每日盘后国内外经济动态汇总-回顾当日做好复盘

  事件：7月5日公司发布激励计划：①股权激励：拟向激励对象授予权益共217.7万，占总股本0.544%，首次授予激励对象9人，包括董事、总裁、中高层管理人员。本次股权激励计划有3个归属期（登记完成日起的1/2/3年），各期行权比例分别为20%/30%/50%；②绩效激励：作为现有薪酬管理制度之补充，激励对象为公司高管、关键岗位的中高管及核心骨干等。

  

  

    公司业绩叠加个人绩效考核，激励完善全面。本次股权/绩效激励考核方式为公司层面叠加个人层面考核，即激励对象当年获得的限制性股票数量/奖金额度=个人当年计划归属的限制性股票数量/奖金额度×公司层面考核系数×个人层面考核系数。我们认为本次激励计划涉及核心骨干，激励机制考核指标全面，有望进一步提升员工的凝聚力、团队稳定性，有效激发核心团队的积极性。

  

  

    以营收/归母净利为指标，根据业绩完成情况确定公司层面考核系数。公司针对营收/归母净利分别设置考核目标，以23年为基数，2024-2026年营收增长不低于19%/42%/68%（相当于同增19%/19%/18%），净利润增长率不低于21%/39%/59%（相当于同增21%/15%/14%），对应24-26年收入/归母净利CAGR分别为19%/17%。根据当年业绩目标完成情况确定公司层面考核系数X：①若营收/归母净利目标均完成，X=100%。②若营收或归母净利目标完成，X=70%。③若营收/归母净利目标均未完成，X=0%。

  

  

    费用摊销上看，2025年股权激励摊销费用较大，后续逐步降低。①股权激励：假设授予日为2024年8月上旬，首次授予数量对应摊销总费用5845万元，2024-2027年分别摊销1243/2516/1503/583万元。②绩效激励：提取归母净利不超过15%作为激励奖金总额，计入当年成本费用。

  

  

  盈利预测与投资评级：公司是国内宠物食品领军企业，在宠物食品赛道国产品牌崛起背景下，公司品牌力、产品力、研发力、渠道力α优势显著，自主品牌高端化升级+新兴电商加速拓展，本次发布限制性股权激励及绩效激励，有望充分调动核心人才积极性。我们维持公司2024-26年归母净利润预测5.5/7.3/9.2亿元，对应PE分别为38/29/23X，维持“增持”评级。

  

  

  风险提示：市场竞争加剧，贸易摩擦，汇率波动，原材料价格波动等。

  

  

6月制造业PMI仍居于荣枯线以下，制造业投资保持韧性，基建投资有所回落，地产投资降幅扩大：2024年6月制造业PMI为49.5%，其中生产指数环比下降0.2pct至50.6%，新订单指数环比下降0.1pct至49.5%，新出口订单指数环比持平。2024年1-5月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.6%，仍保持较强韧性；基建固定资产投资完成额同比增速6.68%，基础设施建设投资(不含电力)同比增速5.7%，房地产投资累计完成额同比增速-10.1%，基建投资增速回落，地产投资降幅扩大。

核心观点：市场大小盘风格偏好切换明显，我们认为，当前经济总量偏弱、出口存在贸易风险状态下，建议关注稀缺的景气领域和存在α个股，建议关注：

1）行业景气与转型共振的纺织服装设备：1-5月纺织业固定资产投资额同比增长13.4%，纺织服装、服饰业固定资产投资额同比增长14.8%，宏华数科公告预计上半年实现营业收入7.6-8.1亿元，同比增长35.80%-44.73%；归母净利润1.85-2.1亿元，同比增长25.18%-42.1%。行业需求复苏和生产方式转型共振，建议关注大豪科技、宏华数科、慈星股份、杰克股份、爱科科技等。

