2023重点关注军工行情，十大军工集团上市公司梳理

2023 年新年伊始，以成飞集团整体注入中航电测 重磅消息拉开军工重组大幕！

一、十四五国防军工迎来大发展，军工集团上市公司有望迎资产注入高峰
2027年，实现建军百年奋斗目标；2035年，基本实现国防和军队现代化；本世纪中叶，把人民军队全面建成世界一流军队！
十四五国防军工迎来大发展，军工集团上市公司有望迎资产注入高峰！
2023年国防军工行业是最值得关注的行业之一。
当前我国武器装备建设仍处于补偿式发展的关键时期。与世界主要国家相比，我国国防费占国内生产总值（GDP）偏低，仍有较大增长 潜力。据斯德哥尔摩国际和平研究院统计，2021 年中国国防开支占 GDP 比重为 1.74%，低于美国、俄罗斯、印度、英国和法国，高于日本和德国。据人民网 报道，在 2022 年 6 月举行的北约峰会上，北 约峰会提出到 2024 年各国国防支出占 GDP 比重达 2%的目标。

二、国内十大军工集团资产证券化率对比分析
新一轮央企综合服务三年计划颁布，军工央企混改有望进一步提速。根据上交所微信2022年12月2日文章，为了配合落实国务院国资 委在5月27日发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》，上交所 同步制定了新一轮央企综合服务相关安排，涉及央企上市公司的主要 举措有三方面：1）服务推动央企估值回归合理水平。推动央企上市公 司主动与投资者沟通交流，提升透明度，组织引导各类投资者走进央 企、了解央企、认同央企；
2）服务助推央企进行专业化整合。配合国 务院国资委开展央企专业化整合，为央企整合提供更多工具和通道，推动打造一批旗舰型央企上市公司；3）服务完善中国特色现代企业制 度。持续推动央企上市公司在完善公司治理中加强党的领导，积极引 导央企上市公司用好股权激励、员工持股等各类资本工具，不断完善 实现高质量发展的体制机制。我们认为，新一轮《中央企业综合服务 三年行动计划》的提出，将进一步加速国企改革进程，有望从股权激 励和资产整合两个方面看到国有军工上市企业逐步提升经营质量。
截至 2021 年底，十大军工集团中，航空工业集团资产证券化率居于首位，总资产 口径和净资产口径费别为 85.99%、75.68%；航天科技 、航天科工处于相对较低水平。

三、国内十大军工集团上市公司名单汇总
我国十大军工集团及其涉及领域

1、中国航天科工集团
主要上市公司：航天长峰、航天信息 、航天晨光 、航天发展 、航天科技、航天电器 、锐科激光 、宏华集团 （港股）
2、中国航天科技集团
主要上市公司：航天机电 、航天动力 、航天电子 、航天工程 、航天彩虹 、乐凯新材 、康拓红外 、中国卫通 、中国卫星 、中天火箭 、乐凯胶片 、航天控股 （港股）、亚太卫星 （港股）、中国航天万源 （港股）
3、中国航空工业集团
主要上市公司：中航西飞 、中航机电 、中航光电 、中航电测、中航电子 、中航沈飞 、中航产融 、中航重机 、中航高科 、贵航股份 、宝胜股份 、飞亚达 、深南电路 、成飞集成 、中直股份 、洪都航空 、深天马 A、天虹股份 、中航科工 （港股）、大陆航空科技控股 （港股）、耐世特 （港股）、KWG：GR（德国）、FACC（奥地利）
4、中国航空发动机集团
主要上市公司：航发动力 、航发控制 、航发科技
5、中国船舶 集团
主要上市公司：中国船舶、中国重工 、中国海防 、中船科技 、中国应急 、中国动力 、中船汉光 、中船防务 、久之洋 、中国船舶租赁 （港股）
6、中国核工业集团
主要上市公司：中国核电 、中国核建 、中核科技 、同方股份 、中核国际 （港股）、中国核能科技 （港股）、中国同辐 （港股）
7、中国兵器工业集团
主要上市公司：华锦股份 、北方国际 、滨化股份 、长春一东 、光电股份 、北方股份 、北方导航 、凌云股份 、晋西车轴 、内蒙一机 、中兵红箭、安捷利实业 （港股）
8、中国兵器装备集团
主要上市公司：长安汽车 、保变电气 、江铃汽车 、湖南天雁 、东安动力 、中光学 、西仪股份 、长安民生物流 （港股）
9、中国电子科技集团
主要上市公司：凤凰光学 、四创电子 、卫士通 、太极股份 、杰赛科技 、国瑞科技 、海康威视 、天奥电子 、电科数字 、东方通信 、东信和平 、上海普天
10、中国电子信息集团
主要上市公司：深科技 、南京熊猫 、振华科技 、中国长城 、彩虹股份 、中电控股 、冠捷科技 、上海贝岭 、中国软件 、彩虹集团
四、投资分析与重点方向
2020H2 军工行业需求加速以来（2020 年 6 月 30 日至 2022 年 11 月 1 日），军工 指数涨幅 47.11%，86 家以军品业务为主的标的股价涨幅中位数为 24.75%。2020/2021/2022Q1-Q3 将近 3 年的时期内，86 家军工企业归母净利润增速中位数 累计增长 64.5%，业绩累计增速高于股价涨幅。展望 2023 年，随着军工行业需求 稳步提升，业绩持续兑现，军工板块业绩驱动的优质标的仍有上行空间。

