每日盘后国内外经济动态汇总-回顾当日做好复盘

    个股上涨趋势终结转入下跌趋势之后，左侧抄底的难度较大，胜率较低，容易陷入越跌越买，越买越跌的境地。即使盈利，之后的获利了结需要较强的交易纪律性

  

  

    针对这一情况，本策略给出了一种确定买点的方法：找到之前经历了月线级别主升浪的股票，跌到0.618和0.8的位置时买入。但是这样简单地执行胜率并不高，还需要细化买入点的筛选规则

  

  

    我们借鉴缠论形态学的思想，用线段刻画出K线的走势，并借助线段精确地确定买点，而不是简单地用参数去确定

  

  

    该策略从2015年至2024年6月共交易1043次，扣除交易成本后胜率达57.8%，盈亏比2.26倍，持仓时间中位数为19个交易日

  

  

  风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；模型均基于历史数据得到的统计结论且模型自身具有一定局限性并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；模型根据历史规律总结，历史规律可能失效，因此其结果仅做分析参考。

  

  

    距离美国总统大选第一轮电视辩论6月28日已一月有余，期间发生了很多大事。

  

  

    这一系列事件对市场产生了重要的影响，比如美股波动率上升，美股科技股下跌、传统板块上涨，美债利率曲线陡峭，美元走弱等等，A股也跟着下跌，特别是出口链的企业反应更剧烈，这些表现概括起来，就是市场在进行“特朗普交易”。

  

  

    “特朗普交易”建立在两个前提之上——一是市场认为他大概率能够当选，二是他上任后会按照市场所认为的方式去执政，而我们认为，“特朗普交易”的两个前提未必成立。

  

  

  首先，川普当选并非板上钉钉。

  

  

    “特朗普交易”的第二个前提是市场认为他上任后，会遵守承诺，推动降息、降低所得税、提高关税，会相对不利于硅谷公司和新能源，会相对有利于能源和制造等传统产业。

  

  

    所以我们认为今天的“特朗普交易”里的每一步都存在着偏差，无论是当选概率还是如果上任后的政策选择，市场的交易策略建立在了模糊的概率和过时的判断之上，最终可能都会被纠正。

  

  

  风险提示：美国大选数据民调误差过大，美国经济放缓超预期

  

  

    8月5日，全球股市剧烈震荡，亚太股市普遍下跌，日股领跌。日经225指数盘中两次触发向下的熔断机制，报收31156.12点，跌幅达12.4%。韩国、中国台湾、新加坡等股票市场也出现大幅调整。随后开盘的欧美股市也黯淡收场，欧洲斯托克50指数跌1.45%，德国DAX30指数跌1.82%；美股纳斯达克指数跌3.43%，标普500指数跌3.00%。

  

  

    8月6日，日、韩主要指数强势反弹，日经225指数涨逾10%，韩国综合指数涨逾5%。

  

  

    以日股为代表的亚太股市周一大幅下跌，周二快速反弹，背后的主导因素是什么？目前市场波动进展到什么程度？后市怎么看？本文主要回答以上三个问题。

  

  

  风险提示：美国劳动力市场超预期放缓、美国降息进度不及预期、全球汇率波动风险提升

  

    异动情况：8月5日，受日元加息、美国就业数据不及预期综合影响，市场对全球经济衰退预期升温，导致美元、涨。新交所主力合约UCU24收于7.0820，港交所主力合约CUSF2409收于7.0987，人民币日来已升值逾1800、1650个基点。当日成交量分别高达19万手及6万手，均为2024年高点。 

  

  

    异动分析：1、现货端汇率大幅波动。截止至8月5日，最新美元兑在岸人民币录得7.1430，较上一工作日继续币录得7.1354，较上一工作日下跌301点，环比下降0.42%；美元兑在岸/离岸人民币大幅下行，波动，使得期货端合约集体下行，并且距离24年1月份仍有一定下行空间。本次人民币汇率大涨主要美国数据不及预期均加深市场对经济的担忧，而我国扩内需政策的加码加力，为人民币币值上涨打下合约期价均低于近月合约，可以看出市场对人民币汇率接下来的走势维持信心，预期因素也将进一步。

  

  

