每日盘后国内外经济动态汇总-回顾当日做好复盘

  事件：公司发布2024年半年度业绩预增公告，预计2024年半年度实现归母净利润1.75-2.15亿元，同比增长82%-124%，扣非净利润1.74-2.14亿元，同比增长83%-125%。

  

  

    分季度来看，公司2024年Q2预计实现归母净利润0.92-1.33亿元，同比增长86%-166%，环比增长13.4%-62.2%。整体来看，公司业绩增长自2024年起显著提速，利润端同比、环比增速皆表现亮眼，我们预计2024年上半年公司业绩亮眼的主要推动力为：

  

  

    原料药：优势原料药需求改善，高毛利品种带动利润增长。1）产品结构改变，高毛利率品种地屈孕酮、阿比特龙等持续放量，拉动利润端快速增长；2）需求端回暖，抗癌类、心血管产品销量改善且新品陆续上市贡献业绩增量。预计在核心API品种持续放量、小核酸业务逐步收获、多肽原料药开始大规模试产等因素的带动下，公司业绩有望保持快速增长态势。

  

  

    制剂：地屈孕酮制剂放量显著，市场拓展成效兑现，推动整体业绩高增。公司国内首仿的地屈孕酮片于2023年6月获批，并在23H2复杂的院内环境下形成良好入院并快速放量。2023年首年实现8985万元的销售收入，增长势头非常亮眼。由于首仿身份，且国内终端用药规模较大，我们预计2024年地屈孕酮片继续延续去年增长态势，并有望在未来1-2年持续快速放量。

  

  

  盈利预测与投资建议：考虑公司高毛利品种、优势制剂的持续放量，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年收入17.21、21.89、26.40亿元（调整前24-25年17.78、22.98亿元），同比增长36.3%、27.2%、20.6%；归母净利润3.95、5.15、6.72亿元（调整前24-25年3.95、5.16亿元），同比增长36.6%、30.4%、30.3%。当前股价对应24-26年PE为26/20/15倍。考虑公司优势原料药品种持续发力，制剂地屈孕酮片销量大幅提升，储备项目丰富，多肽、小核酸药物领域空间广阔、放量在即，维持“买入”评级。

  

  

    风险提示事件：新产品和新工艺开发风险；国际贸易环境变化风险；环保与安全生产风险；汇率波动风险；公开资料信息滞后或更新不及时风险。

  

  

    公司发布2024半年度业绩预告，逆势大超预期。特饮基本盘品牌渠道全面起势，补水啦动销反馈积极。展望全年，公司销售节奏有条不紊，提前储备新品并适时推广、有序增加网点覆盖&冰冻化陈列，在旺季来临前夯实渠道基础。特饮势能强劲，第二曲线初具雏形，产品矩阵+网点开拓有望推动收入继续高增。

  

  

  事件：公司发布2024半年度业绩预告，预计公司2024年半年度实现收入78.6~80.8亿，同比+44.0%~48.0%,，实现归母净利润16.0~17.3亿，同比+44.4%~56.1%，扣非后归母净利润15.5~16.8亿，同比+56.5%~69.6%。

  

  

    Q2逆势大超预期，本品新品齐头并进。根据测算，预计公司Q2实现收入43.8~46.0亿，同比+47.4%~54.9%，实现归母净利润9.4~10.7亿，同比+53.2%~74.5%，实现扣非归母净利润9.3~10.6亿，同比+72.3%~96.5%。1）公司东鹏特饮基本盘品牌渠道全面起势，百亿规模下延续高增趋势；2）第二曲线中“补水啦”动销反馈积极，库存处于低位，增长质量较高；3）大咖、无糖茶、鸡尾酒、多喝多润等新品提前储备培育，多点开花；综合推动公司在Q2消费整体承压背景下逆势大超预期。

  

  

    战略目标清晰，节奏有条不紊。公司坚定推进全国化战略，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，继续加强冰冻化建设，提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销。节奏上有条不紊，根据渠道反馈，公司在旺季来临前已基本完成新增网点及冰柜投放目标，积极储备新品并适时推广，第二曲线“补水啦”全年有望超额完成。

