诺禾致源—基因测序服务领先企业，收益下游应用端迅速扩张，公司创新检测技术助业绩高

选择逻辑：诺禾致源（基因测序）

核心逻辑：

1.国内专注于基因测序服务领域的领先企业

诺禾致源成立于2011年，是一家专注于基因测序服务的企业。公司主要依托高通 量测序技术和生物信息分析技术，建立了通量规模领先的基因测序平台，并结合多组学研究技术手段，为生命科学基础研究、医学及临床应用研究提供多层次的科研技术服务及解决方案。自设立以来，诺禾致源累计服务客户超4,000家，业务范围覆盖70多个国家和地区，在全球范围内与众多学术机构建立了广泛的合作关系，完成多项具有国际先进水平的基因组学研究工作。同时，基于在基因测序及其应用领域的技术积累，也自主开发创新了基因检测医疗器械 。目前公司已成为国内基因测序领域的佼佼者。

2.公司主营业务收入高速增长，2020年利润端下滑为疫情影响。
2018-2020年，公司实现营业收入分别为10.54亿元、15.35亿元和14.90亿元，年复合增长率18.92%。归母净利润分别为0.97亿元、1.14亿元和0.37亿元。2020年受新冠疫情影响，公司当期收入略有下降，同比减少2.92%。库测序平台服务和其他收入比重有所增加，收入规模持续增长。2020年受新冠疫情影响利润端有所下降，随着复工复产的顺利进行，公司经营情况将得到恢复和改善。

公司三类基因检测业务构成业绩增长的核心驱动力 。生命科学基础科研服务、医学研究与技术服务和建库测序平台服务作为公司的三类主营业务，构成了公司业绩增长的主要驱动力。2018-2020年，公司基因检测服务占主营业收入比重分别为97.70%、89.21%和85.53%，保持相对平稳。此外，公司也在积极拓展新的业务方向。，公司自主研发的“人EGFR、KRAS、BRAF、PIK3CA、ALK、ROS1基因突变检测试剂盒（半导体 测序法）”于2018年8月获批，当年实现收入323.36万元，2019年度实现收入3,055.70万元，增长迅速，占其他主营业务收入的比例为18.46%，占公司主营业务收入的比例为1.99%。2020年因上半年医院诊疗活动受到新冠疫情影响，该试剂盒销售有所下降。



重视全球化布局，海外业务增长迅速。公司自成立之初即服务于全球客户，并于2016年建设海外实验室。欧美国家早期大多采用科研机构自建测序实验室的测序模式，存在试剂仪器更新换代慢，节假日不运转，项目周期长等弊端。相比海外传统小规模实验室，公司的测序质量更稳定、交付周期更快，具有明显的质量和效率优势，从而取得了海外市场业务的持续增长。即使在2020年海外市场严重受到疫情冲击的情况下，公司来源于海外的收入仍然保持增长态势，实现境外收入5.27亿元，同比增长12%。


4.基因测序的应用领域迅速拓宽，市场规模快速增长
全球基因测序市场于2018年达到107亿美元，预计未来几年依旧会保持快速增长，2023年将达到244亿美元，2018-2023年复合增长率为18%；其中，基因测序服务市场规模将由2018年的55亿美元增长到2023年的140亿美元，复合增长率为20.4%。中国基因测序市场规模于2017年达到12亿美元，预计2022年将达到29亿美元，复合增长率为19%；其中基因测序服务市场规模将于2017年的6.18亿美元增长到2022年的18亿美元，复合增长率为24.4%。


基因测序产业下游仍处起步 阶段，涉及科研、临床、消费等多种应用场景。临床应用主要包括基因测序诊断试剂等医疗 器械类产品，如NIPT产品、肿瘤基因检测试剂盒等。个人消费级产品尚处于初期发展阶段，有赖于生命科学基础研究的深入发展。

基因测序领域未来发展趋势：
1）二代测序技术在较长时间内仍将为主流技术；
2）基因测序临床应用发展空间广阔；
3）测序服务规模效应强，预计未来将以集中化外包为主;
4）数据分析能力决定基因测序企业核心竞争力；
5）多组学研究技术是未来生命科学和医学研究的重要手段.



5.竞争格局相对良好，业务收入位居前列

基因测序服务提供商根据客户类别的不同，主要分为两大类，一是面向基础研究的基因测序服务提供商；二是面向终端用户的临床、医疗类的基因检测服务提供商。第一类服务提供商包括国内的诺禾致源、百迈客以及韩国的Macrogen等，第二类服务提供商包括燃石医学 、世和基因等。
公司主要竞争对手“华大基因、贝瑞基因 、安诺优达”等公司则两种服务均有所涉及。


2020年度华大基因业绩率先爆发，现在处于行业龙头状态，诺禾致源2020年利润端略有下滑，但业绩略优于其他公司。

6. 创新测序专项技术 ，实现行业领先
公司 独家基因检测技术实现。 行业领先。公司以 de novo 从头测序核心技
术成功开拓科研服务市场，在创新驱动和效率驱动的研发导向下，先后建立了智能 测序实验操作技术、多组学基因测序专项技术等核心技术体系，为公司紧跟生命科学研究前沿 及可持续 创新发展奠定了坚实的基础。


自动化测序操作技术，提升基因检测效率。公司开创全球领先的柔性智能交付系统，实现从样本提取、检测、建库、库检、文库 pooling 及生
物信息分析的全流程自动化，相比人工协作或单环节人工半自动化生产
线，人工投入降低 70%，产品交付周期平均压缩 60%；柔性智能交付
系统基于高效数据的传输和机器识别，对各生产单元的精准控制、实时
监测和动态优化，减少人工使用和人工误判，最大化保证了检测过程的
无污染和数据准确性，建库库检合格率提升 5%，测序效率和稳定性同
样显著提高


以上为网络整理的基本面逻辑，来看看技术面

大周期进行了回踩确认，之后在前期有出现了5分钟的3买确认点，是比较强势的结构，大周期来看有望延续多头走势，短期在拉伸的过程是没有介入点的，需要等待回调。



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