每日盘后国内外经济动态汇总-回顾当日做好复盘

  事件1：公司发布关于收购绿十字香港控股有限公司100%股权的公告：以自有资金人民币18.2亿元收购GC、Synaptic及个人卖方合计持有的 GREE NC ROSS HK HOLD INGSLIMITED（中文名：绿十字香港控股有限公司）100%股权，从而间接收购境内血液制品主体绿十字（中国）生物制品有限公司。

  

  

  事件2：公司发布关于签署战略合作框架协议公告：公司与华润医药和GC就绿十字（中国）生物制品有限公司业务整合、药品进出口销售、产品技术合作等达成战略合作框架协议。

  

  

  点评：收购完成后公司浆站数量进一步提升，血浆资源得到补充。绿十字现有4个浆站，2023年采浆量104吨，2017-2023年公司采浆量复合增长率13%。公司现有浆站16个，收购后公司将全资控股一家血液制品生产企业，新增一张生产牌照，新增2个省份区域浆站布局，整体浆站数量有望达到20个。2023年公司整体实现采浆量467吨，此次收购后将有力补充公司血浆采浆量，为业绩提升奠定重要基础。公司此次收购绿十字有望为公司整合行业资源、拓展新浆站开辟新路径，不断提升公司的规模与核心竞争力。

  

  

    绿十字在凝血产品积累深厚，有望和公司产品实现协同互补。绿十字（中国）在凝血产品领域，特别是人源VIII因子方面具备产量、市场和品牌优势，同时还引入了重组VIII因子，是国内少数同时拥有人源Ⅷ因子及重组Ⅷ因子销售权的血液制品企业。绿十字在凝血产品较为强大的生产、销售以及品牌能力，有望和公司现有资源及产品形成协同与互补。

  

  

    战略合作加速“走出去、引进来”国际化业务布局。公司与华润医药（下文合称“华润方”）和GC达成战略合作，在药品进出口销售、产品技术合作等领域持续开展合作，双方的合作有望推动GC创新产品在中国的上市销售以及华润方产品在韩国上市销售，双方合作有望实现优势互补、互利共赢，提升公司盈利水平和核心竞争力。此次合作有望奠定长期合作基石，加速公司“走出去、引进来”的国际化业务布。

  

  

  盈利预测、估值与评级：暂不考虑此次收购对公司的业绩影响，维持2024~2026年归母净利润预测为5.51/6.02/6.56亿元,同比增长132.11%/9.26%/9.00%，按最新股本测算EPS为1.09/1.19/1.30元，现价对应PE分别为33/30/27倍，考虑到血制品的高壁垒和公司优秀的经营质量，维持“买入”评级。

  

  

  风险提示：收购进展不及预期；采浆量低于预期；部分品种竞争格局恶化的风险。

  

  

事件：二季度公司战略层面梳理调整，明确长期发展方向。近期，公司冲泡和即饮两个板块的战略方向和定位已经落地，后续战术层面上将围绕既定的方向展开：1、奶茶板块：对标现制奶茶行业，满足消费者在不同场景下的需求。并体现公司产品优势：1）健康化：研发低糖、轻卡、少添加的轻负担奶茶新品；2）口感口味好：公司要做到与现制茶饮店相当、甚至更好的水平；3）食品安全：标准化制造模式，在品质稳定性方面更有优势；4）性价比。2、meco果茶：未来的打法主要是关联茶饮店、突出杯装差异化的产品形态，并进一步拓展场景，如家庭消费场景、休闲娱乐场景（如高档自助餐等）、礼品等场景。新定位的广宣物料在今年4月份已经开始投放，广告已于6月下旬推出，更多的营销活动公司后续会逐步上线。3、冻柠茶：目前定位健康的冰爽饮料属性，对标碳酸饮料市场。目前冻柠茶主要还在样板市场打造中，资源主要投放在北京和广东两个省市。冻柠茶对冰冻化要求高，目前公司拥有一万多台自有冰柜，同时配合购买冰道资源。公司也在尝试创新终端冰冻化陈列形式，后续动销反馈情况还需要进一步探测。

