。

  

  

    大客户战略成效显著。23年陆续与郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎、纳思达、创新金属、波司登达成合作，郎酒还在24年1月续约，体现大客户对公司产品和服务的认可。

  

  

    高股息率值得关注。公司拟在24年中期（包含半年度、前三季度）进行现金分红。公司从22年年报以来一直高分红，股息率优异。

  

  

  盈利预测与投资评级：公司业绩表现优异，短期收款数据干扰并不影响长期订单增长的趋势。预计24~26年归母净利润2.82/3.59/4.56亿元，当前股价对应PE为16/13/10X，投资价值凸显，维持“买入”评级。

  

  

  风险因素：宏观经济对教育行业的影响；若招生不达预期，进而影响收入和利润的风险。 

  

  

    7月1日公司发布6月份销量，总销量达44126辆，同比增长372.04%，1-6月累计销售200949辆，同比增长348.55%，其中AITO问界全系6月单月交付突破4万，达到42,780辆，创历史新高。

  

  

    AITO问界M9再创新高，6月交付17,241辆，环比增长4.73%，累计大定超10万辆，位居50万以上车型销量第一。AITO问界新M76月交付18,493辆，同比增长4180.79%，环比增长81.62%，上半年累计销量突破11万；高颜都市性能SUV问界新M5上市累计交付破1万辆，6月交付7,046辆，同比增长50.59%，环比增长22.92%。

  

  

    问界M9是鸿蒙智行旗下旗舰级SUV，定位全景智慧旗舰SUV，于2023年12月26日正式发布并上市，今年2月至5月，问界M9交付量持续增长，交付量分别为5251辆、5446辆、15173辆、16463辆、17241辆，连续十三周成为50万元以上车型销量冠军，该成绩不仅刷新国产豪华车销量纪录，更成为50万元以上豪华车型销量前十榜单中唯一上榜的自主品牌车型。问界新M7Ultra上市仅20天“大定”突破3万辆，上市18天交付量突破1万辆，上市首月交付突破2万台，刷新新势力车型交付速度新纪录。

  

  

  投资建议：公司一季度扭亏为盈，扭亏时点超预期，目前公司新M7、9销量强劲，鉴于M9订单充沛，市场口碑优秀，看好其销量继续爬坡。而新M5订单充沛，将于5月15日开启交付，扭转了老款M5的平淡销量。鉴于目前公司已经度过盈利拐点，且M9单车盈利水平较高，后续公司盈利弹性较大，继续强烈推荐！

  

  

  风险提示：1）下游需求不及预期；2）竞争格局恶化超预期。

  

  

  事件：兴通股份公告2024年员工持股计划（草案），计划规模不超过420万股，占公司当前股本总额的1.5%，员工持股计划（含预留份额）受让价格为7.38元/股。第一个解锁期考核目标：以2023年营业收入为基数，2024年营业收入增长率不低于25%；或以2023年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于25%；或以2023年货运量为基数，2024年货运量增长率不低于25%。第二个解锁期考核目标：以2023年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于35%（目标值：50%）；或以2023年净利润为基数，2025年净利润增长率不低于35%（目标值：50%）；或以2023年货运量为基数，2025年货运量增长率不低于35%（目标值：50%）。我们认为员工计划实施调动核心员工积极性，同时展现公司未来两年的业绩目标。

  

  

    强化核心竞争力，公司业绩持续成长。2023年公司新增7艘内贸船舶，运力规模为4.8万载重吨，进一步巩固行业龙头地位。截至2023年12月31日，公司运营的内贸船舶27艘，运力规模28.78万载重吨，其中沿海省际化学品船舶共计20艘（不含省内船舶“兴通7”），运力规模21.22万载重吨，占市场运力规模的比例为14.22%，市场份额稳步提升，持续强化核心竞争力。2023年公司实现营收12.4亿元，同比增长57.7%，实现归母净利润2.5亿元，同比增长22.3%；2024年一季度公司实现营收3.9亿元，同比增长13.6%，实现归母净利润0.8亿元，同比增长0.6%。

  

  

    拓展清洁能源及国际业务，致力于向化工供应链综合服务商的转型升级。2023年LPG船舶“兴通359”轮（5200m3）顺利投运，公司在LPG运输领域的布局不断完善，在国内LPG水上运输行业的市场地位稳步提升。公司积极参与国际化学品运输，拓宽业务发展空间，截至2023年12月31日，公司运营外贸船舶6艘，运力规模9.72万载重吨，实现程租和期租并行模式服务于全球客户，航线从东亚、中东地区穿越地中海迈向大西洋。

  

  

  投资建议：考虑到公司成品油及LPG运输业务逐渐成型，国内沿海省际散装液货危险品水上运输领域优势日益凸显，同时公司通过新建化学品船布局国际运输业务，将享受更高收益，建议持续关注。

  

  

  风险提示：宏观经济波动风险、运力调控政策风险、船舶安全运营风险、环境保护风险、燃油价格波动风险、客户集中度较高的风险等。 

  

  

    幕墙龙头强者恒强，应给予溢价。行业总量承压背景下，公司业绩突出，今年有望继续保持双位数增长，23年新增订单总量稳居行业首位，龙头地位凸显。收入角度，公司已经连续4个季度保持双位数增长；利润角度，公司已经连续2个季度保持双位数增长；扣非后归母利润已经连续6个季度保持双位数增长。我们认为公司龙头地位已经体现。

  

  

    减值风险已充分释放，现金流有望持续好转。23年资产+信用减值已经开始下降、经营现金流净流入超过净利润。内装板块港源装饰已触底反弹，恢复盈利，且订单恢复正增长。目前客户类型以头部企业类为主。

  

  