超额收益或取决于更加精细的基本面分析和业绩研判
自 2007 年国防科工委等部门发布《关于推进军工企业股份制改造的指导意见》、启动军工资产证券化以后的十年时间是 A 股军工资产从无到有、军工板块逐步形 成的洪荒时代。2016 年以来，伴随着军工主题光环的褪色，雨露均沾的阶段已过。随着市场回归理性、超高的估值逐步回落，军工板块终于逐步迈入价值成长阶段，标的股价走势与基本面关联度越来越高。
2022 年作为“十四五”第二年，装备采购需求按部就班展开，景气度维持较高水平；全球军备抬升、周边军事高压态势持续，国防和军队建设刚性更强；军工行业计划性强，配套体系相对封闭，管控 有力，受疫情扰动较小，主战装备相关企业业绩兑现确定性高。展望 2023 年，军工板块投资难度相比 2020 年下半年到 2022 年显著加大：经过近 两年的演绎，“十四五”行业需求加速的认知趋于充分。
五、重点关注资产证券化率最低的中国航天科工集团
航天科工集团在十大军工集团及航天系资产证券化率最低，近两年在股权激励、军品上市方面破冰。
中国航天科工集团有限公司（简称中国航天科工）是我国航天事业和国防科技工业的中坚力量，航天强国建设和国防武器装备建设的主力军，中国工业信息化发展的领军企业。经过60多年的开拓创新、锐意进取、拼搏奉献，现已发展成为一家战略性、高科技、创新型中央骨干企业，跻身世界500强，并位居全球防务百强企业前列。

中国航天科工前身为1956年10月成立的国防部第五研究院，先后经历第七机械工业部（1981年9月第八机械工业部并入）、航天工业部、航空航天工业部、中国航天工业总公司的历史沿革。1999年7月，成立中国航天机电集团公司。2001年7月更名为中国航天科工集团公司。2017年11月更名为中国航天科工集团有限公司。
中国航天科工集团有限公司总部位于北京，现辖属23家二级企业，控股7家上市公司，企事业单位500余户；在职职工近15万人；拥有包括10名两院院士、200余名国家级科技英才在内的一大批知名专家和学者。
航天科工集团是我国航天科技工业的中坚力量，承担着我国航天防务、信息技术和装备制造三大产业同步升级的重任。随着军工集团混合所有制改革的持续推进和院所改制工作的正式实施，我们认为，未来集团上市公司的资产整合值得关注。
通过对上市公司多个维度的考察，筛选出业务发展及资产整合潜力较大的投资标的。
集团总资产口径资产证券化率在央企军工集团中处于最低水平，未来资产整合值得关注。1）集团目前总资产口径资产证券化率在央企军工集团中排名倒数第一。集团下属科研院所拥有大量优质体外资产，旗下上市公司资产整合潜力较大；
2）集团对内改革实现产业资源调整重组，对外并购推动国际产业布局；
3）国家层面出台多项政策支持军工集团资产证券化工作，集团层面围绕资产整合提出一系列发展规划，
强调充分发挥上市公司的资本运作平台作用，提升资产证券化水平。
集团对各业务板块发展战略提出了明确的思路
集团将继续巩固航天防务装备产业并拓展现有优势：
1）信息技术产业要以自主可控为核心，构建新一代信息技术及应用产业体系；
2）装备制造产业要以智能制造为核心，向“数字化、网络化、智能化”方向发展；
3）以新材料与先进工艺技术及应用为着力点，构建新一代材料与工艺装备体系，支撑“五个新一代”产业和“四项基础技术”发展；
4）现代服务业要根据社会发展趋势和自身条件，大力发展生产性服务业、科技服务业、金融服务业与新兴服务业；
5）国际化经营要着力提高海外资本运作与产业发展水平，加强国际化经营商业模式创新，增强国际资源 整合能力和国际市场价值创造能力
未来集团资本运作前景广阔、空间巨大
（一）国家及集团层面积极鼓励资产证券化
资产证券化工作涉及军工科研院所改制及资产重组，是整个军工改革的深水区，牵涉到资产权属、人员分流、收入分配、社会保障、管理关系、安全保密等多项复杂问题，需要多方面协同研究改革方案。2007年至今，国家发布了一系列关于军工集团混合所有制改革的及院所改制的重要政策，作为其中的重要一环，资产证券化相关政策正从顶层设计逐步走向落地，步入配套落实阶段。
（二）与其他军工央企相比，航天科工目前的资产证券化率低
在军工央企的资产证券化率排名中，航天科工各口径指标排名靠后。以2016年为参照，航天科工以总资产口径计算的资产证券化率约为21%，在央企军工集团中（不包括核工业和中国航发）排名倒数第一；以净资产口径计算的资产证券化率约为25%，在央企军工集团中排名倒数第一；以营业总收入为口径计算的资产证券化率约为26%，以净利润口径计算的资产证券化率约为25%，仍然在央企军工集团中排名靠后
（三）航天科工将充分利用现有上市公司的资本运作平台优势，通过内部资源整合和对外兼并重组，支持和保障主营业务发展和规划目标实现
根据集团“十三五”规划，未来集团将充分发挥现有上市公司的资产整合平台优势，加快推进旗下二级单位资产整合和证券化的进程。在混改大背景下，集团公司围绕资产整合和资本运作方面出台了一系列发展规划。集团强调要充分发挥上市公司的资本运作平台作用、“前哨”作用，对接资本市场、产业市场、人才市场，将上市公司作为实现资产整合和资本运作目标的重要方式，所控股的上市公司将发挥更大作用，支持所控股上市公司加快转型升级和结构调整力度。一方面，集团要通过对外收购兼并，推进亏损和抵消公司治理、吸纳新的经济增长点，以促进企业转型升级；另一方面，集团指出要加强提升资产证券化水平，推进企业体制机制转变。因此，我们认为，在集团规划及布局下，未来集团资产证券化进程值得关注。
（四）航天科工二院和三院资产整合空间较大
集团下属科研院所资产证券化率较低，大量优质资产仍在上市公司体外。目前，集团中三家科研院所拥有下属上市公司，分别为航天科工二院、三院和十院，三个科研院所2015年营收总和占集团总营收41%，净利润总和占集团总净利润40%。在集团营收和净利润总额中占比较高的航天科工二院和三院目前资产证券化水平较低，仍有大量优质资产在上市公司体外。
集团资本运作路径假想
回顾过去，集团历史上的资本运作采取了包括借壳上市、资产注入及外延并购等形式。展望未来，我们认为，集团可能采取的资本运作手段或将集中于以下几类：

