0913 浅谈消费

鉴于大消费板块的估值自21年2月底以来的整体回落，各细分龙头茅的估值已经较高点回落30-50%的空间，整体的高估值风险已经释放到一个阶段。在时间序列看已经历经半年多时间，这段时间以来大宗商品 在国内外因素共同作用下价格迅猛上涨，周期板块表现活跃，在饱一年饿三年周期的泡沫阶段，从而PPI指数居高不下。而与之对应的却是CPI在猪周期景气度低迷情况下带崩了一众消费板块，包括食品饮料 和医疗 。

2019年以来，消费板块在茅台 带领下的板块集体业绩推升和股价增长因素包括：
1）人民币升值：2020年5月份到2021年5月份一周年时间，从7.2升值到6.36，变动11.7%。外资持续流入配置中国风险资产，赚汇兑损益和风险资产的资本利得。期间创业 板指数从2085上涨到3300，涨幅58.3%。
2）A股纳入MSCI，国际资本被动配置A股资产。
3）美元QE导致的流动性外溢
4）国内内循环的提出，资金涌入消费板块
5）消费品的提价
6）资源向头部公司集中
7）机构资金抱团等

2021年2月份以来，消费板块利空因素包括：
1）自20年7月份学小组提出茅台变味后，茅台失去了短期提价的可能性。未来净利润高增长预期被打破。
2）以茅台为首的消费品公司失去涨价预期后，其他消费品公司的涨价冲动被压制，比如涪陵榨菜 等
3）人民币升值到一定程度后的震荡，失去继续升值预期。
4）共同富裕提出后，短期内对资源向头部公司集中趋势造成一定波动。共同富裕反而利好中小科技型企业。
5）资金抱团提出的消费品护城河，本质上看消费品是没有什么护城河的，消费者口味容易变化。比如海天味业 的酱油就一定有粘性吗？消费者可选择性多，消费品的护城河不高，从内在价值看不值得现在的高估值，属于打着价值投资口号的炒作。
6）茅台半年报的利润不达预期，如果不能涨价，全年也不达预期。

目前市场还是认可能够涨价的行业，比如美国操控的大宗商品涨价利好资源型企业。
简单来说，PPI = 上游生产端，主要构成为国企；CPI = 下游消费端，主要构成为中小民企，CPI下跌，民企利润端受挤压。

理由可以罗列很多，但都是事后总结罢了。

大盘在国企大盘股的带领下上证大幅上攻，这段时间创业板是低迷的，最大权重的宁德时代 已经徘徊两月之久。个人是比较看好接下来在宁德时代的带领下创业板有个指数行情。这时候资金会从上证权重板块向创业板转移。
另外9月底快到了，接下来陆陆续续公司会出具业绩预告，一般出业绩预告的都是对自身业绩满意或希望股价上涨的公司。这时候对于业绩不达预期在高位的股票需要回避，市场风格也将由炒上游大宗到炒业绩阶段。