  2、全球经济衰退预期升温。海外端因素我们认为共有两点：第一点是美元指数的走弱。最新数据显人，创2020年12月以来最低，远不及预期的17.5万人；失业率升至4.3%，连续第四个月上升，短期新高，都反应着美国经济下行压力的增大，以及通胀回落趋势的稳定。数据公布后，美联储多数储降息预期也有所增强。据CME工具显示，美联储9月会议降息50个基点的可能性从此前22%跃升至息的押注，美元支撑因素大幅减弱。第二点是日本央行超预期加息。7月31日，日本央行在货币政策至0.25%左右。这是今年3月日本央行结束负利率政策以来首次加息。在高物价导致个人消费显低迷愿，从而影响个人消费水平。截止8月5日，日经225收跌12.40%，较7月11日高点下降24.34%升温。按照历史规律看，降息时点的到来将会进一步加剧市场对经济的担忧，对各类风险资产价格或

  

  

  3、国内政策端持续加码加力。7月份我国二十届三中全会及政治局会议召开，共提出300多项重要改向高质量发展。会议强调“提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促社会综合融资成本稳中有降”。逆回购、MLF、存款利率、LPR等利率陆续调降，为我国经济发展打或持续推进。而在财政政策上，首次明确强调“加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新”。7月24日财政部发布《关于加力支干措施》的通知，将安排1480亿元超长期特别国债资金，用于设备更新专项支持政策。超长期特别转。

  

  

    观点看法：本次人民币汇率大涨主要受海内外两端因素共同影响，海外端原因有日元加息、美国就业数据不及预元、日元币值迅速回落。而与海外截然不同的是，我国新一轮消费刺激政策再度加码加力，逆回购、超长期特别国债进一步发放，为我国经济基本面打下夯实基础，叠加外需持续回暖，以及我国较为丰需、稳经济的目标，未来人民币走势料稳步上行。

  

  

   

  

    行业：景气整体向上，格局持续优化

  

    2020年以来，伴随金价进入上行周期与黄金珠宝工艺升级，行业内非婚场景的配饰需求场景打开，黄金珠宝景气度整体向上，头部珠宝品牌加快渠道下沉、逆势扩张，行业集中度提升趋势加速。2024年以来金价上涨速度较快，对终端消费有一定抑制，至6月珠宝零售额降幅已边际收窄，消费者对金价高位预期逐渐惯以及七夕/中秋/国庆等旺季临近，珠宝景气度有望企稳回升。

  

  

    公司：产品调整、渠道下沉，品牌美誉度高

  

    作为中国内地中高端主流市场钻石珠宝领先品牌，周大生2021年快速调整产品结构，推行省代模式加快市场布局，规模/份额/品牌优势持续巩固，品牌享有较高知名度和美誉度。公司上市以来ROE相对稳健且居可比同业靠前水平，分红稳定，行业景气企稳下业绩修复可期。

  

  

    终端消费企稳下业绩有望迎来修复，给予“买入”评级

  

    我们预计公司2024-2026年收入分别为195.80/227.37/258.87亿元，对应增速分别为20.2%/16.1%/13.9%，3年CAGR为16.7%；归母净利润分别为14.69/16.93/18.87亿元，对应增速分别为11.6%/15.2%/11.5%，3年CAGR为12.8%；EPS分别为1.34/1.54/1.72元/股，按8月5日收盘价，对应2024-2026年PE分别为8.5x/7.4x/6.6x，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

  

  风险提示：原材料价格波动风险；存货管理风险；连锁经营管理风险；加盟管理风险；委外生产风险

  

高德红外公司发布公告称中标某重大型号国内完整装备系统总体项目；本次中标的总体型号项目，是民营企业首次在某J种、某品类重大装备系统项目上的竞标胜出。自今年6月下旬以来，一系列军工企业较大金额订单持续披露，显示我国军队装备建设订单已经开始陆续恢复，随着中报冲击的落地，军工板块整体景气度有望迎来复苏。高德红外的中标体现出低成本精确制导武器是智能化战争时代的发展趋势，打造一个“重体系、轻平台，可消耗”的总体架构是应对高强度对称战争的必然之路。军工新旧周期的拐点就在当下！

主要内容

1、高德红外公司发布公告称中标某重大型号国内完整装备系统总体项目；本次中标的总体型号项目，是民营企业首次在某J种、某品类重大装备系统项目上的竞标胜出。自今年6月下旬以来，一系列军工企业较大金额订单持续披露，显示我国军队装备建设订单已经开始陆续恢复，随着中报冲击的落地，军工板块整体景气度有望迎来复苏。高德红外的中标体现出低成本精确制导武器是智能化战争时代的发展趋势，打造一个“重体系、轻平台，可消耗”的总体架构是应对高强度对称战争的必然之路。军工新旧周期的拐点就在当下！