2）内需筑底复苏信号明确的工程机械：2024年6月挖机销量16603台，同比增长5.3%，其中内销7661台，同比增长25.6%，内需旺盛；出口8942台，同比下降7.5%，降幅持续收窄，建议关注三一重工、徐工机械、柳工等。

3）机器人产业链：政策持续出台支持培育新质生产力，6月19日下午证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，提出“坚决执行科创属性评价标准，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的‘硬科技’企业在科创板上市”“支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应”，建议关注机器人产业链：埃斯顿、汇川技术、拓普集团、三花智控、双环传动、恒立液压、绿的谐波等。

4）农机：2024年的中央一号文提出“大力实施农机装备补短板行动，完善农机购置与应用补贴政策；近日农业农村部办公厅、财政部办公厅出台《2024—2026年农机购置与应用补贴实施意见》，结构亮点突出，建议关注一拖股份、威马农机等。

5）其他产业高景气度，或存在α个股：杰瑞股份、弘亚数控、新锐股份、星球石墨、伟创电气、中集集团、豪森股份、四方科技等。

风险因素：需求复苏不及预期，原材料价格波动风险。

    钢价：2024年二季度，螺纹/热轧/冷轧季度均价分别为3602/3812/4286元/吨（同比-5.2%/-3.4%/-5.0%、环比-5.4%/-3.4%/-8.9%）。原料价格下跌+下游需求恢复速度与力度慢于往年，二季度钢价下行。

  

  

    利润测算：据Mysteel数据，2024年二季度螺纹（高炉）/热轧/冷轧测算利润分别为-178/-141/-33元/吨（环比变化为+94/+87/-78元/吨）。二季度原料成本大幅下跌，铁矿石普氏指数环比下跌9.6%，生产1吨粗钢需1.6吨铁矿，原料下跌幅度显著超过钢材，使得钢材测算利润环比改善。

  

  

  结论：今年传统的旺季需求（板材需求尚可但螺纹需求继续下滑）弱于往年，二季度钢价与原料价格齐跌，我们认为二季度钢企盈利环比会出现季节性的改善。

  

  

  

  1、美联储政策风险：若美联储加息政策超预期，将影响各金属价格，导致相关金属价格下行的风险。

  

  2、下游需求不及预期：若金属下游需求不及预期，影响金属需求导致相关金属价格受影响。

  

    金价：24Q2沪金均价553元/克，同比+23%，环比+13%。二季度以来，地缘冲突+全球央行购金+美联储降息预期+通胀预期上升等多重因素，使得金价维持高位，下方支撑力量较强。

  

  

    购金情况：5月中国央行暂停购金，但后续不排除我国央行继续购金的可能。2024年5月末我国央行黄金储备7280万盎司，环比4月末持平。今年以来金价并未出现显著回调的趋势，反而冲高，故此时央行选择减少乃至暂停购金、不去追高，有其合理性。但资产去美元化是长期工作，黄金是优质选择；若后续美联储维持鹰派表态、压制海外金价，则届时中国央行可能复制去年5-10月的决策，重启购金。

  

  

    二季度金价环比上涨明显，黄金板块相关标的有望受益。建议关注：赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金、中金黄金、招金矿业、湖南黄金、玉龙矿业等贵金属公司。

  

  

  

  1、美联储政策风险：若美联储加息政策超预期，将影响各金属价格，导致相关金属价格下行的风险。2、央行购金不及预期：若全球央行购金数量不及预期，影响黄金需求导致黄金价格受影响。 

  

  

  

    周五美国公布的6月新增非农就业人数虽略好于预期，但是，4月和5月新增非农就业人数合计下修11.1万，同时，失业率4.1%，高于前值和预期值，延续降温的美国劳动力市场表现推升投资者对9月降息的预期。利率观测工具显示9月降息概率超过80%，年内降息预期次数修正至2次，预期的修正令美国债收益率下行，有利于推升贵金属价格。从名义利率和实际利率所处高位看，降息发生对贵金属价格推动力量强劲。

  

  

  