三个核心品类进行战略梳理和重新定位，为长期奠定坚实基础。战术方面，公司仍处在探索和积累阶段，如何用最有效的方式将品牌定位和消费者建立联系，将是三季度和接下来工作的重心，这些工作也将在Q3的广宣、流量曝光上陆续展开。而在渠道建设上，量贩系统、山姆会员店、自动贩卖机等在24Q2得到丰富，餐饮也成立了单独的团队进行开拓，渠道工作推进有条不紊，待新的品牌诉求起势后，渠道有望较好承接。

投资建议：二季度公司增速略有承压，但方向确定后，战术层面也就能有的放矢。企业维持自身的战略定力，为后续放量积聚势能。预计公司2024-2026年实现营业收入41.39/47.60/54.81亿元，同比增长14.18%/15.00%/15.15%；实现归母净利润3.32/4.20/5.29亿元，同比增长18.59%/26.37%/25.95%；实现EPS为0.81/1.02/1.29元，对应PE为15/12/9x，维持“增持”评级。

风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，季节性风险波动。

一、2024年4-6月，投资者熟悉的“4月决断”“一季报交易”等日历效应均未发生，主线转向政策面——“新国九条”、财政发力和房地产兜底预期升温，驱动沪指最高触及3174点。但6月房地产、出口预期同时下修，沪指最终失守3000点。

第一阶段：当跌不跌的四月（4/1-4/23）：一季报乏善可陈，市场调整压力增加，但“新国九条”在12日盘后推出，上市公司质量改善、分红提升是明确导向，投资者认为资本市场改革加速推进，4月不会深跌，沪指在3000点附近窄幅震荡。这个阶段，市场结构特征悄然变化，赚钱效应向龙头集中：此前单纯靠政策刺激情绪躁动的各类主题(如低空经济、设备更新改造主题)4月初就开始调整；12日“国九条”推出后，市场预期量化资金监管压力加大，小盘股调整加深；3月表现最好的再通胀(有色、石化)，缺乏需求侧持续改善逻辑，4月19日公募一季报披露集中加仓后博弈加剧，股价走平。整体而言，市场中枢维持，但行业主题投资机会减弱，投资者抢跑新机会的速度加快，多数求而不得。

第二阶段：政策重大调整，中国资产躁动（4/24-5/20）：这一次率先打响发令枪的是港股（详见资产配置部分）：4月30日政治局会议前夕，海外投资者预期中国地产基本面可能改善，叠加人民币资产比较便宜、港股互联网公司回购力度加大，外资加速回流，恒生指数4月22日即开启快速上行。自此，市场也迎来了房地产政策的集中落地：4月23日-4月29日，北京取消离婚限贷、南京买房即可落户、成都取消限购、多地“以旧换新”等因城施策加速推进，市场对中央层面地产重磅政策的预期水涨船高。4月30日政治局会议提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，收储预期兑现。5月初，高能级城市取消限购推进（深圳放松非核心区限购、杭州全面取消限购）。5月17日国务院政策例行吹风会发布新政，房贷利率和首付比例降幅超预期（首付比降至15%、房贷利率下限取消），收储配套资源加码（5000亿收储贷款），部分投资者联想到2008年美国政府接管房地美和房利美，对政策给予厚望。同时，4月政治局会议提出“及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度”，叠加美国补库拉动外需，内外需同时改善的预期共振，沪指从3030点附近持续上行至5月20日最高3174点。但是从行业结构来看，隐忧已经出现：大部分内需相关行业（例如食品饮料、基础化工、汽车、家电、家居等）已经在5月初或者中旬见顶(5月11日披露4月社融存量环比负增长)，一直上涨到5月20日的只有银行、房地产，这种市场特征已经暗示基本面改善的预期并不持续。

