下周策略国资改革、大消费、新型电力

下国资改革、大消费、新型电力

方向一：国资改革军工、电力

事件驱动事件1：5月26日晚间公告，中航电子 拟以增发换股方式吸收合并中航机电 。此次重组利于加快两公司机载系统业务发展，同时拉开了“国企改革三年/lv行动”收官大幕，各军工集团或陆续推出其国企改革方案。
选择逻辑国改行动进入深水区，多项改革措施落地在即。
国资委领导5月18日在“深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会”上强调“继续加大优质资产注入上市公司力度，统筹优化上市平台布局，强化丰富正向激励，加大力度推进上市公司股权激励”。
国防军工：2022年作为国企改革三年行动的收官之年，下半年“国企改革”有望成为军工板块投资的重要主线之一，资产证券化预期有望再起，估值体系面临重塑。短期，军工集团资产证券化或仍聚焦体外优质企业类资产，随着事业单位改制配套政策出台，未来有望向质地更优的院所类资产过渡。

俄乌局势的发展进一步加剧了全球不稳定因素，面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛已经打响，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链。另一方面，看好航天技术成果向经济社会的转移转化，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。
电力：在双碳背景下，新能源发电行业进入高速发展期，资本是最重要的助推剂。对于新能源发电上市公司的发展来看，除了依靠自身的造血能力和二级市场再融资获得项目投资的资本金之外，风电光伏项目在集团层面培育后注入上市公司也是一种重要的成长路径。国企改革叠加行业高景气度，优质新能源资产注入大势所趋。
掘金省属新能源发电平台，优质省属新能源平台成长确定性高：从资源获取能力、融资能力与投资运营能力来看，央企和地方国企是新能源发电行业的主力军。各省电力投资一般依托省国资委下属的省能源（投资）集团或省投资集团进行，而集团旗下一般来说仅有一个新能源发电平台，集团和上市公司之间也大都存在避免同业竞争的承诺。相比之下，央企的电力发展平台体系更为复杂，旗下通常有多个上市公司。因此，省属国企相较于央企的一大优势是平台的唯一性，优质省属新能源平台将集全省之力打造，可通过内生增长和 集团培育双轮驱动，成长确定性高。

方向二：大消费

事件驱动事件1：上海明确三个阶段复工复产时间表 6月1日以后加快全面复工复产
海市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作领导小组办公室20日印发了《关于我市持续巩固疫情防控成果有序复工复产的实施方案》，明确上海三个阶段复工时间表及疫情防控要求。根据《方案》，上海要分三阶段推进复工复产：第一阶段，即日起至5月21日，集中恢复产业链供应链；第二阶段，5月22日至5月31日，扩大复工复产；第三阶段，6月1日以后加快全面复工复产。
事件2：资金借道ETF布局大消费领域
5月26日，深圳发布《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》。多位业内人士表示，政策重点覆盖的消费板块或将受益。从资金流向来看，近期部分资金借道ETF涌入大消费相关领域，多家基金公司近期发行的新基 金也聚焦大消费主题。
选择逻辑《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，具体措施包括支持个人消费者购买新能源汽车、扩大新能源汽车出口、开展消费电子产品促销活动、开展绿色节能家电促销等。
深圳市促消费措施力度较大、范围广，具有比较正面的效应，可能会有更多地区跟进。国内经济将展现出较好韧性，增速会有修复性的回升，政策重点覆盖的消费板块或将受益。
深圳此次家电补贴政策，补贴品类比较丰富，除了传统空调、冰箱、洗衣机，还有小家电和新兴品类，更有利于品类齐全、线下渠道覆盖度广的传统龙头家电企业。
Choice数据显示，5月以来国泰中证全指家电ETF获净申购4.12亿份，广发中证全指家用电器ETF获净申购份5.19亿份。鹏华中证酒ETF净申购份额为近8亿份，华夏中证细分食品饮料产业主题ETF净申购份额为6.83亿份。同属于大消费板块的医药行业关注度也相对较高。易方达沪深300 医药ETF获净申购5.4亿份，国泰中证生物医药ETF净申购份额在1亿份以上。
从目前估值来看，大部分消费板块可能处于过去5年的底部，估值的充分回落或迎来中长线布局时点。重点关注政策扶持复产复工背景下的科技与消费复苏，阶段性把握价值股估值提升机会。长期来看，消费行业具有较大的投资潜力。随着消费升级，不断推出满足需求的新产品，将带动行业龙头利润率提升，所以短期的疫情影响不会令行业的投资逻辑发生本质变化。当下，消费大的方向是逐步向好，配置价值已经凸显。
可关注两大方向：一是疫后餐饮、航空、酒店及零售等受益于经济复苏的行业；
二是处于高增长且具有长期成长价值的公司，例如烘焙、宠物、医美等消费升级趋势下的新型消费公司。

