恒星科技:云南9-12月份工业硅减产90%，最具性价比的硅标的

1、政策驱动：云南要求9-12月工业硅减产90%，比往年枯水期的50%减产还要狠，这次工业硅价格真要上天了。珍惜交易层面波动带来的与基本面背离的机会，现在供给方面云南四川还是丰水期供电，工业硅就已经一天一个价了，更别说十月后的枯水期缺电，再加上硅料扩产逐渐放量更加拉动需求了。

2、公司新增12万吨有机硅。

（ 1 ） 公司6月 、 8月均表示 ， 有机硅投产时间在四季度投产 ；

（ 21年6月8日 ） 公司表示其子公司内蒙古恒星化学有限公司 “ 年产12万吨高性能有机硅聚合项目 ” 预计今年下半年投产 ；

（ 2年8月21日 ） 公司表示该项目建设目前基本处于收尾阶段 ， 现阶段的工作主要是电器仪表安装 、 压力管道检测 、 吹除试压等 ， 预计第四季度完成投产 。 因有机硅企业上下工序联系紧密 ， 从化工投料 、 装置消缺到正常运行会很快达产 。

（ 2 ） 有机硅项目概况 ： 内蒙古恒星化学有限公司 “ 年产12万吨高性能有机硅聚合物项目 ” 总投资21亿 ， 占地面积700亩 ， 一期占地500亩 ， 二期占地200亩 （ 主要考虑下游延伸产品的发展 ） 。

3、估值水平：若按产能比价维度 ： 公司有机硅产能与同行公司比价 ， 公司市值为92-112亿。

（ 1 ） 同行各公司有机硅扩产后最新产能如下 （ 部分公司含工业硅 ） ， 其中比较容易得到数据的有 ， 东岳硅才有机硅为60万吨 ， 换算为DMC为30万吨 ， 新安股份 DMC为35万吨 ；

（ 2 ） “ 市值 ” 比 “ 扩产后有机硅/DMC产能 ” ， 行业中值为7.7倍 ， 恒星科技市值比有机硅产能 ， 比值为5倍 ；

（ 3 ） 若按业务结构来看可比性比较大的为东岳硅材 ， 其次为新安股份 ； 若参考东岳和新安7.4-9.3倍来看 ， 恒星科技市值为92-112亿 。