本周精华研报：猪肉&数字货币

（来自万联证券，猪周期回顾和展望）

行业核心观点：
2021 年初，本轮猪周期进入下行周期，生猪价格在 2019 年11 月起高位震荡 14 个月后快速下滑，生猪养殖行业大面积亏损。借鉴过往猪周期行情表现以及国外经验，长期来看，在规模经济效应、环保压力以及非洲猪瘟的推动下，我国生猪养殖行业的集中度提升是确定的主逻辑；短期来看，去年下半年以来的行业大幅度亏损，以及春节后生猪供需偏松猪价下探可能带来新一轮亏损，将加速行业产能出清，2022 年下半年有望迎来生猪养殖行业周期向上拐点。虽然生猪养殖板块股价从去年 9 月以来已经有了一定幅度的反弹，但我们通过龙头公司的头均市值测算，目前股价仍处于底部区域，仍有较大上涨空间，建议积极关注生猪养殖板块的投资机会，给予行业“强于大市”投资评级。
本轮猪周期从 2021 年初起进入下行周期，生猪养殖行业大面积亏损
长期来看，集中度提升是我国生猪养殖行业主逻辑
短期来看，生猪价格 2022 年下半年有望迎来向下拐点

生猪养殖板块业绩回顾
2021年生猪养殖行业大面积亏损。2021年Q1-Q3，生猪养殖行业上市公司实现营业收
入2,516.02亿元，同比17.75%，归母净利润为-174.84亿元，同比-140.75%，受猪肉价
格持续性暴跌等多方面影响，近五年来行业首次出现大面积亏损现象
生猪养殖上市龙头在2021年Q1-Q3全部亏损。
牧原、正邦、新希望 抓住非洲猪瘟实现了市占率的显著提升。
我国的猪周期一般是3-5 年一轮，疫情和环保是生猪周期重要推动因素。

可以看到，4轮猪周期中，就属2019-至今波动最大
以牧原股份 头均市值指标为代表分析生猪养殖股价空间。头均市值一般是市场用来
分析生猪养殖企业市值空间的指标，该指标计算公式为：头均市值=上市公司总市值
/当年公司生猪销售数量。
直接看悲观情况，对标过去两轮猪周期的头均市值顶部位置，当前的头均市值仍有1倍以上的上涨空间，意味着牧原股份的股价仍有较大的上涨空间，也意味着整个生猪养殖板块仍有较大的上涨空间。

以上是研报内容，接下来看看牧原股份的股价，注意下方的成交量，可以看到，成交量明显放大，且股价的底部在慢慢抬高。预计年报业绩：净利润65.00亿元至80.00亿元，下降幅度为-76.32%至-70.86% 。看看老二老三的情况：天邦股份 亏损40-35亿元，正邦科技 巨亏180亿+。 $牧原股份(sz002714)$

（来自华西证券 ，金融标准化“十四五”发展规划出炉，金融信创/数字货币再迎利好）


本周观点：金融标准化“十四五”发展规划出炉，金融信创/数字货币再迎利好
一、金融标准化“十四五”发展规划发布，利好金融信创/数字货币
2 月 8 日，中国人民银行会同市场监管总局、银保监会、证监会联合印发《金融标准化“十四五”发展规划》。《规划》要求“推进金融业信息化核心技术安全可控标准建设”，系统推进金融信息技术创新业务约束、技术接口、适配验证、研发测试、成熟度评估等标准体系建设。《规划》还提出“稳妥推进法定数字货币标准研制”，综合考量安全可信基础设施、发行系统与存储系统、登记中心、支付交易通信模块、终端应用等，探索建立完善法定数字货币基础架构标准

二、金融信创快速推进，看好银行 IT 双龙头
“2+8”体系中，金融行业信创首当其冲，领衔八大行业。2021-2023 年为信创规模应用周期，判断 2022 年是全面投入的高峰年份。金融信创加速推进下，银行 IT 将持续受益。银行 IT 厂商角色也将从跟随者走向引领者，话语权有望逐步提升，以分布式核心系统替代为契机，银行 IT 一体化解决方案有望成为主流。产品化模式将是未来趋势，银行 IT 商业模式有望改善。产品化能力占优+毛利率持续提升，头部厂商将迎极大发展机遇，行业有望趋于集中，龙头或将呼之欲出。看好银行 IT 双龙头：宇信科技 、长亮科技 。
三、数字人 民币有序推进，产业链将持续受益
1）生态运营角度：银行 IT 厂商迎来系统改造以及场景运营机遇。商业银行侧成为 DCEP 发行（兑换）的重要主体，银行 IT 厂商迎来系统改造以及场景运营机遇。结合目前的央行方面的场景拓展进程来看，我们认为现阶段应重点关注头部银行 IT 厂商，兼具银行侧 IT 改造的确定性与场景运行的想象空间。推荐宇信科技、长亮科技、神州信息 等。
2）硬件钱包角度：金融机具厂商也将迎来大规模改造机遇。下游硬钱包是流通环节的重要构成，智能 POS 和 ATM 作为主要支付终端，改造需求将率先释放。此外卡、可视卡、手环等硬钱包载体也存在改造预期。楚天龙 、优博讯 、新大陆 、新国都 、拉卡拉 、广电运通 均有望受益

投资建议：重申坚定看好能源IT、云计算SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：
1、云计算 SaaS：企业级 SaaS 龙头用友网络 、办公软件龙头金山办公 （与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服 。
2、新能源 IT：能源 SaaS 龙头朗新科技 （通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子 、国产能源 BIM 软件龙头恒华科技 。
3、金融科技：证券 IT 恒生电子 ，此外宇信科技、长亮科技、同花顺 均迎景气上行。
4、智能驾驶：车载OS 龙头中科创达 、智能座舱龙头德赛西威 （汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新 为重点受益标的。
5、人工智能：智能语音龙头科大讯飞 。
6、网络安全：新兴安全双龙头奇安信 +深信服，安恒信息 为细分新兴安全龙头。
7、信创：国产 WPS 龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通 ，国产 PDF 龙头福昕软件 ，国产服务器龙头中科曙光 。