可靠股份：纸尿裤+产妇巾+经期裤+护理垫！打造“老妇幼”全产业

可靠股份：纸尿裤+产妇巾+经期裤+护理垫！打造“老妇幼”全产业

打造“老妇幼”全产业链生态圈！电商和品牌营销团队师承阿里巴巴
可靠股份＝爱美客 ＋金龙鱼 （大消费大群体优质赛道机构长线票）发达国家如日本、北美、西欧渗透率高达80%、60%、58%，而中国目前仅为3%，可发展空间巨大。
主要产品包括婴儿护理用品、成人失禁用品和宠物卫生用品和口罩。公司采用“ODM+自主品牌双轮驱动”的发展模式，产品畅销国内外市场。在 ODM 业务领域，公司致力于精品制造和高端制造 ，与国内外诸多知名婴儿护理用品品牌商，例如菲律宾 JS、杜迪公司、万邦健康等探索建立起了长期稳定的合作模式。在自主品牌业务领域，公司主打成人失禁用品，包括成人纸尿裤、成人拉拉裤、成人尿片、护理垫、产妇巾、经期裤、吸水巾等系列产品，拥有成人失禁用 品知名品牌“可靠”，产品覆盖高、中、低各个市场定位，在同类市场竞争中处 于领先地位，产销量保持快速增长。 “可 靠”品牌连续数年蝉联淘系平台单品类全网销售冠军，在市场具有较大影响力。国内新冠疫情爆发后，启动口罩生产项目，并被纳入浙江省第一批省级重点防疫用品生产企业，并取得相关资质。随着我国生育政策的逐步放松、鼓励生育相关政策和配套措施的逐步完善，以及婴儿护理用品消费观念的逐渐升级带来的市 场渗透率的进一步提升，国内婴儿护理用品市场仍将有较大的发展空间。
美妆、母婴、食品、宠物等领域也纷纷跑黑马，细分市场中无数企业不仅实现快速弯道超车，也走出大量真正的高成长企业，改变行业原有格局。对于普通投资者来说，消费行业 也是最适合投资的。如果你把握不好稀缺标的，那就看看市场越来越需要什么，在这个细分领域哪个品牌被谈论最多，那你就大概率能找到最佳最合适的投资标的。一次性卫生用品市场在近些年被快速推上千亿神话，需求在，就使市场持续时间更长，不断增长的居民收入和‘老妇幼’快速增长的市场需求，为一次性卫生用品消费的增长奠定了坚不可摧的基础。可靠股份从阿里巴巴等知名互联网 企业引进资深市场营销和电子商务运营人士，并通过多年的市场探索和实践，逐渐打造了一支年富力强、经验丰富的销售和运营团队。在品牌营销、促销推广、仓储供应链、售后服务等方面，公司的销售和运营团队具备出色的决策和执行能力，使得公司能够紧跟电子商务市场的发展潮流，为自主品牌在线上渠道销售的持续增长奠定了稳固的基础。此外，可靠股份与京东 、天猫、拼多多 、唯品会 等多家知名电商平台通过电商超市和开设自营店铺的方式展开合作，多年来不断探索新的模式，为公司线上销售业务的持续增长助力。另外，在线下销售渠道，可靠股份针对自主品牌成人失禁用品使用场景的特点，积极开拓特渠及新零售等领域，公司与华东医药 、光大养老、陕西国药、国药华鸿等大型医药流通公司建立战略合作关系，并充分利用合作伙伴在医院、养老院及各连锁药房的影响力，推进公司成人失禁用品的普及和使用，增强公司品牌的覆盖率和影响力，为可靠股份持续的发展探索新的增长点。
可靠 COCO ——亚洲成人失禁护理领导品牌
可靠COCO——可靠护理专注卫生用品二十年，是中国成人失禁护理行业领军企业，是医护级成人纸尿裤产品标准起草单位，是国内首批获得医护级产品标准示范企业。可靠以用产品为用户创造更大价值为理念，用信誉和爱心经营可靠事业。
可靠坚持打造“世界品质、民族品牌”，产品覆盖成人、婴儿、轻失禁、卫生巾、宠物等多个品类，旗下“可靠”、“吸收宝”是中国成人失禁行业领导品牌。可靠同时是重点防疫物资生产企业，生产医用级口罩，积极参与国家防控疫情工作。
可靠将以满足中国2.5亿老年用户所需为己任，建设集老年人护理产品科研、制造和贸易为一体的高新技术企业，打造可靠福祉互联网＋养老平台，实现360度智慧养老生态圈。
公司2021 年 一季度实现营业收入 33274万元，同比增长 6%；实现净利润 4024万元，同比下降 14%；利润下降主要原因是一季度美元处于贬值通道，公司存在汇兑损失；产品出口海运运费上涨；口罩业务减少。行业内竞争对手包括豪悦护理 、百亚股份 、中顺柔洁等。