1）采取以现有上市公司为平台的方式进行资产整合。目前，仍有大量优质院所资产在上市公司体外，考虑到跨院所资产整合难度较大，且各院所业务与现有上司公司协同性较大，集团可能以现有的上市公司作为平台进行院所资产的整合，如航天科技、航天通信 通过上市公司收购所属院所的经营资产实现了院所优质资产的整合。

2）采取借壳上市的方式形成新的上市公司平台。借壳上市具有上市审批时间较短，综合成本较小，交易相对迅速等优点，如航天长峰在2000年通过借壳上市的方式成为集团下属的上市公司。

3）采取外延并购的方式拓展新业务。在面临自身行业发展瓶颈或增长困境的情况下，上市公司或将对其业务领域进行优化重构，做减法剥离亏损业务资产的同时做外延加法，不断吐故纳新，通过对已有资源的整合挖掘当前一些具有较高景气度及处于高增长阶段行业的外延新机会，实现公司的价值重构。如航天电器收购江苏奥雷，提升了公司在光电产品领域的整体竞争力。

4）努力推动优质公司IPO。对于主业突出、有一定市场规模、对集团公司整体发展有支撑性作用、发展态势良好的公司，集团或将努力通过多种途径实现在境内外资本市场上市。
基于对集团资产证券化进程的历史及规划的梳理，我们建立了集团旗下七家A股上市公司关于资产整合的排行榜。我们基于以下四个维度对上市公司的资产整合潜力进行打分：
1）上市公司的主营业务与集团规划重点发展板块的契合度；
2）上市公司目前市值规模水平；
3）上市公司与集团内部资源整合战略的契合度；
4）上市公司与集团外部并购战略的契合度。
参照上述维度的衡量标准，我们采用0到5等距数据对每家上市公司进行评分并加总，形成排行榜。
总分排名由大到小依次是
航天电器、航天长峰、航天晨光、航天信息、航天科技和航天发展。
重点推荐航天电器和航天长峰，建议关注航天晨光、航天信息。
依据排行榜结果，重点推荐航天电器和航天长峰：
1）主营业务是集团规划的重点领域；
2）是子板块相关业务的唯一上市公司；
3）市值规模相对较低；
内部整合和外延并购方面均有成功资本运作的经验。建议关注航天晨光、航天信息：
1）主营业务符合集团“十三五”规划方向；
2）公司层面对于资本运作提出战略规划；
3）外延并购方面有成功资本运作的经验。
上市公司资产整合预期强弱的排行榜
航天电器在总分排行榜中拔得头筹。总体来看，航天科工上市公司群中，按照资产整合预期强弱来进行评分，航天电器在总分排行榜中排名第一，录得27分，其余公司按照资产整合预期强弱进行评分的排名结果依次是航天长峰、航天晨光、航天信息、航天科技和航天发展。
1）从内部资产整合的维度进行打分，资产整合预期最高的上市公司是航天电器，录得13分；其次是航天长峰，录得12分；其余公司按得分高低降序排名的结果依次是航天
发展(9)、航天科技(9)、航天晨光(6)、航天信息（4）。
2）从对外并购重组维度来衡量，航天信息在这一环节获得最高分数，录得9分，其余公司按得分高低降序排名的结果依次是航天晨光(8)、航天长峰(6)、航天发展(6)、航天电器(5)、航天科技（4）。
重点推荐航天电器、航天长峰（一）航天电器——航天科工十院唯一上市公司
公司作为十院旗下唯一上市公司，主要从事高端继电器、连接器和组件线缆的研制生产和技术服务，是我国电子元器件行业高端领域、高端产品研制生产的主要企业之一。受益于国防装备、通信、大数据、轨道交通等国家重点发展行业的需求增长，公司业务规模、经营效益持续保持较好增长态势。
（二）航天长峰——航天科工二院安保业务板块唯一上市公司
公司是以中国航天高端技术和应用成果为基础，航天军工企业为背景的高科技上市公司。主营业务定位于安保科技、医疗器械、电源、电子信息四大板块。
六、重点标的航天长峰分析
（一）航天长峰简介
北京航天长峰股份有限公司（简称：航天长峰），是以中国航天高端技术和应用成果为基础，航天军工企业为背景的高科技上市公司（证券代码：600855）。中国航天科工防御技术研究院是航天长峰的大股东，中国航天科工集团有限公司为其实际控制人。
航天长峰的主营业务定位于安保科技、医疗器械、电子信息和电源四大板块，涉及平安城市、大型活动安保、应急维稳、国土安全、要地防控、智能交通 、公安警务信息化、智能楼宇、医疗器械、医疗信息化、手术室工程、UPS电源、EPS电源、模块电源、开关电源、特种计算机、红外光电产品等多个业务领域，拥有完备的资质和丰富的业绩，是国内外具有较强影响力的集顶层规划设计、复杂工程实施、高端装备制造、综合运营服务为一体的上市企业集团。
（二）超硬背景，优质资产注入预期
1、母公司中国航天科工防御技术研究院
母公司中国航天科工防御技术研究院中国最大的空天防御导单研制生产单位，是中国导单工业的摇篮，航天长峰为其唯一上市平台！
航天长峰母公司航天二院，
我国第一型地空导单武器系统；
我国第一型潜地战略导单武器系统；
我国第一型陆基机动地地固体战略导单武器系统；
我国第一型低空、超低空防空导单武器系统；
我国第一型中高空、中远程防空导单武器系统；
我国第一台计算机；
第一号中国发明专利；
第一号中国实用新型专利……
航天长峰是航天二院唯一上市平台！

