Y姐晨讯20210719：三大指数集体收跌，航天军工逆市大涨

市场点评

市场回顾：三大指数集体收跌，航天军工逆市大涨
周五三大指数集体收跌，创业 板指走势最弱，尾盘一度跌逾 3%。行业板块涨跌 互现，军工、煤炭 、化工等板块逆势上涨，锂电池、碳中和、CRO 等概念跌幅居 前。两市成交金额连续第 12 个交易日突破万亿元，北向资金全天净卖出 41 亿。
后市展望：正视扰动，迎接厚积薄发
上周指数波动有所放大，一方面，科技成长分化，部分高估值个股呈现调整；另 一方面，以北上为代表的增量资金周内宽幅进出。波动加剧的背后，在于核心分 歧的演绎。展望后市，新的边际正在浮现：海外方面，美债隐含的通胀预期相对 平稳，美国 CPI 亦将在下半年逐步回落；国内方面，在稳就业、降成本的经济增 长考量下，政策“稳”与微观“松”的组合有望延续。此外，伴随中报业绩预告 窗口期的打开，博弈盈利将为市场注入新的活力。
正视扰动，迎接厚积薄发。从三重视角洞悉扰动与契机：
1）7 月 15 日，央行开展 1000 亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率维持不变。 尽管“降息博弈”落空，但结合全面降准下，仍有 1000 亿的 MLF 续作空间，货 币政策稳健信号依旧突出，资金面压力无需担忧。
2）美国 6 月 CPI 超预期，其中因缺芯导致的二手车显著推升通胀。事实上，近 期 ISM-PMI 等先行指标反映需求改善放缓，而随着供需矛盾的缓和，通胀由超 预期→见顶→高位震荡→回落的演绎将逐步展开。尽管 FOMC已开始讨论收紧， 但考虑到预期消化与学效应，即使长端利率重回上行通道，对股市的指引也将 逐步弱化。
3）市场本身层面，当前 A 股金融 、消费等板块处于“超跌”状态，从北上资金 Q2 的表现来看，边际增配“超跌”已初现端倪。我们认为，在估值与盈利的相 对缺口下，指数正处于蓄势待发的关键时刻。
操作建议：立足分母，掘金中报 风格方向：我们认为，当前 7 月全面降准仅是开始，通胀预期回落与稳增长压力 下未来流动性易松难紧，政策相对宽松与无风险利率下行环境下，中盘蓝筹将持 续受益。行业配置重点推荐： 1）拥抱新能源 ：电池材料（赣锋锂业 ）/锂电（亿纬锂能 ）； 2）聚焦电子高景气：半导体 （全志科技 /至纯科技 ）/消费电子（立讯精密 ）； 3）金融：银行 （江苏银行 ）/券商（东方财富 ）； 4）周期新机遇 ：建材（东方雨虹 、旗滨集团 ）/钢铁（华菱钢铁 ）/建筑工程（中 钢国际）/交运（吉祥航空 ）； 5）消费：医美/化妆品/家电（海信视像 ）。

