大储2023年量利齐升明确

一、大储2023年量利齐升明确，继续重点看好！

1. 今年下半年以来，“大储”始终是新能源领域的首推细分方向，最核心的一条逻辑是：从金额角度看，储能将是最大程度分享硅料利润转移的细分方向，这确保了“量增”，预计2023年全球新增电化学储能装机有望至少实现翻倍以上增长，国内增速大概率更高。2. 大储相比户储是壁垒更高的一个市场，而这种高壁垒与当前“大储不赚钱”（尤其在国内）现状的不匹配情况，我们认为在明年也有望逐步改善，形成“利升”。原因如下：首先，造成当前大储盈利能力较差的原因主要有三：1）终端客户缺乏盈利模式，项目完成后利用率保障度低，导致产品劣币驱逐良币；2）大储招标市场看重项目业绩，市场启动初期部分企业为积累业绩主动“赔本赚吆喝”；3）锂电池价格持续上涨侵蚀合理的项目EPC利润空间。以上因素在明年都有望边际改善：1）随着行业标准完善（比如限制使用梯次电池）、地方政府对储能项目经营的扶持政策频繁出台（比如保障调度次数），盈利模式的逐渐清晰有望提升良币竞争力；2）随着市场大规模启动，“攒业绩”的时间窗口逐步关闭；3）锂电价格趋稳甚至下行。3. 投资建议：我们认为大储的核心壁垒在于成套产品开发和系统集成能力，以及项目总包订单的获取能力，因此我们优先看好“具备核心设备生产能力的龙头系统集成商”，其次是核心设备（电芯、PCS）龙头供应商，以及温控、消防等辅助设备供应商：阳光电源 、宁德时代 、南都电源 、科华数据 、上能电气 、科士达 、盛弘股份 等。

二、看好无人机赛道

1、彩虹无人机国内收入快速起量。
公司20年无人机收入14.73亿，其中海外业务收入8.20亿，21年无人机收入14.53亿，其中海外收入5.48亿，22年H1无人机收入8.07亿，海外收入1.18亿。可以看出内贸无人机产品收入呈现爆发增长。预计今年彩虹无人机收入超过30亿，其中外贸收入恢复到7-8亿元。明年无人机收入超过45亿元（国内无人机及耗材35亿元，外贸10-15亿元）2、公司股权激励已授予，价格为12.80元/股，第一批解锁时间为2024年2月26日。3、2021年定增中，航天投资认购5.0亿元，价格21.56元/股，股价低于定增成本。公司上半年增持6,013,081股，累计支付10,550.03万元，平均成本为17.55元/股。具备安全边际。4、中国无人机在海外具备竞争力，占无人机军贸的18%，十四五期间国内列装开始，看好无人机赛道标的中无人机 航天彩虹 洪都航空

三、信创

理性甄别行业信创机会：1.行业信创的差异点：①从办公系统扩展到业务系统，技术挑战和难度加大。②行业间差异较大，步伐节奏必然不同。③有关部门具有足够的专业能力和智慧，整体过程基本尊重了产业规律。④节奏将比前一阶段更市场化，以各行业自主评估的计划为主。2.中国软件 旗下的中标麒麟在操作系统方面有相当的成功案例和市场化竞争力，属于特定环节相对突出。3.数据库和大数据平台等基础工具环节以大公司为主，中立性需求会给星环科技 等公司更多机会，后者早期亦是在市场化环境中成长的产品化公司，明显强过过度依赖行政指令获取订单的公司群体。