每日盘后国内外经济动态汇总-回顾当日做好复盘_我的第一桶金

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24-07-31 09:30

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通信设备行业快评：国内海风建设提速，关注海缆投资机会（行业观点）

事项：事件：7月22日，上海市发改委已编制规划29.3GW深远海风电项目并获得国家批复，全部建成后每年可提供约1000亿千瓦时绿电。（2）7月25日，江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目公示，中天科技为第一中标候选人，投标报价9.16亿元。（3）7月29日，亨通光电公告，公司及控股子公司陆续签署了总金额为12.55亿元的海洋能源项目合同。

国信通信观点：

（1）近期国内海风项目密集落地，行业景气度提升。2023年下半年以来，各省加快建设“十四五”规划，我国海风建设重新迈入快车道，2024年上半年酝酿的项目近期密集落地，同时明年又是规划最后一年，预计未来一年还将有大量项目出台，行业迎来爆发期。

（2）全球尤其是欧洲海风发展潜力巨大。全球风能理事会GWEC预测，未来十年（2024-2033年）全球将新增410GW的海上风电装机容量，其中欧洲将是第二大市场。欧洲的海风潜在开发量接近8TW，截止2023年，欧洲海上风电装机总容量仅达48.6GW，开发量为0.6%，潜力巨大。

（3）看好国内海缆公司的全球拓展，2022年以来国内头部海缆制造企业，如东方电缆、中天科技、亨通光电，已陆续开始实现海外订单突破。考虑到全球海风中长期景气向上的高确定性，以及国内海缆产能等综合实力的领先性，我们看好国内公司在全球市场份额的不断提升。

投资建议：推荐持续关注国内海缆公司，重点推荐亨通光电、中天科技。

风险提示：宏观经济波动风险、国内海风投资建设不及预期、全球贸易摩擦等外部环境变化。

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24-07-31 09:03

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投资策略点评：稳增长表述更积极，结构机会涌现（市场策略）

事件：中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

策略视角，我们认为本次政治局会议有许多新的提法、稳增长相关的表述更为积极，对市场风险偏好将有所提振，需要重点关注以下5点

1、“新旧动能转换存在阵痛”和“下半年改革发展稳定任务很重”是对经济定调中新的提法。我们认为这指出了短期内尽快推出积极稳增长政策的必要性。

2、进一步的，本次会议在政策基调中可以解读出对于未来进一步推出政策的急迫性和可落地性要求。我们看到会议在政策定调中出现了一些较为积极的新提法：“及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。”“宏观政策要持续用力、更加给力。”“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。”需要关注的是，这些新增的表述均有一个共同点：表述上更为接地气。

3、扩大内需的政策重点涵盖面更为丰富，包含“国家重大战略”、“设备更新”、“以旧换新”、“提振消费”。我们认为要重点关注对于“两新”的表态和对于“消费”方面的显著着墨：“更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新”、“要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费”、“服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。”落脚在投资上，结合7.24推出的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》等政策，“两新”和“消费”的投资机会需要重视。

4、产业政策端也有积极表述，更重要的是需要关注供给侧改革的新提法。会议指出“要培育壮大新兴产业和未来产业”的同时，对于产业端的供给侧有新增表述“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。”我们认为这是供给侧改革的新提法，一些周期性行业有望在“稳增长”、“设备更新”、“新供给侧改革”多重改善下迎来供需双改善。

5、“防范化解重点领域风险”中对于房地产和地方融资平台债务风险有显著着墨。房地产和地方融资平台债务领域的定位表述，不仅意味着地产进一步政策可期，同时更有助于房地产领域企稳的预期达成，稳住经济的“底线思维”，有望进一步修复市场风险偏好，对A股分子端盈利预期以及分母端风险偏好均有利。

本次会议有利于市场风险偏好温和回暖，叠加下半年中美利差改善，A股结构性机会将更为丰富，下半年重视“两大左侧布局机会”和主题投资机会。

本次会议在稳增长的表述上更为积极，在政策推进方面的表述也更为落地化。国内政策的进一步积极化有利于市场风险偏好回暖，叠加下半年中美利差改善，A股结构性机会将更为丰富。就布局方向而言，在坚守红利底仓的基础上，我们继续推荐新崛起的独立景气周期“半导体&养殖”的左侧组合+性价比大幅提升的白马消费“食品饮料&医药”。同时，在7月重大会议的指引后，下半年产业支持性政策和稳增长政策预计将会持续出台，主题投资机会预计将会更为丰富，关注低空经济、设备更新的主题机会。

