风电“黑马”，股价3年大涨1000%，未来究竟怎么样？

风电“黑马”，股价3年大涨1000%，未来究竟怎么样？

风电行业在经历过2020年的抢装大潮后，随着补贴的退出，很多风电项目为了提前拿到补贴便提前展开了风电项目的建设，推动了2020年风电行业迎来历史性的发展机遇，全年新增风电装机容量5443万千瓦，达到了行业的最佳水平。

2021年风电补贴退出，行业中很多预期项目为了拿到补贴都已经赶在了2020年进行了并网，所以2021年新增的装机容量只有4757万千瓦，同比2020年下滑了686万千瓦。

也正是如此，使得市场之中对风电行业的未来产生了较大的分歧。

笔者认为，虽然风电补贴暂停，情绪上影响了下游的装机意愿，但是从长期来看，随着市场化竞争的格局凸显，各大企业必然会加速创新，进一步激发风电度均成本的下降，从而更有效的刺激下游风电装机的意愿。

在碳中和这一伟大目标的推动下，我国明确了未来40年的能源结构转型目标，2030年清洁能源消费占比达到25%，四十年之后清洁能源消费占比达到80%，也就是说随着石化能源比重的逐渐降低，将会增加对应清洁能源的供给，从未来数十年来看，我国清洁能源行业将存在巨大的市场机遇。

根据风电产业十四五规划的最低目标来看，年新增风电装机5000万千瓦，也就是说未来4年每年新增的风电装机并不会低于50吉瓦。

今年1季度国内公开市场新增的风电招标高达24.7吉瓦，同比增长74%，4月新增招标14.4吉瓦，同比增长136%，也就是说今年前四个月已经完成的新增招标就高达39.1吉瓦，从新增的风电招标增速来看，相比一季度增速明显。

笔者认为：受益于政策的强劲推动，未来数年风电行业将会重新恢复高增长的装机预期。

从产业链来看，利润最大的属于风电厂的运营商，毛利率最高，其次是零部件厂商，利润端主要受制于原材料大幅上涨而承压，整机厂受益于下游装机需求而大幅增长，但是毛利率却属于产业链中最低的。

而处于产业链中游的线缆，同样也是受益于行业快速发展而受益的领域，但是却被市场所遗忘！

风电行业景气度高涨，电缆“黑马”股价1年大涨200%，业绩飙升
受益于风电行业持续的高景气周期，公司作为国内风电线缆龙头，凭借持续的业绩增长预期，公司在二级市场颇受追捧，股价1年涨幅超过200%，成为电缆领域的一匹黑马！

从营收来看，自2013年的13.33亿至2021年的79.32亿，9年营收增长5.95倍，年复合增长率高达21.92%，净利润自2013年的6257万至2021年的11.89亿，9年净利润增长19倍，净利润年复合增长率高达79.17%。

以2021年为例，公司陆地线缆营收38.41亿，占比48.43%，毛利率9.49%，海洋线缆营收32.73亿，占比41.26%，毛利率43.90%，海洋工程营收8.092亿，占比10.20%，毛利率25.14%。

从国内电缆行业来看，虽然2021年市场规模高达1.65万亿，但是从增速来看相比2020年增速明显回落，根据行业预测来看，未来三年市场规模虽然有望达到1.9万亿，但是三年的平均增速只有4.89%，也就是说这个行业虽然市场规模庞大，但是行业增速却不存在爆发性的增长预期。

从公司业绩增速与行业增速对比来看，公司业绩增速大幅领先行业增速，其重要的原因就是受益于海上风电带来的发展机遇。

海缆系统

2021年公司海缆系统产量1405公里，销量1419公里，产量同比增长35.43%，销量同比增长64.28%，陆缆系统产量15.89万公里，销量15.79万公里，产量同比增长42.79%，销量同比增长41.10%。

从一季度业绩来看，公司营收18.16亿，同比增长25.60%，净利润2.783亿，同比增长0.16%，其主要因素就是受到原材料成本的大幅上涨，压缩了公司毛利，从公司披露的数据来看，海缆系统材料的成本占比高达94.90%，陆缆系统材料成本占比高达95.41%，如果原材料进一步上涨，那么公司可能出现增收不增利的尴尬局面！

以江苏，福建两地已建成的海上风电成本构成来看，机组占比36%-41%成为海上风电成本第一，海上基础施工以24%-33%的成本位居第二，而海揽则以9%-11%的占比位居海上风电成本第三。

根据数据统计，2020年海上风电的海揽交付量为2904公里，而公司去年的出货量则在1419公里，从市场占有率来看，可能高达40%以上!

海上风电，潜力巨大
2016年我国海上风电新增装机仅为0.6吉瓦，截止2021年我国海上风电新增装机高达16.9吉瓦，年复合增长率高达22%，相比陆上风电未来弹性更大！

根据国际能源署的统计数据显示，全球海上风电可开发的资源高达71太瓦，海上风电的资源高于全球电力消纳的十倍以上，也就是说，全球开发1%的海上风电，就可以满足全球10%的电力需求。

而我国海上风电累积装机容量高达26.39吉瓦，海上风电装机全球第一，并且我国海洋资源极为丰富，海洋面积超过数百万公里，未来受益于海上风电的技术趋于成熟，度均成本的持续下降，我国海上风电将会迎来发展的绝佳时代。

海缆作为海上风电唯一的电能传输材质，受益于海上风电建设的强劲需求，必然将会推动海缆产业迈入高速成长期。

但目前$东方电缆(sh603606)$3年10倍的股价是否透支了未来的预期差呢？欢迎大家评论！

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