风口研报中国电信的产业版ChatGPT取得阶段性成果！运营商有望成为新一代A

运营商链( $锐捷网络(sz301165)$ 、 $中新赛克(sz002912)$ 、 $浩瀚深度(sh688292)$ )：

①02月18日，中国电信 宣布已全面布局大模型技术研发并取得阶段性成果；
②国盛证券宋嘉吉认为，海外运营商已经率先加速布局A1，进一步验证了运营商在Al领域具备的竞争优势与身位，随着我国运营商进一步加速布局AI技术，运营商有望成为新一代的A巨头；
③三大运营商作为中国算力与数据传输能力的“卖水者”，在未来都将成为我国“数据票素+A”商业体系下的核心参与者，参与运营商复力硬件支撞和数据链的企业有望受益；
④安信证券张真桢深度覆盖锐捕网络，认为数据流量高增加速网络设备替换升级，看好公司核心产品市占率行业前三，成长性突出；
⑤风险因素:数据要素发展不及预期、AIGC应用落地不及预期。

中国电信 “产业版ChatGPT”取得阶段性成果，运营商有望成为新一代的AI巨头，这家公司核心产品市占率行业前三
事件：2月18日，中国电信 宣布已全面布局大模型技术研发并取得阶段性成果，积极关注产业版“ChatGPT”并已具备相关技术研发基础，初步具备文章续写、主题写作、同义句生成、多轮对话和长文本摘要等能力，旨在打造面向电信领域的产业版生成式技术的端到端产品化能力。
国盛证券宋嘉吉认为，海外运营商已经率先加速布局AI，进一步验证了运营商在Al领域具备的竞争优势与身位，随着我国运营商进一步加速布局AI技术，运营商有望成为新一代的AI巨头。
运营商云业务高速发展，AI时代的坚实底座
2021年以来，三大运营商聚焦公有云业务，进入2022年四季度后，随着“大安全”背景下，国有云沙透率加速提升，运营商云逐渐成长为我国公有云中不可或缺的重要力量。
宋嘉吉认为，强大的公有云业务，在AIGC时代，是运行、储存、交Al数据的重要基建，如OpenAl与ChatGPT就运行于微软 的Azure公有云之上。随着运营商云在国内云计算市场地位提升，有望承接海量的中国AIGC运行需求，成为AI时代的“基站网络”
中国数据“卖水者”，奠定AIGC时代核心地位
数据要素是AI训练与迭代的核心资源，随着后续AIGC应用加速落地，数据将成为AI时代最宝贵的基础资源。三大运营商作为中国算力与数据传输能力的“卖水者”，将有望深度参与这一过程。
(1)用自身优质数据进行模型自研与应用开发；
(2)将数据提供给第三方进行训练；
宋嘉吉看好运营商在未来都将成为我国“数据要索+AI”商业体系下的核心参与者，重点公司包括：
(1)运营商算力硬件支撑：中兴通讯 。锐捷网络
(2)运营商数据链：中新赛克 、浩瀚深度 、恒为科技 、东方国信 。天源迪科
数据流量高增加速网络设备替换升级，锐捷网络核心产品市占率行业前三
2021年，我国全年移动互联 网接入流品达2216亿GB，2022年前三季度移动互联网月户均接入流量达15.01GB/户，创历史新高。

随着数据流量增长以及更多的终端设备接入网络、更多的数据计算任务由本地转移至云端，数据流量规模将继续保持加速向上的趋势，我国网络设备市场规模有望保持高增长态势。
公司在中国以太网交换机市场份额排名第三、Wi-Fi6产品出货量排名第一、中国企业级终端VDI市场份额排名第一、中国本地计管IDV云桌面市场占有率第一。
张真桢看好公司成长性突出，预计2022-24年净利润分别为5.57/7.02/10.43亿元，首次覆盖给予40倍PE，对应合理估值为49.6元/股(当前股价41.85元)，上看18.5%估值修复空间。


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