第三阶段：“需求并没有那么好”（5/21-6/30）：1）5月下旬，起初触发市场调整的是政策兑现本身：4月以来国内稳增长和房地产兜底政策加码是核心线索，但5月17日地产重磅政策落地后，市场预期政策催化密度来到高点，接下来要关注政策效果。关于这一点投资者仍存在较大分歧，市场也自然进入调整，5月末沪指回到3100点附近。2）6月内需验证落空+出口意外扰动，基本面回落驱动股价调整：内需方面，5月31日PMI数据发布，5月制造业PMI重回50%以下，而建筑业PMI的环比差值延续4月的回落趋势，基建投资对经济的支撑可能要等到下半年；外需方面，红海事件对航运扰动超市场预期，4月下旬以来全球集运价格持续回升，5月末新加坡港口拥堵愈演愈烈，低货值货物运输可能受到影响，二季度出口预期下修；而三季度淡季出口回补，也难以扭转下半年出口增速回落的方向。6月，内需偏弱的验证仍旧密集，随着三季度脚步走近，海外政治周期对A股的影响逐步升温，雪上加霜。月市场中枢下行，沪指失守点。

二、全球资产：全球权益市场分化，港股较A股更具弹性，港股高股息异常突出

与24Q1普涨不同，24Q2全球权益市场表现分化：纳斯达克（苹果端侧AI进展从预期到兑现+半导体周期中观验证+台积电议价能力提升，中长期性价比不高，但逻辑暂未证伪）、印度Sensex30（莫迪胜选但席位不及预期曾有扰动，新政府承诺政策稳定性后重回上行）、恒生指数表现较好，罗素2000（高利率压制小企业盈利预期）、欧洲股市（经济走弱、法国政治周期波动）、A股表现偏弱。

港股与A股节奏基本相同，但4-5月政策躁动阶段港股弹性更大：1）外资对港股的基本面预期，较内资对A股的基本面预期更乐观：一方面，这确实源于外资对国内地产市场了解不足，“雾里看花”容易产生偏差，港股地产较A股地产指数表现更好；但更重要的是，港股Alpha资产基本面较A股更有韧性：港股互联网经过战略调整、降本增效，2023年财报已经验证ROE、供需格局触底回升，但A股消费供需格局还在恶化；2）港股互联网回购加速是重要催化：年初以来港股互联网平台公司加大回购力度：腾讯3月宣布计划24年股份回购规模超1000亿港元，较23年规模翻倍，阿里巴巴2月宣布回购额度增加250亿美元，京东3月宣布30亿美元回购计划。南下资金在港股找到了A股高股息趋势扩散的方向，而海外投资者也会关注港股互联网价值边界确认、估值修复的投资机会。3）新兴市场汇

    当地时间2024年7月13日，美国前总统特朗普在宾夕法尼亚州的竞选集会现场遭遇枪击，特朗普在被护送下台的过程中挥舞拳头并呼喊口号的行为帮助其获胜概率进一步提升。在共和党全国代表大会召开的关键时期，特朗普遇袭事件或将导致资本市场对“特朗普交易”的热度再度升温。

  

  

    特朗普与拜登政策主张的不同点是“特朗普交易”的核心。特朗普主张更大范围、更大程度地提高关税;更倾向于干预美联储货币政策的独立性;特朗普更注重传统制造业;特朗普更倾向于“美国利益至上”、恢复欧洲和中东和平。由于特朗普执政的不可预测性较拜登更强，若特朗普当选美国总统，将为中美关系的整体发展增添更多变数。而根据其政策表态，相对较为确定的是，美国对华政策最大的变化或在于将加大对华关税，这或将引发市场对新一轮中美贸易摩擦的担忧。

  

  

    往后看，“特朗普交易”热度的变化需要跟踪大选白热化后两党政策博弈时点，重点关注两党全国代表大会、第二轮候选人辩论和总统大选日选情的变化。“特朗普交易”可能对A股和港股的影响可参考上一轮2018年至2019年中美贸易摩擦期间A方公后析。大盘指数方面，若经济转好且市场对斑易库你足w业方面自贸易摩擦仅存在短期影响,A股表现或将好于港股。产业万，日主可控和内需消费有望跑出超额收益，相关对美出口行业或将承压。