中国航天科工防御技术研究院一般指中国航天科工集团第二研究院，创建于1957年11月16日，是中国最大的空天防御导单研制生产单位，是中国导单工业的摇篮。二院始终坚持“科技强军，航天报国”的神圣使命，秉承“国家利益高于一切”的核心价值观，大力实施“军民融合、创新驱动、人才强院、质量制胜”四大战略，实现国家重点航天型号产品、工程和民用项目的重大突破。
二院坚持自力更生，艰苦奋斗，走出了一条从仿制到自行设计和自主创新，大力发展我国导单事业的成功之路。二院先后承担并圆满完成了我国早期地地导单控制系统，我国多代地（舰）空导单武器系统，我国第一个固体潜地战略导单、固体陆基机动战略导单的研制生产任务，为我军装备现代化建设和我国综合国力的提高做出了重大贡献。
1979年以来，二院共获得国家及部级科技进步奖2500余项，曾四次获得国家科技进步特等奖，尤其是在2007年、2008年连续两年获得国家科技进步特等奖，成为我国第一个连续两年获此殊荣的单位。
二院作为新中国的长子，历经50余年的建设，二院已从国家导单武器控制系统专业技术研究院发展成为国家空天防御技术总体研究院，集开发、研制、生产、试验和服务为一体，以系统总体技术、体系研究和系统集成技术为主导，以微电子、光电子、机电技术为基础，在武器系统总体、导单总体、精确制导、雷达探测、目标特性及目标识别、仿真技术、军用计算机及共性软件、地面设备与发射技术和先进制造技术等领域处于国内领先水平，是一个具有雄厚技术实力和整体优势的综合性研究院。
二院下设10个国内一流水平的专业技术研究院、3个工厂、6个服务保障单位、1家上市公司。二院现有在职职工18000余人，其中管理和专业技术人员10000余人，技能人员7000余人，研究院和高工2000余人，拥有“两弹一星”元勋黄纬禄院士在内的两院院士7人和一大批国家突出贡献的专家。
二院拥有5个国防科技重点实验室，以及电磁兼容等一大批行业重点实验室，75%的设备仪器的装备水平达到国际国内先进水平。
建立了防空导单武器系统柔性设计制造数字一体化集成环境及完善的计量测试、电磁兼容、元器件可靠性试验检测、软件评测等基础保障条件，并形成了批量生产能力。
在确保军品任务完成的同时，二院积累贯彻“军民结合、寓军于民”的方针，在信息技术、安保领域开发了一系列军民结合高技术产品、奥运安保科技系统、上海世博安保科技系统、广州亚运安保科技系统、南水北调仿真系统、三峡工程仿真系统等广泛应用于国民经济和社会发展的方方面面，产生了较好的社会效益和经济效益。
（三）超强业务，凤毛麟角
航天长峰脱胎于航天科技、服务于军事应用，首先是国防军工类企业，母公司中国航天科工防御技术研究院中国最大的空天防御导单研制生产单位，是中国导单工业的摇篮，航天长峰为其唯一上市平台，他的四大主业主要也是围绕国防军工布局的：
1、安防。航天长峰海防监控站与指挥系统建设服务于五大战区，涵盖城市近百个。不断推动传统边海防向智慧边海防的跨越式发展，承担了陆防的国家试点工程，同时也承担了国家海防的试点工程。
2、电子信息。红外热像技术水平在安全防务领域处于国家队的位置，牵引国内制冷红外探测器技术向着工程化、实用化方向发展，红外光电产品在中国先进战机里面占有很重要的地位和市场份额。产品在航天、航空、地面遥测、陆军营区警戒等领域广泛应用。
3、电源。产品广泛应用于航空、航天、船舶、兵器等军工领域。持续在军工级电源产品方面开展技术研发与批生产条件能力建设,深入推进国产化模块电源等产品的技术研发与产业协同。公司主营电源产品市场已覆盖各大军工集团。在该领域承担多项国家重点型号的生产任务，某型号电源获得国防科技进步特等奖，某型号制导控制系统获得国防科学技术进步二等奖，其中高可靠的电源模块60%以上是为国家重要的武器装备进行配套。
