2021年以来，碳酸锂价格接连上涨，至今已突破50万/吨水平。这也使得许多新能源车，尤其是纯电车型，都经历了多次的价格上调。这当然与新能源车需求的日益扩大，以及电池制造业的井喷式增长，造成锂资源供不应求导致的。作为与锂同主族的元素，钠在电池方面的应用也被逐步开发出来。在锂资源价格疯涨之下，钠离子电池低廉的材料成本愈发凸显。一方面，钠在地壳中并没有那么稀缺，另一方面，在正极材料与集流体等方面，钠离子电池成本有着明显的优势。钠电技术逐步趋于成熟，23年产业化元年来临，有望实现加速渗透，看好钠电产业链前景！锂/钠电体系对比：锂价维持高位下钠电池有望快速渗透 ！钠资源丰富且分布均匀，钠电池原料具备成本优势，供给充足，因此未来供应链更加安全。钠电池工作原理与锂电池相同，可充分补充铁锂短板，但痛点在于循环性能和能量密度。钠离子行业标准制定在即，落地后有利于打通上下游供应链，钠电池预计未来首先取代铅酸电池，并逐步实现低速电动车、后备电压和启停电池的无铅化，并逐渐切入A00级电动车和储能领域，我们预计25年需求超100GWh。钠离子和锂离子产业环节对比：我国锂资源对外依存度高，钠资源丰富具备成本优势钠资源的地壳丰度远高于锂离子（2.75% vs. 0.0065%），且广泛分布于全球各地，海水中即含有丰富的氯化钠，符合我国战略发展定位！
全球锂资源处于供需紧平衡的状态，电池级碳酸锂价格已高达51.41万元/吨（截止22年9月19日），且紧平衡预计维持至23年。相比之下，碳酸钠提钠简单，供给充足，价格稳定低廉，价格仅为2739元/吨（重质纯碱，纯度99.2%，截止22年9月19日），因此供应链更加安全，经计算，碳酸锂价格在10万元/吨以上，钠离子电池相比磷酸铁锂电池具备经济性优势。钠离子电池主打成本优势，性能优异补足磷酸铁锂短板在产品性能方面，钠离子主要对标磷酸铁锂电池，其具备成本优势（比LFP低20%以上），同时倍率性能优异（Na+溶剂化程度低），低温容量保持率高（-20℃比三元高10%，比铁锂高20%+），安全性高（热失控温度高，可过放不带电运输），充分补充磷酸铁锂的短板，但其能量密度偏低（140Wh/kg，比LFP低30Wh/kg，比NCM811低70Wh/kg），循环性能偏低（4000次，比LFP低2000次+）
钠离子目前处于推广期，电池成本预计0.8-0.9元/Wh，远期预计降至0.5元/Wh。目前钠离子电池处于推广期，设备工艺不成熟、生产设备不完善、产业链不完善，我们预计电池成本约0.8-0.9元/Wh，其中电芯材料成本0.5元/Wh；随着产业链完善，储能市场爆发，钠离子电池标准化程度逐步提高，规模效应显现，技术趋于成熟，产品进入发展期，总成本有望降到0.6-0.7元 /Wh，其中电芯材料成本降至0.4元/Wh；最终随着新技术应用及比能量大幅提升，钠离子电池进入爆发期，产品成本大幅降低，我们预计电池成本低至0.5元/Wh，其中电芯材料成本降至0.3元/Wh。
政策：钠电标准制定在即，助力打通上下游供应链与成熟并具有完善的配套政策的锂离子电池不同，由于钠离子电池配套的产业政策目前并不多，更多的是一种指导和鼓励方向的政策，暂无钠离子电池的标准和规范发布，影响钠离子制造工艺的规划化及产品的一致性，不利于产品的市场推广和成本的降低。2022年7月14日，工业和信息化部办公厅颁布有关文件明确提出对钠离子电池的行业标准进行规定，将由电子标准院、中科院物理所、中科海钠、
宁德时代 、
比亚迪 等公司联合起草，在技术创新、实验验证、产业化推进等方面进行推进，加快钠离子电池的发展速度。