    工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为4.0%、0.9%、0.9%、2.0%、3.4%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，5月1日，美联储表示将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、中国铝业、神火股份、云铝股份、天山铝业等。

  

  

    降息预期修正，推升贵金属价格

  

  1）美国劳动力市场延续降温，为联储降息提供可能。美国劳工部7月5日数据显示，美国2024年6月新增非农20.6万人，高于市场预期的19万人，低于前值的21.8万人。4月、5月新增非农数据合计下修11.1万人，下修后两个月合计新增32.6万人，低于当时市场预期的42万人。同时，劳动参与率上升至62.6%，失业率上升至4.1%，劳动力供需缺口进一步收敛，就业市场延续降温态势，为美联储降息提供可能性，9月降息预期提高至80%，年内降息预期由1次修正为2次。

  

  

  2）降息预期前置至9月，通胀下行节奏决定降息节奏。5月美国CPI同比为3.3%，核心CPI同比为3.4%，双双低于预期，从历史经验看，美联储降息的两个关键条件是三个月CPI与核心CPI均值低于3.5%，非农就业低于15万，目前已经接近，若后两个月数据不反复，则9月开启防御式降息的可能性在快速上升。自2023年7月美联储最后一次降息以来，美国实际利率维持在2%附近，鲍威尔多次表明政策已经具备足够限制性，意味着2%的实际利率可能是美联储希望的，这意味着降息节奏大概率与通胀回落节奏保持一致，市场测算CPI下降的空间约为0.3-0.5%，对应降息1-2次。

  

  

  3）利率预期下行对贵金属价格友好。5月非农意外跳升使得美联储年内降息次数由2次修正至1次，及中国央行停止购金行为令金价下挫。如今降息预期提升且前置，令贵金属重拾上行。在降息发生前期，贵金属价格上行趋势不变，建议持有贵金属相关资产。

  

    1.公司简介

  

    中煤新集能源股份有限公司是中煤集团控股、煤电新能源并举的大型能源企业，也是安徽省内四大煤炭企业之一。截止2023年末，公司矿权内资源储量62.14亿吨，生产矿井合计产能2350万吨/年。公司在建和筹建多个电厂，公司参控股总装机将从目前的3290MW，增加到远期的9250MW。

  

  

    2.安徽能源市场分析

  

    安徽省电力消费呈现出较快增长的态势。2024年1~4月，全省全社会用电量为1096亿千瓦时，同比增长13.6%（显著高于同期全国整体用电量增长9%）。

  

  

    火电仍占据安徽省能源主导地位，也是未来安徽经济发展用能增长的重要依托。同时随着风电光伏的发展，火电的调峰属性增强。安徽省的火电利用小时数明显高于全国电厂发电设备累计平均利用小时数，如2023年安徽省发电设备平均利用小时数为5090小时，全国平均仅为4466小时）。

  

  

    3.新集能源优势

  

  1）安徽区位优势：安徽省相比其他主要经济大省，煤价中等偏低，电价中等偏高，利用小时基本各省最高。我们估算，安徽投资煤电的IRR约为7.9%，考虑70%的负债率的ROE水平可达26.5%，相比山东、内蒙、上海等，安徽是煤电投资回报率较高的省份。

  

  

  2）公司煤电一体化优势：一体化可以熨平煤价周期，使得公司业绩稳定性和远期的分红预期稳定性增强。我们测算，拟在建项目完全达产后，新集能源“电/煤比”从目前的15%左右，远期将达到57%。

  

  

    4.盈利预测与估值

  

    预计24/25/26年公司归母净利润分别22.2/26.4/34.2亿元，对应EPS分别0.86/1.02/1.32元，当前股价对应PE为11.6/9.7/7.5倍，参考同行煤电一体化的公司，按照2024年的归母净利润给15倍PE给予目标价13元/股，首次给予“买入”评级。

  

  

