氢能源的投资机会

一、氢能源板块共振

今天氢能源板块受到资金热捧，2个驱动，一是冬奥会，二是之前传氢能源顶层设计将出台。（一周前我们也重点讲过）今年陆续出台的多个重磅文件，提出对氢能发展的前景展望，政策指导下，氢能发展前景一片向好。此前有机构指出，预计2021-2035年是我国氢能源汽车推广、规模降本、技术完善的阶段，2035年后氢能将逐渐取代化石能源。

近日，在2021氢能产业高峰论坛上，中国工程院院士干勇表示，在双碳目标和化石燃料时代向绿色能源时代转变的宏观背景下，氢能利用将促进人类社会生产方式和生活方式的变化，它比电更容易储存，可以利用管网运输，而且能够降低绿色能源成本。预计到2030年，全球用氢量将达到2亿吨左右。在我国煤电领域，氢替煤将是未来的长期焦点 问题，到2050年，如果煤电占比降到20%以内从而实现碳中和目标，氢替代煤炭的总需求量预计将达到6000万吨。

中国氢能联盟专家委员会主任余卓平在上述论坛表示，在2030年碳达峰背景下，氢能将在重工业、中重 型运输、建筑供暖等难以脱碳的行业中发挥关键作用。余卓平透露，“除了新能源汽车示范行动 ，科技部在推动“氢进万家”的示范工程，这个工程是科技部和山东省第一个联手。大家可以看到这个（氢能）不光在车里面了，整个产业推动，包括入户的建筑的氢能的使用，移动场景、交通场景、固定场景，包括安全的管控平台，这些东西在全面拉开建设。”

另外，上海经信委副主任刘平表示，未来几年，上海将充分发挥龙头带头作用，牵头协同苏州、南通、嘉兴、鄂尔多斯 等城市，打造产业规模最大、生态环境最优、整体竞争力最强的燃料电池汽车产业集群。

对于氢能源未来以及带来的投资机会，开源证券分析指出，我国氢能源产业发展晚于欧美日韩，但发展速度迅猛，在产业链布局方面已逐渐赶上西方国家。隆基股份 、美锦能源等能源巨头纷纷布局加速氢能产业链建设，未来伴随氢气成本降低将实现与化石能源应用平价，氢能应用将十分便捷，成为能源的重要组成部分。下游应用端短期重点关注燃料电池汽车，预计2025年国内燃料电池汽车保有量将达10万台，对应燃料电池系统需求年复合增速达60%-70%，氢能产业链有望是继锂电、光伏之后新能源领域又一个数千亿级的市场。

受益标的包括三个方面：（1）核心燃料电池系统公司：亿华通、重塑股份（拟上市）、潍柴动力 等；（2）上游制氢环节：隆基股份、阳光电源 等；（3）氢能产业链配套服务：美锦能源、雄韬股份、雪人股份 等。

目前我国燃料电池发动机系统关键材料和部件供应链基础仍较为薄弱，产业链总体尚未形成较为稳定的零部件供应体系。但我国燃料电池汽车产业链经过近年来快速发展，已初步掌握燃料电池发动机、电堆及其他关键部件的关键技术，基本建立了具有自主知识产权的车用燃料电池技术体系，部分关键技术指标已接近国际水平。在我国2030年碳达峰、2060年碳中和的目标指引下，能源结构转型和发展新能源汽车是必由之路。氢燃料电池汽车是新能源汽车的重要技术路线之一，近年来受到国家政策的大力支持，氢能和燃料电池汽车产业迎来重大发展机遇，产业链的主要企业市场关注度有望逐步提升。建议重点关注氢燃料电池产业链核心环节的投资机会

标的主要包括：进军燃料电池发动机系统的亿华通-U（688339）、潍柴动力（000338）、大洋电机 、雄韬股份（002733），深耕关键零部件膜电极领域的道氏技术 ；以及车用氢能产业链的核心标的：美锦能源（000723）、滨化股份 、厚普股份 、中材科技 、鸿达兴业