  

  

  投资建议：业绩持续超预期消化估值，上调全年盈利预测。公司Q2逆势大超预期，特饮基本盘品牌渠道全面起势，补水啦动销反馈积极。渠道上公司有序增加网点覆盖&冰冻化陈列，在旺季来临前夯实基础，H1实现亮眼收官。展望后续，公司本品势能强劲，第二曲线初具雏形，产品矩阵+网点开拓推动收入继续高增。成本改善和新品规模效应释放有望带来盈利提升。上调24-26年EPS预测为7.22、8.86、10.86元，公司业绩持续超预期消化估值，当前股价对应24年29x估值，维持“强烈推荐”评级。

  

  

  风险提示：成本上涨、新品推广不达预期、限售股解禁等

  

  

    根据百度Apollo自动驾驶平台官网，萝卜快跑自动驾驶出租车系统（Robotaxi）已经取得了显著进展，具有以下特点：

  

  

    累计接单量大，服务里程长。萝卜快跑已在国内11个城市开放载人测试运营服务。萝卜快跑持续领跑全球无人驾驶，截至2024年4月19日，百度萝卜快跑累计向公众提供乘车服务超过600万次，稳居全球最大的自动驾驶出行服务商。萝卜快跑订单总量已超过600万单，测试里程超过1亿公里。

  

  

    安全性能较好。截至4月，百度Apollo的自动驾驶里程已经超过1亿公里，但从未发生过重大伤亡事故。同时，百度Apollo为每辆无人车及乘客购买了500万的保险。但过去两年的数据显示，实际车辆出险率仅为人类司机的1/4。

  

  

    运营成本可控。搭载百度Apollo第六代智能化系统解决方案的萝卜快跑第六代无人车，整车成本相较于5代车直接下降60%，价格只需要20万。与此同时，随着萝卜快跑无人车自动运营网络完成建设，营运成本将降低30%，通过自动驾驶技术和人车舱效率的持续优化，服务成本将降低80%。

  

  

  我们认为，萝卜快跑自动驾驶的快速发展，意味着消费者对Robotaxi的接受度有提升。长期看，其他自动驾驶形式，如NOA乃至2C的高阶自动驾驶，均有机会获得快速成长。

  

  

  投资建议：建议关注产业链核心环节的领先公司，包括整车环节的小鹏汽车、理想汽车；零部件环节的伯特利、耐世特等。

  

  

  风险提示：自动驾驶法规变动。

  

  

    重点关注：长源东谷

  

    长源东谷：公司近日定点赛力斯增程式机型发动机缸体、缸盖，目标在23年底内实现批量生产，公司去年已获得B客户定点并批量供货，本次定点进一步彰显公司能力，后续新客户值得期待；天然气重卡爆发，公司为康明斯主要产品15N机型独家供应商，目前公司订单饱满、景气度高，固定资产规模大，在行业下行周期逆势扩产，随着天然气重卡爆发，周转率提升将带动盈利水平修复，盈利弹性空间巨大。

  

  

    本周我们中小盘的组合是长源东谷、云意电气、软控股份、华翔股份。

  

  

  摘要：

  

    上周创业板指下跌1.65%、上证综指下跌0.59%、中小盘指下跌1.46%。

  

  （1）上周没有公司发布并购重组计划。

  

  

  （2）上周有2家公司发布项目型增发预案，分别为爱司凯和国航远洋。

  

  

  （3）上周有17家公司发布股权激励预案，分别为安正时尚、朗迪集团、万孚生物、鑫磊股份、威力传动、富春股份、苏利股份、肇民科技、天津普林、昊志机电、华盛锂电、安克创新、格尔软件、蓝丰生化、永太科技、新华都和科汇股份。

  

  

  （4）上周有6家公司公布员工持股计划，为裕兴股份、威力传动、华纬科技、翰博高新、新华都和珠城科技。

  

  

    （5）上周有2家公司发生实际控制人变更，分别是金龙机电和＊ST通脉。

  

  

    （6）上周没有公司发生重大资产重组终止。

  

  