  风险提示：煤炭价格大幅波动的风险；安徽经济发展放缓或其他因素造成未来电厂投资回报率低于预期的风险；安徽省新能源发展过快造成火电被挤出的风险；测算具有主观性的风险

  

  

  事件：长安汽车公布6月销量。6月，长安汽车实现汽车销量22.5万辆，同比-0.3%，环比+8.8%。其中，长安自主品牌销量18.9万辆，同比+2.0%，环比+10.5%；自主乘用车销量13.8万辆，同比+0.1%，环比+12.2%。此外，6月自主品牌海外销量2.9万辆，同比+46.3%，环比-11.9%；自主品牌新能源销量6.4万辆，同比+60.0%，环比+15.6%。2024年1-6月，长安汽车累计实现汽车销量133.4万辆，同比+9.7%；自主品牌累计销量112.1万辆，同比+9.9%；自主乘用车累计销量82.2万辆，同比+7.0%；自主品牌海外销量20.3万辆，同比+74.9%；自主品牌新能源累计销量29.9万辆，同比+69.9%。

  

  

    深蓝G318正式上市，深蓝、启源交付环比均提升。1）6月深蓝交付16,659辆，同比+107.2%，环比+15.9%。6月13日，深蓝G318正式全球上市，两驱版售价17.59万元至19.99万元，四驱版售价19.99至22.99万元，首发搭载深蓝超级增程2.0。可实现1）用电自由：具备6kW外放电功率、车内3.3kW外放电功率、智能增程12kW原地驻车发电能力；2）空间自由：具备1747L后排座椅放倒后后备箱空间；3）较强的驾驶&穿越能力：配备同级唯一空悬+CDC+主动魔毯舒适三件套；可实现零百加速6.3s（四驱版）及0-100%扭矩分配；搭载两把差速锁及ET全地形系统。深蓝G318订单表现亮眼，上市70小时订单突破1万辆，上市5天订单突破14,126辆；2）6月长安启源交付15171辆，环比+11.9%，上半年累计交付72,968辆。

  

  

    阿维塔将首批搭载华为乾崑ADS3.0，6月阿维塔登陆中东市场。阿维塔6月交付4,682台，同比+167.1%，环比+2.5%。1）智能化方面，阿维塔宣布将首批搭载华为乾崑ADS3.0，ADS3.0计划带来架构升级、安全升级、场景升级、泊车升级。2）出口方面，6月，阿维塔正式登陆中东，与阿联酋豪华品牌汽车经销商集团AISaqerGroup签订战略合作协议。双方将携手推动阿维塔产品进入阿联酋市场，因地制宜，打造个性化的智能豪华新体验。

  

  

  盈利预测与投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为81.86、102.77、126.39亿元，对应PE为16、13、11倍，维持“买入”评级。

  

  

  风险提示：市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司智能化进程不及预期、公司新车销量不及预期。 

  

  

信息通信技术综合解决方案提供商：广脉科技股份有限公司是一家致力于提供信息通信技术服务综合解决方案的高新技术企业，聚焦于5G新基建、ICT行业应用集成服务、铁路信息化和泛智能终端等领域，服务客户涵盖通信运营商、轨道交通、政府、企业等。2023年，公司营收为4.2亿元，同比+23.3%，归母净利润为0.3亿元，同比+69.5%。高铁信息化业务2023年报中首次单独列示，营收占比达到20%。

5G-A元年已至，智能铁路步入成长期：

1）5G网络建设深化，融合应用加速发展：5G-A是5G向6G演进的关键阶段，相比5G在速率、时延、连接规模和能耗等方面全面超越，实现10倍网络能力提升。三大运营商在5G-A方面都正在争相布局。

2）铁路智能化变革进行时：我国铁路建设持续提速，到2035年全国铁路网将达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右。此外2010年前后开通的大批高铁线路运营时间也已接近或达到10年，这也将带来网络通信系统等设备更新换代的需求。