风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险。

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24-07-30 10:42

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全球机构投资动态：日本GPIF+2023财年收益创纪录（宏观大势）

投资要点：

此系列报告跟踪全球养老金、主权基金等机构的最新投资动态，包括资产配置调整、市场观点、投资业绩、ESG投资、投资研究等方面，旨在为我国养老金、保险等资管机构的资产配置提供一定的借鉴参考价值。

本期主要内容：

（1）美国CalPERS2023-2024财年回报率为9.3%。

（2）日本GPIF2023财年实现创纪录的2800亿美元年度收益，回报率22.67%。

（3）加拿大CPPIB发现私募股权市场的新机遇。

（4）新加坡淡马锡2024财年投资组合净值增至4200亿新元，公布320亿美元可持续投资组合，将ESG与优异表现挂钩。

（5）ABP第二季度投资回报率-0.7%，利率上升财务状况有所改善。

风险提示：机构投资数据信息有限，投资环境发生变化

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24-07-30 09:12

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电力设备与新能源行业周观察：国网24年电网投资首次超6000亿元，风电国内海外需求共振（行业观点）

1.新能源汽车

《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》印发

我们认为，此次汽车报废更新补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补1.5万元，有望推动我国新能源汽车产业持续向好发展，助推销量进一步增长。在政策对新能源汽车应用推广的大力支持，以及新增优质供给增加等因素的推动下，我国新能源汽车渗透率有望持续提升，从而推动全产业链需求扩大。

特斯拉披露2024年Q2业绩

我们认为：

1）在发电与储能业务增长、Cybertruck交付等因素的推动下，2024年第二季度，特斯拉实现营业收入255.00亿美元，同环比分别增长2.30%、19.71%；同时，在部分车型交付量和均价下降、AI等项目带来的营业费用增长等因素的叠加影响下，特斯拉2024年第二季度GAAP毛利率达18.0%，同环比分别下降0.2个百分点、提升0.6个百分点。

2）短期看，据特斯拉2024年Q2财报预计，产量在经历单季度环比下滑后，有望在Q3环比实现回升。中长期看，全球电动化趋势明确，特斯拉新车型将于2025年上半年开始生产，有望推动特斯拉汽车产量规模提升。

3）特斯拉4680电池生产持续推进。我们预计，4680电池应用规模的扩大将带动产业链的技术持续升级，高镍正极材料、硅基负极、新型锂盐以及导电剂等环节有望迎来机遇。

4）全球储能进入高速发展阶段，特斯拉积极布局储能业务，未来储能有望成为特斯拉业务版图中重要部分。

2.新能源

乌克兰取消光伏等能源设备关税，具备优质市场布局企业有望率先受益

我们认为，火电、水电建设周期相对较长，参考2022年欧洲能源危机背景之下，建设周期相对较短的光伏发电装机规模有望快速提升，同时考虑到配储可以保障用电稳定性，储能需求有望同步攀升，此次乌克兰取消风电光伏等能源设备的关税及增值税，有望进一步刺激当地需求，具备优质市场布局的相关企业将率先受益。

国内海风项目进展推进

国内海上风电进展提速，短期我们建议关注国内海风核心项目的进展催化，持续跟踪及关注沿海省份海风竞配项目和新项目推进进展，关注招标量对后续装机的支撑。长期持续看好国内深远海建设+海外海风需求外溢带来的国内企业增量机会。

Enphase发布24Q2业绩情况

我们认为，随着美国资金成本预期下行、欧洲户储库存压力逐渐缓解以及新兴市场需求爆发，户储&微逆出货有望持续持续增长，有海外产能布局或布局规划、相关产品权威认证、以及渠道优势的国内出海企业将显著受益。

