一些业绩个股点评！

三季报的披露窗口，今晚就一些业绩个股进行简单点评！

一、光伏个股业绩点评

1.隆基股份 三季报简评：波动中盈利良好，综合竞争力持续加强！

事件：隆基股份发布2021年三季报，报告期内实现收入562.06亿元，同比增长66.13%；归属母公司净利润75.56亿元，同比增长18.87%；其中，3季度实现收入211.07亿元，同比增长54.17%，环比增长9.68%；归属母公司净利润25.63亿元，同比增长14.39%。

1、硅片业务，2021Q1-Q3公司硅片出货53-55GW，其中外销22-24GW。单3季度硅片出货15-16GW，其中外销规模4.0-4.2GW，单3季度出货规模环比有所下降，主要因3季度为应对原材料大幅涨价，公司硅片业务产能利用率维持相对低位，影响出货水平。盈利方面，源于价格的顺利传导、供应链管理优势及成本优势公司毛利率维持行业高位水平预计达到23%-25%左右。

2、组件业务，2021Q1-Q3公司硅片出货26-27GW，其中外销25-26GW。单3季度组件出货10GW左右，其中外销规模9.0-9.2GW，行业价格博弈期，公司单3季度出货规模环比基本持平。盈利方面，凭借硅片供应及成本优势，叠加均价上涨，公司组件业务毛利率保持良好水平，预计达到16%-18%。

3、其他业务方面，3季度预计转让电站620WM，预计贡献利润0.8亿元左右。硅料的参股收益预计2亿元以上。尺寸结构方面，182尺寸进一步提升，3季度硅片及组件中出货比例均达到35%-40%左右。

4、后续看，2022年硅料供需良好，终端需求放量，利润分配理性回归。公司传统优势业务，凭借技术、成本优势，同时一体化率逐步提升，2021Q3硅片外销比例仅25%左右，22年硅片+电池+组件盈利预计改善。同时，公司N型高效电池有望突破，BIPV正通力合作，光伏制氢蓄势于远方。全球光伏一体化巨头稳健 成长，价值突出。

5、我们预计2021-2023年公司分别实现归母净利润109.1、150.2、227.0亿元，对应当前PE分别为44、32、21倍。继续重点推荐。

2.大全能源 ：第三季度净利同比增1133% 多晶硅料市场紧俏单价大涨

大全能源披露三季报，2021年以来，光伏市场持续增长，多晶硅料市场紧俏，使得公司销售单价大涨。前三季度，公司实现多晶硅产量6.3万吨、销量6.37万吨。第三季度，公司实现营业收入37.93亿元，同比增336.95%；净利润23.12亿元，同比增1132.74%。前三季度实现营业收入83.05亿元，同比增177.16%；净利润44.73亿元，同比增长799.73%；基本每股收益2.63元。公司预计全年多晶硅产量8.3-8.5万吨。Q2净利为15.79亿元，据此计算，第三季度净利环比上升46%

3.特变电工 ：第三季度净利20.85亿元 同比增长228%

特变电工公告，第三季度净利润20.8亿元，同比增长227.92%；前三季度净利润51.9亿元，同比增长233.67%。报告期内，多晶硅价格上涨及销量增加、新能源 自营电站发电量增加、煤炭 销量增加。控股公司特变电工新疆新能源 公司拟投资建设4个光伏项目，合计总投资14.5亿元。注：Q2净利为9.87亿元，据此计算，第三季度净利环比增长111%

二、智飞生物 三季报点评：非新冠产品业绩贡献超预期

事件：公司发布21年三季报，实现营业收入218.29亿元，同比增长98%；归母净利润84.04亿元，同比增长239%；扣非净利润为84.18亿元，同比增长239%。其中Q3单季度营业收入86.57亿元，同比增长113%；归母净利润29.13亿元，同比增长199%。

公司业绩超市场预期。我们预计21年上半年在自主产品保持高速增长的趋势下，Q3继续延续，同时代理产品HPV和五价轮状，上半年批签发受到影响，Q3预计恢复明显，拉动整体高速增长，全年呈现前低后高的情况。单季度利润情况看，Q3贡献的29亿利润中，非新冠产品预计贡献14.5亿左右，同比增长49%，超市场预期。

新冠疫苗临床三期数据优异，具备国际竞争力。从智飞生物重组新冠疫苗Ⅲ期临床数据看，整体保护效力在82%左右，不考虑Delta保护效力93%左右，同时对重症保护效力100%，即使针对Delta毒株依然有78%左右保护效力，临床结果具备国际竞争力。良好的Ⅲ期数据在海外疫苗订单中竞争优势明显，同时由于当前全球新冠疫苗产能的短缺，未来海外订单在本身价格已经较好的情况下不排除进一步提价，未来在上行周期中有望附加量价齐升逻辑，并持续强化超预期！

盈利预测：预计新冠疫苗有望大幅提升公司业绩，同时我们预计疫情呈现常态化趋势，由于贡献业绩数额较大，我们暂不考虑新冠预测，预计公司2021-2023年归母净利润为47.01亿元、62.29亿元以及81.13亿元，同比增长42%、33%以及30%；EPS分别为2.94元、3.89元以及5.07元。维持“买入”评级。

三、金山办公 三季报超预期，订阅和月活增速回升2021年三季度，公司实现收入23.72亿元（+57.82%），归母净利润为8.48亿元（+42.44%），扣非归母净利润为7.03亿元（+78.17%）。单Q3来看，公司实现收入8.07亿元（+37.43%），归母净利润为2.99亿元（+25.75%），扣非归母净利润为2.44亿元（+89.56%）。公司经营活动现金净流量为12.05亿元（+48.77%）。毛利率和净利率相比中报均略有提升（先前预期净利率全年为35%，Q3净利率为36.67%，环比增长了0.4个百分点）；销售、管理、研发费用同比增长69%、95%、35%。合同负债达到11.94亿元，同比增长95.74%，环比增长1.43亿元（这和中报改变了会计准则，把部分场地授权确认为授权业务有关）。整体业绩略超预期。
订阅业务和月活增速回升 单Q3业务拆分来看，授权业务收入3.55亿元（+41.19%），相比于上半年增速放缓；订阅业务收入3.89亿元（+56.13%），相比于上半年呈加速之势；广告业务收入为0.63亿元（-27.48%）。截止9月30日，公司主要产品月活设备数为5.21亿，同比增长14%，季度增长3.99%：其中WPS Office PC 版月活设备数 2.06 亿，同比增长17.05%；移动版月活设备数3.11亿，同比增长13.50%；其他产品如金山词霸月活约为500万。各类月活数据相比上半年增速均有提升。公司取消月会员等措施，开始逐渐显示成效。云文档方面，三季度云端上传文件数量达到1189亿份，同比增长50.15%，用户黏性持续增加。

加大研发，产品力不断丰富公司持续加大研发投入，前三季度研发人员数同比增长超60%，研发费用合计超 7 亿元，投入已与 2020 年全年持平。针对中小企业及团队的协作和轻办公需求，公司投资了低代码 PaaS 平台服务商炎黄盈动，逐步向业务场景渗透，形成文档协作+无/低代码应用+场景+行业的数字化转型方案，已根据企业用户需求上架了 CRM、进存销、人事行政、财务、生产制造、门店管理等多个领域应用。2021年7月，公司发布首个面向开发者的产品——文档中台，进一步服务文档全生命周期。公司文档中台还覆盖 OA、研发管理、云盘、合同、安全等多个产品和使用场景，吸引了大量生态合作伙伴共同参与，产品矩阵和能力不断丰富。期待公司新产品年底发布。