，在线上销售渠道，可靠股份从阿里巴巴等知名互联网企业引进资深市场营销和电子商务运营人士，并通过多年的市场探索和实践，逐渐打造了一支年富力强、经验丰富的销售和运营团队。在品牌营销、促销推广、仓储供应链、售后服务等方面，公司的销售和运营团队具备出色的决策和执行能力，使得公司能够紧跟电子商务市场的发展潮流，为自主品牌在线上渠道销售的持续增长奠定了稳固的基础。
此外，可靠股份与京东、天猫、拼多多、唯品会等多家知名电商平台通过电商超市和开设自营店铺的方式展开合作，多年来不断探索新的模式，为公司线上销售业务的持续增长助力。
另外，在线下销售渠道，可靠股份针对自主品牌成人失禁用品使用场景的特点，积极开拓特渠及新零售等领域，公司与华东［gubar］医药[/gubar]、光大养老、陕西国药、国药华鸿等大型医药流通公司建立战略合作关系，并充分利用合作伙伴在医院、养老院及各连锁药房的影响力，推进公司成人失禁用品的普及和使用，增强公司品牌的覆盖率和影响力，为可靠股份持续的发展探索新的增长点。
深挖老年需求布局老年产业大生态
根据国家统计局数据显示，2019年我国60岁及以上人口数为2.54亿人，占总人口的比重为18.10%。老龄化程度的进一步加剧，将为成人失禁用品市场创造更多的需求。另一方面，随着居民生活水平不断提高，人们对中老年人生活品质愈发重视，消费者对成人失禁用品的接受度也持续提升，推动了我国成人纸尿裤市场的发展。根据生活用纸委员会统计，2019年我国成人失禁用品总消费量53.5亿片，同比增长21.3%；市场规模93.9亿元，同比增长33.6%，均呈两位数增长，发展迅猛。
可靠股份董事长金利伟表示，可靠股份的发展经历了三年时代。1.0时代，奠定可靠股份的国际视野，对产品制造、研发、品质等方面有了高标准认知，服务国际一流品牌的经验，为可靠股份后续发展打下坚实基础；2.0时代，转型做品牌，不断升级品牌定位，“要么不做，要做就做中国第一”；3.0时代，就是深挖老年需求，布局老年产业大生态。

可靠股份(301009.SZ)成人失禁护理龙头，ODM+OBM双轮驱动。预计公司2021-2023年实现营业收入20.32、25.62、31.55亿元，同比增长24.29%、26.08%、23.12%，实现归母净利润2.36、3.45、4.41亿元，同比增长10.21%、46.30%、27.68%，对应PE为39.99、27.34、21.41倍，首次覆盖。予以“增持”评级。
浙商证券 指出，公司自2001年成立以来专注于一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，采用ODM+自主品牌双轮驱动的发展模式(OBM收入占比近30%)。
浙商证券主要观点如下：
ODM+OBM双轮驱动，旗下品牌可靠市占率第一
公司自2001年成立以来专注于一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，采用ODM+自主品牌双轮驱动的发展模式(OBM收入占比近30%)。ODM业务以婴儿护理用品为主，大客户包括菲律宾JS、杜迪等；OBM业务主打成人失禁用品，旗下自主品牌“可靠”市占率第一(20年9.4%)。2017-2020年，公司营收从7.87亿元增长至16.35亿元，CAGR为27.61%；归母净利润从0.42亿元增长至2.14亿元，CAGR为72.27%；21Q1营收3.33亿元(+6.06%)，归母净利润0.40亿元(-14.96%)，21H1预计实现营收7.16-8.43亿元(-10.46%至5.52%)，归母净利润0.81-0.96亿元(-38.51%至-27.19%)，上半年业绩表现略有承压，主要系高毛利口罩业务同比大幅减少(20H1口罩收入1.53亿元)。
OBM:成人失禁赛道高潜力，可靠龙头地位初显