3.电力设备&工控

国家电网2024年电网投资首次超6000亿元

随着国内新能源的大规模发展，相应的电网配套建设持续性和必要性需求明确，行业景气度预计持续上行，持续看好相关板块和标的机会：1）市场份额稳固或有望持续提升的主网核心设备供应商，随行业需求增长将显著受益；2）看好具备技术领先优势的配网相关企业；3）同时看好新能源接入增加下的二次设备需求提升以及电网配套检测设备需求加大的结构性机会。

甘肃-浙江±800千伏特高压直流工程获核准批复

随着新能源大基地不断建设，未来特高压线路建设需求明确。特高压柔直技术可保障高比例新能源稳定外送，可实现动态无功调节，对电网强度要求低，其优势更为显著。我们认为，在电网安全性、兼容性要求持续提高趋势下，柔直技术有望持续渗透应用。同时，柔直设备的技术壁垒较高，如换流阀等设备价值量较大，核心设备供应商预计获得更高的业绩弹性。

4.风险提示

新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。

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24-07-30 09:03

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机械行业：机械板块2024Q2持仓分析（行业观点）

板块表现：2024年4月1日到6月30日，2024Q2申万行业机械板块指数下降5.67%，沪深300指数累计涨跌幅为-2.14%，机械板块跑输沪深300指数3.53pct，在36个一级子行业中排名第18位。SW机械各子行业中工程机械（+5.31%）、轨交设备（+3.35%）涨幅居前，专用设备、通用设备、自动化设备板块下跌，分别为-6.53%、-11.69%、-11.72%。

持仓情况：机械行业2024Q2机构持仓比重2.98%，环比-0.02pct，处于2012Q4以来63.00%的历史分位水平。24Q2末机械设备行业（申万一级行业）全部基金重仓持股低配1.14%，低配比例环比-0.43pct，低配幅度持续下降。2024Q2基金重仓具体情况如下：

a)细分行业：基金重仓工控、工程机械、油服、轨交装备等领域公司。

b)持股变化：从持股机构数量来看，2024Q2前十名分别是汇川技术、三一重工、徐工机械、杰瑞股份、中国中车、安徽合力、浙江鼎力、柳工、山推股份、巨星科技；从持股市值来看，2024Q2前十名分别为汇川技术、三一重工、徐工机械、柳工、杰瑞股份、巨星科技、豪迈科技、浙江鼎力、赛腾股份、中国中车。

风险提示：制造业投资不及预期、宏观经济增速不及预期、原材料价格波动的风险、行业竞争加剧风险。

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24-07-30 08:54

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生物医药Ⅱ行业2024年ESMO：中国超过30项研究闪耀巴塞罗那（行业观点）

本周我们讨论即将在2024年ESMO亮相的中国报告。

2024年ESMO大会（ESMOCongress）将于欧洲当地时间9月13日至17日在西班牙巴塞罗那以线上结合线下的形式举行。本次会议旨在传播肿瘤学领域前沿研究进展，为全球的肿瘤学者、肿瘤医生等相关医疗卫生工作者提供高水平的医学教育与良好的学术交流机会。

ESMO官方网站已正式公布本届年会的摘要题目及作者信息（LBA标题将于8月底对外公布）。在优选论文专场（ProfferedPapersession）和简短口头摘要专场（MiniOralsession）中，32位中国专家将展示其针对10个不同瘤种，涵盖肺癌、乳腺癌、泌尿生殖系统肿瘤、中枢神经系统肿瘤、妇科肿瘤、头颈部肿瘤、血液肿瘤以及肉瘤等多个领域，共计35项研究成果进行展示。

我们将重点关注双抗和ADC领域的最新数据与临床进展。康方生物、百利天恒、科伦博泰均会有新数据的读出，建议保持高度关注。相关标的：科伦博泰、百利天恒。

行情回顾：本周医药板块下跌，在所有板块中排名第25位。本周（7月22日-7月26日）生物医药板块下跌4.01%，跑输沪深300指数0.34pct，跑输创业板指数0.19pct，在30个中信一级行业中排名第25位。