应用：首先替代铅酸市场，后续切入A00级车+储能钠离子电池预计未来首先取代铅酸电池，并逐步实现低速电动车、后备电压和启停电池的无铅化。全国二轮电动车电池市场75%为铅酸电池，钠电循环远超铅酸电池（500-800次），能量密度可达铅酸电池3倍以上，成本同样低于铅酸。同时新国标限制
两轮车整车重量不超过55kg，创造电池轻量化需求，因此我们预计钠离子电池可逐步实现低速电动车、后备电源和启停电源无铅化 。
钠离子电池产品标准化程度提高后，逐渐切入A00级电动车和储能领域。A00级电动车售价低电池成本占比高，因此对电池成本更为敏感，钠离子电池凭借成本优势有望大展身手（单车30度电的假设下，比铁锂便宜6000元以上）；同时随着海外户储高爆发+国内储能大发展，目前储能电池供不应求，钠离子电池凭借成本低、原材料资源丰富的优势，并随着循环性能进一步提升后，可实现对磷酸铁锂电池的部分替代。
需求：主打两轮车/A00级/储能，25年超100GWh钠离子电池主打电动两轮车、A00级电动车、储能三大领域，我们预计25/30年需求超100/550GWh。钠离子电池具备资源丰富、成本低廉、环节友好、循环寿命长、安全性好等优势，可广泛应用于储能、两轮车及A00级电动车，首先取代铅酸电池并逐步实现两轮车、后备/启停电源等领域的无铅化，并在大规模储能需求爆发对磷酸铁锂电池部分替代，我们预计钠离子电池25年需求超100GWh，其中储能/两轮车/A级车需求59/15/2
6GWh，对应正极/负极/电解液/隔膜/铝箔需求24万吨/13万吨/16万吨/22亿平/8.5万吨。
正极：层状氧化物为主流，普鲁士蓝/聚阴离子为辅助钠离子电池正极路线对比：
钠离子电池的正极和锂离子电池不同，主要有三种路线。分为层状氧化物、普鲁士蓝/白化合物，聚阴离子化合物。
其中层状氧化物为主流方向，优点为能量密度高、循环性能优异、倍率性能好，缺点为空气中稳定性差、浆料容易果冻、克容量发挥不稳定，代表公司为中科海钠、立方新能源、钠创新能源；
负极：使用无定型碳而非石墨，硬碳为主流，软碳为辅助钠离子电池的负极可分为硬碳、软碳和硬软复合碳，其中硬碳目前主流路线，储钠量高但成本也高。
但由于软碳的克容量低于硬碳，因此目
前行业内钠离子电池负极主要使用硬碳。
电解液：与锂电池类似，高碱度/电压带来更高要求电解液主要由溶剂、溶质和添加剂构成，三者共同决定电解液的性质。
钠离子电池的电解液与锂离子电池电解液类似，但高碱度、高电压带来更高的要求，其中配方为核心壁垒。
承接锂电成熟产业链，正负极/电解液供应不稳定钠电基本承接锂电成熟产业链，但正极、负极、电解液的规模化供给不稳定。钠电池大部分非活性物质（集流体、粘结剂、导电剂、隔膜、外壳）可借鉴锂电池成熟的产业链，但核心的正负极材料和电解液等活性材料的规模化供应渠道依然缺失，其来源稳定性无法保证，进而影响生产工艺过程和产品质量的稳定性。其次钠电池的工作电压上下限与锂电池不同，并且具备较强的过放电忍耐能力，现有的BMS系统无法满足钠电池使用要求，需要重新设计开发。
电池端主要企业有中科海钠、宁德时代、钠创新能源、立方新能源、
鹏辉能源 等；正极企业有中科海钠、钠创新能源、
振华新材 、
容百科技 、
当升科技 等；负极企业有
贝特瑞 、
华阳股份 、
璞泰来 、
杉杉股份 等，电解液企业有
天赐材料 、
新宙邦 、
多氟多 等；隔膜企业有
恩捷股份 、
星源材质 、
中材科技 等；铝箔企业有
鼎胜新材 、
南山铝业 等；此外上游原材料端主要以纯碱/锰/钒企业。