  风险提示：国际环境变化，美联储降息不及预期。近年来，国际环境日趋复杂，地缘政治、“大选”等，不确定性明显增加，并且部分国家通过贸易保护的手段，试图制约中国相关产业的发展，导致国内企业业务受到影响；美联储为遏制通胀，已长时间保持高利率环境，未来如果降息时间点和幅度不及预期，可能对全球经济增长和资产价格造成负面影响，同时由于美联储政策不确定性，未来美元汇率波动可能加大，既会影响出口企业外销产品的市场竞争力，还会对出口企业汇兑损益产生影响，从而影响其整体业绩水平。

  

    2024年7月10日，国家统计局公布2024年6月物价数据，CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降0.8%，较前一月降幅收窄。

  

  

    6月CPI主要受到猪价上涨的提振，但除开猪价，服务和核心消费品价格均表现平平，扩大内需、提振信心还需要更多政策支持。PPI方面，同比降幅继续收窄，但基数影响较大，如果看环比，6月的PPI环比再度转负。我们认为，对于接下来工业品价格的弹性，地产产业链仍是关键。5月以来，核心城市地产政策频繁调整，短期商品房成交面积出现明显改善，各项政策叠加支持下，销售的持续性以及对工业品价格的支撑力度可以继续跟踪关注。

  

  

  风险提示：房地产走势；外部环境的不确定性。

  

    公司作为全球毛纺龙头，进入宽带战略&全球化发展阶段，继续加速布局国内与越南新产能，开拓品种更多、功能性更强、应用场景更广的纱线产品，凭借低成本、高品质、多品类、优质服务优势持续抢占国内外毛纺市场份额。预计公司2024年-2026年归母净利润规模分别为4.50亿元、5.26亿元、5.91亿元，当前市值对应24PE12.5X、25PE11X，维持强烈推荐评级。

  

  

    毛纺行业需求逐渐恢复，中小产能加速出清。

  

  1）需求端：海外需求趋势向好，2024年3月、4月、5月中国毛纺原料与制品出口金额同比增速分别为-24%、-10%、-2%，降幅逐月收窄，且纱线等偏上游的中间品出口表现好于毛纺成品。羊毛服饰在户外运动等功能性场景中应用显著增加，羊毛消费需求趋向多样化。

  

  

  2）供给端：毛纺行业营收与利润水平逐渐恢复，2023年1-11月规上毛纺织企业营收同比增长9%，行业平均利润率恢复至4.0%（2020-2022年平均利润率分别为1.9%、3.8%、3.7%）。行业两极分化加剧，小产能出清加速，具备规模、技术与资金实力的头部企业有望获取更大份额。

  

  

  3）毛价：羊毛价格处于近3年历史低位，主要原因是下游需求较弱。随着供给端亏损牧民的持续退出，毛价将有所支撑。未来伴随需求好转，毛价将具备修复弹性。

  

  

    新澳深耕一体化羊毛纺织，进入多品类、全球化发展新阶段。1991-2000年公司初创成立，2001-2010年形成了从羊毛加工到纺纱、染整的一体化产业链，2011-2019年随着公司上市开启多项扩产项目，加速扩产的同时也注重质量与效率的提升。2020年以来，公司调整战略进入第四个十年：①宽带战略，开拓羊绒业务；②管理层焕新，调整销售策略，加强销售考核激励；③落子越南，开启全球化产能布局；④股权激励，提高管理层及骨干员工积极性。

  

  

    未来增长逻辑：扩产能&打品牌&拓产品与服务，实现抢份额目的。

  

  1）全球扩增产能，抢占市场份额。公司自2014年底上市以来持续扩产，并且对于产能投放节奏把握较为及时准确；人均创收、创利水平位于纱线制造企业前列，生产效率领先。截至目前，预计已形成年产15万锭羊毛精纺纱线产能。新澳越南项目建设中，全球化布局初显，有望凭借低成本&规模扩张优势抢占竞争对手份额，提升市占率。

  

  

  2）多渠道营销网络布局，提升新澳品牌认知。公司拥有完善的全球营销网络及成熟的市场运作体系。2023年新澳升级品牌形象，多渠道强化品牌营销，在终端消费人群中提升品牌影响力。连续10年举办设计师大赛，使设计师从学生时代开始认识新澳品牌。

