信创：国产操作系统龙一半年涨两倍多，龙二预期差弹性标的！

前言：今天发的关于信创的内容算是在半山腰的过程，但是对于信创这些内容，并不是我们第一次整理的，而是我们整理之后，一直没有发送出来的，所以也谈不上马后炮一说。但是我想大家对于信创九宝中的标的并不陌生，近两周九宝全部涨幅全部超过20%。今天的文章是希望大家对于信创整体有一个相对的了解，从而对整体有一个认知，并且对后续信创的机会也能够吃点肉喝口汤。

计算机板块：估值和业绩的戴维斯双击

这一次的二十大报告反复强调科技、国产化、大安全的重要性，同时今年 9 月国家发布财政贴息贷款的系列政策，助力教育新基 建，在一系列的催化与刺激下本周自主可控情绪明显发酵。同时，近期中美科技博弈边际加剧，全球经济的不景气或继续强化地缘 政治紧张局面，科技自主可控的紧迫性进一波强化，未来或将持续看到相关长周期政策的扶持，叠加疫情的边际复苏和宏观政策的托底，计算机行业中的信创板块、与政府信息化密切相关的企业将率先受益。

计算机行业（申万）PE 估值（2018.01-2022.10）



计算机板块涨跌幅及社融增速 （2016.1-2022.6）



计算机行业机构持仓数据（2019Q4-2022Q2）



计算机估值水平位于历史底部，目前基本具备了安全边际。随着稳增长政策作用显现，经济回升势头巩固带动社融增速逐步回升，计算机板块有望迎来估值和业绩的戴维斯双击。

国产软硬件体系初建，政策打开千亿蓝海市场

我国已基本形成国产化的软硬件产业生态。从底层芯片、整机等基础硬件，到操 作系统、ERP 等基础/应用软件，国产化软硬件生态已初步建立。底层产品性能 以及上层应用的适配亦在不断发展中。纵观全球 IT 发展历程，Wintel （Windows+Intel）、AA（Android+Arm）等底层软硬件形成联盟，并搭配各类 上层应用软件，以全球商业与消费市场为土壤，逐步发展壮大。在政策驱动下党政与央国企成为国产软硬件生态首批客户，凭借国内庞大的国有化下 游市场，国产软硬件厂商短期有加速成长的土壤，长期通过技术迭代前景广阔。



国产化大势所趋，信创分梯队稳步发展。针对信创产业，国家 2013 年提出了 “2+8+n”体系，包括党政和金融、电信、电力、石油、交通、教育、医疗、航空航天八大关键行业，并将信创全面应用到消费市场，党政信创启动最早，金融信创推进最快，后续有望向全领域纵深推进。

信创产业“2+8+n”体系


国产替代，星辰大海

我国信创底层软硬件市场空间广阔。据机构测算，PC/ 服务器/打印机等硬件设备保有期在 3-5 年，替代完成后每年仍有更新换代需求， 其配套的 CPU、各类基础软件每年亦能获得持续收入，而金山办公 等标准化应 用软件的收费模式均已转化为 SaaS 模式。同时，以金山 WPS、海光 CPU 等 为代表的国产产品价格明显低于海外厂商，长期有望通过技术迭代不断提升单价。

信创基础软硬件与整机设备市场空间测算


而我今天要重点讲的就是国产操作系统这一块，其中今天的：
诚迈科技 今天最高到了67.98（国庆节节后最大涨幅达+100%）
中国软件 今天最高到了74.01（国庆节节后最大涨幅达+82.74%）

国产操作系统是新基建的重要基础



操作系统作为软件应用的基础和平台，直接关系到信息安全。棱镜门事件，使得信息安全正式成为国际关注的重要问题。而操作系统作为最重要最根本的基础软件，是所有应用软件和数据处理场景 的基础和平台，直接关系到信息安全。在过去的国际贸易摩擦中，针对基础软硬件(芯片、操作系 统等)的限制事件再一次提升了信创战略的重要性。

操作系统的 Wintel 体系垄断，也对信息安全造成了不利影响。在 Windows XP 停服三年后，全球 迎来了史上最严重的一次病毒攻击—WannaCry 借“永恒之蓝”漏洞发起攻击，袭击了安装 Windows 系统的设备，对全国多个国家造成了较为严重的经济损失。 2020 年 1 月 14 日，微软 win7 停服，使得现有已安装 win7 系统的设备再次暴露于漏洞风险中。因此，在关键领域推广国产操作系统，已经成为迫切需求。