中科海钠：引领层状氧化物体系，产品性价比最高脱胎于中科院物理所，研发实力国际领先，拥有钠离子电池核心专利群，获华阳股份、华为入股。公司脱胎于中科院物理所陈立泉院士（中国锂电鼻祖）团队，其中由胡勇胜带领的研发组从11年起研发钠电池，研发实力国际领先。产业化应用领先于同行，目前拥有钠电池核心专利26项，华为、华阳股份分别持中科海钠13.33%、7.75%的股权。
专注层状氧化物/软碳路线，主打高性价比，产品综合性能优异。出于提高空气稳定性+降本的目的，公司钠电池正极选用原料成本低廉的单晶铜铁锰层状氧化物，负极选用以无烟煤为前驱体制备的软碳，大幅降低钠电池生产成本。公司钠电池产品综合性能优异，兼顾能量密度和循环性能，电芯成本在0.35-0.4元/Wh，低于磷酸铁锂电芯。公司下一步目标将钠电产品能量密度提升至180wh/kg，成本降至0.3元/Wh以下，将进一步提升钠离子电池的竞争力。
商业化进程领先，22年公司预计2GWh产能投产，叠加储能电站项目落地。公司目前规划两个钠电池生产基地：1）安徽基地规划
5GWh产能（中科海钠51%，
三峡能源 29%，阜阳地方国资平台21%），一期1GWh22年7月末投产；2）山西基地规划1GWh产能（中科海钠、华阳股份合作建设），公司预计22年9月投产，生产4000万只圆柱钠电池及400万只方壳钠电芯。
与华阳股份深度合作，保障电芯原材料供给。国内无烟煤龙头企业华阳股份持有公司7.75%股权，与公司在正负极和电芯生产上进行密切合作，21年4月中科海钠和华阳股份合资建设2000吨钠离子电池正负极材料产线（折0.8GWh电芯），后续将扩建至适配10GWh钠电芯产能，22年底或23年初实现第一代钠电池产品上市。
华阳股份：深度绑定中科海钠，全产业链布局钠电无烟煤龙头具备更强负极技术积累，负极项目助力无烟煤放量，华阳股份是国内最大的无烟煤上市企业，2021年
煤炭产量4610万吨；与中科海钠共同投资的华钠碳能项目持股45%，估算总投资6000万元；若2025年钠电需求达100GWh，预计可贡献13万吨负极材料空间。
携手中科海钠，共建钠离子电池正负极、电芯及PACK产线，公司持有中科海钠7.75%股份，为第二大股东，选取铜锰铁钠层状氧化物和软碳负极，共建年产2000吨钠离子电池正负极产线，1GWh电芯产线及1GWhPack产线用于低速电动车动力电池及国家智能电网用储能电池。Pack产线已通过可研评审，预计年底竣工，电芯产线预计九月份投入生产。同时共同建设全球首个1MWh钠离子电池
光伏储能系统。
同多氟多签署战略合作框架协议，共同生产六氟磷酸钠及负极材料。华阳股份同梧树资本拟共建产业基金投资多氟多六氟磷酸钠电解液公司，在上游原材料、电池、电解液方面达成强强联合，共筑新能源产业链，同时表露意愿投资电解液成膜添加剂(VC/FEC）、成立研究院等合作项目。
其余相关个股小结：1）电池：
宁德时代（23年有望形成钠电池基本产业链）
华阳股份（深入绑定中科海钠）、鹏辉能源（入股佰思格保障负极供应）
欣旺达 （具备独家补钠技术）；
2）集流体：关注鼎胜新材（钠电池铝箔用量翻倍）；
3）正极：振华新材（单晶层状正极性能优异）、容百科技（23年有望实现万吨产出）、当升科技；
4）负极：
贝特瑞 （硬碳产品性能优异）、璞泰来、杉杉股份；
5）其他材料：
隔膜恩捷股份、星源材质；
电解液推荐天赐材料（具备六氟磷酸钠量产能力）、新宙邦（吨级六氟磷酸钠产品量产交付），关注多氟多（六氟磷酸钠量产进度领先）；
添加剂推荐
天奈科技 （碳纳米管龙头）；
只做热点的道士
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