4、医疗。中国人民解放军野战车载麻醉机供应商。是国内唯一一家集手术室产品（麻醉机、呼吸机、手术床、手术灯、吊塔、便携式超声）、洁净工程、数字化手术室多功能工作站为一体的“手术室整体装备供应商”。呼吸机方面，实现了音圈电机、比例阀、电磁阀等关键核心零部件的自主创新及国产化商用，全面掌握了危重症治疗呼吸机机械通气控制平台与临床应用相结合的通气控制算法、控制策略及复杂呼吸力学参数的测定实现；创新研发出了弹性波双水平气道正压通气模式，将气道廓清技术和呼吸支持技术集成到危重症呼吸机上，攻克了临床上两者不能同时进行的难题，在国内外属于首创。麻醉机现了麻醉蒸发器国产化、实现麻醉机无风箱推辅式麻醉呼吸集成回路、实现全电子流量计及麻醉机气路全电子检控系统等，填补多项国内空白并率先实现商用，打破了国外技术垄断。最新研制成功ACM306一氧化氮治疗仪，是国内首个实现一氧化氮吸入浓度自动补偿功能的产品，促使国际竞品价格降低了三分之一。ECMO方面，突破了新材料中空纤维膜、血气实时在线传感器、关键部件离心泵泵头及膜式氧合器等多个‘卡脖子’难题。
1、公共安全
航天长峰在公共安全领域的业务围绕公安信息化、智慧军营、边海防监控指挥、政法综治管理、应急管理与处置，信息技术应用创新以及大型活动安保、平安城市等政、军、民领域的系统建设展开，用户范围包括公安、军队、消防、交通、武警、卫生和社区等众多军警、综治管理部门，应用技术涉及指挥、控制、协同、通信、情报、信息、集成、监视、探测、处置等诸多高精尖、前沿领域。
（1）核心能力
■ 复杂大型安保科技系统的整体规划与集成设计能力
■ 快速紧密结合多方业务需求的科技创新和系统开发能力
■ 超大规模工程项目的大兵团作战及服务能力
■ 陆、海、空、天全方位、立体化安保网络体系构建能力
■ 基于C4I3SRT架构的集成安保平台建设能力
■ 先进、成熟的复杂异构图像应用平台建设能力
■ 云化时空大数据平台搭建和智能化应用能力
（2）案例
■ 以北京奥运会、上海世博会、广州亚运会、深圳大运会、上海进博会和武汉军运会为代表的一系列国际性盛事和国家级大型活动的安保科技系统建设
■ 以河北省公安厅集成指挥平台、黑龙江省公安厅安全防控体系建设、深圳市社会公共安全物联网工程、浙江省诸暨“智慧安居”、北京市公安局“天网工程”、崇礼天网工程为代表的诸多平安城市建设项目
■ 国土边防、海防监控站与指挥系统建设服务于五大战区，涵盖城市近百个
■ 广东省公安厅时空大数据云平台、某政法维稳平台、东莞市局指挥与情报信息应用系统、郑州市局指挥情报中心项目、福州市局指挥中心项目、广州市局指挥云平台等一系列公安信息化项目和智慧公共安全建设项目
■ 沈阳市、遵义市、洛阳市等城市的智能交通指挥系统建设项目
■ 航天二院办公楼，东莞、沈阳、苏州市公安局，兰州与成都军区边防指挥中心等智能楼宇及弱电项目
2、智慧医疗
航天长峰是国内唯一一家集手术室产品（麻醉机、呼吸机、手术床、手术灯、吊塔、便携式超声）、洁净工程、数字化手术室多功能工作站为一体的“手术室整体装备供应商”。公司作为国内最早生产医疗呼吸机、麻醉机的单位之一,是中央企业中极少数具备生产三类医疗器械资质的医疗企业。公司通过持续自主开发和协同研发,以国产高端医疗装备器械制造为核心,以数字化手术室与洁净工程为辅助,不断优化市场布局,逐渐成为国内一流手术室及ICU整体解决方案供应商。上半年顺利完成一氧化氮治疗仪、8200/8300呼吸机注册取证,全力开展市场推广。公司高度重视新一代医疗器械产品创新突破,全力推进更安全、更可靠机型研制。
（1）核心能力
■ 是中国医疗器械行业内首批通过ISO9001/ISO13485和CE认证的医疗器械企业
■ 拥有医疗产品生产与销售、洁净工程和数字一体化手术室工程的完备资质
■ 国家科技部、外贸部首批认定的重点高科技出口企业
■ 中国人民解放军野战车载麻醉机供应商
■ 中国“神舟”载人航天飞船地面救护设备指定提供商
