从“新”看财报中的风险第11回

(本文承接第10回)

对上市公司的分析，有很多不同的角度，综合这些不同的信息，才能判断该公司是否值得投资。
本文基于某公司的年报数据，从成本、效益角度，浅析该公司存在的部分风险，供读者 参考。

第一，成本。

考察该公司的成本，发现最大的特点是：销售费用出奇的高，达到了营业成本的两倍。
此外，财务费用是负的，也就是能带来收入，主要是利息收入，有上千万之多，居然有这么多钱放在银行里赚利息。

该公司主要生产非处方中药，整体而言成本较低，大部分用来买原材料。

销售费用是该公司的最重的成本，产品销售费用达6亿，接近净利润的两倍；广告宣传费到3亿元，几乎与净利润持平。

第二，效率。

假设总资产为100个单位，该公司获得的收入、毛利润还是不错的，但是净利润和 经营活动现金流净额就比较惨淡。在当期的净利润下，要想收回投资至少要十年。

从花钱的效果看，每花100元钱，能产生18元的利润，获得22元现金。

该公司的营业周期接近一年，尤其是应收账款周转速度比较慢。

最后，小结。
该公司的主要风险在产品，由于缺乏差异化竞争力，导致对营销的依赖很大，净利润不高。此外，该公司的人员结构、研发投入，对开发新品不太很有利，要转变发展模式不是易事。

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注：
文中的数据来自某上市公司年报，仅作为分析素材。