2023年3月29日 星期三 晨会

试用

一、昨日小结
01昨日市场情况：昨日沪指红平开，上午在前收盘价附近上行横盘震荡，下午开盘拉升之后逐级走低，收3245下跌0.19%。创业板-1.2%。科创板-1.78%。个股方面1399只上涨，3590只下跌。沪市成交3969亿，深市成交6093亿，合计10042亿，较上个交易日减少1358亿。板块方面：化纤、石油、酿酒板块涨幅靠前。数字经济 方全面回落。
02昨日涨幅前一名的板块 ：石油化工线：化纤2.36%，（1）消息面：化纤受“沙特阿美溢价88%入股荣盛石化 ”消息影响涨幅第一。（2）技术面化纤（荣盛石化）自21年以来一直处于下降通道，（3）基本面：荣盛石化走的是一条产业链上延的发展之路：从涤纶长丝到 PTA，从 PTA 到中金芳烃，从中金芳烃到浙江石化炼化。随着浙石化一期 2000 万吨项目投产，产业链完全打通，一体化优势开始显现。随着二期项目的投产，公司将成为全球最大的炼油企业之一。 个人观点：消息刺激，持续性有待验证。
03昨日操作： 做T生物科技。

二、今日推演 （宏观数据、隔夜美指、市场热点）
01今日A股沪指（走势形态）推演及应对方法。

推演一：今天低开或平开震荡。继续震荡蓄势，为后续上行做准备。各股按模型操作，有机会就做“T”降低成本。
推演二：今天低开或平开震荡上行，震荡蓄势后继续上行，短线趋势未破坏。各股按模型操作，有机会就做“T”降低成本。
推演三：今天低开或平开震荡下行。各股按模型操作，有机会就做“T”降低成本。
推演逻辑：三种情况都有可能，今明两天比较关键。 1、昨天，高位的数字经济方向各板块全线回落，低位板块只有大消费的酿酒表现稍好，医药红盘，酿酒是否能接替高位流出资金，等待今明两天的验证。2、美国三大指数下跌，受阿里上涨影响，中概股普遍上涨，中概能顶着美指的下跌上涨，为内盘起到正面作用。3、个人观点A、 高位股已经开始回调，但接棒的低位股还不明朗，今明两天如果低位股没能接棒，大盘继续调整的可能加大，年线下行基本结束，已经连续走平，第一支撑位3200-3220。希望一季报业绩向好的低位股出来接棒。 B、今年的主流是科技，科技炒高了就会回流低位蓝筹，同时科技回调，有科技方面消息刺激资金再回流科技，科技和蓝筹交替。因涨跌幅度不同，会呈现蓝筹箱体震荡，科技震荡上扬。

02昨日沪指推演回顾（推演回顾，推演的情况如果出现是否按应对方法处理；没有出现，说明是哪些因素没考虑到没有推演出这种情况，并说明应对方法。）
昨天推演三符合实际，红平开震荡下行，没到模型位，继续做T。
03看好的板块及理由（短期15天左右，中期1-3个月左右，长期3月到12个月及以上）