3）智算中心方兴未艾：相比于数据中心，智算中心更贴近应用和产业方。国家信息中心发布的《智能计算中心创新发展指南》指出，在智算中心实现80%应用水平的情况下，城市和地区对智算中心的投资可带动人工智能核心产业增长约2.9-3.4倍，并带动相关产业增长约36-42倍。

行业先入优势显著，经营效益稳中向好：

1）技术底蕴深厚，客户关系稳定：公司自成立以来在系统工程建设、网络安全、优化调试等方面建立了坚实的技术基础，投标范围广泛。

2）算力中心复制潜力巨大：在算力产业快速发展的背景下，三大运营商分别发力布局，市场份额占比超60%。2024年3月，公司以1.78亿元中标杭州西湖大学GPU集群计算系统项目，公司算力中心建设具有复制潜力。

3）高铁信息化优势明显：高铁信息化产品将面临国家设备更新相关政策，高铁公网覆盖业务迎来5G改造机遇，公司战略布局铁路专网5G-R技术，享受市场红利。

盈利预测与投资评级：我们预计广脉科技2024-2026年营业收入达到5.59/7.37/8.55亿元，同比增速分别为32.6%/31.9%/16.0%；预计归母净利润分别为0.47/0.63/0.74亿元，EPS分别为0.44/0.59/0.69元。按2024年7月4日收盘价，对应2024-2026年PE分别为15.82/11.88/10.14倍。公司PE较行业平均明显较低，且未来两年有望迎来业绩高增。基于此，我们首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：主要业务集中风险、税收优惠无法持续的风险、市场竞争加剧风险、人力资源风险

  事件：《国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》提出谋划新一轮财税体制改革，重点方向为完善地方税体系。根据财联社及多家官媒公开报导，扩大征税范围、后移征收环节、稳步下划地方是未来消费税改革的三大看点，专家认为高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目可能会率先试点。

  

  

    消费税改革对企业端经营的影响涉及落地后品牌定价策略的调整及产业链条利益的重新分配，但从中短期考虑税改3大方向：

  

  1）征收环节后移，目前高档化妆品（税率15%）、高档手表（税率20%）、珠宝玉石中的宝石珍珠翡翠（税率10%）在生产环节收税，征税环节后移预计将拉大免税与含税产品价差，以香化产品为例，粗略测算，税改前/后较免税渠道价差分别为15%/23%，价差+8pp；

  

  

  2）扩大征税范围，预计更多高档消费品、服务将被列入征收范围，如奢侈品包袋及服饰，有税与免税价差扩大的品类预计也将增加；

  

  

  3）稳步下划地方，即中央与地方共享税收收入（此前统一划归中央），地方政府收入与当地消费挂钩，预计更有动力以发放消费券等形式刺激本地消费。

  

  

  投资建议：1）免税运营商领先受益，虽然消费税改革后涉及产业链条利益的重新分配，但高议价能力的品牌有可能将消费税转嫁至消费者，有税品与免税品价差进一步拉大，利好免税渠道，建议关注中国中免王府井海南机场海汽集团美兰空港等。2）有税渠道的商超百货有望间接受益，若消费税收入部分下划地方，地方政府有动力刺激消费、扩大税基，进而拉动本地商超销售。

  

  

  风险提示：宏观经济波动风险，消费力不及预期风险，政策力度不及预期风险。

  

  

  关注点一：网络优化提升计算集群性能，Infiniband与RoCE方案市场渗透率提升。

  

  

  关注点二：AI端侧应用落地，拉动边缘/端侧计算芯片需求。

  

  

  关注点三：消费电子需求回暖，存储市场现货均价及颗粒出货价先后进入涨价区间。消费电子领域需求复苏态势有望延续，带动上游半导体产业链步入上行周期。

  

  

    2024年4月22日费城半导体指数发生了变革，根据Nasdaq指数公司的资料，费城半导体指数将第一大持股的权重上限从原来的8%提升到了12%；第二大持股的权重上限从原来的8%提升到了10%；前三大持股对于指数变动的影响扩大。