本周中信医药子板块普跌，其中中药饮片子板块下跌6.32%，跌幅最大；医疗服务子板块下跌2.32%，跌幅较小。

投资建议：把握“关键少数”，寻求“单品创新+出海掘金+政策催化”潜在机遇

（1）单品创新，渐入佳境：CNS系列（恩华药业、丽珠集团、苑东生物）、创新医械（微电生理、惠泰医疗、赛诺医疗）。

（2）出海掘金，拨云见日：创新制药（科伦博泰生物-B、乐普生物、百奥泰）、体外诊断（新产业、亚辉龙、万孚生物、华大智造）。

（3）设备更新，催化在望：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、祥生医疗。

风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

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24-07-30 08:48

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AI手机芯片行业：AI手机芯片有望成为最大端侧芯片市场（行业观点）

1、AI手机高渗透率有望推动AI手机芯片发展。据Canalys预测2024年，全球16%的智能手机出货为AI手机，到2028年，这一比例将激增至54%。受消费者对AI助手和端侧处理等增强功能需求的推动，2023年至2028年间，AI手机市场以63%的年均复合增长率(CAGR)增长。我们认为AI手机的高渗透率将促进AI手机芯片发展。

2、AI手机芯片目前竞争者集中，有望成为AI端侧标杆性市场。经过我们梳理，目前布局AI手机芯片的厂商主要是原来5G手机芯片厂商苹果/高通/联发科等。目前AI技术的落地不断加速，而作为与每个人生活密切相关的智能手机品类，其也成为了AI技术在消费端应用落地的桥头堡，手机芯片AI能力的提升，势必会进一步催化AI技术的应用成熟。同时我们认为AI手机芯片有望成为最大端侧芯片市场。

投资建议：AI手机芯片有望树立端侧芯片标准，建议关注国内端侧芯片厂商。

风险提示：宏观经济下行；AI落地和渗透率不及预期；技术路线变更；行业竞争加剧。

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24-07-30 08:32

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化工行业2024年半年度展望：行业供需格局预期改善（行业观点）

我国化工行业景气向好，行业供需格局有望进一步改善。回顾2024年上半年，化工品价格指数小幅震荡走高，同时供给端、需求端、库存端均出现积极变化。综合对价格、需求、供给、库存及成本等因素的讨论，我们认为，虽然目前全球能源类成本仍在高位区间，成本压力犹存，但是从供给角度来看，化工行业投资增速已经开始放缓，部分产品产能投放趋于尾声，行业新增产能投放对于市场供应端的冲击或有所减轻；从制造业需求及库存去化角度来看，国内化工品需求存在边际改善的预期。展望2024年下半年，伴随着供应端改善、需求端复苏的预期，化工行业景气度有望边际回暖。

展望2024年下半年，我们认为国内化工行业供需格局有改善预期、行业景气度有望边际回暖。不论是从价格周期角度、还是行业竞争格局边际变化的角度来看，我们认为部分细分领域存在较好的投资机会。因此，我们建议重点关注以下四大投资方向：

（1）供需格局有望改善的子行业。结合前述我们对于国内化工供给和需求格局的分析，我们认为，从供给端来看，国内化工行业资本开支增速正在逐步下降，部分产品产能投放趋于尾声，叠加政策上节能降碳的要求对于相关高耗能行业落后产能的淘汰；从需求端来看，国内制造业需求和出口需求均已有明显改善、同时我们预期也会进一步改善，因此我们认为国内部分化工子行业的供需格局有改善趋势。我们看好钛白粉、添加剂（氨基酸和维生素）、化纤、制冷剂等子行业的供需格局有望逐步好转。

（2）资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业。经历供给侧改革之后，国内化工行业的集中度已经有了较大的提升。未来，受到环保、安全、能耗等政策限制，化工行业资本开支向龙头集聚，投资方向主要是聚焦原有产品产能扩张、围绕产业链向下游高附加值产品延伸、或通过研发驱动向更多高壁垒的精细化学品和新材料领域拓展，一批优质的国内龙头公司市场份额有望继续增加。

（3）部分新材料需求增加，国产替代持续推进。5G、新型显示、生物医疗、自动控制等终端应用逐步进入规模化发展，催生了各类配套材料的发展机遇。我国在本土企业的不断发展与追赶中，将持续推进高端材料的国产替代。以电子化工材料、陶瓷材料为代表的高端化工新材料市场需求有望增加，同时也处于国产替代机遇期。