大事要闻
自动驾驶解决方案的需求快速增加，推荐中科创达 、虹软科技 、中国软件 国际
随着自动驾驶等级提升，对处理器的算力也提出了更高的要求。由于自动驾驶需 要在不同天气、光线条件下对周围环境进行实时感知，识别、跟踪各种动态或静 态的物体并对其可能的行为进行预判，随着自动驾驶等级的提升，相应的感知需 求也在成倍增加。传感器的数量增加意味着需要处理的数据量也在快速增长。
目前自动驾驶芯片 主要玩家可以大致分成三类。第一类是能够提供高算力的开放 性平台，主要是高通 和英伟达 ，这类玩家具有极为丰富的软件生态，此外还包括 处于半通用状态，软件生态弱于高通和英伟达的华为。第二类玩家主要是传统汽 车半导体巨头，主要包括瑞萨、英飞凌、恩智浦、德州仪器 、意法半导体 等。第 三类玩家自研人工智能 的 ASIC 芯片，主要包括特斯拉 、Mobileye 以及国内的地 平线、黑芝麻 等。
英伟达、高通等巨头各有所长。1)英伟达是目前自动驾驶芯片的领先者，其优势 主要在两个方面。第一，英伟达围绕着车端、桌面端、云端构建了 GPU 硬件统一 架构和 CUDA 软件架构，工具链是最完善的，对于开发者也是最友好的；进入自 动驾驶市场更早，进度上领先主要竞争对手。目前英伟达自动驾驶芯片领先主要竞争对手 2 个代际，先发优势是英伟达的重要优势，因为对于主机厂来说，一旦 选择了一家的平台，后续的迁移成本是相对比较高的。2)预计高通也会是自动驾 驶的主流玩家之一。第一，高通自动驾驶芯片性价比较高，高通作为消费级芯片 的领导者，消费级芯片和座舱芯片向自动驾驶芯片的迁移能够为其节约成本；且 相对于英伟达，高通的能效比更高。第二，高通是座舱域的霸主，而对于主机厂 来说，在座舱和自动驾驶上选同一家供应商是更为有利的，因为这样就不同同时 维护两个团队去学两家芯片厂商的软件知识。3)此外，特斯拉自研 FSD，华为 推出 MDC 平台，两家厂商也将成为自动驾驶芯片的主流玩家，而提供黑盒方案 的 Mobileye 则会面临一定的竞争压力。
推荐中科创达、虹软科技、中国软件国际 。在智能驾驶 加速发展过程中，自动驾 驶解决方案的需求快速增加，推荐中科创达、虹软科技、中国软件国际。
风险提示：部分技术难题尚未被完全攻克、汽车 更强调功能安全，智能化的落地 可能慢于预期

重点推荐
商业银行《股东增持彰显信心，看好板块中报行情》
事件背景：多家上市银行的股东方或高管披露增持计划或情况。2021 年 7 月 18 日，江苏银行公告称股东方宁沪高速拟增持不超过 1.6 亿股公司股份。此外，7 月 1 日张家港行 披露了高管增持计划，同日苏农银行 披露了高管增持计划完成公 告；7 月 16 日浦发银行 披露了高管买入公司股票的公告。 核心观点：股东方或高管增持彰显对银行发展信心，且有助于提振市场关注度。8 月随着中报披露，预计板块将迎来中报行情。个股方面继续重点推荐江苏银行、平 安银行和苏农银行。
当前板块整体估值偏低，中长期投资价值突出。2021 年 5 月末以来，由于担心经 济复苏进度趋缓以及信用风险抬升，银行板块出现了明显回调，部分个股估值甚至 触及历史低位。而这一估值对于长期支持银行发展的股东方或高管而言，具备非常 好的中长期投资价值。因此近期出现多家上市银行股东方或高管在二级市场增持的 情况，一方面对其自身来说是增持的好时点，另一方面也有助于提升市场对公司股 价的信心；
江苏银行股东大手笔增持彰显信心。以本次江苏银行股东增持为例，股东方宁沪高 速曾在 2020 年 11 月 28 日公告称，董事会已通过议案，将增持江苏银行股权不超 10 亿元。如果本次增持落地，预计宁沪高速及关联方对江苏银行的持股比例将首次超过 5%。因此宁沪高速股东资格需得到监管部门核准。本次江苏银行公告就是宁 沪高速股东资格审核通过，可以增持。预计这一增持行动将在六个月内完成。
股东方或高管增持将有力支撑银行股价表现。仍然以江苏银行为例，①这一举动充 分体现了股东方对江苏银行的支持态度，并看好未来 江苏银行的发展前景；②交易 层面看，10 亿市值的体量为江苏银行带来可观的增量资金。除本次股东增持外，预 计江苏银行中报业绩也将成为股价的重要催化剂，无论是营收端还是利润端都有望 继续成为上市银行中弹性最大的品种。经过此前板块调整的因素，目前江苏银行估 值极具性价比，当下投资价值凸显。
投资建议：股东方或高管增持有助于提振市场对板块的关注度，8 月随着中报披 露，预计板块将迎来中报行情。个股方面继续重点推荐江苏银行、平安银行 ，两只 股票当前估值性价比突出，预计中报业绩弹性非常可观。同时继续重点推荐区域扩 张战略清晰，且估值横向纵向对比均处于底部的苏农银行。
风险提示：经济超预期下行；政策推动银行让利幅度超预期。
投资有风险，入市需谨慎，以上观点仅供参考。