滨化股份

滨化股份 ：管理层赋能新活力、氢能源与新材
料推进成长

管理层迎来大换血，工研院全方位赋能新活
力。
，公司在2016年开始与清华工研院合作，
2020年工研院副院长全担任公司董事长，
同时引来管理层大换血。工研院的赋能不仅仅体
现在管理资源上，而更多是技术层、战略层、平
台方面的提升。
环氧丙烷、烧碱、六氟磷酸锂等主业接力高
景气，短期业绩驱动力 不竭。环氧丙烷价格自
2020H2开始持续高位运行，系海外疫情导致国
内聚醚厂出口大幅增长蒂动国内环氧丙烷需求。
烧碱价格自2018年初开始震荡下行，近期下游
电解铝等开工率上行，带动烧碱需求增长。我们
颈计未来2年烧碱行业将迎来中级别的上行，接
棒环氧丙烷成为下半年业绩增长点。
C3C4综合利用项目增厚未来2年EPS.
C3C4综合利用项目一期PDH+丁烷异构化将于
2022Q2投产.

全方位布局氢能，打开中长期想象空间。公
司借助清华工研院平台大力布局氢能板块，目前
公司在蓝氢与绿氢方面皆有布局，已经实现车用
氢能的供应，中长期将打造制、储、加氢能提供
商。
短期看，公司烧碱、6F、环氧丙烷等业务
享受量价齐升带来的业绩弹性，长期氢能与新材
料布局打开成长空间。预计公司
2021/2022/2023年归母净利润分别为
21.36/25.14/30.57亿元，同比增速为
+139.8%/+17.7%/+21.6%，当前股价对应
P/E为11.2/9.5/7.8倍，给予“买入”评级。$中国宝安(sz000009)$