2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工装备产业方面，我们建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质装备方面，我们建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；三是新质生产力方面，我们建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机、增材制造。此外，军贸出海等方向也值得关注。

3、推荐标的：航发产业：航发动力、航发控制、航材股份、图南股份、华秦科技；船舶产业：湘电股份、中国船舶；航空航天：光威复材、菲利华；低成本精确制导弹药：高德红外、北方导航；无人系统：中无人机、航天彩虹、航天电子、宗申动力（宗申航发）；新一代智能化作战底座：七一二、海格通信；商业航天：航天环宇；低空经济：莱斯信息、中直股份；大飞机：中航西飞、中航重机、三角防务；增材制造：华曙高科、铂力特。

事件：8月5日全球多地风险资产出现大幅调整，海外市场进入“黑色星期一”，一定程度上导致了全球投资者的恐慌情绪激增，Vix指数出现历史第二大单日涨幅，我们认为是人工智能科技周期的预期修正、美国衰退预期升温、日央行货币政策化及CarryTrade逆转等四大因素综合作用的结果。

最初，人工智能及科技革命的预期修正促使了美股在7月中旬以来的阶段性大幅调整。此后，日央行加息促使日元升值，日元在短时间内的快速升值导致CarryTrade逆转，全球套息资本面临较大压力，当日元升值时，息差所获得的利润会迅速被汇率所带来的损失给消耗殆尽，因此需要通过“卖出高息资产、买回日元”来平仓，平仓的同时会带来进一步的日元升值压力，进而带来更多的日元平仓，从而循环往复，此前“借入日元投资美国科技股”的策略面临巨大挑战。此外，日元加息进程也导致日本国内“借日元、买日股”的策略面临融资成本上行导致的“去杠杆”影响。在此基础上，美国经济衰退预期在失业率数据激增后显著提升，历史经验显示美股在“衰退确认”的时间里大概率向下调整，进一步压制美股，同时美国衰退预期也会通过基本面、可比估值和行为金融等渠道对日本股票市场产生压制，进一步放大日本股市的跌幅。

这四种因素的叠加一定程度上导致了海外市场“黑色星期一”的发生，并可能促使负反馈机制的出现，后续重点关注以下四点：

1）套息交易的负反馈机制可能自我强化，过去两年成功的借日元投资日股和美国科技股策略出现逆转，可能进一步加剧日本汇率和股市波动。

2）美股的大幅下跌，一方面表现出市场“倒逼”美联储降息的局面，另一方面考虑其财富效应属性，可能推动衰退预期的自我实现。

3）当前全球股票市场的接连下跌导致风险偏好显著下降，考虑新兴市场国家对美元流动性相对敏感，商品也容易受流动性冲击扰动，关注潜在MarginCall与流动性螺旋风险对新兴市场国家及商品的扰动。

4）重点关注美日等市场维稳政策的出台，日韩预期引导能够带来一定积极影响，若市场机制无法纠正，则需要进一步的维稳政策，后续重点关注美联储的政策变化，一方面考虑美股持续下跌对美国金融稳定和经济基本面的扰动，美联储存在“紧急降息”的可能，此前在2020年3月3日应对疫情冲击美联储曾紧急降息50bp，本轮若跌幅进一步扩大存在使用的可能；另一方面，面对潜在的MarginCall与流动性螺旋风险，也需要更有针对性的流动性支持工具加强对市场流动性的支持。

风险提示：（1）海外主要经济体货币政策超预期变化；（2）全球流动性风险；（3）部分国家或地区金融市场风险外溢

事件：公司发布关于收购参股公司江西联创光电超导应用有限公司部分股权暨关联交易的公告

公司拟收购参股公司联创超导部分股权，超导业务战略布局进一步推进公司拟以现金35,680万元收购江西电子集团持有的联创超导8.00%股权，以现金13,380万元收购共青城智诺嘉投资中心（有限合伙）持有的联创超导3.00%股权。交易完成后，公司对联创超导持股比例将由40.00%提升至51.00%，并将其纳入合并报表范围。

聚焦“激光+超导”核心主业成果显著，公司盈利能力不断提升

1）公司坚持聚焦激光、超导、智能控制器三大核心业务，陆续完成对电力缆业务、部分背光源业务的剥离。2023年公司子公司联创电缆亏损1,590万元，同比减亏894万元；子公司联创致光亏损10,335万元，同比增加3,356万元，主要系消费电子需求萎靡，随公司进一步削减手机背光源业务，未来仍有优化空间。