03昨日重要新闻分享

2、阿里巴巴 宣布进行组织和治理结构改革，将设立云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，由各自的首席执行官和董事会独立管理。除了淘宝天猫商业集团未来仍将继续由阿里巴巴集团全资拥有外，每个业务集团都将有独立融资并寻求单独上市的可能性。根据方案，阿里巴巴集团董事会主席、首席执行官张勇将兼任云智能集团CEO；戴珊任淘宝天猫商业集团CEO；俞永福任本地生活集团CEO；万霖继续担任菜鸟集团CEO；蒋凡任国际数字商业集团CEO；樊路远任大文娱集团CEO。
3、商务部部长王文涛会见荷兰阿斯麦 公司全球总裁温宁克。王文涛强调，希望阿斯麦坚定对华贸易投资合作信心，为中荷经贸合作作出积极贡献，并共同维护全球半导体产业链供应链稳定。双方还就阿斯麦在华发展等议题进行了交流。
4、据证券时报，3月28日，博鳌亚洲论坛2023年年会首日，按照惯例，主办方发布了两份旗舰报告，《亚洲经济前景及一体化进程2023年度报告》和《可持续发展的亚洲与世界2023年度报告-亚洲发展融资：政府社会共行动》。报告预计，2023年，在世界经济放缓和全球化遭遇碎片化风险的大背景下，亚洲经济体加权实际国内生产总值（GDP）增长率为4.5%，较2022年的4.2%有所提升，整体复苏步伐继续推进，区域生产、贸易、投资一体化和金融融合进程将加快。当日举行的产业链供应链新格局分论坛上，与会嘉宾认为，国际社会应共同努力协调，维持全球产业链供应链的稳定。从全球产业链供应链角度看，中国将持续成为全球的制造枢纽。
5、央行呵护季末流动性平稳，于昨日开展2780亿元7天期逆回购操作，当日有1820亿元逆回购到期，因此单日净投放960亿元。
6、北向资金净买入3.54亿元，贵州茅台 获净买入6.17亿元，招商银行 遭净卖出3.4亿元。
7、周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8845，较上一交易日跌25个基点，夜盘报6.8755。人民币兑美元中间价报6.8749，调贬35个基点。
8、据证券时报，近期，国家大基金一期减持动作不断。今年以来，大基金一期已计划减持6家半导体企业。包括安集科技 、景嘉微 、万业企业 、长川科技 、国科微 、雅克科技 等。除大基金外，3月以来，多家上市公司重要股东发布拟减持公告。数据宝统计，3月以来共68家公司为净增持状态，拟净减持公司超500家，合计净减持375.54亿元。
9、国机汽车 昨日尾盘直线涨停。有消息称，国机智骏正在引入外部投资者滴滴 ，目前谈判已进入尾声。国机汽车发布澄清公告表示，国机智骏正与多家潜在投资者进行商务洽谈，尚未取得最终结果，未与其他企业签署意向协议或合作协议。网传两家地产央企合并，其中一个版本是中国金茂 地产板块或并入华润置地 。中国金茂管理层对此辟谣称，经向国资委相关部门及大股东核实，央企整合关于公司的传言不实。
10、中芯国际 披露年报，2022年营收495亿元，同比增长39%，毛利率增长到38%，均创历史新高，净利润121.33亿元，同比增长13%。预计2023年营收同比降幅为低十位数，毛利率在20%左右，资本开支与上一年相比大致持平。
11、比亚迪 发布年报称，2022年净营业收入4240.61亿元，同比增长96.2%；利润166.22亿元，同比增长445.86%；拟10派11.42元。
12、顺丰控股 发布年报，2022年营业收入2674.9亿元，同比增29.11%；净利润61.74亿元，同比增长44.62%；拟10派2.5元。
13、微信即将在“搜一搜”推出新功能“问一问”，鼓励用户提问，创作者作答，同时用户可关注创作者，对回答点赞转发。优秀的问答内容，将通过微信搜索收录和呈现。