  

  

    出口维持强势，顺差创新高

  

    6月出口表现仍强，进口转负，顺差创新高。出口方面，从海外需求来，主要发达国家制造业景气度均有所回落，但英国、日本维持在50及以上，外需仍有支撑。而近期美国、欧盟先后宣布对我国部分商品加征关税，我们认为在正式关税加征前或存在集中加快出口的可能。从出口国别来看，对日本、美国、欧盟的出口回升，尤其是对欧盟的出口回升幅度较大。从主要出口商品来看，玩具、通用设备以及医疗器械有所回升，而汽车出口增速虽有下降，但仍较可观。进口本月表现较弱，由正转负。机电进口增速回落较多，或拖累进口表现。6月由于进出口的表现差异，顺差持续回升，并再创新高。

  

  

    市场有望波动中走稳回暖

  

  我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，随着经济走稳回暖带来的市场信心恢复，以及货币平稳宽松延续下市场利率走稳态势形成，中国资本市场将迎来波动中走稳回暖态势。

  

  

    高顺差有望持续

  

    出口维持强势，顺差更是高达近千亿美元水平。我们认为今年以来汇率偏软对出口的促进作用不可忽略，而欧洲、美国等海外经济体下半年加关税前或存在一定赶出口进度的情况。实际上中国外贸疫情后一直表现较好，我们认为主要还是中国制造业在世界经济格局中的优势地位决定的，作为全球制造中心，高贸易顺差有其必然性，预计这种高顺差状况仍将持续。我们认为高货物顺差将有助于中国外储的稳定，有助于人民币在国际金融市场上的稳定，外贸良好局面也将有助于中国经济平稳。

  

  

  

    地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化

  

事件：公司发布2024中报预告，预计2024上半年实现归母净利润2.1亿元~2.4亿元，同比+122%~152%，对应24Q2归母净利润中枢1.25亿元，同比+104.1%。

Q2业绩超预期强劲趋势延续，客户、ASP、产能共振，全年业绩高增持续性较强。预计环比高增得益于：①问界M9、理想L6、吉利、比亚迪等车身模块化客户订单释放，其中大客户理想（2023H1理想收入占比31%是公司第一大客户）新车L64月上市24Q2交付3.9万辆；问界M9Q2交付4.65万辆(Q1为0.62万台)，均为24Q2重要增量。②从冲压零件tier2升级tier1单车价值提升。展望全年，公司财务预算指引全年净利润预计同比增长40-70%，看好赛力斯、理想、吉利、比亚迪等优质成长性客户放量共振下公司业绩持续兑现。

中短期：车身模块化业务绑定头部客户赛力斯、理想、吉利、比亚迪、长安等，助力业绩持续高增长。公司深度配套理想、吉利等大客户，2023年上半年理想、吉利收入占比分别为31%、20%，同时也是赛力斯（M9/M7/M5）、长安、比亚迪等供应商，成长性优质客户共振下公司业绩有望持续高成长。

中长期：凭借车身工艺全覆盖+一体化能力+产能优势，打造白车身总成供应商，实现量价齐升

1）车身工艺覆盖全且水平领先同行：目前覆盖冲压（冷冲）、热成型、焊接、激光焊接、注塑、激光切割、一体化压铸、装配等技术和工艺，覆盖工艺齐全且水平领先同行，具备提供白车身一站式服务的能力，可满足主机厂车身开发需求。

2）一体化能力：具备从模具设计与制造到车身零部件与模块化产品一体的全产业链能力，形成强响应和成本优势。

3）产能优势：上市以来持续完善西南地区、长三角地区、京津冀地区、珠三角地区等产能布局，随着重庆工厂、常州工厂等产能相继投放，加速客户属地化配套和服务，客户拓展进一步升级。24年起陆续还有常州二期工厂、河北工厂、肇庆工厂投放，奠定增长基础。