2）在资产结构的持续优化下，公司盈利能力不断提升。2023年公司毛利率18.2%，同比提升3.42pct；净利率12.6%，同比提升2.68pct，创历史新高。2024Q1公司毛利率20.5%，同比提升3.57pct；净利率17.3%，同比提升3.42pct。公司剥离低质资产、聚焦“激光+超导”核心主业逐渐显现成效。

激光业务：公司背靠中物院十所，泵浦源实现量产交付、整机装备未来可期

1）公司激光业务主要产品为泵浦源及激光器，目前可预见的订单量增长较快。2023年公司子公司中久光电实现营收1.66亿元，同比持平；实现净利润0.36亿元，同比下滑2%，销售净利率达21.9%。

2）2023年2月公司光刃-II激光反制系统顺利通过验收，2024年1月光刃系列无人机激光反制系统整机产品出口许可获有关部门批准通过，在内需+外贸需求的共同驱动下，未来激光整机产品有望进一步打开公司成长空间。

超导业务：高温超导磁体核心供应商，由铝加工向晶硅炉、可控核聚变拓展

1）高温超导加热可用于金属加工、熔炼等领域，较传统工频炉节能超过50%，公司供货中铝东轻设备投产具备示范性意义，未来有望持续进行由1-N的复制。

2）公司高温超导磁体已实现由铝加工向光伏硅单晶生长炉拓展，公司与宁夏盈谷合作，目前磁体在手订单超300台，预计2024年交付将不少于50台。

3）2023年11月，联创超导与中核聚变签订协议，计划联合建设聚变-裂变混合实验堆项目，工程总投资预计超过200亿元，公司磁体下游应用有望持续拓展。

联创光电：预计未来3年归母净利润复合增速为38%

预计公司2024-2026年归母净利为5.0、7.0、8.8亿元，同比增长49%、40%、25%，CAGR=38%，对应PE为23、17、13倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）低质资产剥离进度不及预期；2）新业务扩展不及预期。

事件：公司发布2024年中报，报告期内实现营业收入15.01亿元，同比增长14.22%；实现归母净利润2.24亿元，同比增长51.00%；实现扣非归母净利润2.17亿元，同比增长144.98%。2024H2存在贝福替尼NSCLC一线适应症医保谈判催化，2025年放量值得期待。公司三代EGFRTKI贝福替尼NSCLC二线适应症于2023年5月获批上市，已纳入2023年医保目录中，正处于积极入院的阶段；其NSCLC一线适应症于2023年10月获批上市，预计将于年底参与2024年医保谈判，考虑到公司在今年充分的入院准备工作，预计一线适应症纳入医保后有望带动2025年销售额的快速增长。

恩沙替尼海外、CDK4/6抑制剂国内上市工作有序推进中，其他多个重点产品临床研究进展值得关注。

处在上市申请阶段的产品及适应症方面：恩沙替尼ALK阳性NSCLC一线适应症的上市申请已获得美国FDA受理，CDK4/6抑制剂泰贝西利HR+/HER2-乳腺癌适应症的上市申请已获得NMPA受理，公司战略投资项目禾元生物的植物源重组人血清白蛋白正在全面推进新药上市申请工作。

尚在临床研究阶段的产品及适应症方面：恩沙替尼ALK阳性NSCLC术后辅助3期临床、贝福替尼NSCLC术后辅助3期临床正有序推进中；EGFR/CMET双抗MCLA-129正在1期临床阶段，该产品已在ASCO2024年会上披露了积极的临床数据；眼科产品EYP-1901正在1期临床阶段；此外其他多个小分子药物也在有序推进中。

投资建议：我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为24.78%、24.90%、23.04%，净利润增速分别为23.46%、25.59%、22.23%，对应EPS分别为1.03元、1.29元、1.58元，对应PE分别为33.5倍、26.7倍、21.9倍；考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，给予公司2024年PE50倍估值水平，对应6个月目标价为51.34元/股，维持买入-A的投资评级。

风险提示：医保谈判不及预期的风险，埃克替尼、贝福替尼等大品种销售不及预期的风险，创新药临床试验进度不及预期/失败的风险，医药政策变化的风险。

    克而瑞发布2024年7月房地产企业销售TOP100排行榜，百强房企单月全口径销售金额同比下降20.5%。保利发展单月销售排名行业第一，实现销售金额253亿元，万科地产和招商蛇口分列二三位，单月分别实现销售金额198亿元和159亿元。