如何看待1—2月份全国规模以上工业企业利润下降22.9%？
按1-2月累计口径，规上工企利润同比下降22.9%，较前值下降18.9个百分点。多因素导致工企利润增速降低：（1）1-2月份出口增速呈现负增长。由于紧缩的货币政策，加之海外库存偏高，美欧等国国内需求出现阶段性放缓。2023年1-2月，中国出口金额（美元口径）同比下降6.8%，对工业企业特别是制造业企业利润构成拖累。（2）2023年春运周期持续较长，“放开”后首个春节农民工回乡过节比例较往年有所提高，返城时间较往年有所延后。（3）去年同期高基数价格因素。2022年1月和2月的PPI同比基数较高（分别为9.1%和8.8%），2023年1月和2月PPI同比增速均小于0，分别为-0.8%和-1.4%。这导致原材料和装备制造业利润降幅较大，二者分别下拉工业利润15.7、6.5个百分点。上述因素共同导致2023年1-2月规上工企利润增速呈现回落态势。
预期2023年3月工业企业利润会有所改善。高频数据显示3月份工业经济基本面持续改善。截至3月27日，3月247家钢厂高炉开工率均值为82.02%，较2月提升2.93个百分点；3月主要钢厂螺纹钢产量为300.71万吨，较去年同期增加0.31%。但出口和价格两方面因素可能会对3月份工业企业利润增速构成拖累：（1）出口可能延续负增长。截至3月27日，3月中国出口集装箱运价指数为1011.98，较去年同期下降69.63%，显示外需延续低迷。同时近期韩国出口下行值得警惕，3月韩国月度前20日出口金额同比下降17.4%。（2）PPI可能延续低位运行。截至3月27日，3月份中国大宗商品价格指数较上月环比下跌0.14%。由于2022年3月PPI同比基数为8.3%，处于历史高位，预计2023年3月PPI同比读数可能延续低位运行。综合考虑，预计2023年3月工业企业利润会较1-2月有所改善。
目前的整体消费是不是不及市场预期？我们如何看待后续消费复苏力度？
1-2月的社消数据略超市场预期表现较好，3月开始消费面临去年疫情带来的低基数预计整体增速仍然较高。但确实调研也发现居民人均支出水平\客单价等还未恢复到2019年水平，消费是经济变量中偏后期修复的，因此预计全年消费将温和复苏。
全面注册制下首批IPO企业将登陆A股。对这些首批企业，您有何投资建议？全面注册制落地后，A股投资逻辑是否有新的变化？
我们没有在报告中对这批IPO企业进行推荐和分析，关于注册制本身的影响，我们的分析如下：
主板注册制落地对市场流动性和波动影响有限。全面注册制不等同于简单降低上市门槛，其制度设计的核心依然围绕鼓励优质企业融资展开，而且券商跟投制度的落实也意味着项目选择上会更加注重企业质量筛选。而且，由于依然保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，上市发行的节奏整体可控，改革后对市场的流动性分流有限。从创业板注册制改革实践来看，其在2020年8月之后IPO速度较改革之前有所提升，从2020年的242家提升到2021年的416家，2022年又回落到291家，井然有序，没有出现改革后IPO持续激增的情况。另外，交易制度的变化也并不意味着股票市场的波动放大。创业板涨跌幅限制从10%提高到20%并没有明显诱发更大幅度的投机交易，2019年创业板涨跌停板次数分别为3853/1201次，注册制改革后2021年涨跌停板次数为1248/72次，2022年进一步降至770/60次，实际上，在A股10%的涨跌幅限制已经可以满足绝大部分股票的定价需求。新股市场将平稳过渡，预计年度融资额约5500-6000亿元。2022年，注册制发行的科创板和创业板项目占比沪深交易所新股家数的79%，新股募集资金的82%。监管机构和市场主体对中国特色的注册制安排，已经有了充分的理解和实践，股票市场将平稳过渡到全面注册制。注册制的本质是市场化，监管不对新股发行做行政性安排，融资额交由市场供需自行调节。注册制试点以来，新股的供和求达到了有效的均衡：2019-2022年，“年度新股融资额”与“年度日均交易额”的比值区间为49-63%。在全年日均万亿交易额的假设下，预计年度股票融资规模约5500-6000亿元。

想问一下目前CXO的压制因素主要是什么？今天的上涨是否具有持续性？
CXO板块的压制因素，主要是地缘政治关系、新冠后周期成长、投融资寒冬等多个因素。今日上涨，从领涨公司来看，主要是和AI主题相关（从各自微信有相关人工智能药物发现CRO相关内容的成都先导 、药石科技 、泓博医药 等）。我们的观点在一季度前瞻中表达的非常明确，一部分新冠后周期呈现出成长韧性，今年估值在25倍PE常规业务的板块细分龙头，已经到一个长期看绝佳布局点。
目前白酒板块是否已经充分price in之前的经济修复预期，市场对消费预期似乎比较悲观，我们如何看待白酒后续的行情？
白酒春节动销、2月宴请市场超预期后，行业进入信息真空期，叠加市场对于经济发展的不确定和国外银行事件扰动的担忧，行业近期出现一定调整。当下市场对1、白酒板块预期并未处于高位，2、渠道压力最大时点已过，3、部分酒企库存已降至合理偏下水平，4、在消费场景持续恢复、5、上年低基数、6、批价上涨动力较强等背景下，5、四月上旬糖酒会、五一至端午、中秋等基本面关键节点均存在超预期可能性。板块目前估值合理、行业基本面长期稳健，消费复苏趋势明确，但市场预期一直走在基本面之前，阶段性数据回落符合季节性规律，往后看景气向上基础上，出现任何边际的抬升均将推动板块表现。

要事提醒
一、生物科技：药明康德 、迈瑞医疗 、恒瑞医药 、智飞生物 、泰格医药 、长春高新 、康龙化成 、凯莱英 （在下沿）、沃森生物 、复星医药 、（在底部没涨没跌）。若美联储在下周的议息会议上不超预期加息，那将利好港股科技股的估值修。初心+先做指数摊低成本+回升时买成分股
二、1、当日，隔日和跨日T。 2、按先买后卖的模式做。 3、做T的买入标准和卖出标准学
三、药明康德 22净利润增长72.91%拟10派8.9元。