■ 国家发改委指定抗击“非典” 专用呼吸机供应商
■ 国家发改委抗震救灾医疗设备指定提供商
（2）案例
航天长峰医疗为全国2800余家医院提供了 20000余台各种医疗产品；为全国100余家医院建设了500余间各种规模的洁净手术室、ICU病房；为20余家医院提供了30余间数字一体化手术室。公司生产的麻醉机曾先后4次在载人航天飞行任务中应用，国内独一无二；公司生产的呼吸机为国家乃至世界抗击非典、新冠疫情做出重要贡献。
3、智能电源
航天长峰智能电源产业主要聚焦于军工级、工业级各类高可靠专用、通用电源的研发、生产和销售，主要产品包括：模块电源、集成电源、UPS/EPS电源、稳压电源、恒流电源、脉冲电源、专用特种电源、程控电源、线性电源、开关电源、集成电路、滤波器等，所有产品均为自有专利技术，同时可提供定制化的系统整体解决方案。产品广泛应用于航空、航天、船舶、兵器等军工领域，以及5G基建 、工业互联网、特高压、高铁、大数据中心、人工智能，传统的金融、医疗、教育、地产等民用领域。在电源产业板块，持续在军工级电源产品方面开展技术研发与批生产条件能力建设,深入推进国产化模块电源等产品的技术研发与产业协同。公司主营电源产品市场已覆盖各大军工集团,在轨道交通和高速公路ETC电源系统细分市场中,市场占有率排名领先。上半年先后完成军工、轨道交通、新能源、储能等多个市场领域项目落地,紧抓装备国产化契机,加速自主研发,已完成上百种国产化模块电源替代研制。
（1）核心能力
■ 领先的军工及工业级电源的研发生产能力
■ 低压DC/DC、高压DC/DC电源模块100%国产化替代能力
■ 低压DC/DC、高压DC/DC电源模块电路拓扑结构及混合生产工艺
■ 链式大功率正向升压直流变换技术
■ 智能程控电源技术及系统
■ 智能匹配式数字充电技术
■ “梳式”结构电源散热技术
■ 大功率（＞500kVA）UPS电源及EPS电源的研发生产配套能力
■ 非标产品定制化能力，提供定制化产品和解决方案
■ 基于UPS、EPS电源产品，提供“一站式”的电能质量服务解决方案
（2）案例
■ 国家航空、航天、船舶、兵器等各军品领域电源供应
■ 武广高铁等十多条高铁项目及青岛、石家庄、深圳1号线等地铁项目
■ 第16届广州亚运会、南京青奥会等市政项目
■ 大亚湾核电站、阳江核电站、中石化等主控制室项目
■ 广州新白云机场 、港珠澳大桥等基础设施建设项目
■ 上海外高桥 万国数据 中心、广州超级计算中心、上海宝之云数据中心等互联网+项目
■ 万达广场等消费型投资项目
4、电子信息
航天长峰电子信息产业依托航天科研优势，围绕多种规格的红外探测器开展红外光电探测产品设计、研制、生产，拥有较强的高品质红外光学、低噪声高集成度红外成像电路、高灵敏度红外成像系统集成等设计和定制化开发能力。产品在航天、航空、地面遥测、陆军营区警戒等领域广泛应用。
（1）核心能力
■ 高品质红外成像光学设计技术
■ 精密光机结构设计技术
■ 低噪声、高精度、高集成度红外成像电路设计技术
■ 高可靠性系统设计技术
■ 高灵敏度红外成像系统集成设计技术
■ 丰富的军品设计制造经验
■ 全方位的技术服务保障能力
（2）案例
■ 在军工及军民融合领域有诸多案例
（四）热点题材，风起云涌
国内最早生产医疗呼吸机麻醉机的单位之一、国内一流手术室及ICU整体解决方案、科技部国家重点研发计划“ ECMO系统研发”唯一立项、信创、工业母机、储能、大飞机、军民融合、央企国企改革、医疗器械、国家安防、物联网、军工、人脑工程、计算机设备、预警机、智慧城市、智能交通、航天系、冬奥会
（五）2023年最强逻辑：“防感染”转向“保健康、防重症”，重症相关概念股
2023年1月3日，卫健委：我国疫情防控工作重心从“防感染”转向“保健康、防重症”，所以接下来防重症是重点。