  

  

  3）创新产品与优质服务，提高竞争优势。产品方面，公司以市场需求为导向，开辟发展梭织纱、户外运动类纱线等新领域，提升产品附加值，同时以多元化供给驱动订单增长。服务方面，凭借个性化定制&小批量快反&现场技术支持等优质服务，赢得国内外中高端品牌客户青睐。

  

  

  4）羊绒作为第二增长曲线，混纺产品进一步拓宽市场。2020-2023年，随着产能利用率不断提升以及收购后各部分业务的改革提效，公司羊绒业务收入从1.96亿元增加至12.22亿元，占公司总收入比重从8.6%增加至27.5%。未来新澳将通过更多羊绒混纺产品进行差异化竞争，进一步拓宽羊绒市场。

  

  

  盈利预测及投资建议：公司继续加速布局国内与越南新产能，开拓品种更多、功能性更强、应用场景更广的纱线产品，凭借低成本、高品质、多品类、优质服务优势持续抢占国内外毛纺纱线市场份额。预计公司2024年-2026年收入规模分别为50.31亿元、57.22亿元、63.76亿元，同比增速分别为13%、14%、11%。归母净利润规模分别为4.50亿元、5.26亿元、5.91亿元，同比增速分别为11%、17%、12%。当前市值对应24PE12.5X、25PE11X，维持强烈推荐评级。

  

  

  风险提示：羊毛等原材料价格大幅度波动的风险；产能扩张速度不及预期的风险；汇率波动的风险等。

  

  事件：公司发布营收月报，2024年6月合并营业收入为人民币21.17亿元，同比+24.11%，环比-0.23%。

  

  

    二季度业绩表现稳健，下半年值得期待：经计算，公司2024Q2合并收入64.40亿元，同比+32.27%，环比-3.69%；1-6月合并收入131.26亿元，同比+13.79%。主因ipad等新品的拉货、iphone的促销等原因拉动，整体表现持续稳健。短期看，在2024Q2在苹果采取的降价促销策略下，iPhone15等旧机型系列销量改善明显。时序进入下半年传统的消费电子旺季，苹果在前期wwdc上发布的Appleintelligence，AI能力几乎覆盖了所有重要的原生应用并让彼此跨应用关联惹人关注，目前仅有iphone15pro或更高版本机型支持可用，在下半年有望催化行业换机，有望提振对于苹果iPhone16系列的销量预期。

  

  

    长期看好终端AI化带来的PCB配套升级。AI手机发展趋势中，短期看是软件变化推动的换机周期，长期看重的是软件带动硬件中存储、算力、散热等方面的升级，PCB价值量有望随之配套提升。此外，苹果具备完整的硬件产品、软件经验，软硬件配合形成的生态是最有望商业化AI终端的厂家之一。AIPC、MR等新产品协同创新和技术革新，也为公司带来增量的想象空间。公司与大客户配合紧密，有望短中长期持续受益。

  

  

  投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入353.80/389.00/425.95亿元，归母净利润39.61/45.23/52.51亿元。对应PE分别为24.30/21.28/18.33倍，维持“增持”评级。

  

  

  风险提示：行业需求低于预期；同行竞争加剧；扩产进度低于预期。

  

  

事项：

近日，我国首个页岩油水力压裂试验场在长庆庆城油田正式建成，为提高单井产量及下一步页岩油效益开发提供坚实基础。

国信化工观点：

1）页岩油分布广泛，美国凭借页岩油革命实现能源独立：页岩油主要分布在北美和欧亚大陆，截至2017年底，全球页岩油地质资源总量为9368亿吨，技术可采资源量为618亿吨，可采资源量排名前三的分别为美国、俄罗斯和中国。美国页岩油开发最为成功，2000年以来，随着水平井和分段压裂等技术在页岩油勘探开发中的探索应用，美国页岩油开发成本不断降低，实现了多个页岩油项目的商业性开发。美国页岩油的快速发展使曾经全球最大的油气进口国美国实现了“能源独立”，深刻改变了世界油气供给格局。据EIA预测，在基准情景下，2040年美国的页岩油产量将达到154.4万立方米，约占美国石油总产量的67.3%。

