晶科科技 交流纪要

211019 晶科科技 交流纪要

1、公司目前在整县推进方面的进度，主要分布的区域？

公司年度目标是100个县，晶科在2017-2018之间在分布式市场上持续发力已经拿下800MW多的工商业分布式项目。目前整体装机结构3GW中也有820MW是分布式项目。其中超 过50%大概400MW是自发自用为主体，剩下的是以全额上网为主体。目前已经签署有20多县，还在谈的有20多县，已经有近50县的项目已经在推进中，全年完成100县是没有问题的。100县的区域相对比较分散。大部分推进的县都是之前公司有项目存在的周边县。

目前跟5大4小签约的个别县主动找到公司，希望公司帮助他们推进整县开发的目标达成，因为5大4小电力公司对整县项目的推进和完成没有压力和动力。

2、公司最近在多点签订的框架协议大概情况？

这一批公告是国庆之后形成的最近签署的协议，随着整县政策推进的发展，公司每周都会有新的协议签订，所以每周都会有新的公告。后续只要有新的发展，都会跟市场进行第一时间披露。

3、平价项目毛利率情况？

整体2.9GW，其中800MW为分布式项目都属于平价项目，一半多是自发自用，有固定的折扣。剩下2个GW，有100MW是陆续开发并网的项目，剩下的项目是存量再补贴的。

转让的溢价的收益率都保持在8%以上，对于自投项目收益率为7.5%，但目前组件价格上涨情况下，部分区域的指标进行扩大为自营项目带来比较稳定的收益率。

4、整体平价项目IRR较好，为什么还要做转让呢？

目前有转化持有的原因是因为资本负担和融资成本压力，但上市后，压力会相对减小，但比起央企还存在一定差距。收益率和项目IRR绑定在一起，之前营业收入没有把运维的收入拆分出，但今年拆出来的4000万也没有拆分清楚，导致对目前的运营收益没有表明。

5、组件开发，签订协议为什么是多样的？

签订协议多样是根据当地屋顶情况去测算容量。目前整县情况下，公司以现有的调查数据为基础形成的推进计划表来签订协议。

6、如何看待未来光伏并网成本问题，因为现在调峰的成本都由火电承担，未来趋势如何？

目前调峰等保障电网安全的能力都是由火电来承担的，未来的趋势要关注储能。储能现在对每瓦的装机成本带来一毛五（10%，1小时）的影响，今年组件价格平均1.75元，加上储能成本，达到1.9元这样的水平。今年组件价格一直上涨，如果不把下游的电价打开，所有的成本仍然由光伏的投资商去承受，就会造成储能需求下降。下游电价打开+上游组件成本下降，储能配置的需求就会上升。

配置储能的核心是收益率要算的过来。长期看，需要发展抽水蓄能、制氢等来缓解对电网的压力。此外分布式的兴起后也缓解了电网的承压。

7、公司目前转债价格超过150，公司对于这个赎回的期限如何考虑？

是否会触发强赎？晶科不太会做这种事情，强赎有点像割转债投资人韭菜的概念。公司目前更愿意把自己用在项目的投资和明年的滚动开发方面：

1）明年地面电站就有2.5-3GW的指标要去做；整县方面100个县的目标，按一个县最低值100MW来算，明年肯定会做20%-30%左右，公司对于资金来说还是有一定需求的，所以不太会去做赎回；

2）并且对于股市投资者来说，强赎以后，流动性也会对股票市场形成一定的压力。目前还有一部分在解禁期内，强赎会对公司的资本市场产生一定的影响。

8、分布式电站中自发自用给用户的折扣比例有多高？70%-80%？

1）自发自用目前整体的折扣7折也有，8折也有，9折也有，形成这样折扣的核心是要和企业进行谈判的，要看企业的资质如何。风险越高的企业折扣更高一些，风险等级越低，收益率较好的企业折扣就低一点。目前来看工商业的折扣基本上在85折到9折之间。

2）工商业项目在选取的时候，大部分是自发自用，但也不完全，需要调取业主

18个月的用电数据，判断使用光伏后的消纳情况如何，包括节假日、停工等情况的影响，需要做底线化地，测算后来做项目收益。学校这种类型会以全额上网的居多，对耗能较高的企业自发自用会是比较好的选择。

9、整县推进中，公司做的党政机关的项目是什么样的上网方式，以及工商业转让电站的接受程度如何？是否会比户用弱一点？

1）在还没到全面平价前的时候，大家最喜欢的是买工商业电站，因为基本上它的现金流都能打正。主要是看数据摊平之后，整体的坏账率如何。目前我们自发自用回款率在90%，应收款比较低，难免会存在一些坏账率的风险，公司长期积累的一些保险机构会给到一些比较优惠的条件；另一方面，在大数据 上也是能保证90%以上的电站是能稳定运行的。

2）从下游来说，工商业的接纳度也还是挺高的。今年公司和新加坡能源集团和SP都签署了类似的合资公司协议，公司占30%。合资公司的核心目的就是去持有工商业分布式电站。在户用端，公司也在关注，正泰 可能做得比较有先发优势一点。

10、在目前2块单瓦的组件价格情况下，公司收益率的情况如何保障？

目前组件价格往上涨，但是仍然有一部分区域是可以做到7.5%的收益率的。公司要持续扩大可开发资源，对于地面电站要多拿指标。对于分布式电站要多签协议多圈地，再在当中选出满足收益率的项目。同时对于户用来说，市场对于成本的接纳度是很高的，小经销商卖给市场的价格和成 本价大概有1块左右的可议价水平。对于这方面，以晶科自有的优势，可以保障很好的收益率。

11、未来的资金是怎么解决的？

目前一个项目在35%-40%的总投资，目前的杠杆是20%-30%的自有资金，70%-80%通过银行 融资。招商银行 是公司的合作伙伴，对于项目投资银行内部是不设上限的，只要是用于项目的银行可以按照80%的比例给予资金的配给。

公司有三点来盘活资金：

1）公司IPO上市以来，资产化融资和可转债融资一直在保障公司的资金；

2）同时公司一直在调整公司资产结构，出售项目可以快速盘活资金，项目对应的国补资金也能快速回流；

3）现在国补融资也开放了口子，对于公司盘活资金更加方便。