一篇关于价值投资的文章

自从我炒股以来，没有见过我身边任何一个人懂得真正的价值投资。

我刚入股市第一天，我就问我朋友（他把我带来股市的）几个问题：
1、股票为什么值钱？
2、股票除了用来卖出，还有什么别的用处？
3、股票到底值多少钱是怎么算出来的？
他一脸茫然的看着我。。完全回答不上来。。

摸爬滚打了很久很久以后，我自学了所谓的价值投资。。。
没有任何师父。。。整个过程不知道有多难。。
其中，将公司质量、股价、估值三者结合的分析思路，我用了很久才突破。

我是自己先悟出来价值投资的思路和方法，后来才看了一些价值投资的书，发现思路不谋而合。。。
然后就更坚定了价值投资是投资正道的想法。。

先说一下看过的书吧，这个过程是绕不过去的。
《财务报表分析》、我当时看的是清华大学出版的，学了些基本的财务知识。
《彼得林奇的成功投资》、这本书堪称“神级经典”
《巴菲特致股东的信》、这个本书不易理解，我也看个一知半解。
这三本书是最好的。
尤其推荐《彼得林奇的成功投资》，没有什么财务知识也能看懂的，这本书非常好。我看了无数遍，几乎快会背。

好了，下面给大家说说价值投资的细节问题。

价值投资的核心理念，可以归结成为一句话：以公司净资产为基数，以净资产收益率为增长速度，的滚的过程。

价值投资，是以较为便宜的价格买入较为优质的公司。

所以，价值投资必然包含两个部分：一是公司质量怎么样；二是目前的股价是否低廉。

高昂的价格买入优秀公司，不是价值投资。
高昂的价格买入垃圾公司，不是价值投资。
低廉的价格买入垃圾公司，不是价值投资。

低廉的价格买入优秀公司，才是价值投资。

我发明的一句话：便宜没好货，好货不便宜。又便宜又好的，马上股价就会涨上去，变得不再便宜。
如果你买入的就是那种“又便宜又好的”，那么股价就会上涨。

所以这篇文章要分为两个部分来论述：
一是公司质量怎么样。
二是目前股价是否划算。（如果你能结合短期的市场波动，找到好的买点那就更好了）

第一部分：关于公司质量
这个必须举例才能说明：

净资产收益率，是衡量公司的赚钱能力最重要的指标。
你有100元，过了一年，变成了120元，你的净资产收益率就是20%
这家公司净资产100万元，过了一年，赚了20万元利润，这家公司的净资产收益率就是20%

一家公司，总资产200万元（其中100万元是净资产，100万元是负债，此时公司的资产负债率为50%）

第一年，净利润为20万元。
（简而言之，投入了100万元，收获了20万元。此时净资产收益率为20%）
不进行分红，将利润20万元全部投入公司以后的经营中去，此时公司的净资产为120万元，总资产为220万元。

第二年，净资产收益率，依然为20%，此时净利润为24万元。（120×20%）
仍然不分红，全部投入公司的经营中去，此时公司净资产为144万元。总资产为244万元。

第三年，资产收益率，仍然为20%，此时净利润为28.8万元。（144×20%）
仍然不分红，全部投入公司的经营中去，此时公司净资产为172.8万元。总资产为272.8万元。

通过这三年的经营，可以看出：公司的净资产由100万元起步，每年以20%的速度滚式增长。

资产包含哪些？简单来说：
流动资产（公司拥有的货币资金、应收账款、预付账款、存货的价值等等等等等）
非流动资产（公司拥有的投资性房地产、固定资产、自建工程等等等等等）
公司的总资产减去公司的总负债，就是公司的净资产。

因为价值投资实在太繁杂了，世界上的公司行业种类数不胜数，盈利能力和盈利的稳定性有着巨大的差异！！！

这些都得经过漫长的、大量的阅读各种类型公司的财务数据，才能知晓。
这需要积累，没有捷径！！

对于公司质量来说，以下几点尤为重要：
1、公司赚取利润的稳定性怎么样？（此为最核心指标！！净利润必须连年增长！！）
2、公司的净资产收益率怎么样？（此为最核心指标！！这直接体现公司的盈利能力！！）
3、公司的净资产收益率的稳定性怎么样？（净资产收益率必须维持高且稳定，则公司为优质公司）
4、公司的资产负债率怎么样？（好公司的负债都是控制在一定的比例之内，但不同行业有很大差异。）
5、公司的现金流是否与公司利润匹配？（这点相当重要，要知道，很多公司是在有利润的情况下破产的）
6、公司的净利润率是否高且稳定？（利润微薄的公司，利润容易突然变脸。一丁点的成本上升就会导致利润大幅下滑）