方向三：新型电力风光储氢

事件驱动深圳力推30亿风光储氢等重大能源项目 这些本地上市公司受益深圳昨晚发布关于进一步促进工业经济稳增长提质量的若干措施，包括适度超前推进能源基础设施项目建设，力争“十四五”期间，全市落地建设10—15个总投资30亿元以上重大能源项目，此次深圳推出的能源基础设施项目建设，包括海上风电、光伏、生物质能、储能和氢能等，均是政策暖风频吹的领域。
选择逻辑BIPV光伏建筑一体化
政策扶持+爆发式增长+十四五规模高达千亿 、2022年规模百亿、行业政策和项目加快落地的一年。
目前建筑与光伏结合的方式有两种，分别为BAPV(建筑附着光伏系统)与BIPV(光伏建筑一体化)。相比于BAPV会增加建筑负载，BIPV既有发电功能，又具有建筑构件与建筑材料的功能，还能够提升建筑美观程度。
BIPV上布局：森特股份 与隆基股份 合作开发了“隆顶”等多个系列的BIPV产品；市场上晶硅构件BIPV产品还包括天合光能 的“天能顶”以及中信博 的“双顶”产品；东方日升 于3月29日发布会上分享了最新BIPV产品-超能顶、超能瓦；晶科能源 在2021年光伏SNEC展上展示了自己的彩色幕墙产品与彩钢瓦解决方案；固德威 光电建材产品于3月正式发布；建材BIPV则有中国建筑 兴业和龙焱能源合作推出的薄膜类幕墙产品。
光伏组件：扩产周期+海外需求增量传导；核心产品的单GW的价值量+市场份额；方向：激光设备，TOPCON所需的LPCVD/PECVD是增量。
风电风塔+主轴承主营业务占比较高、欧洲业务占比超过10%
氢能源氢能：绿色氢能通过使用可再生能源电解水产生，能降低碳排放量，因此被认为是能源行业实现绿色转型的重要载体。而风电、光伏发电与氢储能的结合则将进一步推动全球绿色氢能工业的发展。中国氢能产业近年来呈现积极发展态势。中国是世界上最大制氢国。
制氢环节：可再生能源制氢是未来的主流趋势，碱性水电解制氢与PEM水电解制氢两种路线都有广阔成长空间，
储运环节：受益于燃料电池的带动，高压储氢罐在短中期极具成长性，关注具有高压储氢罐生产能力的国富氢能、中材科技 ，以及在高压储氢瓶上用到的关键材料——碳纤维领域中复神鹰 。液氢产业链未来2-3年迎来突破，氢气液化设备国产化值得关注，
加氢环节：随着氢能行业的发展，上游加氢环节也将近一步强化，未来2-3年将有序放量，
燃料电池电堆环节：未来5年燃料电池电堆的核心技术环节有望将在各示范城市群的龙头企业中得到突破，随着技术的攻关和迭代，叠加氢车逐年有序放量，相关企业将具备为低成本+掌握核心技术工艺高壁垒的优质公司，
全产业链：未来拥有制、储、运、加、燃料电池及应用全产业链布局的企业将具有供应稳定、质量可控、成本最优、下游渠道稳定以及风险可控等优势。
储能：2022年户用储能需求景气度持续攀升：去年蔓延全球的能源危机在俄乌冲突下进一步加剧，电价暴涨和能源安全隐忧让户用光伏配储热潮持续升温，户用储能需求景气度也不断上升。
2022年Q1户用储能相关企业盈利率先企稳回升：受上游碳酸锂价格持续上涨压制，大型储能需求受到抑制，即使户用储能企业在2021年Q4也是增收不增利，但2022年Q1在旺盛需求带动下，户用储能提价顺利，相关企业盈利企稳回升。
2022年户用储能需求景气度持续攀升：去年蔓延全球的能源危机在俄乌冲突下进一步加剧，电价暴涨和能源安全隐忧让户用光伏配储热潮持续升温，户用储能需求景气度也不断上升。
2022年Q1户用储能相关企业盈利率先企稳回升：受上游碳酸锂价格持续上涨压制，大型储能需求受到抑制，即使户用储能企业在2021年Q4也是增收不增利，但2022年Q1在旺盛需求带动下，户用储能提价顺利，相关企业盈利企稳回升。

事件驱动教育传媒、农业种植

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事件2：20多个国家打响“粮食保卫战”近期，全球粮食安全问题日益引发关注。印度、马来西亚、印度尼西亚等国接连发布粮食出口禁止令。乌克兰日前警告，其粮食产量今年恐大幅下降50%。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃23日在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上表示，随着食品价格持续上涨，全球范围内人们对能否以合理价格购买食品的担忧已经达到顶峰。据国际食物政策研究所(IFPRI)发布的数据，截至5月28日，包括阿根廷、哈萨克斯坦、印度、印度尼西亚、马来西亚、摩洛哥、土耳其、匈牙利在内，全球已有20多个国家实施了粮食的出口限制令，品类包括小麦、玉米、面粉、西红柿、植物油、豆类等。
社保、科教文卫支出占比GDP近5年持续提升；出版方面据开卷数据显示，2021年图书零售市场总体码洋规模986.8亿（yoy+1.65%），2021年公司图书销售量4549万册（yoy+6.79%），图书出版物销售毛利率32.58%（yoy-2.99%），短视频端电商折扣低至3.9折，渠道变迁以及电商价格战导致公司业绩承压。在国家出版署公布的《出版业“十四五”时期发展规划》中明确提出“规范网上网下出版秩序”的要求；公司重塑内部的图书控价体系，共建共赢生态，折扣幅度有望回升。
22Q1疫情扰动下的限流、封城对实体书店、网购物流造成较大影响，一般图书线上/线下渠道分别同降8%/30%。教辅教材稳健。板块上市公司22Q1扣非净利30.5亿元，同增9.2%。
传媒教育分支表现仅次于国改，主要受两方面因素刺激：
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二是稳住经济大盘会议上的“保就业”话题昨晚讨论较多，今天上涨的职业教育 、创业以及人力资源服务等概念股都是在炒作“保就业”的预期。（扩投资、促消费、保就业当前都有政策预期）地方出版传媒 集团
湖南省属大型国有企业，传媒出版行业龙头公司之一，覆盖了物资-印刷-出版-发行全产业链条，同时积极转型数字出版和媒体传播，是典型的多介质、全流程、综合性出版传媒集团。公司连续十三届入选全国文化企业30强，获评“中国主板上市公司价值百强”。