2022年12月放开后，各省感染高峰接次到来，而重症高峰一般在感染高峰后2周左右，2023年1月8日就要放开入境，境外新毒株大概率再掀起一波感染高峰，而1月底春节流动高峰，可以预计的是春节左右应该重症高峰，然而国外新的毒株再加上不断变异，可以预测的是2023年可能要有几波重症高峰。


2023年最强逻辑：“防感染”转向“保健康、防重症”，重症（有创呼吸机、人工肺ECMO、ICU)相关概念股名单：
（一）有创呼吸机（重症设备）概念股名单：
只有两家上市公司能生产有创呼吸机
1、航天长峰
2、迈瑞医疗
重症肺炎的患者在给予鼻导管供氧或者面罩供氧，甚至无创呼吸机的情况下，症状仍然不能改善，甚至有持续加重的趋势，这个时候需要进行气管插管，有创呼吸机的使用。
重症肺炎的诊断标准中，主要诊断标准一项是需要上有创呼吸机，另外一项就是伴有循环衰竭，这两条只要符合一条，可以诊断为重症肺炎。
有创呼吸机被列入治疗新型冠状病毒感染肺炎的基础必要设备之一。
A股可以生产重症有创呼吸机的只有迈瑞医疗和航天长峰
航天长峰的拳头产品 ATHENA8500重症呼吸机
10月31日的中标单价为41.68万元 想象空间丰富


上证报中国证券网讯 近日，航天长峰宣布公司研制的Athena8200、Athena8300两款呼吸机通过了国家药品监督管理局的审评及审批，获得了三类医疗器械注册证，成功上市。这是继2020年Athena8500呼吸机成功上市后，公司在呼吸机领域的又一新进展，也是今年继一氧化氮治疗仪上市后公司又推出的两款新产品。
据介绍，Athena8200呼吸机专注于无创通气支持与序贯通气，在提供全面的无创通气功能以外，还提供了医生最受欢迎的高流量氧疗功能。作为呼吸机，用于实现无创面罩和头罩通气，使用双回路通气治疗；作为呼吸治疗设备，用于实现高流量CPAP或高流量氧疗，使用单回路通气治疗。Athena8300呼吸机专注于重症有创通气支持，定位为小巧的ICU治疗呼吸。与进口同类产品相比，功能方面拥有全面的通气模式和有创补偿机制，具有安全的通气策略和高可靠性。
Athena8200呼吸机和Athena8300呼吸机均采用时间循环、容量恒定、压力可控的系统，是集现代微处理器技术、精确测量技术和气路集成技术于一身，具备精准通气功能的气动电控呼吸机，主机内部电路、气路高度集成，外观小巧，重量轻，方便放置于吊桥/吊塔等固定平台使用。
航天长峰表示，两款呼吸机的上市，标志着公司成功补齐了呼吸机产品线，实现了在治疗呼吸机领域高、中、低端及有创、无创市场全覆盖。两款产品凭借临床疗效理想、医生容易使用、临床治疗安全、性价比高、应用场景广等特点，可以满足二、三级医院的一般需求以及下级医院的应用需求，为更多的呼吸疾病患者带来福音

（来自）
（二）人工肺ECMO（重症白肺）概念股名单：
上市公司仅有的两家
1、航天长峰
2、迈瑞医疗只是部分参股深圳汉诺医疗科技有限公司
根据2020年2月，华中科技大学同济医院等多家医院共同发布的《重症新型冠状病毒感染肺炎诊疗与管理共识》，对于危重型的新冠肺炎患者，危重患者需要有创呼吸机进行通气，如果进一步恶化，则使用体外膜肺氧合(ECMO)治疗，同时辅以更加精细化的对症手段。
ECMO（体外膜肺氧合，俗称“人工肺”），新冠肺炎疫情来袭，ECMO因为屡屡出现在急救场景中而进入公众视线。
目前，这一重要的医疗设备我国全部依赖进口，其关键核心技术长期被国外垄断，设备及耗材价格昂贵，“ECMO一响，黄金万两”成为了很多人对ECMO的第一个认知，是卫生健康领域的“卡脖子”问题。

ECMO示意图
ECMO是心肺系统重症治疗的一种设备，原理是把静脉血引出体外，让血液与氧气充分氧合之后，再泵回体内，以代替心肺功能，可广泛应用于危重病人的急救。
武汉抗疫期间，ECMO（体外膜肺氧合，俗称“人工肺”）在医院临床使用成功救治重症新冠肺炎患者，并被纳入国家卫健委发布的新型冠状病毒肺炎诊疗方案，被誉为“救命神器”。