（4）国企改革持续推进，国有资产质量有望提升。自党的二十大以来，国资委等部门针对国企改革的政策和指引持续出台，新一轮国企改革全面深化。我们预期本轮国企改革有望聚焦企业核心竞争力、坚持高质量发展，带来相关企业经营业绩提升的预期，同时对标世界一流企业，有望为央国企的发展打开新空间，带动相关企业高质量发展、全球化发展。

投资策略：我们认为2024年下半年国内化工行业供需格局有改善预期、行业景气度有望边际回暖。不论是从价格周期角度、还是行业竞争格局边际变化的角度来看，我们认为部分细分领域存在较好的投资机会。我们建议重点关注：①供需格局有望改善的子行业，推荐龙佰集团；②资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业，推荐华鲁恒升、扬农化工、新和成；③受益于需求增加、或国产替代持续推进的部分高端化工新材料，推荐国瓷材料；④具备经营改善预期并有望实现高质量发展的部分央国企。

风险提示：化工品需求不及预期；成本端大宗能源价格大幅上涨；产品价格大幅下滑；出口大幅下滑；供给端行业新增产能投放超出预期。

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24-07-29 10:40

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鼎捷软件( 300378 )首次覆盖：聚焦智能制造，做“数智”时代AIGC先行者（个股解读）

核心结论：我们预计鼎捷软件2024-2026年营收分别为25.31亿元、28.88亿元、32.6亿元，同比增加13.6%、14.1%、12.9%，归母公司净利润分别为1.86亿元、2.29亿元、2.71亿元，同比增加24%、22.9%、18.4%。参考可比公司，我们预计公司2024年目标市值55.93亿元，对应目标价格20.75元，首次覆盖，给予“买入”评级。

从中国台湾市场走向大陆，从ERP向智能制造全链布局延伸。鼎捷软件成立于中国台湾地区，以制造业ERP起家，业务陆续向大陆及亚太地区拓展，产品亦扩展至涵盖工业软件、智能制造、工业互联网等相关领域的解决方案，专注于为电子、半导体、装备制造、汽车零部件等下游行业实践“智能+”转型。

两个因素决定鼎捷软件仍能保持发展韧性。公司23年仍有约一半业务营收来自中国台湾和东南亚地区，天然具备出海属性。公司在中国台湾地区的稳健经营及东南亚地区的开拓，使得公司能够保持成长韧性。另，从PMI数据看，大陆地区类似装备制造及高技术制造等细分领域仍然呈现出一定景气度，构筑了制造业发展的新动能。而这些领域，亦恰是鼎捷软件实施数字化转型升级赋能所重点覆盖的产业领域，下游企业仍具备能力对企业数字化转型投入形成支撑。

智能制造工业软件继续构筑公司的成长曲线，而AI应用有望打开新的业务成长空间。1)围绕生产控制与研发设计端工业软件业务将是继续驱动公司未来成长的关键，大陆地区制造业MES及PLM空间广阔，有望在制造业企业中继续渗透，而鼎捷也将受益于这一进程；2）依托雅典娜工业互联网平台，融合OpenAI的GPT技术，过去的一年时间鼎捷推出了一系列单点创新应用并在原有传统工业软件系统的基础上集成了AI创新工具集推出新一代产品。而ChatFile等AISaaS应用已陆续落地商业化，公司在经营模式和业绩层面都有望充分受益。

风险提示：宏观经济波动的风险；市场竞争风险；业务开拓不及预期风险；技术革新的风险。

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24-07-29 09:23

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汽车行业以旧换新政策点评：加力支持汽车以旧换新，促进汽车消费提升（行业观点）

事件：2024年7月24日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

支持老旧营运货车报废更新，促进更新需求增长。此次新政支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴3万元。老旧营运货车更新补贴金额较高，有望促进更新需求增长。

提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准，推动换购量增长。此次新政推动城市公交车电动化替代，支持新能源公交车及动力电池更新。更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。有望推动新能源公交车及动力电池销量提升。

乘用车报废更新补贴金额提升，有望推进销量攀升。个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，购买新能源乘用车补贴金额由1万元提升至2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴金额由7000元提升至1.5万元。此次调整将乘用车报废更新补贴金额提升，有望进一步刺激乘用车市场，推进乘用车销量攀升。

风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险