对于研究公司利润来说，有几种常见的误区，这里必须说明一下：
利润的大幅度上升，必须进行严格的剖析。排除以下几种不可持续 性的情况：
1、因政府补贴，导致该周期净利润大幅增加。
2、因投资收益，导致该周期净利润大幅增加。
3、因营业外收入大增，导致该周期净利润大幅增加。
以上最常见的情况，净利润的增加都不具备可持续性。也就是说：公司以后赚不到这么多钱了。

正常的净利润增加，只能从三个方面来：
一是增加销量；
二是提高产品售价；
三是开发了新的利润增长点。（新产品）
这三种情况，才有可能具有可持续性。

好公司，用历史业绩证明自己。
贵州茅台 ，华东医药 等，连续多少年净利润连年上升，你知道么?
苏宁电器，几年前利润持续多年连年上升，最近几年，利润大幅下滑，你知道么？

第二部分：关于公司估值
研究公司估值，相对于研究公司质量来说，相对比较简单。
掌握几种必备指标即可：
市盈率（动态）、市盈率（静态）、市净率
对我来说，掌握以上3个估值的指标已经足够。
至于这些指标怎么计算的，大家可以去网上搜索相关公式。
决定市盈率的，就是两个因素：总市值和净利润。
总市值=今日股价×总股本
动态市盈率采用的净利润，是以季度为周期进行模拟测算今年一整年的。
静态市盈率采用的净利润，是以去年的全年净利润进行测算的。

这里的数据之间互动的问题，必须深刻理解。
不能仅仅背公式，而是要深刻的理解公式意味着什么。

第三部分：常见误区
1、误区一：只看市盈率很低，就觉得这个股票划算。
如果还经常这样想，那只能说你真的连价值投资的所谓的门槛都没有迈进去。根本就连入门都还没有入门。
这个看法的最大问题在于：既没有考虑公司盈利能力、盈利稳定性，公司的质量，也没有考虑公司利润的可持续性。

2、误区二：看到公司净利润大幅上升，就觉得这个股票划算，觉得应该上涨。

这个看法的问题在于：
没有结合着估值数据来看。（即使一个公司的利润大幅上涨，但估值还是太太太高了！）
没有考虑公司利润的可持续性。
净利润大幅上升，是什么原因导致的？销量增加？产品售价上涨？政府补贴？投资收益？营业外收入？
这些原因必须搞清楚。不然就难以判断利润的可持续性。

有很多公司，即使净利润增加了1000倍，仍然是估值很高，根本不值得买 入。之所以增加1000倍，那是因为去年同期这家公司只赚了1万元。今年赚了1000万元。但是对于净资产20亿的公司来说，经营了一年，才赚了1000万，净资产收益率才0.5%，那还是太少了。

3、误区三：把不稳定的公司利润，当成公司每年都能赚到的利润。
这一点是非常容易犯的错误。
通过大量的观察，我发现，大多数公司（通常都不是什么优质公司）的利润，具有极大的不稳定性。
也就是说：这个公司今年可能大赚，但是明年可能大亏，它的利润波动很大且不稳定。
这种公司就很难做所谓的价值投资。

四、最后的要点
1、核心点一：未来的净利润必须符合预期，绝不可下滑！！增长放缓都不是好兆头！！净资产收益率高且稳定！！
2、核心点二：真正的价值投资股，公司每年都赚取更多的净利润，公司的股价也就是上楼梯的走势，越来越贵，越来越高。因为公司每年的利润也更高了。
但：如果涨幅过大，就透支了业绩，股价也可能会下挫，需要漫长的时间来证明公司的利润足以跟上高昂的股价。
3、核心点三：大牛股，连续翻好多倍的，往往都是炒作概念，业绩几乎都跟不上。最终：涨多高跌多深。跌回原价。
4、核心点四：价值投资只是让你买入了一个股价划算的（估值较低的）的优质公司，股价可能近期不会快速上涨，（也可能近期会快速上涨）。。但只要公司利润越来越高，股价终将上涨！
5、核心点五：价值投资，追求的是“稳赚不赔”，并不是“短期暴利”。
6、核心点六：在公司状况越来越好，但股价下跌的情况下，价值投资不会害怕，反而想继续加仓。但前提是公司必须越来越好！

对价值投资感兴趣的朋友们，真的建议先去看《彼得林奇的成功投资》、《财务报表分析》等书。

还有就是如果大家谁赚了钱，希望能够多做善事。其实我的理想就是做慈善，帮助那些受苦受难的人。