    光伏建筑大势所趋，公司已占领绝对优势。23年光伏建筑订单13.7亿元，我们预计24年或继续高增长。公司是国内首家面向城镇建筑提供“设计+产品生产”的定制化光伏组件企业。

  

  

  盈利预测与评级：我们预计公司24-26年归母净利润分别为7.80、8.74、9.79亿元，同比增速分别为16.2%、12.0%、12.0%。公司龙头地位稳定，24-26年业绩复合13%增长，同时匹配现金流，分红比例达到30%+。目前估值位于底部，处于破净状态，预计24-25年EPS分别为0.69、0.77元，给予24年14-16倍市盈率，合理价值区间9.64-11.02元，维持“优于大市”评级。

  

  

  风险提示：回款风险，业务拓展风险，政策风险。

  

  

稀缺的安徽省级天然气长输管网资产，“管输费×输气量”的业务模式极为稳定：公司作为安徽省内主要的天然气长输管线业务运营商，先发优势明显。截至2024年3月底，建成投运的天然气长输管线占全省长输管道总里程的约70%。公司“管输费×输气量”的业务模式极为稳定，2023年安徽省天然气长输管道管输费核定周期由每年一次调整为每三年一次，进一步增强公司业绩稳定性。

短期管输费下调利空出尽，安徽省经济蓬勃发展下输气量持续增长可期：1）管输费：公司已自2024年起下调部分支线短输价格，我们认为当前相关影响已逐步释放，公司未来三年由管输费变动带来的业绩波动性较低；2）输气量：公司所处的安徽省已逐渐成为长三角地区西气东输、川气东送、海气西进的多气源供应枢纽，2023年及2024Q1受当地光伏玻璃产能投放、新能源汽车工厂建设以及天然气调峰电厂落地带动，安徽省天然气消费量分别同比增长24.5%和27.1%，未来随着相关产业持续发展，公司输气量快速增长可期。

积极回报股东，专注主业同时逐步布局新兴业务：近年来公司维持较大分红力度，持续积极回报股东，2023年公司派发现金红利总额达1.67亿元，每股派息达0.35元，展望未来，相对平稳的资产负债率、较少的在建工程余额以及较为充裕的在手货币资金均为公司维持较高分红比率提供良好基础。同时公司开始进行发展转型，向新能源充电桩业务进行延伸，未来有望迎来更多发展机遇。

投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为69.52、80.12、93.55亿元，归母净利润分别为3.75、4.56、5.50亿元，给予2024年13xPE，目标价10.14元，首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。

风险提示：管线资产运营不及预期，管输费波动超预期，盈利预测及行业发展预测不及预期，行业政策落地不及预期，下游行业景气不及预期，转债强赎风险等。

减值拖累利润，经营拐点可期。受房地产行业影响，23年公司共计提减值准备89.5亿元，同比增长80.4%，拖累利润。目前地产行业政策向好，公司地产拖累有望减少。2024年公司计划实现营业收入6600亿元，同增4.13%；新签合同额15000亿元，同增5.28%。

国家重点资源类企业之一，矿产资源业绩贡献突出，未来有望提供重要增长动力。公司是国家确定的重点资源类企业之一，铜、钴、镍资源丰富。2023年三座在产矿山合计实现归属中方净利润12.14亿元，占公司归母净利润的14%。截至2023年末中国中冶铜权益资源量1393万吨，约为紫金矿业铜资源量的21.68%，洛阳钼业的50.64%，江西铜业的1.06倍；镍权益资源产量为3.36万吨，约为华友钴业2023年镍产量的26%；钴权益资源量14万吨，约为洛阳钼业钴资源量的3.14%。

盈利预测与评级：公司在手订单充足，海外新签高增，金属矿产资源利润丰厚，我们预计公司24-25年EPS分别为0.48、0.53元，公司作为冶金工程行业龙头，享有一定的龙头效应，给予24年9-10倍市盈率，合理价值区间4.33-4.81元，维持“优于大市”评级。

风险提示：回款风险，政策风险，经济下滑风险。

    克而瑞发布2024年6月房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比下降21.8%。中海地产单月销售排名行业第一，实现销售金额466亿元，保利发展和华润置地分列二三位，单月分别实现销售金额420亿元和320亿元。

  

  

    行业：销售环比回升，政策放松有成效

  

    6月百强房企单月累计实现销售金额4702亿元，同比-21.8%，环比+32.5%，销售增速环比上升。6月，政策延续5月放松态势，包括下调首付比例、住房贷款利率下限及公积金贷款利率，同时，重点城市放松限购门槛，各地“去库存”政策频出。综合来看，中央政治局会议定调房地产新形势后，房地产各项政策均持续放松，我们预计，随着相关政策的持续出台，销售端数据有望得到改善。

  

  

    房企：部分房企单月同比增长，头部房企表现较强

  

    6月单月销售超百亿的房企数量为13家，较上年同期减少2家。中海地产单月实现全口径销售金额466亿元，保利发展和华润置地单月分别实现销售金额420亿元和320亿元，分列行业前三。从销售增速来看，6月排名TOP1-5房企的表现稍优于其余各梯队，同比回到正增长，而其他梯队均呈现出下滑的态势；TOP30房企中销售规模正增长的房企达到10家，环比显著改善。

  

  

  投资建议：中央政治局会议定调房地产新形势后，房地产政策持续放松，重点城市“认房不认贷”放宽后，限购政策也逐步松动。当前，房地产行业政策持续推动，销售有望探底企稳，板块估值较低，值得重点关注。我们重点推荐房企包括中滨江集团、华发股份、保利发展、招商蛇口、万科A等；相关受益标的包括华润置地、绿城中国、中国海外发展等。

  

  

  风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期，研报中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。