操作系统的行业壁垒：开发成本高、生态建设难

1. 操作系统开发成本高 计算机操作系统开发是一项庞大而复杂的工程。

2.操作系统生态建设难 操作系统的生态建设，首先在于完善的软/硬件兼容适配。

获取用户群体也是生态建设的难点。从用户选择角度，新的操作系统厂商面临 4 个挑战：用户 惯、服务支持力度、安全、迁移成本。

国产操作系统理想的发展路径：

自主版本形成——建立初步、稳定的用户群体——“可 用”向“好用”升级——实现市场良性循环



统信软件：UOS 新秀崛起，版本、生态、技术一统

统信软件的核心竞争力在于以下三点：

1）统信软件继承了深度科技的优势 深度科技以用户友好的图形界面在业界闻名，产品历经多次升级迭代，已经得到主流认可。 统信软件的前身——深度科技，是一家具有国际知名度的、以用户友好图形界面闻名、得到业界普 遍认可的国产操作系统公司。

深度操作系统 deepin 全球排名前十


deepin 的图形界面非常友好，贴合普通用户惯


深度科技是华为重要开源生态合作伙伴，技参与华为鲲鹏生态建设。





双方的合作从 2018 年就开始了，在华为 2019 全联接大会上，华为宣布将开源服务器操作系统 EulerOS，深度科技将贡献 DDE 2.0 环境，与华为携手共 建 openEuler 社区。在 PC 端，2019 年 9 月，华为发布了搭载 Deepin 操作系统(桌面版)的 Magicbook Pro 锐龙版，是华为首款搭载国产操作系统的 PC 产品。

2）统信操作系统 UOS：统一的开发环境和底层生态，是建设生态基础的关键。



UOS 操作系统以“六个统一”作为方针，作为国产操作系统生态的长远发展的思路，为操作系统 的发展规范了技术路线、接口规范、标准、文档等关键指标。

统信 UOS 不断扩大的软件/硬件适配名单


3）依托上市公司平台：诚迈科技有望成为统信软件坚实的支撑，为其提供更多的资金、人才、资 源整合以及市场推广条件。



统信软件成立之初，员工人数为 1000 多人，研发人员超过700 人，已经初具实力。但相比广阔的全国范围的信创市场需求，公司仍然需要更多的研发和市场推广的资源。 2020 年 3 月 10 日，统信软件发布了扩招 5000 人的招聘计划，主要以研发人员为主。3 月 24 日，统信软件全国组织架构敲定：将打造 1 个总部、11 个省市公 司、5 大研发中心、3 大通用软硬件适配中心。




诚迈科技--超高预期差弹性标的！！

1、对标的是中国软件里的麒麟系统，公司参股子公司统信软件于 2020 年 1 月 14 日宣布。是专注于 Linux 操作系统研发和服务的商业公司。统信软件由国内多家长期从事操作系统研发的公司组成， 包括：深度科技、诚迈科技、中兴新支点等。公司整合子公司武汉诚迈科技有限公司相关业务，以其股权出资与合资方共同增资参股公司统信软件，公司占32.54股份。当下估值300亿左右。



2、2018 年全球操作系统市场规模约 280 亿美元，中国市场约占 10%的份额，约 189 亿元，而国产操作系统的市场规模约为 15.13 亿，仅占销售市场份额的8%左右。甚至，国产桌面与移动操作系统仍处于起步阶段，所占国内市场份额不足 1%，总体生态建设任重道远。“IT 重构”加速科技创新大周期，国产操作系统将可能呈现星火燎原的市场机遇。


3、目前市面上操作系统主要有麒麟与统信。麒麟对应的上市公司是中国软件，统信对应的是诚迈科技。大家去对标下市值，就知道诚迈的弹性了。



4、2021年，统信软件实现营收6.80亿元，同比增长58%；实现净利润-2.38亿元，上年净利润2036万元。同期，麒麟软件实现营收11.34亿元，同比增长85%，创下历史纪录；实现净利润2.68亿元，同比增长63%。2021年前三季度，麒麟软件在国产操作系统领域市场份额接近2/3，已在中国空间站、火星探测器、远望六号测量船等大型项目上应用。

5、现金流折现模型估算：
$诚迈科技(sz300598)$
现金流折现模型（乐观）: 前5年保持50%增长，之后5年保持10%增长，最后3%增长永续，使用8%折现率，统信软件值409亿。（128亿）

现金流折现模型（保守）: 前5年保持30%增长，之后5年保持10%增长，最后3%增长永续，使用8%折现率，统信软件值204亿。（65亿）

6、股东数：在持续下降。


股东人数:截止2022-09-30,公司股东户数37319,减少4.37%

7、标识度：

2020年的大牛股10%行情，而这个当时也是因为收购信创之后迎来的爆发，而当时的信创估值抬升。但随着21年的利润不预期也把他打到谷底，加上2022年6月董事长出事，但是10月开始中票可以看出，事件以过！而当下做的是补涨，中国软件从4月到现在上涨达到了2.5倍。而诚迈只有1倍不到，所以我认为补涨是很大的概率。但这里也要看中国软件会不会倒下，如果不倒整体就是持续看好。

8、龙虎榜：26号到27号连续2天买入了1.5亿，而且周五大跌情况还能稳定，我认为未来是值得看高一线。而且是刚刚突破前面的平台，在这里震荡是也是正常的，我认为和康希诺 是非常相似的。实际流入只有50亿！