老龄化催生需求，可发展空间巨大。2020年我国65岁及以上人口已达1.91亿人，占比高达13.5%；根据OECD预测，2060年该群体将达3.93亿人，占比达30.52%。据美国疾病预防控制中心，在超过65岁的老年人中，50.9%存在失禁情况，伴随我国老龄化程度加剧，成人失禁用品市场规模迅速增长。(1)出厂端：据生活用纸委员会，2009-2019年成人失禁用品规模从7.23亿元增长至93.9亿元，CAGR为29.23%；(2)销售端：据Euromonitor，2006-2020年零售市场规模从3.28亿元增长至51.21亿元，CAGR为21.68%；养老院等AFH渠道规模从1.22亿元增长至9.96亿元，CAGR为16.20%；(3)低渗透率：发达国家如日本、北美、西欧渗透率高达80%、60%、58%，而中国目前仅为3%，可发展空间巨大。
竞争格局分散，线上渠道兴起
1)行业中小产能众多，20年品牌CR3仅为21.8%；其中可靠龙头地位初步确立，18年市占率首超安尔康成为第一后逐步拉开差距，20年市占率较第二安尔康高1.5pct至9.4%。2)电商渠道兴起，线上消费 占比从2015年的16%提升至2020年的35.5%。
可靠先发切入电商，布局老年产业生态圈
1)2017-2020年公司自主品牌业务收入从1.84亿元增长至4.45亿元，CAGR34.18%，若剔除20年口罩贡献，自主品牌收入从1.84亿元增长至3.66亿元，CAGR为25.78%。公司2012年便开始通过天猫切入电商，电商渠道销售占比超70%，2017-2020年电商渠道收入从1.13亿元增长至3.14亿元，CAGR为40.74%。2)全方位布局老年产业生态圈，可靠福祉打造一站式养老服务平台，目前已与众多大药房达成合作。
ODM:婴护用品为主，绑定优质大客户稳健增长
1)公司ODM业务主要产品包括婴儿护理用品、成人失禁用品、宠物卫生用品及口罩，其中婴护占比超80%，2017-2020年公司ODM业务收入分别为5.96增长至11.75亿元，CAGR为25.40%。2)与优质大客户共生：公司前两大客户分别为菲律宾JS、杜迪，其中JS持有公司2.76%股份，杜迪母公司H&H与公司建立合资工厂，大客户战略入股护力ODM业务稳健成长。

Q3开始放量可靠自主品牌中国第一
站在三十年风口的医疗 服务消费品龙头，短期看70%空间，长期看800+亿目标市值。
1.成人失禁行业增速快，市场大，粘性高：行业cagr20%，随着人口老龄化加剧，成人失禁行业预计是难得可以看30年快速增长的行业，远期市场空间1000亿+，远大于卫生巾市场，消费升级背景下，成人护理行业愈发被重视，品牌粘性非常强，消费者买了好用一般就不会再换品牌，是比saas还要粘性高的行业。
2.国货之星，中国第一。公司成人失禁用品有高中低三块行业矩阵，旗下可靠、吸收宝、安护士三大品牌发力，目前市占率8%，中国第一。未来5年公司自主品牌年复合50%+增速，是难得的国货之星。不同于跑鞋中的特步、护肤品中的贝泰妮 ，日化行业做到第一名难度更大，而公司在蓝海赛道持续深耕，2030年预计市场空间在500亿，公司20%份额对应100亿收入，15亿利润，对应市值在700亿。
3.中报低点，Q3开始放量，由于20年有口罩业务，中报公告利润一般，但下半年会开始快速放量。另外，远期儿童、宠物护理自主品牌放量后市场空间更大，公司19年起开始发力宠物护理，未来宠物+婴幼儿童品牌放量后有望再造1个可靠股份。
4.价值显著低估，短期看170亿目标市值，远期看800+亿。预计公司21/22年利润2.3/3.5亿，未来5年复合30-50%利润增速，对标同产业翔宇医疗 ，保守给予22年60X，短期对应170亿市值。远期随着行业空间进一步增长，公司有望对标金佰利 成人纸尿裤业务，给予800亿+市值。建议买入。
5.同行对比：可靠VS百亚：可靠自主品牌中国第一，百亚行业第八，且可靠行业更加蓝海市场。百亚对应21年50X，可靠估值理应更高