目前，国内市场主流的ECMO品牌主要是欧美的美敦力 、米道斯、迈柯唯和索林等。根据中国医师协会体外生命支持专业委员会的数据，截至2018年底，国内共有ECMO设备400余台，其中迈柯唯和索林两家公司的产品占国内市场的绝大部分份额。
华西证券 的报告显示，国内ECMO的均价为165万，而移动ECMO则需要约300万/台。这在医疗设备中并不昂贵，但ECMO的花费主要来自于使用过程中。
据业内人士介绍，ECMO开机耗材套包平均5万元，其中装有血液管路、膜式氧合器、离心泵头、插管及各类接头等，加上重症ICU每天超过1万元的治疗费，患者使用ECMO两周需要花费20万元。
使用价格高是制约ECMO广泛使用的重要原因之一。多名专家认为，设备国产化对降低使用费用和提升患者的接受程度至关重要。国产化能够提升市场竞争度，推动产品价格下降。


2021年12月28日，航天长峰国家重点研发计划“ECMO系统研发”项目原理样机联调成功，获得内外部专家和临床医生的一致认可，标志着ECMO整体研发取得阶段性进展。
作为一家航天军工企业，航天长峰及其联合团队，先后完成体外膜肺氧合（ECMO）、热交换水箱、电子空氧混合仪、磁力耦合离心血泵、膜式氧合器等5种产品原理样机的国产化攻关研制任务，申请多项专利等知识产权。此次联调成功，是一次从材料、芯片电路到智能化集成等的全链条创新突破。
2023年1月，航天长峰日前宣布，由公司牵头研发的国产高性能ECMO（ACM9000）全系统在实验羊身上历时7天良好运转，取得了多项里程碑式突破。
ECMO是重症救治高端医疗器械，全系统由多个复杂部件组成，研发难度极大，其核心技术和产品一直处于国外垄断状态。2021年，由航天长峰总裁苏子华担任总指挥、北京航空航天大学樊瑜波院长担任总设计师（项目负责人），联合十家国内顶级单位团队组成项目组，获得“ECMO系统研发”项目立项。
此次实验中，该项目ECMO系统主机可靠运转，自带压力、流量、血氧饱和度等血流血气多参数无创连续检测，极大地方便了临床诊断，减少了抽血化验频率。
肺功能支持是ECMO系统的关键，在动物实验持续7天运转过程中，该项目组研发的国产膜肺未见血栓，跨膜压差保持很低，与国际同类已上市产品实验数据对比，该ECMO系统膜肺气血传输性能及血液相容性优异。
此外，该ECMO系统通过高度集成化设计，极大缩减了临床当前平均预充时间，将整个ECMO体外循环建立时间缩短到5分钟以内，这对于抢救患者来说意义重大。
据介绍，7天是一个里程碑，标志着此次实验圆满完成既定目标。项目组将继续开展后续实验，力争在更长时的动物在体 实验中，验证国产高性能ECMO全系统可靠性与性能极限。
三、ICU（重症手术)概念股名单：
2020 年 5 月 20 日发改委公布了《公共卫生防控救治能力建设方案》，提出按照编制床位的 2-5%设置重症监护病床扩增 ICU 床位，ICU 配套医疗器械种类较多，包括监护仪、呼吸机、输液泵、除颤仪、心电图机等必选设备以及生化、血液分析仪、B超、ECMO 等可选设备。
1、航天长峰：在医疗产业板块,公司作为国内最早生产医疗呼吸机、麻醉机的单位之一,是中央企业中极少数具备生产三类医疗器械资质的医疗企业。公司通过持续自主开发和协同研发,以国产高端医疗装备器械制造为核心,以数字化手术室与洁净工程为辅助,不断优化市场布局,逐渐成为国内一流手术室及ICU整体解决方案供应商。上半年顺利完成一氧化氮治疗仪、8200/8300呼吸机注册取证,全力开展市场推广。
2、迈瑞医疗（涉及产品包括呼吸机、监护仪、输注泵、AED、便携彩超等，单床出厂价计算的设备金额超10万元，公司市占率超过50%）。
3、联影医疗 （移动DR、车载CT等）
4、鱼跃医疗 （呼吸机等）
5、怡和嘉业 （呼吸机等）
6、开立医疗 （便携式彩超等）
7、理邦仪器 （心电图机、监护仪、血氧仪、便携超声等）
8、万东医疗 （DR、CT等）
9、宝莱特 （监护仪、心电图机、除颤仪等）
10、健帆生物 （CRRT等）
11、新华医疗 （消毒感控）
12、华康医疗 （净化系统）
13、尚荣医疗 （医院设施工程）
重点关注：航天长峰真正的解决卡脖子问题，打破国外垄断，填补国内空白，关键时刻守护人们健康，比只是炒概念的强的太多！航天长峰：人工肺（白肺）+有创呼吸机（重症）+手术（ICU)，1月8日放开入境后，叠加春节流动，热点持续性强。有创呼吸机、人工肺稀缺概念，今年业绩可期。信创、储能、工业母机、人脑工程、军工、大飞机、安防、央企国企改革众多热点加持，低位低估，未来可期！

$中航电测(sz300114)$ $航天长峰(sh600855)$ $航天晨光(sh600501)$ $中航西飞(sz000768)$ $中航沈飞(sh600760)$ 中兵红箭(sz000519)