从“新”看财报中的风险第5回

公司的业务质量决定公司的价值。

怎样评估上市公司的业务情况呢？可以从这几个方面入手（以某上市公司为例）：

第一，收入。示例：

从营业收入总量来看，该公司是一家中型企业，主营业务是收入的核心来源，主营业务是通信类产品，销售依赖少数大客户。
不过，该公司的业务模式是系统集成，既不研发核心元器件，也不涉及制造。

第二，利润。示例：

该公司的毛利润一般，直接导致净利润的空间被压缩。
毛利润不理想的主要原因是：面对上游的供应商、下游的客户，都没有足够的议价权，用时髦的话来说，就是缺乏核心竞争力。

第三，现金流。示例：

这家公司经营活动、投资活动均不能产生正的现金流，只能依靠筹资活动弥补现金流的“亏空”。该公司的净利润虽然是正的，实现的质量却不高。
进一步查看现金流量表明细，可以发现：
“购买商品、接受劳务支付的现金”占经营活动现金流出的81%，可以看作为上游厂商“打工”了。
“支付其他与投资活动有关的现金”占投资活动现金流出的89%，支出并不透明。
“取得借款收到的现金”占筹资活动现金流入的85%，这预示着未来偿债的压力不小。

最后，小结。
该公司的主营业务是企业级业务，依赖少数大客户，波动较大。由于缺乏核心竞争力，利润率不高，且实现质量较差，无法产生正的经营现金流，对持续经营威胁较大。

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注：
文中的数据来自某上市公司公开披露的年报，仅作为分析素材。