二、赵晓光谈元宇宙

12月16日，天风证券 副总裁、研究所所长赵晓光在第十届银华基金资产管理论坛上，谈元宇宙

核心观点：元宇宙的六层架构
1、硬件的基础，过去几年在智能手机端已经有了非常好的积累。从AR到数据交互传输，传感器、云计算、边缘计算、云架构化。2、硬件计算平台，从XR、VR、AR、传感技术，到全息影像，脑机交互。这方面处于比较快的成熟期，包括核心的光学显示技术，过去我们戴着眼镜有很多痛点，如显示效果不好、不清晰、眩晕。新的技术，无论是苹果 还是国内巨头都在做新的技术，会带来更好的显示效果。现在我们还在谈AR/VR，其实可以想像，未来都会融为一体。我戴一个AR眼镜，和我的眼镜差不多，是一个非常好的AR产品。但是我在上面加一个黑色的镜片，它就会变成VR。3、系统层面，智能手机，无论是安卓、IOS还是华为鸿蒙，都打好了非常好的系统级基础，你只需要把智能手机拷贝到硬件上就可以了。在软件层面，包括物理引擎、3D建模、实时渲染、AIGC、数字孪生、虚拟人，这些我们认为也在技术比较成熟的阶段。4、软件层面，包括一些物理引擎，3D建模，实时渲染，AIGC，数字孪生，虚拟人。这些我们认为也在一个技术比较成熟的阶段。5、应用。6、基础这些系统上的经济系统。

关注点AR/VR到元宇宙的应用：歌尔股份 、水晶光电 （46家机构调研:目前公司在AR方面布局了三种技术方案 折返式的技术方案、反射式光波导 方案和衍）

三、钻石专栏

1.迪阿股份 （更新，上市前介绍过）

DR钻戒品牌为核心，产品以结婚人群需求为主，结婚钻戒营收占比76%，渠道以线下直营为主，截至2021H门店375家。在渠道拓展和营销转型的助力下，20年公司营收/归母净利逆势同增48%/113%至24.6亿/5.6亿元。我们预计公司21-23年净利13.7/19.6/25.1亿元，分别 143%/ 43%/ 28%

核心优势：1）营销实力出众：公司品牌最大的特色在于打造了“一生只送一人”的独特理念，一定程度上体现了公司营销强项。本身公司的创始人具有较强的市场营销基因，而近年来公司在新媒体 平台的灵活转型布局，也是传统珠宝品牌无法比拟的，帮助实现了广泛的年轻消费者触达并不断强化品牌心智，这也是公司未来品牌受众人群持续扩大的基础；2）单店和开店提升：今年单店店效约700w以上，相对于中高端珠宝品牌仍有提升空间（如周大福 直营单店收入约1700w），今年门店约400家以上，未来聚焦直营模式，以一二线为主并逐步下沉，店铺数量仍有一定提升空间（如周大福内地直营门店超过1400家），且单店模型季度优秀，门店利润率50%左右，初始投资将近100W，回收期最快3个月，相对于传统珠宝零售商的500W以上投资成本，2年左右的回收期，单店模型非常优质，开店空间极大。

市值预判：公司作为钻石首饰新贵，已在核心的年轻用户群中建立了高辨识度品牌认知，且通过与时俱进的市场营销手段实现了爆发式的增长，这些特征使得公司在所属赛道中具有独特性，用传统的黄金珠 宝品牌公司做相对估值并不完全合适，一定程度上可参考前期众多新消费企业上市的，按照现有主业的终局给予市值估算的思路：我们自上而下进行终局测算，钻石行业市场规模整体预计保持平稳增长，未来保持在1500亿体量（参考欧瑞数据预测），公司取得15%左右市占率（参考国际成熟市场头部企业市占率水平），估算公司实际收入对应终端零售80%左右折扣率，并预计公司的稳态净利率20%左右，则对应36亿左右利润，并给予30倍估值，对应市值水平在1000亿左右。

2.印度培育钻石11月最新进出口数据 （这阵子属于静默期，此前观点不变）

2021年11月：印度培育钻石进口毛坯金额0.85亿美元（ 37.1%）、环比10月-17.0%，占钻石品类进口额比重为7.6%；出口裸钻金额0.86亿美元（ 24.4%）、环比10月-41.3%，占钻石品类出口额比重为6.2%。

2021年前11个月：印度培育钻石进口毛坯金额9.98亿美元（ 137.3%），占钻石品类进口额比重为6.0%；出口裸钻金额10.40亿美元（ 123.1%），占钻石品类出口额比重为4.5%。

观点：继续坚定培育钻石产业。️印度培育钻石11月进出口数据环比有所下降、或与印度过节相关（排灯节为印度最盛大节日、相当于我国春节，放假5天）；️培育钻石在钻石品类中占比正在持续提升；️培育钻石可实现更大克拉下沉婚庆市场、叠加饰品市场巨大潜力，未来销量有望超过天然钻石！

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