假期充电三：医美消费升级，2023开启戴维斯双击！

医美行业已经诞生了很多牛股，比如爱美客 、华熙生物 等，2023年预期疫情后扩大内需消费战略中，国内消费一定是筑底回升，在消费中，医美行业当前估值最具性价比，基于其行业的成长性和高粘性，医美行业将会迎来利润和估值的双提升！

同样，在大消费板块中，像爱美客、金发拉比 等小部分近期已经走出趋势，其他医美板块大部分个股还没完全开启主升浪，反而更值得期待！
一、中国医美行业市场现状

2021年中国医疗美容市场规模达到2179亿元，增长率达到12.4%，预计2025年中国医美市场规模将达到4108亿元（21年至25年CAGR为17.2%）。其中，随着消费者日益增长的抗衰需求，及非手术类医美项目风险较小、恢复期较短、效果自然等特点，非手术类医疗美容市场始终保持高增速扩张并挤压手术市场，2021年市场规模达752亿元，预计2025年市场规模将上升至2279亿元（21年至25年CAGR为31.9%），有望成为医美主力市场。

中国医美行业产业链图谱：

上游——注射类医美市场，艾瑞调研显示，2022年近4成医美用户在过去1年内注射过玻尿酸，由于其使用时间长、效果稳定已成为应用范围最广的填充方式之一。
玻尿酸、肉毒素、再生材料、活性材料、胶原蛋白、骨性材料、羟基磷灰石；

上游——光电类医美市场，光电类医美项目是指通过四大主流技术：激光、强脉冲光、射频类、超声波！
中游——医疗美容服务机构：品牌化建设大势所趋，专注服务维系老客户提高经营稳定性！
下游：获客渠道：“公域+私域”渠道共同发力，助力医美机构营销与运营！
二、医美观念逐步深入人心&2022医美购买情况
艾瑞调研显示，相较于2020年医美用户审美观念的调研数据，2022年“一白遮百丑”的观念依旧深入人心，白嫩无暇仍为医美用户追求首位，对法令纹的关注由2020年的67.2%上升到2022年的87.1%！
医美用户的审美以及购买：

2022医美消费类项目数据统计：

三、新冠感染后是否会影响医美效果？

发烧时体温升高、局 部血液循环加快和 PH 值的变化会影响透明质酸酶的活性，从而加速了玻尿酸的代谢。新冠后对于以下注射层面的效果统计：
（1）玻尿酸注射：主要成分是透明质酸，经过交联剂的交联作用而形成的复合体。z代谢时间因个体差异而不同，一般情况下 8-12 月可完成吸收代谢。在医治后至少半个月内，高烧、运动、桑拿等行为都会造成局部的温度升高，在一定程度上加速玻尿酸代谢和吸收，其中注射较浅的部位代谢速度相对较快，较深的则会较慢。
（2）肉毒素注射：除 皱和瘦脸的原理均是作用于神经末梢或阻断神经与肌肉的神经冲 动，体温升高并不会对肉毒素的吸收造成影响，注射完肉毒素后发 烧一般不会影响项目效果。
（3）PLLA 注射：本质是乳酸的聚合物， 主要作用原理是刺激自身皮肤深层胶原蛋白产生，同时激发细胞活 力。在人体发热状态下一般不会加速吸收和代谢。
（4）其他医美 项目：经过新冠病毒感染后，免疫系统大多仍处在应急（防御）状 态。进行麻醉会引发患者的麻药过敏，进行注射类治疗或是假体植 入治疗（如隆鼻、隆胸等），会引发免疫系统的排异反应。
康复后建议间隔一段时间进行 医美项目，由于免疫系统需要进行修复和调整，叠加新冠感染后机 体免疫系统紊乱，处于高敏状态，注射时的疼痛风险增加！
四、消费升级迎来戴维斯双击

从医美需求端看，轻医美项目属于非全麻性医美，受到的影响较手术类小；且医美类消费前期受到疫情压制的需求并非消 失而是推迟，期待消费复苏后迎来反弹。
医美行业处于渗透率快速提升的高速发展期，行业内部缺乏“估值锚”，综合其他医 药及高端消费品企业的估值来看，可取 1.5xPEG 作为医美上游企业的估值中枢，高预期 之下的业绩兑现能力是维持估值中枢稳定的关键。
申万美容护理指数 PE 估值为 35.33，位于近七年来的历史 19.54%分位，相对沪深 300 的估值为 1.77 倍，位 于近七年来的历史 35.63%分位，具备配置性价比！
短期来看，医美项目存在特殊性，康复后需要间隔一段时间再进行消费，这类需求仅是暂时性被推迟而非消失；本轮波动主要系网传的肉毒事故，预计阶段性受影响 的主要还是肉毒和手术（需要麻醉类的）。
中长期看，医美赛道持续高景气，持续看好再生类材料、水光市场、胶原蛋白类材料以及减重市场后续发展。
展望 2023 年，随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购的属性，药械端和机构端有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。
五、医美细分下部分龙头数据整理