2）我国页岩油赋存条件复杂，目前处于效益建产阶段，未来前景广阔。中国的页岩油资源主要赋存于陆相地层中，与北美地区相比中国富有机质页岩具有“一深、二杂、三多”的特点。这些特点决定了中国页岩油气的资源特征与美国广泛发育的海相页岩油气的资源特征有着显著的差别。我国鄂尔多斯盆地、松辽盆地、渤海湾盆地、准噶尔盆地和四川盆地等5大盆地的页岩油地质资源量均超过20亿吨，合计在我国页岩油地质资源量占比超过95％。中国的页岩油开发起步较晚，还处于总体规划到技术突破的阶段，离实现工程巨大变革和全面规模效益开发阶段尚有差距，但从资源基础、工程技术能力和产量预期来看，中国具备页岩油革命能够取得成功的基本条件。2022年我国页岩油产量首次突破340万吨，较2018年产量翻了两倍。

3）中国石油不断推进技术创新与管理创新，页岩油开发成果不断涌现。经过多年技术攻关和实践，中石油已初步形成适合中国陆相页岩油地质开发特征的页岩油开发评价方法与技术。中国石油坚持“全生命周期管理”理念，探索形成了“一全六化”页岩油勘探开发模式，推进“五提产、五降本”系统工程，建立多个市场主体共同参与、平等竞争的市场机制，推动内部市场承包商联动创效，搭建油气生产物联网系统，促进了规模增储、效益开发。庆城油田是我国目前探明储量规模最大的页岩油油田，预计2025年页岩油产量超300万吨；吉庆油田是我国首个国家级陆相页岩油示范区，预计2025年产量页岩油产量达140万吨；大庆油田长期探索页岩油力争2025年产油量达100万吨；大港油田目前处于效益开发先导阶段，2025年产量有望达25万吨。

1）4）投资建议：我们维持对公司2024-2026年归母净利润1735/1863/2029亿元的预测，摊薄EPS分别为0.95/1.02/1.11元，对于当前A股PE为11.2/10.5/9.6x，对于H股PE为7.8/7.3/6.7x，维持“优于大市”评级。

原油价格大幅波动的风险；自然灾害频发的风险；新项目投产不及预期的风险；地缘政治风险；政策风险等。

聚焦电能变换与控制，多元布局打造平台型企业

公司围绕电能的变换、控制和应用，构建了功率变换硬件、数字化电源控制、系统控制与通讯软件三大核心技术平台，持续推进研发与产品拓展，目前已成长为拥有智能家电电控、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大事业群的平台型企业，公司在强协同效应与强抗风险能力加持下实现多级增长。

下游应用多点开花，新兴业务贡献增量

1）新能源汽车：已形成涵盖PEU+MCU+OBC+DCDC在内的产品矩阵，供应北汽、哪吒等头部客户，布局800V快充、多合一等前沿产品。23年底以来800V高压平台加速渗透带来汽车电气部件升级，公司涉及产品迎来量价齐升。2）工控：除经典的变频器+伺服+PLC三件套通用产品外，公司针对性开发工程机械行业专机，充分受益于工程机械电动化，同时24H2工控行业或迎来补库周期，阿尔法与贝塔共振向上。3）电源：英伟达引领AIGPU向超高算力升级，或带动服务器电源用量及价值量提升，公司加速国际头部客户订单交付，有望逐步贡献业绩增量。4）人形机器人：公司布局关键球形电机技术，空间与成长潜力可观。

全球化布局成果显著，出海打开盈利空间

公司“研发+制造+销售”三管齐下进行全球化布局，已在美国、德国、泰国等地区设立多个研发中心/生产基地/代表处，2023年公司海外收入（直接+间接）占比提升至40%，毛利率高出国内6.4pct。

我们预计2024-2026年归母净利润分别为7.98/9.87/11.89亿元，对应PE分别为15.54/12.56/10.43，首次覆盖，给予“买入”评级。