盈利预测：维持24-26年公司收入分别为39.4亿元、55.5亿元、66.6亿元，同比增速分别为51%、41%、20%，归母净利润4.6亿元、6.3亿元、7.7亿元，同比增速分别为49%、36%、23%，对应当前PE18X、13X、11X，看好公司车身模块化业务跟随赛力斯、理想、长安、吉利等头部客户放量业绩持续高增长，维持“买入”评级。

风险提示：客户销量不及预期、原材料大幅上涨、新客户拓展不及预期、新业务盈利进展不及预期等

事项：

7月15日，阳光电源公布与沙特ALGIHAZ成功签约全球最大储能项目，容量达到7.8GWh，该项目的三个站点分别位于沙特的Najran、Madaya和KhamisMushait地区，2024年开始交付，2025年全容量并网运行。

国信电新观点：1）全球储能装机有望迎来景气浪潮。今年以来欧美市场储能装机开始呈现复苏态势，逆变器需求开始恢复增长，同时产品价格也开始止跌企稳，根据美国能源署（EIA）数据，美国1-5月大储累计装机2.99GW，同比+309%，EIA估计美国6月装机旺季背景下，有望实现大储装机3.09GW，同比+192%，环比+188%，预计2024全年将实现储能装机14.5GW，同比+128%，海外大储装机有望迎来放量。展望中长期，亚非拉等新兴市场储能装机需求旺盛，根据IEA统计，不包括中国在内，其他新兴市场和发展中国家（EMDEs）年均清洁能源投资额需要从目前的约2700亿美元扩大到未来10年的1.6万亿美元以上，才能实现净零排放，其中大约一半的投资将用于清洁能源、电网和储能建设，整体来看亚非拉储能新兴市场潜力巨大。

2）公司有望充分受益全球光储行业需求增长。公司与沙特A LGIH AZ签约7.8GWh全球最大储能项目为储能业务全球化布局阶段性成果之一，公司作为全球光储行业龙头企业，有望凭借领先的技术优势和渠道优势，在全球光储行业需求增长的机遇下，迎来业绩的稳定增长。我们预计公司2024年光伏逆变器出货155-175GW，同比增长19.2%-34.6%，储能系统出货22-26GWh，同比增长110%-128%。

3）投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。我们预计2024-2026年归母净利润105.9/113.1/120.4亿元（原预测24-25为100.93/105.96亿元），同比增速分别为12%/7%/6%，PE估值为12.5/11.7/11倍。维持优于大市评级。

4）风险提示：原材料价格大幅波动，海外储能装机进展低于预期，海外贸易政策的变化。

事件：阳光宣布7月15日与沙特A LGIH AZ成功签约全球最大储能项目，容量高达7.8GWh。

中东大储项目预计2025年贡献较多利润增量。根据目前的行情，我们估计中东海外储能项目价格为0.9-1/wh，此项目预计超10亿美金，我们假设毛利率为20-25%，净利率约10-15%，对应净利润约8-12亿元，项目预计2024H2开始交付，2025年实现全容量并网，预计该项目利润大头于2025年体现，有望增厚2025年业绩。

中东、欧洲等大储需求爆发、美国市场影响逐步降低。分市场看：欧洲大储市场爆发，2024年有望翻倍至10gwh+，智利、澳大利亚等新兴市场大储需求旺盛，大储主力市场美国2024年延续50%增长至近40gwh。阳光除了最早深耕美国外，全球大储市场都有全面的布局，凭借产品优势取得高份额，2023年及之前美国出货占比40%-50%，2024年公司预计总体出货20gwh以上，2024年美国出货占比预计降至20-30%，未来随新市场进一步起量，占比预计还将持续降低。

下半年交付旺季、业绩有望逐季增长。公司作为光储双龙头，持续坚持技术和营销双轮驱动增长，全球大储需求爆发下，储能业务有望持续高增长；逆变器端，双龙头格局稳定，阳光有望保持稳定增长，全年预计出货150-170GW，同增20%+，我们预计2024Q2环比2024Q1明显好转，下半年需求更加旺盛，项目进入集中交付期，2024H2公司出货及业绩有望逐季环增。